❗️Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам», специально для Telegram-канала «Московская прачечная»

На фоне новых санкций со стороны США и Великобритании «Лукойл» оказался перед необходимостью ускоренной продажи своих международных активов. У российского нефтяника очень широкая география активов в ЕС, странах бывшего СССР, Африки, Азии и даже Северной Америке. Быстро продать такой набор активов какому-то одному покупателю не представляется возможным, в связи с чем успешность и сроки сделок будут разниться в зависимости от региона.

Наиболее близкую к справедливой оценке сумму «Лукойл», на наш взгляд, может получить за доли в своих европейских НПЗ в Болгарии, Румынии и Нидерландах. Европейские нефтегазовые мейджоры хорошо понимают, что это за активы и конкуренция за них может быть достаточно высокой, что поддержит цену.

В большинстве проектов вне Европы «Лукойл» является лишь одним из участников совместно с другими нефтегазовыми мейджорами или государственными нефтяными компаниями в соответствующих странах. В таких ситуациях приоритетным вариантом является продажа другому участнику проекта, который уже понимает реальную стоимость актива и ему не требуется многомесячный due dilligence. В целом же круг заинтересованных покупателей может быть широк: нефтегазовые мейджоры, нефтетрейдеры, государственные нефтяные компании, инвестфонды и т.д.

По нашим оценкам, даже при текущей достаточно негативной рыночной конъюнктуре справедливая стоимость зарубежных активов «Лукойла» составляет $ 12-15 млрд. В то же время положение вынужденной продажи лишают «Лукойл» возможности претендовать на справедливую цену. Также пока сложно сказать, все ли активы российский нефтяник будет продавать. Например, миноритарные доли в дружественных странах бывшего СССР «Лукойл», на наш взгляд, может и оставить, если не получит достаточно привлекательных предложений.

Базово ожидаем, что в среднем дисконт на активы «Лукойла» может составлять порядка 50%, т.е. успехом для нефтяника будет получение $ 6-7 млрд по итогам всех сделок. Напомним, что базово компания хочет осуществлять продажи в рамках лицензии OFAC, которая действует только до 21 ноября. Конечно, в отдельных ситуациях возможно продление лицензии, т.к. юридические детали сделки могут затягиваться на месяцы, но срочность всё равно остаётся крайне высокой.

Мне нравится, как посольство США в Казахстане, исключило русский язык из своих публикаций. Еще про какую-то дружбу между США и Россией говорят, а сами под носом второй фронт ковыряют.

🇺🇿
Евросоюз ищет полезные ископаемые, а не партнёров: зачем Брюсселю соглашение с Узбекистаном

Подписание Соглашения о расширенном партнёрстве и сотрудничестве между Узбекистаном и ЕС подано как «новая эпоха» отношений. Но по сути это прагматичный шаг Брюсселя, которому остро не хватает ресурсов, маршрутов и влияния после разрыва с Россией.

Главная цель Евросоюза — не реформы, а доступ к сырью. Подписанный параллельно меморандум о критически важных минералах говорит сам за себя: Узбекистан должен стать поставщиком редкоземельных металлов для «зелёной» экономики ЕС. Речь не о технологиях или совместных проектах — только о вывозе сырья.

Другой приоритет — Срединный транспортный коридор, который в Брюсселе рассматривают как обходной путь в Азию без России и Ирана. Финансирования при этом почти нет, как и реальных обязательств.

Темы демократии и прав человека остались в тексте соглашения мелким шрифтом. ЕС теперь говорит не о ценностях, а о «взаимной выгоде» — то есть о ресурсах.

Для Узбекистана это возможность привлечь инвестиции и укрепить свой статус в регионе. А для Европы — шанс снова получать нужное сырьё под лозунгами партнёрства и устойчивого развития.

Брюссель возвращается в Центральную Азию не с идеями, а с геологической картой.

НЕРУШИМЫЕ