[DB금융투자 전기전자 조현지]

비에이치(090460): 형보다 나은 아우

- 비에이치의 1Q24P 실적은 매출액 2,988억원(-4.8%YoY, -42.2%QoQ), 영업이익 84억원(-5.5%YoY, -45.2%QoQ)으로 영업이익 컨센서스(83억원)에 부합

- 북미 고객사향 FPCB는 1) 고객사 제품에 대한 시장 수요가 기대에 미치지 못한 가운데 2) 2H23 기출하된 물량이 적기에 소진되지 못한 영향으로 매출액 1,355억원(-15.3%YoY, -62.4%QoQ)에 그침

- BH EVS는 매출액 895억원(+27.3%YoY, -0.4%QoQ)에 OPM 9% 수준으로 역대 최대 수익성을 기록

- 전사 매출액의 30%, 영업이익의 90% 이상이 BH EVS에서 발생했을 것으로 추정

- BH EVS는 4Q22 매출액 첫 반영 이후 지속적으로 견조한 실적을 시현하며 아쉬운 모바일 업황의 영향을 최소화하는 효자 사업부 역할을 하고 있음

- 2Q24E 매출액은 3,978억원(+30.3%YoY, +33.1%QoQ), 영업이익은 159억원(+63.9%YoY, +88.9%QoQ)으로 전망

- 1분기를 지나며 고객사 재고 수준은 낮아진 것으로 파악되므로 북미향 모바일 FPCB 주문은 재차 회복될 것. 가동률과 수익성 동반 개선 예상

- BH EVS는 다양화되고 있는 고객기반을 바탕으로 매출액 성장이 전망되며, 수익성 역시 안정적인 흑자 궤도에 진입

- 전사 실적은 모바일과 전장 모두 1분기보다 강한 2분기의 모습을 보일 것으로 예상

- 24년 영업이익 추정치는 예상 대비 양호한 BH EVS 수익성을 감안하여 3% 상향 조정

- 1분기 실적에는 다소 아쉬움이 있지만 하반기 계절적 성수기가 다가오는 가운데 전장 사업부의 수익성 기반이 확실해지고 있다는 점은 고무적

- 고객사 물량에 대한 과도한 우려보다는 개선되고 있는 사업 포트폴리오와 이익기반에 집중해야 함

- 투자의견 BUY, 목표주가 23,000원을 유지

보고서 링크: https://abit.ly/vmysea

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q24 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.

5/7(화)
06:00 Microchip
16:30 Infinion
21:30 GF

5/8(수)
05:30 Arista Networks
15:00 Taiyo Yuden
16:00 O-Film

5/10(금)
09:30 SMIC
16:00 TEL

5/13(월)
15:00 TOK

5/14(화)
20:30 Alibaba
21:00 Tencent

5/15(수)
11:00 Hoya
15:00 Sharp
21:00 Merck

5/16(목)
05:30 Cisco
16:00 Haier
18:30 Xiaomi (E)
21:00 Baidu

5/17(금)
05:30 AMAT


*컨콜 및 한국 시간 기준

Infineon Sales Forecast Shows Chip Demand Hitting Low Point https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-07/infineon-margin-outlook-misses-as-carmakers-buy-fewer-chips

US Revokes Intel, Qualcomm Licenses to Sell Chips to Huawei  https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-07/us-revokes-intel-qualcomm-licenses-to-sell-chips-to-huawei