낙폭과대주의 급격한 반등 관련 전략

Coinbase는 저가 $40에서 현재 $57까지 급등

Joby도 $3.94에서 $4.40으로 급등
Block도 $65.11에서 $75.89로 급등
Affirm도 $13.64에서 $18.14로 급등
Snowflake도 $126에서 $143으로 급등
Uber도 $21.69에서 $23.48로 급등
Amazon도 $2,048에서 $2,184로 급등
Shak도 $41.55에서 $45.69로 급등

2년물이 +0'025
10년물이 +0'090 이니까

금리는 장기가 더 하락했는데 DXY 레벨은 그대로

오일도 반응없으니 성장과는 관계 없어보임

국채 수급이슈 없으니 단순히 침체에 가까운 시그널인데 종목별로 차별화된 모습을 보이고 급등한 애들이 최근에 급락을 반복하던 애들

그렇다면 숏커버링 외엔 설명이 안됨

진짜 반등 터닝포인트라고 생각하기엔 미심쩍은 부분들이 많으니 이를 포인트로 추가매수 하지마시고 기존 추가매수 계획 지키시면서 단기 트레이딩 롱 포지션은 청산하는 전략을 권해드립니다

추가적으로 상승할 수 있으나 상승 이유가 명확하게 설명되지 않음

비트코인 역시 잠시간의 반등을 줬다고 생각할수있습니다.

잠깐만 생각해보면 , PPI지수 나온이후에 반등이 나왔음을 알 수 있습니다.

PPI지수 관련 PDF 입니다.

읽어보시면

오늘 발표되는 PPI

컨센 / 이전

Core PPI (YoY)
8.9% / 9.2%

Core PPI (MoM)
0.6% / 1.0%

PPI (YoY)
10.7% / 11.2%

PPI (MoM)
0.5% / 1.4%

편차를 좀 감안해야 할듯 합니다

YoY 기준 +0.2~-0.2%까진 하루정도의 충격으로 편차를 용인할 수 있고 그 이상으로 벌어지면 장기적으로 꽤나 유의미한 효과를 냅니다

컨센보다 높을수록 주식, 크립토, 단기채에 매우 부정적, 장기채에 소폭 부정적이며 반대의 경우도 그대로 반대의 결과를 냅니다

PPI지수를 읽기전에 다른분이 한글로 예쁘게 정리한걸 보고가면 ..

결국 단기채 + 단기적으로 굉장히 부정적임을 알 수 있습니다.

그리고 오늘 재밌는 얘기가 많이나와서 제 낙서장에 적어보고자합니다.

인도, 밀 수출 금지조치 발효

인민은행 4월 통화지표 발표

- M2 : 10.5% (예상치 9.9%, 전월치 9.7%)

- 사회융자총액 : 9,102억 위안 (예상치 20329억 위안, 전월치 46500억 위안).
작년 동기대비 9468억 위안 감소

- 신규 위안화 대출 : 6,454억 위안 증가 (예상치 14450억 위안, 전월 31300억 위안).

▶코로나 봉쇄로 인한 실물경제 압박. 원자재 등 생산 원가 상승으로 중소기업 운영난 증가하며 자금 조달 수요 하락 뚜렷

▶ 가계 대출 감소 : 부동산 대출, 소비대출 모두 감소

▶ 기업 단기 대출 감소, 중장기 대출 및 어음발행 증가

▶ 인민은행, 안정적 성장을 위한 통화정책 강도를 높일 것.
통화정책 도구의 총량 및 구조의 이중 기능을 더욱 발휘해 이미 나온 정책들을 빨리 이행할 것
적극적인 통화 공급 정책을 통해 합리적 구간에서 경기를 운영할 것

FED 인사 발언 220508-11
Index: https://news.1rj.ru/str/kikimacro/4049

애틀랜타 Bostic, FED Waller, 세인트루이스 Bullard, 미니애폴리스 Kashkari

애틀랜타 연은 Bostic (매파, 24년 투표)

50bp 인상은 상당히 공격적인 움직임이지만 FED는 이를 지속할 수 있다

50bp보다 더 큰 스텝을 밟을 필요는 없을거 같다

인플레이션이 너무 높기 때문에 FED는 그에 대한 조치를 취해야 한다

2023년 말까지 연준은 2.00-2.50%라는 중립금리 범위에 있어야 한다

우리가 금리를 인상하더라도 경제의 모멘텀은 지속될 수 있다

경제가 견고히 지속될 수 있기 위해 무엇이든지 할 것이다

미국 경제에 많은 모멘텀이 있다

필요한 경우에 긴축으로 제한적인(restrictive) 구역까지 진입하는 것을 열어두고 있다

공급망과 같이 FED가 통제할 수 없는 영역이 해결되길 바란다

모든 선택은 경제가 어떻게 반응하느냐에 따라 FOMC에서 논의될 것이다

FED는 2번 또는 3번 움직일 것이며, 인플레이션 어떻게 반응하는지 볼 것이다

FED 이사 Waller (매파)

