🔮Сбылись ли прогнозы аналитиков на 2025 год

В последние дни брокеры и их аналитические отделы публикуют стратегии на 2026 год. Мы решили посмотреть их же прогнозы на 2025 год и оценить, что сбылось, а что нет. Давайте взглянем на результаты вместе.

Ключевая ставка

Ключевая ставка в этом году снизилась до 16%. Посмотрим, какую ставку ожидали брокеры в своих прогнозах на конец 2025 года:

➖SberCIB: 25% к концу года
➖АТОН: 17-18%
➖ВТБ: 23%
➖Цифра брокер: 17%
➖Альфа-Инвестиции: 20%+
➖БКС: 16%
➖Т-Инвестиции: 13%

Консенсус-прогноз предполагал, что ключевая ставка составит 19% на конец 2025 года. Но тут важно отметить, что большинство брокеров (Альфа, АТОН, ВТБ, Сбер, БКС) опубликовали свои стратегии до декабрьского заседания ЦБ по ключевой ставке. На том заседании Банк России вопреки ожиданиям не стал повышать ставку, а сохранил её на уровне 21%. Все ожидали более жесткой ДКП со стороны ЦБ.

Курс рубля

Сегодня доллар на внебиржевом рынке стоит 78 рублей. Прогнозы брокеров по стоимости доллара на 2025 год:

➖Т-Инвестиции: 97,4 руб/долл. в среднем за год
➖БКС: 100 руб/долл. в первом квартале года
➖Альфа-Инвестиции: 105 руб/долл. в среднем за год
➖Цифра Брокер: 107 руб/долл. в среднем за год
➖ВТБ: 108 руб/долл. к концу года
➖SberCIB: 115 руб/долл. к концу года
➖АТОН: постепенное ослабление рубля в течение 2025 года

Консенсус-прогноз предполагал, что рубль опустится до 105 руб. за доллар к концу 2025 года.

Индекс Мосбиржи

Индекс Мосбиржи сегодня находится на уровне 2710 пунктов. А вот, что прогнозировали аналитики:

➖SberCIB: 2850 пунктов к концу года в базовом сценарии
➖ВТБ: 3200 пунктов
➖БКС: 3500 пунктов
➖Альфа-Инвестиции: 3150–3350 пунктов
➖Т-Инвестиции: 3300 пунктов
➖Цифра Брокер: 5000 пунктов
➖АТОН: 3400 пунктов

В среднем ожидали, что вырастет на 25% к декабрьским отметкам и составит 3500 пунктов на конец 2025 года.

❓Что в итоге

С прогнозом по ключевой ставке угадали только аналитики БКС, но Цифра Брокер и АТОН тоже были близки. Курс рубля на конец этого года не угадал никто, ближе остальных были аналитики Т-Инвестиций. По индексу Мосбиржи тоже никто не попал, тут ближе всех оказался прогноз SberCIB.

Этот обзор говорит нам о том, что даже профессиональные аналитики — тоже люди, и они не могут видеть будущее. Поэтому нужно не принимать подобные прогнозы за чистую монету, а использовать их как ориентир для собственных решений.

Прогнозы брокеров на 2026 год мы уже частично разбирали в нашем канале: Альфа-Инвестиции, БКС, АТОН.

#Разбираем
@IF_Stocks

🎅 Дорогие взрослые мальчики и девочки! Помните, как в детстве писали письма Деду Морозу? 🎅

Теперь мы выросли, но мечты остались. Вместо бумажных писем у нас есть более действенный способ приблизить их исполнение — правильные информационные каналы!

🎁 Дед Мороз подскажет, какой из наших каналов станет вашим волшебным помощником. Выбирайте тот, что отвечает вашей мечте, — и пусть наступающий год принесёт именно то, чего вы так желаете!

