[DB금융투자 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 아쉬운 실적 보다는 밸류에이션 매력에 주목

■ 4Q24 Preview: 시장 예상을 하회할 전망
- 삼성전자의 4Q24 매출과 영업이익은 각각 80.5조원(+2% QoQ, +19% YoY), 7.9조원(-14% QoQ, +180% YoY)으로 시장 예상치를 부합, 18% 하회할 전망. 이는 우호적인 환율에도 불구하고 1) 지속되는 부진한 B2C 수요, 2) 일회성 비용(DS 상여 충당금 잔여분) 등이 예상되기 때문

- DS 영업이익은 우호적인 환율, 견조한 서버 DDR5, HBM 수요에도 불구하고 모바일 및 PC 메모리 약세, 중국 메모리사 공급 확대 영향, 더딘 파운드리 가동률 개선, 일회성 비용(DS 상여 충당금)으로 3.8조원 예상

- MX/NW 영업이익은 신규 스마트폰 출시 공백기, 수요 부진으로 전분기 및 전년 대비 감소한 2.3조원 전망

- SDC 영업이익은 전방 시장 약세 속 경쟁 심화로 수익성이 하락해 1.2조원 예상

- VD/DA은 연말 성수기와 프리미엄 제품 위주 판매 에도 불구하고 마케팅비 등 비용 증가로 전분기 대비 영업이익 소폭 감소한 0.2조원 예상

■ 투자의견 Buy, 목표주가 79,000원으로 하향
- 목표주가는 실적 추정치, Target multiple 변경(메모리 업황 Mid-cycle 1.35배)으로 79,000원으로 하향

- 1H25까지 수요 약세에 따른 레거시 메모리 업황 둔화와 S.LSI/파운드리 영업적자는 지속되며 2025년 영업이익은 종전 45.3조원에서 37.4조원(+10% YoY)로 조정. 2025년 HBM3E 12단 공급이 기대되는 가운데 현 주가는 12개월 예상 P/B 기준 0.92배로 밸류에이션 매력도 높음 삼성전자에 대해 투자의견 Buy 유지


보고서 링크: http://bit.ly/4gLCth8

[DB금융투자 반도체 서승연]

두산테스나(131970): 긴 호흡이 필요

■ 4Q24 Preview: 시장 예상치를 크게 하회할 실적
두산테스나의 4Q24 매출, 영업이익은 각각 848억원(-14% QoQ, -1% YoY), 70억원(-37% QoQ, -48% YoY)으로 시장 예상을 11%, 51% 하회할 것으로 전망. 견조한 차량용 반도체 웨이퍼 테스트 가동률에도 불구하고 모바일 시장 약세에 따른 CIS, AP 가동률 하락으로 전분기, 전년 대비 대비 실적 감소 예상. 특히 CIS 웨이퍼 테스트 가동률은 고객사 재고 조정까지 더해지며 큰 폭으로 하락할 것으로 추정. 메모리 컨트롤러의 경우 전방 시장인 NAND 업황 부진으로 고객사 재고 조정 예상

■ 긴 호흡이 필요
2025년 매출 · 영업이익은 각각 종전 4,913억원·1,086억원에서 3,827억원(+2% YoY)·532억원(+16% YoY)으로 22%, 51% 하향. 1H25 계절적 비성수기와 주고객사의 지속된 CIS 재고 조정 예상. 2H25 CIS 재고 조정 마무리 후 가동률 상승, 신규 AP 테스트 물량 확보될 경우 상저하고 실적 흐름 전망

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 30,000원으로 하향
목표주가는 실적 추정치 조정으로 하향. 향후 탄력적인 주가 상승 요건은 1) 모바일 수요 회복, 2) 주고객사향 AP 테스트 물량 공급, 3) 신규 최종 고객사향 CIS 테스트 진입


보고서 링크: https://bit.ly/3Ph3c9B

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

12/31 Tech Daily News

■ 엔비디아가 이스라엘 AI 회사 Run:ai의 인수를 완료했다고 밝힘. 유럽 위원회는 10월에 이 거래가 EU의 반독점 허가를 받아야 한다고 밝힌 뒤, 12월 초에 Run:ai에 대한 엔비디아의 7억 달러 규모 인수 제안을 무조건적 승인함
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/bz8xmr

■ 계절적 약세가 스마트폰과 같은 제품에 대한 소비자 수요 부진에 맞물림에 따라 DRAM 시장은 25년 1분기에 가격 하락 압력에 직면할 것으로 예상. 또한, 트럼프 행정부 하에서 잠재적인 수입 관세에 대한 노트북 제조업체의 조기 비축은 가격 하락을 더욱 악화시킴. 기존 DRAM 가격은 8%에서 13% 하락할 것으로 예상하나나 HBM 제품이 포함된 경우 예상 가격 하락은 0%에서 5% 사이
(Trendforce)
- 링크:https://abit.ly/ttjqbn

■ CXMT는 DDR5 생산 수율이 80%에 도달한 것으로 알려지면서 DDR5 생산에서 주목할 만한 진전을 이룸. 이는 초기 50% 수율에서 상당한 도약을 나타내며, 특히 CXMT는 2025년 말까지 DDR5 수율을 약 90%로 더 늘리는 것을 목표로 하고 있음
(Trendforce)
- 링크:https://abit.ly/vf9kac

■ 12월 초, TSMC의 2nm 시험 생산 수율이 60%를 초과한 것으로 알려짐. 첫 고객으로 거론되는 Apple은 비용 이슈로 인해 TSMC의 2nm 프로세스 채택을 2026년까지 연기할 수 있을 것. 웨이퍼 비용이 여전히 높기 때문에 A19와 M5는 N3P를 고수할 가능성이 높음 (Trendforce)
- 링크:https://abit.ly/fe9sny