만약 오늘날 일어날 일을 미리 알고 있었다면, 우리는 더 빠르게 움직였을 것이다

(이 뒤로는 과거 이야기)


세인트루이스 연은 Bullard (매파, 22년 투표)

FED는 연말까지 3.5%를 목표로 금리를 올려야 한다

4월 인플레이션 수치 중 일부는 '일시적'이지만 '큰 덩어리(chunk)'는 지속될 가능성이 높으며, 이에 따른 정책적 대응이 필요할 것이다

FED는 인플레이션을 낮추기 위해 중립금리 이상으로 금리를 올려야 한다

75bp 인상은 내 Base Case가 아니다

미국에서 리세션 위험은 크지 않다고 생각한다

금융시장에서 FED의 정책적 효과가 빠르게 드러나고 있다

스테이블코인 시장의 변동성은 'systemic'하게 보이진 않지만, 그들에게 이것이 위험하다는 것을 입증시키고 있다

연준의 가이던스는 시장금리를 크게 상승시켰다

테일러 준칙에 의거하여, 여전히 연준은 커브에 비해 뒤쳐져 있다


미니애폴리스 연은 Kashkari (중도매파, 23년 투표)

나의 중립금리 추정치는 2.00%이다

FED는 포워드 가이던스를 따라야 한다

중립적인 장기 실질 금리가 상승했을지도 모르며, 제한적인 스탠스에 도달하고 경제를 균형 있게 하기 위해서는 훨씬 더 높은 금리가 필요할 것이다

향후 몇 개월간의 데이터가 이러한 문제를 밝힐 수 있다

공급망 문제가 빨리 풀리지 않는다면, 우리는 장기 실질 금리를 긴축적인 스탠스로 밀어넣어야 할 것이다

공급망 제약이 빠르게 완화된다면 우리는 인플레이션을 낮추기 위해 정책을 중립으로 되돌리거나 적당히 긴축적으로 하면 될 것이다

우리는 공급망 문제가 완화되기 시작했는지 볼 필요가 있다

주택 가격의 상승이 최소한 진정되기 시작할 것으로 예상한다

여전히 노동 참여가 더 증가할 것이라고 낙관하지만, 우선 순위는 인플레이션을 낮추는 것이다

만약 우리가 인플레이션을 통제하지 못한다면, 저임금 노동자들이 가장 큰 피해를 입을 것이다

리세션은 저임금 노동자들에게 가장 큰 피해를 줄 것이다

현재 대부분의 지표를 볼 때 노동시장은 매우 강력하다

현재의 장기 실질 금리는 대략 중립적이다

연준은 이미 가이던스를 통해 장기금리를 움직였다

나는 우리가 인플레이션을 낮추기 위해 공급망측의 도움을 받길 원한다

만약 우리가 공급망에서 어떠한 도움도 받지 못한다면, 우리는 통화정책으로 더 많은 일을 해야 할 것이다

모기지 금리는 연초부터 급등하기 시작했다

우리는 임금-인플레의 스파이럴이 일어나는 것을 경계해야 한다

중립금리를 넘어서는 것은 데이터에 달려있다

우리는 22년말~23년초까지 금리를 최소한 중립으로 적당히 높게 올릴 필요가 있다

미국인들은 너무 비싼 대가를 치르고 있는 중이다

우리가 인플레이션을 2%로 되돌릴 것으로 확신한다


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평가

지금 밀린 인사발언이 한 800줄 되는데 제가 이걸 일일히 다 할 순 없어서 중요한 것만 좀 뽑아왔습니다. 특히 Kashkari는 기존에 중도비둘기파였는데 중도매파로 옮겨놓길 잘한거 같습니다.

