[DB증권 반도체 서승연]

1월 서버 고정가

■ 한국 공급업체 공식 견적 지연, 1Q26 계약가격 QoQ 88~93% 상승 전망

- 2026년 1월 현재 서버 DRAM 계약 협상은 1Q26 연간 계약 체결을 앞두고 계속 진행되고 있음. 수요 측면에서는 CSP와 OEM들이 공급 할당을 확보하기 위해 경쟁적으로 물량 확보에 나서고 있음. 그 결과 공급 부족이 발생하고 있으며 이에 따라 공급업체들의 가격 협상력은 점차 강화되고 있음. 공급 측면에서는 주요 3개 공급업체가 CSP와 잦은 구두 문의를 진행하고 있으며 가격 인상 의도를 반영한 공격적인 가격 범위를 지속적으로 제시하고 있음

- 1월 말, Micron은 회계연도 1분기 종료를 앞두고 가장 먼저 공식 견적을 제출한 공급업체가 되었으며, QoQ 115~125%의 가격 인상을 제시했음. 동시에 한국 공급업체들은 아직 공식 견적을 제출하지 않았으며, 1월 출하 물량에 대해서는 임시 가격을 기준으로 협상을 진행해 왔음. 이들 역시 2월 중 공식 견적을 제출할 예정이며 거래 가격을 Micron의 1월 제시 가격 수준으로 끌어올리기 위해 노력할 것으로 예상됨. 이는 주간 협상에서 빠른 가격 상승을 반영한 결과로 공급업체들이 공격적인 가격 인상 의지를 나타내기 위해 임시 가격을 적극 활용하고 있기 때문

- 협상 분위기와 수급 상황을 반영하여 TrendForce는 1Q26 서버 DRAM 계약가격 상승 전망을 기존 60~65%에서 88~93%로 상향 조정. 한편 2Q26 전망 역시 10~15%에서 20~25%로 상향 수정. TrendForce는 2월 한국 공급업체들의 공식 견적이 Micron과 유사한 수준이 될 것으로 예상하며 공급업체들의 가격 협상력이 강화된 상황에서 거래 가격 역시 공급업체 제시가에 근접하게 형성될 가능성이 높다고 봄. 다만 향후 견적 수준이 추가로 상향 조정될 가능성도 배제할 수 없음. 또한 Micron의 4Q25 계약가격은 이전 협상에서 업계 평균보다 낮은 수준이었기 때문에 1Q26의 QoQ 인상률은 업계 평균을 상회할 것으로 예상됨

- RDIMM의 데이터 전송 속도 사양에 대해 살펴보면, 고객들이 6400MT/s 관련 CPU 플랫폼 검증을 성공적으로 완료하고 초기 조달을 시작함에 따라 6400MT/s는 3Q25 이후 주류로 자리 잡았음. 또한 7200MT/s 이상의 속도를 지원하는 CPU 플랫폼은 지연되고 있어 6400MT/s 제품이 2026년 및 1H27 동안 RDIMM 출하의 가장 큰 비중을 차지할 것으로 예상됨


■ 공급업체들의 캐파 할당이 변경되는 가운데, 수요는 추가 상승 여력을 보이며 공급 부족은 지속

- 1월에 접어들면서 PC 및 스마트폰 브랜드들이 CES 공개 행사에서 소매 가격을 인상 조정함에 따라 TrendForce는 2026년 PC 및 스마트폰 출하량과 DRAM 콘텐츠 전망을 하향 조정. 이에 공급망 업체들의 전망 역시 TrendForce와 유사한 방향을 보이고 있음. 그 결과 공급업체들은 계속해서 서버 DRAM으로 생산 물량을 이전하고 있음. TrendForce는 2026년 삼성과 Micron을 포함한 3대 공급업체 각각의 전체 DRAM 생산량 중 서버 DRAM 비중이 44~45%를 차지할 것으로 추정하며, 삼성과 Micron의 서버 DRAM 생산 비중은 각각 3%p씩 상승할 것으로 봄. 이에 따라 2026년 전체 서버 DRAM 시장의 연간 성장률은 30.5%로, 2025년의 28.5% 대비 상승할 전망

- TrendForce는 2026년 서버 출하량이 12.8% YoY 증가할 것으로 전망. 메모리, CPU, IC 기판 부족으로 인해 ODM 업체들은 병목이 아닌 부품 재고를 적극적으로 비축해 병목 부품 확보 시 즉각적인 조립이 가능하도록 하고 있음. 즉, 병목 부품 조달이 확보되면 출하량 상향 여지는 제한적. 따라서 서버 DRAM 수요 및 이에 따른 공급 물량 역시 큰 폭의 상향 여지는 없을 것으로 보임

- 해외 주요 CSP와 서버 OEM들은 북미와 중국에서 공급업체들과 연간 DRAM LTA 공급 물량 협상을 계속 진행하고 있음. 1월에도 연간 공급 계획은 여전히 자주 조정되고 있음. 구매자들이 계속해서 공급 할당을 확보하기 위해 적극적으로 경쟁함에 따라 공급업체들의 가격 협상력 약화 조짐은 보이지 않음. 전반적으로 공급업체들의 물량 배분 전략은 구매자들의 실제 수요 판단을 기반으로 하며 다양한 시장에 걸쳐 장기 고객 파트너십을 유지하는 데 중점을 두고 있음. 조달 기록이 확립된 상황에서 공급업체들은 단순히 수요를 충족시키기 위해 물량을 급격히 늘리지 않음. 예를 들어 일부 한국 공급업체들의 중국 출하 계획은 한 자릿수 YoY 성장률에 그쳐 전년 대비 감소하지는 않지만 수요를 충분히 충족시키기에는 부족함. 따라서 1월 내내 북미와 중국 구매자들의 수요는 여전히 충족되지 못한 상태이며 공급 부족이 지속되면서 추가 물량 확보를 계속 모색하고 있음