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

01/02 Tech Daily News

■ TSMC는 이번 분기에 신주 바오산 팹(Fab 20)에서 2nm(N2) 파일럿 생산 라인을 구축하기 시작했으며, 생산 캐파는 약 3k/월~3.5k/월로 계획되어 있음. 가오슝 팹(팹 22)의 기여분을 포함하면 TSMC 2nm의 월간 합산 생산 용량은 2025년 말까지 50k/월의 웨이퍼를 초과하고 2026년 말까지 월 120k/월~130k/월의 웨이퍼에 도달할 것으로 알려짐
(Trendforce)
- 링크:https://abit.ly/bfs4yt

■ ASE, 페가트론, V5 테크놀로지스는 12월 27일 기판용 AI 검사 시스템을 만드는 양해각서에 공동으로 서명. 세 회사는 또한 AI 애플리케이션 얼라이언스(AAA)의 설립을 발표함
(DigiTimes)
- 링크:https://abit.ly/aqdyel

■ 2025년에도 AI 서버 성장은 계속 유망할 것으로 예상됨. Foxconn과 Quanta가 출하량 측면에서 선두주자로 두각을 나타내고 있음. 또한 2024년에 Wistron은 AI 서버 수익이 상당히 증가할 것으로 예상하고 있으며, 2025년에는 또 다른 세자리 수 증가가 예상된다고 밝힘
(DigiTimes)
- 링크:https://abit.ly/y3taip

■ 알리바바 클라우드는 자사의 LLM인 Qwen-VL의 가격을 최대 85%까지 인하한다고 밝힘. 이러한 움직임은 중국의 기술 기업들 사이에서 초기 인공지능 제품에 대한 사업을 더 많이 확보하기 위한 경쟁이 치열해지고 있음을 보여주는 사례
(CNBC)
- 링크:https://abit.ly/qjtuhv

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

01/03 Tech Daily News

■ Apple은 Siri가 사용자의 개인 정보를 침해했다는 집단 소송을 해결하기 위해 현금 9,500만 달러를 지불하기로 합의. 사용자들은 의도치 않게 Siri를 활성화한 후에 Apple이 개인 대화를 정기적으로 녹음 하고 광고주 등 제3자에게 이러한 대화를 공개한다고 불평한 바 있음
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/vo24jv

■ GlobalFoundries와 IBM은 GlobalFoundries가 IBM과의 계약을 위반한 혐의와 IBM이 이 칩 제조업체의 영업 비밀을 도용한 혐의에 대해 서로 제기했던 소송을 합의했다고 밝힘. 두 회사는 공동 성명에서 합의 조건이 비밀이며 협력을 위한 새로운 기회를 모색할 수 있다고 밝힘
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/k2gax6

■ Apple이 중국에서 최신 iPhone 모델에 대해 최대 500위안(68.50달러)의 흔치 않은 할인을 제공하고 있음. 시작 가격이 7,999위안인 플래그십 iPhone 16 Pro와 시작 가격이 9,999위안인 iPhone 16 Pro Max는 500위안의 가장 높은 할인을 받을 것
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/mhqhrp

■ TSMC의 CoWoS 월간 용량은 Innolux(AP8)에서 인수한 시설과 타이중의 시설에서 생산된 캐파를 포함하면 2025년에 75k/월의 웨이퍼로 사상 최고치를 기록할 수 있을 것으로 추정됨. 이는 2024년 수준의 거의 두 배에 해당
(Trendforce)
- 링크:https://abit.ly/atugee

■ 버지니아 정부는 Micron이 자동차, 방위, 항공 우주 및 산업 응용 분야를 위한 DRAM 제품을 생산하기 위해 Manassas의 반도체 제조 시설을 확장하기 위해 최대 21억 7천만 달러를 투자할 계획이며, 340개의 새로운 일자리를 창출할 것으로 예상한다고 발표
(Digitimes)
- 링크:https://abit.ly/zbitin

(유가)LG이노텍 - 결산실적공시예고(안내공시) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20250103800435
2025-01-03

[DB금융투자 전기전자 조현지]

2024년 11월 중국 스마트폰 출하량 데이터 공유드립니다 (CAICT)

중국 시장 휴대폰 출하량: 2,960만대 (-5.1%YoY, -0.2%MoM)

중국 시장 스마트폰 출하량: 2,819만대 (-5.6%YoY, +1.1%MoM)

중국 로컬업체 휴대폰 출하량: 2,657만대 (+4.4%YoY, +13.3%MoM), 출하 비중 90%

중국 논로컬업체 휴대폰 출하량: 303만대 (-47.4%YoY, -51.2%MoM), 출하 비중 10%


[해당 내용은 보도된 자료의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

In FY 2025, Microsoft is on track to invest approximately $80 billion to build out AI-enabled datacenters to train AI models and deploy AI and cloud-based applications around the world.

https://blogs.microsoft.com/on-the-issues/2025/01/03/the-golden-opportunity-for-american-ai/

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 4Q24 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.

1/8 (수)
삼성전자, LG전자 잠정실적

1/13 (월)
16:00 Nanya

1/16 (목)
15:00 TSMC

*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB금융투자 전기전자 조현지]

CES 2025 Media Day 스트리밍 링크 공유드립니다

- LG전자 (다시보기 링크)
https://m.youtube.com/watch?v=pAfkWRv0c_E

- 삼성전자 (다시보기 링크)
https://m.youtube.com/watch?v=rCcxXxoerjg

- AMD (다시보기 링크)
https://m.youtube.com/watch?v=WJoaV5NnPtw

- Nvidia (라이브 스트리밍 링크 - 현지시간 6일 18:30, 한국시간 7일 11:30 진행 예정)
https://m.youtube.com/watch?v=k82RwXqZHY8