Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2850-2920
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.

🎯Важное:
• Вчера акции Инарктики росли выше рынка
• Эксперты ухудшают прогнозы по экономике, но постепенно укрепляют веру в рубль

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2850-2920
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.

🎯Важное:
• Инфляция позволяет продолжить активное снижение ставки
• Цены на золото в начале сентября обновили исторические максимумы, на серебро — установили максимумы с 2011 года, платина и палладий также предприняли попытку роста
• Ozon сообщает о подаче документов для регистрации в качестве Международной компании Публичного акционерного общества в РФ

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Ozon объявляет о подаче документов для государственной регистрации в качестве Международной компании Публичного акционерного общества "Озон" (МКПАО "Озон") на территории специального административного района острова Октябрьский (Калининградская область). Компания ожидает, что процедура регистрации МКПАО "Озон" завершится в октябре 2025 года. За несколько дней до регистрации Компании в качестве МКПАО "Озон" в России торги на Московской Бирже будут временно приостановлены и возобновятся до конца 2025 года. Биржа заранее проинформирует об этом.

Наше мнение: Сейчас бумаги Ozon доступны только квалифицированным инвесторам, а после завершения редомициляции - всем инвесторам, без ограничений. Считаем, что это станет дополнительным драйвером для роста котировок Ozon. В августе маркетплейс представил неожиданно сильные результаты за ll кв. 2025 г., получив чистую прибыль без поддержки в виде разовых факторов, то есть за счет роста бизнеса и контроля над затратами. Компания наращивает темпы роста GMV, рентабельность, на этот год ожидает скорр. EBITDA на уровне 100-120 млрд руб. (70-90 млрд руб. ранее) при росте оборота на ~40% г/г. Внушительная денежная позиция (460,5 млрд руб.) продолжает обеспечивать кратное покрытие долговых обязательств и развитие ключевых направлений бизнеса. Положительно смотрим на перспективы Ozon и сохраняем целевой уровень на 12 мес. в районе 5198 руб.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #OZON
Аналитический центр ПСБ

Итоги недели 1 - 5 сентября

Рынок акций
Индекс МосБиржи продолжил движение в диапазоне 2850 - 2920 пунктов. Снижение ключевой ставки вкупе с сохранением или улучшением ожиданий по геополитике может привести к выходу рынка вверх из текущей консолидации и подъему индекса МосБиржи в район 2950 - 3050 пунктов.

Рынок облигаций
Индекс RGBI компенсировал половину коррекции с пиков 19 августа (122,27 п.), завершив торги вблизи отметки 121 п. Основные движения рынка стоит ожидать в день заседания ЦБ 12 сентября. Сохраняем ожидания по снижению ставки до 16%, однако в центре внимания будут комментарии регулятора относительно дальнейших действий регулятора. При сигналах о сохранении пространства для дальнейшего ослабления ДКП индекс RGBI может выйти на новые локальные максимумы.

Валютный рынок
Рубль постепенно слабел по отношению к основным мировым валютам. Пара юань/рубль прибавила порядка 1,2%, закрепившись в верхней половине нашего целевого диапазона 11-11,5 рубля. Рубль на предстоящей неделе, на наш взгляд, останется под умеренным давлением из-за сезонного восстановления спроса на валюту со стороны импортеров и ожидания дальнейшего смягчения ДКП. Ожидаем, что пара юань/рубль будет в нашем целевом диапазоне 11-11,5 рубля, постепенно смещаясь к его верхней границе.

Нефть
Brent потеряла за неделю 2,3%, ближайший фьючерс стоит 66 долл./барр. Цены снижаются на опасениях спада спроса ввиду завершения автомобильного сезона и перед грядущей в эти выходные встречей ОПЕК+, где не исключено очередное повышение добычи. Фактор избыточного предложения в отсутствие поддержки сезона ураганов продолжит давить на цены на нефть, и мы пока не ждем пока выхода Brent из диапазона 65-70 долл./барр.

Подробнее>>

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2900-2950
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.

🎯Важное:
• Эталон: Перевод обыкновенных акций МКПАО из третьего котировального списка во второй и запуск торгов акциями компании.

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2900-2950
💴 Китайский юань: 11,5-12 руб.

🎯Важное:
• Сбербанк: Финансовые результаты по РСБУ по итогам августа
• Яндекс: ВОСА: в повестке вопрос утверждения дивидендов да 1 полугодие 2025 г.