✨ Пусть новый 2026 год будет наполнен полезными открытиями, а ИИ станет вашим надёжным помощником в работе и жизни! 👉Подписаться на NeuroBoost

✨Желаем роста вашему бюджету! Подпишитесь, чтобы быть в курсе всех событий, которые освещает наше медиа, про личные финансы и макроэкономику! 👉 Подписаться на InvestFuture

✨Будьте первыми в новом году, кто узнает о ключевых изменениях в экономике, получит ответы от ведущих экспертов и примет верные финансовые решения! 👉Подписаться на IF News

✨Желаем, чтобы 2026 год стал годом вашего взлета на фондовом рынке — с понятными разборами и проверенными подборками! 👉Подписаться на IF Stocks

✨ Желаем вам в новом году купить квартиру по лучшей цене, сократить срок ипотеки без лишних хлопот, а мы поделимся с вами всеми подсказками и секретами! 👉Подписаться на Деньги из бетона

✨ Откройте в 2026 году для себя новые возможности цифрового рынка — без шума и лишней информации, только проверенные данные и полезные подборки! 👉Подписаться на IF Crypto

✨ Пусть этот год подарит вам множество возможностей для путешествий, а каждая поездка станет идеальной — с нашими лайфхаками вы организуете отпуск без стресса и найдёте лучшие маршруты! 👉Подписаться на IF Travel

✨ Найдёте в новом году вакансию мечты — с хорошей зарплатой и перспективами роста! 👉Подписаться на IF Jobs

✨ Пусть блог сооснователя InvestFuture Киры Юхтенко станет вашей мотивацией и надёжным проводником в мире саморазвития, умных инвестиций! К целям вместе! 👉Подписаться на Киру Юхтенко

🎄 Помните: взрослые мечты тоже сбываются — если знать, где искать волшебные подсказки!

Подписывайтесь на свой канал‑помощник, пусть сбудется в 2026 году всё, что вы задумали — пусть это будет год исполнения самых смелых планов!

🎁 Что происходило за новогодние праздники, пока все доедали салаты?

Если вы только только отходите от праздников и думаете — что у вас здесь происходит? Делимся событиями, чтобы вы ничего не пропустили:

1️⃣ График работы МосБиржи в праздничные дни

Купить или продать ценные бумаги вы можете 5, 6, 8, 9 января, в 7, 10, 11-х числах биржа отдыхает. Поэтому если желаете потратить новогоднюю премию или реинвестировать купоны, то welcome.

2️⃣ Рынки никуда не делись

Индекс МосБиржи упал на -0,7%, индекс ОФЗ продолжает расти (+0,2%), золото оправляется после коррекции (+2%)

3️⃣ Валюта растет в отсутствии ЦБ и Минфина до 12 января

Пока продаж валюты от регулятора нет, доллар растет на +0,7%, юань на +0,9%.

4️⃣ США похитили президента Венесуэлы

Американские спецслужбы провели спецоперацию в Венесуэле и похитили бывшего президента страны Николаса Мадуро и его супругу. Операция проводилась один день, за это время США успели похитить президентскую семью и отдать управление страной вице-президенту страны Делси Родригес, которая сотрудничает с американской стороной.

5️⃣ Трамп проводит жесткую политику в начале года

После операции США в Венесуэле он угрожает военными действиями Колумбии и Мексике, желает получить контроль над Гренландией. Не верит что Украина атаковала резиденцию Путина и обсуждает с конгрессом новый пакет санкций против РФ.

Как эти игры с нефтью могут повлиять на Россию? — Ответили здесь.

Как вам начало года на финансовых рынках?

#Горячее
@IF_Bonds

🇷🇺 Планы Минфина на рынке ОФЗ в 2026 году

Минфин опубликовал график аукционов ОФЗ на первый квартал 2026 года. Посмотрим, что в нем интересного и взглянем в целом на рынок гособлигаций в 2025-2026 годах.

📈 Планы на 2026 год

В первом квартале пройдет 11 размещений ОФЗ на сумму 1,2 трлн рублей. В основном будут размещены бумаги с дюрацией более 10 лет, на них выделено 800 млрд, остальные 400 млрд рублей будут привлечены за счет краткосрочных и среднесрочных бумаг. План первого квартала следующего года превышает план первых трех месяцев 2025 года, когда Минфин хотел привлечь 1 трлн рублей.

Всего в следующем году Минифин планирует разместить ОФЗ не более чем на 6,47 трлн рублей по номиналу. Преимущественно будут размещать ОФЗ к фиксированным купоном: на плавающую ставку отведено 25–30% объема размещения. Это кстати, меньше, чем в 2025 году (39%).

Также Минфин планирует разместить валютные облигации на сумму до $1 млрд в долларовом эквиваленте. Успешное размещение юаневых ОФЗ в этом году дает ведомству возможность повторить этот опыт.