특히 75bp 인상에 대해서 불라드도 그렇고 전부 Base Case로 두지 않고 있는 입장이거나 아예 반대하고 있는데 이 글엔 없는 Barkin이 전에 갑자기 매파적인 발언을 쏟아내는 바람에 그 날 증시가 좀 안좋기도 했는데 이 분도 중도매파로 옮겨드렸습니다

리치몬드 연은 Barkin 중도비둘기파 → 중도매파, 2024년 투표

아무튼 Bullard 제외하면 전부 다 매파적으로 한 단계씩 움직인 발언을 쏟아냈고 특히 BOE, ECB는 그 나라들 상태가 심각해서 일시적인 스태그플레이션에 빠질 가능성이 압도적으로 높은거 같습니다. 특히 독일

Central Banks Review는 다 작성 중인데 몸 상태도 안좋고 양도 많아서 좀 밀리고 있네요

저는 여전히 75bp 인상 가능성을 소폭 열어두곤 있지만 적극적으로 시장에 반영할 정도는 아니라고 보고, 50bp 인상이 단행될 가능성이 높다고 보고 있습니다. 시장도 그렇게 반영하고 있고요.

QT Size도 그렇고 전반적으로 다 부합해서 여기서 추가적인 예측은 의미가 없는거같고 향후 데이터를 그냥 지켜보면 될거 같습니다. 오늘 PPI 보시면 될거같아요.

먼저 중국쪽 정리를 해보면..

신규 위안화 대출 증가

가계대출감소 + 기업단기대출감소 = 신규위안화대출증가...?

-> 중장기 대출 및 어음발행증가

즉 , 현재 지준율인하 + 금리인하 가능성이 높으니 장기적으로 사용해야 하는 자금을 미리 대출 받고있음을 알고있음

이게 제로 코로나를 위한 실물 경제 압박과 원자재 상승으로 인한 중소기업 운영난 때문이라고하는데.

현재 중국이 다른 국가들에 비해 원자재 수급이 용이하고 수출 통제로인해 내수에는 공급량이 꽤나 충분하지만 "봉쇄" 라는 것때문에 안좋게 나오는것으로 보인다고 생각

즉, 통화공급정책이나 양적완화를 통해 한번 경기를 크게 부양할수있는 기대감이 보임

인도 쪽 은 밀 수출 짚고넘어가기전에 러시아와의 원유거래를 하는 얼마안되는 국가임.

세계 최대 밀수출국 을 4 곳뽑아보라면

인도, 중국 , 러시아, 우크라이나를 뽑을수있음

그런데 지금 우크라이나는 전쟁으로 수출이 어렵고 러시아는 경제제재를통해 밀수출이 어려움

또한 자국 봉쇄로 수출을 안하고있는 중국역시 밀수출을 하고있지않음

그러면 자연스레 밀의 가격이 오르고 인도가 여기서 세계적인 인플레이션 자국 경제를 위한 밀수출 통제를 할것이라 생각했는데

2달전까지만해도 밀을 최대한 많이 풀어줌으로써 세계물가 완화에 기여했음

그런데 인도가 갑자기 밀 수출을 금지하기로함 (물론 자체 생산된밀을내수경제를 위해서라는 말로포장)

인도가 밀 수출을 안하게되면

자연스레 러시아와 우크라이나 중국까지 보이고 러시아의 경제제재가 결국 본인들의 목조르기인 것을 알게될거임

인도는 일본과 미국이 강도높에 규탄 (러시아산 원유수입하지마라) 라고 했지만 계속해서 수입하면서 자국의 이익을 추구하고있음


그런데 그 자국의 이익을 추구하는 나라가 계속해서 독점해서 이익을 추구할수있는 이 상황에서 밀을 수출하지않는다?

이건 결국 미국에 또 다른 커다란 인플레이션 압박이될거라고 생각함

개인적으로 인도의 밀 수출 금지는 러시아와 짜고치는것일 가능성이 큼

그리고 이내용을 보면 조금이해가갈거임

"공급망과 같이 FED가 통제할 수 없는 영역이 해결되길 바란다"

"공급망 문제가 빨리 풀리지 않는다면, 우리는 장기 실질 금리를 긴축적인 스탠스로 밀어넣어야 할 것이다"

"공급망 제약이 빠르게 완화된다면 우리는 인플레이션을 낮추기 위해 정책을 중립으로 되돌리거나 적당히 긴축적으로 하면 될 것이다

우리는 공급망 문제가 완화되기 시작했는지 볼 필요가 있다"

"만약 우리가 공급망에서 어떠한 도움도 받지 못한다면, 우리는 통화정책으로 더 많은 일을 해야 할 것이다"

위의 내용같이 FEF 발언에서 공급망관련 내용이 엄청 나오고있음

즉, 미국은 현재 공급망이 가장 큰문제임

중국은 제로코로나를 외치며 수출을 안하고

나름 세계 최대 수출국인 러시아 역시 경제제재로 거래를 할수없으며

세계 최대 밀 수출지인 우크라이나와 인도가 이렇게 나와버리니까

미국은 정말 이도저도 할수없는 상황에 쳐함