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

148 млрд руб. заработал Сбербанк в августе 2025 г.(+3,8% к августу 2024 г.)
1,1 трлн руб. – за 8 месяцев 2025 г. (+6,4% г/г).

После снижения ключевой ставки в июле август стал первым месяцем, когда ставка 18% действовала весь период – налицо первые позитивные изменения в динамике показателей Сбера.

Резко ускорилось кредитование:
• портфель ЮЛ: +2,1% м/м против +0,9% месяцев ранее;
• портфель потребкредитов: +0,4% за месяц (рост впервые с начала года).

Началась стабилизация уровня резервирования – показатель COR в августе опустился до 1,4% с 1,7% в июле (за 8 месяцев остался без изменений – 1,5%). Маржинальность (NIM), несмотря на существенную долю активов с плавающими ставками, остается на высоком уровне вблизи прошлогодних значений.

Опубликованные результаты Сбера усиливают наши ожидания повторения рекорда по чистой прибыли в 2025 г. (~1,6 трлн руб.). Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 383 руб. с потенциалом роста ~22% (рекомендация «покупать»).

Не является инвестиционной рекомендацией

#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ

Аэрофлот допускает выплату дивидендов за 2025 год при достижении целей по сохранению пассажиропотока и прибыли на прошлогоднем уровне, сообщил гендиректор компании Сергей Александровский. Ранее сообщалось о планах группы перевезти в этом году не менее 55 млн человек (на уровне 2024 года) и обеспечить прибыль, сопоставимую с прошлогодней
(скорректированная прибыль по МСФО составила 64,2 млрд рублей; чистая прибыль по РСБУ - почти 22 млрд рублей).

Наше мнение:
Бизнес компании развивается плавно, но все еще сильно уязвим к санкционному и инфляционному давлению. Обострение в середине лета ситуации в воздушном пространстве с массовыми переносами рейсов, а также
инфляционные процессы могут негативно сказаться на доходах компании в III кв., хотя считаем, что конец года будет неплохим, что может позволить выплатить дивиденды не ниже прошлогодних (5,27 руб./акцию).

Продолжаем считать бумаги Аэрофлота интересными на долгосроке за счет ставки на улучшение геополитики. Целевой уровень на 12 мес. сохраняем на уровне 85 руб./акция.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ

В ближайшие дни планируются первичные размещения облигаций следующих компаний с высоким уровнем кредитоспособности:

Балтийский лизинг — занимает лидирующие позиции по обслуживанию поставок автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования
Рейтинг: АА-/АА-

КАМАЗ — крупнейшая автомобильная корпорация Российской Федерации, входит в 20-ку ведущих мировых производителей тяжёлых грузовых автомобилей
Рейтинг: АА-/АА

ВТБ Лизинг — ведущая российская лизинговая компания, предлагающая широкий спектр лизинговых услуг и осуществляющая свою деятельность, как на территории России, так и за рубежом
Рейтинг: АА/АА

МТС — ведущая компания в России и странах СНГ по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания, цифровых сервисов и мобильных приложений, финансовых услуг и сервисов электронной коммерции.
Рейтинг: ААА/ААА

ГТЛК – специализируется на лизинговых программах для всех секторов транспортной отрасли, а также для предприятий других отраслей экономики
Рейтинг: АА-/АА-

ПМХ (Кокс) — один из крупнейших в России производителей и экспортеров металлургического кокса. Компания входит в «Промышленно-металлургический холдинг»
Рейтинг: А-/—

Норильский никель – крупнейший в мире производитель никеля и палладия, один из крупнейших производителей платины и меди.
Рейтинг: —/ААА

Не является инвестиционной рекомендацией.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Рубль - что дальше?
С начала года рубль чувствует себя достаточно уверенно. На локальных максимумах укрепление рубля с начала года превышало 20%. Примерно таким же был рост к валютам недружественных стран.

В августе ситуация несколько изменилась – национальная валюта перешла к умеренному ослаблению. Частично сказался рост геополитических рисков, но в основе лежат фундаментальные факторы, среди которых рост импорта услуг (зарубежный туризм) и постепенное оживление импорта товаров. Также сказалось и снижение спроса на рублевую ликвидность со стороны инвесторов – в текущие котировки долговых бумаг уже заложено смягчение ДКП до 14-15% на конец года, что сделало их к концу августа менее привлекательными.