📊 Что было в 2025 году

В 2025 году Минфин разместил рублевые ОФЗ на сумму 8 трлн рублей и юаневые бонды на 20 млрд юаней (около 223,6 млрд руб.). Размещение юаневых бондов стало первым размещением валютных облигаций для внутреннего рынка. В результате, объем рынка рублевых ОФЗ составил 29,3 трлн рублей, а объем рынка валютных — около $36,4 млрд в долларовом эквиваленте.

На рынке рублевых ОФЗ основную долю (58%) занимают бумаги с фиксированным купоном, 39% приходится на переменный купон, а 3,2% распределены между индексируемыми ОФЗ и ОФЗ с амортизацией долга.

На рынке валютных ОФЗ основная доля (84%) приходится на долларовые выпуски, а 16% — на выпуски в евро и юанях примерно в равных долях.

Мнение IF Bonds:

За весь 2025 год ОФЗ принесли инвесторам 22,2% с учетом купонов. Учитывая, что ключевая ставка все еще высокая, а цикл снижения не закончен, мы считаем ОФЗ одной из ключевых идей для инвестиций в долговой рынок на следующий год. Государственные облигации вырастут в случае достижения мирной сделки в украинском конфликте, и при этом выиграют от снижения ключевой ставки. Даже если развитие событий пойдет по негативному сценарию, ОФЗ будут держаться лучше рынка акций.

#Разбираем
@IF_Bonds

📚Что почитать, если инвестируешь в облигации?

Если вы инвестируете в облигации или хотите начать это делать, настоятельно рекомендуем для начала прочитать хотя бы несколько книг из нашего списка. Эти книги помогут лучше понять рынок облигаций и принимать более взвешенные инвестиционные решения. Сохраните подборку:

1️⃣ Фрэнк Дж. Фабоцци. «Рынок облигаций. Анализ и стратегии»

Книга Фабоцци — буквально Библия для инвесторов в облигации. По сути это учебное пособие по рынку облигаций, которое включает математику ценообразования и доходности облигаций, анализ рисков и волатильности, стратегии управления портфелем облигаций. Автор пишет про американский рынок, но принципы в книге универсальны.

2️⃣ Фрэнк Фабоцци, Ричард Уилсон «Корпоративные облигации. Структура и анализ»

Это более углубленное и более новое издание предыдущей книги. В ней Фабоцци в соавторстве с Уилсоном делают упор именно на корпоративных облигациях. Эта книга появилась уже после кризиса 2008 года, поэтому в ней появились разделы о кредитно-дефолтных свопах (CDS), высокодоходных облигациях и их анализе, облигациях с колл- и пут- опционами. Эта книга подойдет тем, кто уже ознакомился с ее первой версией и хочет углубиться в тему корпоративного долга.

3️⃣ Коллектив авторов. «Рынок облигаций. Курс для начинающих»

Учебное пособие для начинающих, знакомит с принципами функционирования рынков облигаций, их особенностями, инструментами и участниками, организацией и регулированием.

Книга содержит блок-схемы, определения, которые иллюстрированы примерами из реальной жизни.

4️⃣ В.А. Попов. «Основы финансовых вычислений»

Это учебное пособие для студентов финансово-экономических вузов. Оно включает разделы, посвященные процентным расчётам, потокам платежей, облигациям, теории портфеля ценных бумаг.

Приводится множество примеров и задач, иллюстрирующих рассматриваемые понятия и формулы.

5️⃣ Насим Талеб «Черный лебедь», «Антихрупкость»

Книги Талеба не совсем об облигациях, а скорее о риске и случайности, которые присутствуют в любых инвестициях. В своих книгах автор пишет о том, как случайность влияет на нашу жизнь и как использовать это влияние себе во благо. Труды Талеба рекомендуются к прочтению всем, кто занимается трейдингом и инвестициям вне зависимости от выбранных инструментов.

Расскажите, а что читали и рекомендуете вы?

#ТОП
@IF_Bonds

🥂 А вы знали что такое народные облигации?

Нет, это не народный рейтинг и не список популярных облигаций среди владельцев облигаций. Это отдельный вид, о котором мы сейчас и расскажем.

В 2026 году семь регионов России планируют выпустить народные облигации — особый вид долговых бумаг, который могут купить только физлица. Эти выпуски готовятся разместить через маркетплейс Финуслуги Московской биржи.

Размещаться будут территории Дальнего Востока и не только: Хабаровский и Камчатский края, Амурская область, Чукотский автономный округ, Якутия, Приморский край и ещё несколько субъектов обсуждают свои планы по размещению таких облигаций.

💡 Что такое народные облигации и как это работает?

Если простыми словами, это вариант сбережения и инвестирования для обычных людей — не для больших фондов или институциональных игроков:

➖ Это долговые бумаги, которые выпускает регион или город; по сути, вы занимаете свои деньги бюджету, а он обещает вернуть их с процентами.

➖ Купить может только физлицо — через платформу Финуслуги без брокерского счета (нужна подтверждённая учётная запись Госуслуг).

➖ Минимальный порог входа — иногда от 1 000 ₽ и выше, в зависимости от выпуска.

➖ Облигации не обращаются на бирже, то есть ими нельзя активно торговать — это не биржевой инструмент с плавающей ценой.

В этом и главный минус. Ведь при ожидаемом снижении ключа тело облигаций может вырасти, но зафиксировать такую доходность не получится. Впрочем, как и убыток. Ведь в 2023 году размещался народный выпуск Хабаровского края с погашением в 2025 году, купонная доходность — 10-11%. На вторичных торгах такой выпуск облигаций значительно снизился бы в цене.

🔹 Проценты (купонный доход) обычно фиксированные и выплачиваются с периодичностью, например, ежеквартально.

В отличие от банковских вкладов, народные облигации могут предложить более высокую доходность, которая устанавливается эмитентом. Рассматривать выгоду нужно на примере уже ожидаемого размещения, чтобы сравнить купон после выплаты налогов и доходность депозитов.

А вы как думаете, нужны ли такие инструменты рынку?

#Горячее
@IF_Bonds

📈 Какие доходности нас ждут в 2026 году?

В прошлом году ключевая ставка опустилась с 21 до 16%, а в этом году она может снизиться до 12%. Рассмотрим инструменты с фиксированной доходностью, и выясним, во что инвестировать по-прежнему выгодно:

➖ Депозиты. Ставки по вкладам сегодня составляют от 7 до 15% годовых в зависимости от срока. За последние 20 лет вклады давали в среднем 8% в год, поэтому текущие доходности по-прежнему привлекательны. Но тут смотря с чем сравнивать и какие преследовать цели.

➖ ОФЗ. Доходности по ОФЗ сейчас на уровне 13-14% годовых. Вкладываясь в ОФЗ, можно получить не только купоны, но и рост тела. При серьезном снижении ключевой ставки ОФЗ могут принести более 20% годовых в следующие 12 месяцев.

➖ Корпоративные облигации с фиксированным купоном. Корпоративные бонды с рейтингом ААА и фиксированным купоном сейчас дают доходности около 15%. На наш взгляд, премия к ОФЗ не слишком высокая, поэтому такие бумаги пока не очень интересны. Гораздо интересней бумаги с более низким рейтингом, но и рисков там в разы больше.

➖ Корпоративные флоатеры. Корпоративные флоатеры с рейтингом ААА дают около 16% годовых, но эта ставка будет снижаться вместе с ключевой. Поэтому такие выпуски стоит рассматривать лишь на короткий срок.

➖ Фонды ликвидности. Фонды ликвидности, как и флоатеры сейчас дают около 16%, поэтому их также можно использовать для краткосрочной парковки кэша.

Мнение IF Bonds:

Депозиты, фонды ликвидности и надежные флоатеры по-прежнему остаются интересными вариантами для вложения средств на короткий срок. Эти инструменты также хорошо себя покажут в том случае, если ЦБ будет снижать ставку медленней, чем ожидает рынок. В остальных случаях стоит обратить внимание на длинные ОФЗ и корпоративные облигации с фиксированным купоном.

Делитесь своими планами на год: в чем планируете «парковать» деньги?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Bonds

⛽️ Облигации Евротранс: держать нельзя продавать

Облигации Евротранса дают доходность более 20%, при том что кредитный рейтинг эмитенту присвоен на уровне А- сразу от четырех рейтинговых агентств. Разбираемся, в чем здесь подвох и отвечаем на вопрос подписчика.