Ожидаем, что рубль продолжит ослабление и осенью. К концу сентября возможно закрепление юаня в нижней половине диапазона 11,5-12 рублей, а ближе к концу осени подъем в диапазон 11,8-12,2 рубля с закреплением у его верхней границы к концу года. Доллар покажет аналогичную динамику – 85-90 рублей к концу года.

Факторами, способствующими ослаблению национальной валюты, на наш взгляд, могут стать дальнейшее снижение ставок, рост спроса на импорт на фоне удешевления кредитования, как следствие, увеличение потребности в валюте со стороны импортеров. Спрос на рублевую ликвидность со стороны инвесторов сократится на фоне более низкой привлекательности рублевых долговых инструментов.

Для защиты сбережений советуем рассмотреть:

• Вклад в иностранной валюте. Сейчас ставки по вкладам в юанях выше, чем по вкладам в валютах недружественных стран.

• Замещающие облигации. Расчеты по ним производятся в рублях, однако размер выплат определяется исходя из курсов основных мировых валют, что минимизирует геополитические риски.

• Фьючерсы на драгметаллы, номинированные в иностранной валюте. Но этот инструмент несет повышенные риски, так как неправильное управление позицией может привести к существенным потерям в случае неблагоприятной динамики котировок как самого металла, так и рубля.

#БогданЗварич
#псбрынки #CNYRUB
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2900-2950
💴 Китайский юань: 11,5-12 руб.

🎯Важное:
• Аэрофлот допускает выплату дивидендов за 2025 год при соблюдении некоторых условий
• Ожидания по рублю и защита сбережений

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Снижение ставок по вкладам началось в конце декабря прошлого года. За это время показатель максимальной процентной ставки, учитывающий ставки десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, потерял порядка 6,6 п.п., опустившись ниже 16% годовых. Аналогичные уровни были в июне 2024 года, при ставке 16%. Это говорит о том, что банки в большей степени уже заложили снижение ключевой ставки до 16% на заседании в сентябре. В дальнейшем, учитывая наши ожидания по ее снижению к концу года до 15%, ставки по вкладам продолжат снижаться, однако темпы снижения будут сильно зависеть от сигналов от регулятора.

Если он на сентябрьском заседании допустит возможность более существенного снижения ключевой ставки до конца года, кредитные организации учтут и будут предлагать более низкие ставки по вкладам уже в ближайшее время. Если же рынок будет ожидать плавного снижения до конца года, банки, после умеренной коррекции ставок после заседания, которая в большей степени коснется именно коротких депозитов, могут возобновить пересмотр условий по вкладам ближе к октябрьскому заседанию регулятора.

Во вкладах от года, по нашим оценкам, уже заложена готовность регулятора снизить ставку до 14% на горизонте 12 месяцев, поэтому сейчас более привлекательны ставки именно по коротким депозитам. Дополнительным плюсом коротких вкладов выступает высокая управляемость ликвидностью – можно либо закрыть короткий вклад с небольшими потерями, либо дождаться его окончания. При более долгосрочном вкладе есть риск потери доходности, так как в случае досрочного погашения проценты выплачиваются по ставке «до востребования», которая может составлять доли процента.

В сложившейся ситуации считаем наиболее интересными полугодовые вклады.

#БогданЗварич
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2900-2950
💴 Китайский юань: 11,5-12 руб.

🎯Важное:
• Аэрофлот: операционные результаты за август
• ВИ.ру: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за I полугодие 2025 г.
• ФосАгро: проведение ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за I полугодие 2025 г.
• Что будет с вкладами?

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

На этой неделе золото поднималось выше 3650 долл./унц., обновив исторический максиму, а серебро выше 41,5 долл./унц., обновив максимумы за 14 лет. Оба металла продолжают движение в рамках наших базовых сценариев с целями в районе 3800-4000 долл./унц. и 45 долл./унц. соответственно.

Несколько хуже ситуация в металлах платиновой группы. Платина пока лишь пытается выйти к максимумам, установленным в середине июля в районе 1475 долл./унц. Палладий пробует перейти к восстановлению после волны коррекции.

Позитивно смотрим на дальнейшую динамику платины – она может продемонстрировать догоняющий рост по отношению к золоту с выходом на краткосрочном горизонте в район 1450-1500 долларов, а до конца года ожидаем выхода котировок в диапазон 1600-1700 долл./унц. Палладий, на наш взгляд, краткосрочно может подняться в район 1200-1240 долларов. Сдерживающий фактор – профицит металла на рынке.

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