Финансовые показатели за 9 месяцев 2025 года:

➖ выручка: 151,6 млрд руб. (+42,4% г/г)
➖ EBITDA: 17,9 млрд руб. (+54,3% г/г)
➖ чистая прибыль: 5,4 млрд руб. (+92,9% г/г)
➖ чистый долг/EBITDA: 2,5х

На первый взгляд все выглядит неплохо, но дьявол кроется в деталях. Несмотря на достаточно высокую долговую нагрузку Евротранс исправно платит дивиденды. За 9 месяцев 2025 года компания выплатит акционерам около 60% чистой прибыли или 3,24 млрд руб. Кстати сегодня последний день покупки под дивиденды за третий квартал (дивдоходность 6,1%). Кроме того, у компании огромная инвестиционная программа: в 2025 году на CAPEX было потрачено 10,7 млрд руб.

И все это на фоне серьезной долговой нагрузки:

➖ чистый долг с учетом лизинга: 57,9 млрд руб.
➖ процентные платежи выплаченные за 9 мес. 2025: 4,9 млрд руб.
➖ погашения долгов за 9 мес. 2025: 10,8 млрд руб.
➖ ICR: 1,8х

В результате по денежным потокам за 9 месяцев получилась следующая картина:

➖ от текущих операций: -1 млрд руб.
➖ от инвестиционных операций: -10,6 млрд руб.
➖ от финансовых операций: 11,6 млрд руб.

Положительное сальдо финансовых денежных потоков было обеспечено за счет новых займов: кредитов, облигаций и ЦФА. На конец периода у компании осталось на счетах всего 145 млн руб.

В 2026 году на погашения ЦФА и облигаций компании придется потратить около 11 млрд руб, а на проценты — около 6 млрд руб. Самыми острыми периодами будут январь и август, где на погашения уйдет по 3 млрд руб. Учитывая дивидендную политику и высокий CAPEX, Евротрансу скорее всего не хватит собственных средств на погашение всех обязательств. Поэтому компания будет брать новые долги, чтобы погасить старые.

Мнение IF Bonds:

Несмотря на высокую долговую нагрузку, мы считаем, что компания сможет справиться с ее обслуживанием. Кредитный рейтинг эмитента высокий, поэтому привлечь новые деньги не составит труда. На крайний случай компания может отказаться от новых инвестиций, урезать дивиденды или вовсе провести допразмещение или SPO.

Пишите в комментариях, что делаете с облигациями Евротранса?

#Разбираем
@IF_Bonds

🛴 Облигации Whoosh: риск или возможность?

Whoosh размещает сразу два выпуска облигаций на 1,5 года. Разбираемся, устойчива ли компания и стоит ли обратить внимание на размещение.

Параметры:

➖ рейтинг эмитента: A- (RU) от АКРА
➖ сбор заявок: до 22 января
➖ оферта/амортизация: нет

✅ Фикс 001P-05:

➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, до 21%
➖ срок: 1,5 года
➖ доступно: всем

✅ Флоатер 001P-06 :

➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, КС+6%
➖ срок: 1,5 года
➖ доступно: только квалам

Немного о компании

Whoosh — лидер на рынке кикшеринга в России с долей более 45%. Компания работает в России, Белоруссии, Казахстане и странах Южной Америки. Общее количество пользователей сервиса — около 32,7 млн человек.

🗓 Как там с деньгами? Отчет за 9М2025:

➖ выручка: 10,7 млрд руб. (-13,9% г/г)
➖ EBITDA: 3,6 млрд руб. (-43,2% г/г)
➖ рентабельность по EBITDA: 49,8%
➖ чистый убыток: 1,1 млрд руб. (в прошлом году прибыль 2,9 млрд руб.)
➖ чистый долг/EBITDA: 3,5х (1,2х в прошлом году)

Основная просадка по финансам была в первом полугодии прошлого года. На динамику выручки повлияла плохая погода, перебои с интернетом и регулирование отрасли кикшеринга во многих регионах. На прибыль также давила высокая ключевая ставка, так как компания сильно закредитована.

Тем не менее, в третьем квартале ситуация начала выправляться. Компания начала тщательней следить за себестоимостью, оптимизировала фонд оплаты труда, SG&A сократились на 19% г/г. В результате маржинальность восстановилась практически до исторических значений, а чистая прибыль снова вышла в плюс (730 млн за 3 квартал).

Серьезным драйвером роста является бизнес в Латинской Америке:

➖ выручка в регионе: +148% г/г за 9 месяцев
➖ число поездок взлетело на 142%
➖ выручка сегмента уже составляет 12% от общих доходов компании

Мнение IF Bonds:

Несмотря на все плюсы, свободный денежный поток ВУШа остается отрицательным, долговая нагрузка растет, а проблемы первого полугодия никуда не исчезли. Мы не думаем, что компания обанкротится в ближайшее время, но для такого количества проблем доходность новых выпусков выглядит малопривлекательной. На наш взгляд, на рынке есть более интересные облигации при сопоставимых рисках.

Максимум на что можно обратить внимание, так это на флоатер, но здесь придется тщательно следить за отчетностью компании, пересмотром ее кредитных рейтингов и состоянием отрасли.

Пишите в комментариях, интересен ли выпуск и кого стоит разобрать дальше?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Размещение
@IF_Bonds

🏠 Свежий выпуск от Глоракс, что подготовили на этот раз?

Еще вчера Глоракс отчитался по операционным результатам, а сегодня уже предлагает рынку новый выпуск облигаций — до 21% на 3,5 года. Разберем подробнее, интересен ли выпуск?

Параметры выпуска 001Р-05:

➖ купон: не выше 21% (YTM 23,14%)
➖ купонный период: 30 дней
➖ срок обращения: 3,5 года (1260 дней)
➖ рейтинг эмитента: BBB (RU) Акра, BBB+.ru НКР
➖ оферта и амортизация: нет
➖ объем: не менее 3 млрд руб
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 23 января

🏠 Кто эмитент?

Для тех кто не в курсе, Глоракс — девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге, за это время достаточно быстро вошел в топ-10 девелоперов региона, а в 2025 году вошел в топ-20 девелоперов России. Основной фокус компании — строительство проектов комфорт-класса в регионах, на данный момент Глоракс представлен в 11 городах страны.

Что с финансами? Традиционно Глоракс отчитывается по МСФО за полугодие и год, поэтому можем опираться на финансовую отчетность за 6М2025 года и свежие операционные результаты по итогам 2025 года.

МСФО 6М2025:

➖ выручка: 18,7 млрд рублей (+45 г/г)
➖ EBITDA: 7,8 млрд рублей (+59%)
➖ чистая прибыль: 2,3 млрд рублей (3,7x)
➖ чистый долг/EBITDA: 2,8x

С этими результатами компания уже выходила на IPO и мы подробно разбирали компанию здесь.

Планы компании по долгу — удерживать чистый долг ниже 3-х раз к EBITDA. Менеджмент рассчитывает постепенно снижать показатель до 2,0х–2,4х в 2026-2027 гг. и ниже 2,0х в долгосрочной перспективе.

Операционные результаты по итогам 2025 года:

➖ объем заключенных договоров: +80% г/г
➖ продажи недвижимости в деньгах: +47% г/г (45,9 млрд руб, против 31,2 млрд руб ранее)
➖ кол-во заключенных договоров: +111% г/г
➖ средняя цена за кв. м: -16% г/г (из-за фокуса на регионах)

Самое важное — перевыполнили план продаж: ожидали 43-45 млрд рублей, фактически продали на 45,9 млрд рублей.

Увеличили долю продаж в регионах по объему проданных площадей в 5 раз до 60%, было всего 12%.

Интересный факт о компании: приобрели девелопера во Владивостоке, где действует дальневосточная ипотека, и активно строят в Мурманске, где есть арктическая ипотека. Вместе с доступной семейкой в регионах это позволяет держать продажи в ипотеку на уровне почти 70% даже при нынешнем ключе, пока другие девелоперы погрязли в рассрочках.

Более подробно операционные результаты мы разобрали здесь.

💬 Мнение IF Bonds:

С точки зрения инвестиций мы видим типичную активно растущую компанию с умеренной долговой нагрузкой. По нашим ожиданиям, Глоракс не будет снижать долговую нагрузку в этом году и приступит к снижению лишь в 2027 году. Предложенная доходность является приемлемой, особенно для тех, кто желает приобрести выпуск по номиналу. Мы допускаем, что эмитент может незначительно снизить купон или увеличить объем выпуска.

#первичка
@IF_Bonds

Когда вклады закончатся — дивиденды останутся

В новостях всё чаще мелькают блокировки карт, снижение ставок по вкладам и дефолты российских компаний.
Что вызывает разумное беспокойство как у начинающих, так и у действующих инвесторов.

Но есть формат дохода, который ценят именно в периоды неопределённости.
Он не требует постоянного мониторинга рынка и активной торговли.
Деньги просто приходят — по расписанию.

Сейчас мы говорим, конечно же, про дивидендное инвестирование.

Дивиденды приносят регулярный доход, когда:
🔜 У компании есть устойчивая прибыль;
🔜 Соблюдается дивидендная политика;
🔜 Бизнес переживает и адаптируется под разные фазы рынка.

И именно здесь большинство инвесторов ошибаются.
Они смотрят на цифру доходности, а не на способность компании платить снова и снова.

Чтобы вы не допустили этой ошибки, аналитики команды IF+ подготовили и опубликовали Дивидендную Стратегию 2026

Внутри стратегии вы найдёте ответ на вопросы:
❓ Как отбирать компании с реальной прибылью?
❓ Кто продолжит стабильные выплаты?
❓ Какие бумаги стоит покупать уже сейчас, а от каких пора избавляться?

📌 А также получите доступ к готовому дивидендному портфелю с акциями из разных секторов рынка для наибольшей диверсификации.

Дивидендная стратегия 2026 уже доступна участникам Подписки IF+

Хотите получить стратегию и другие закрытые материалы уже сейчас?
ПРИСОЕДИНЯЙТЕСЬ К ПОДПИСКЕ В TELEGRAM

❗️ «Уральская сталь»: опять скандал — опять тайна

Со вчерашнего дня вокруг «Уральской стали» вновь резко выросло число разговоров и упоминаний. Повод привычный — деньги. Точнее, их доступность. Вчера начала распространяться информация о приостановке операций по счетам компании, однако на текущий момент признаков блокировки уже не видно.

💁‍♂️ Либо задолженность перед ФНС была оперативно погашена, либо сервис обновляется — нельзя исключать, что статус ещё может измениться.

Механика ситуации выглядит следующим образом. Около десяти дней компания не платила налог, после чего ФНС ввела ограничения на операции. Затем средства, судя по всему, были найдены — как и в декабре, в самый последний момент. Без иронии: сам факт исполнения обязательств — это плюс и заслуга менеджмента. Однако сам эпизод вновь указывает на напряжённую ситуацию с ликвидностью.

💬 Мы обратились за комментарием к коллегам из АО ИК «Вектор Капитал». Аналитик компании Иван Таскин считает, что покупка или удержание любых выпусков «Уральской стали» — это чистая спекуляция и, по сути, казино. По его словам, у компании попросту нет свободных денег, а «кредитование» через ФНС служит этому наглядным подтверждением.

😬 Напомним тот непростой день для инвесторов. 25 декабря 2025 года «Уральская сталь» избежала дефолта, погасив облигации. До выплаты рынок всерьёз сомневался в способности компании найти средства: бумаги падали до 60% от номинала, НКР отозвало рейтинг A+.ru, а АКРА понизило рейтинг сразу на семь ступеней — до BB-(RU) с развивающимся прогнозом.

Любая покупка бумаг «Уральской стали», по мнению аналитиков АО ИК «Вектор Капитал», должна совершаться с полным пониманием рисков. Уже на ближайшем погашении, назначенном на 19 февраля, компания может столкнуться с дефолтом.

#Горячее
@IF_Bonds

⛽️ Размещение Евротранса: устойчивая компания или кандидат на дефолт?

Одна из самых противоречивых компаний на рынке Евротранс снова размещает облигации. Посмотрим, стоит ли участвовать в размещении.

Параметры:

➖ объем: 2,5 млрд руб.
➖ ставка: 1-24 купоны — 20%, 25-36 купоны — 18%, 37-48 купоны — 16%, 49-60 купоны — 15%.
➖ доходность: 20,54% годовых
➖ срок: 5 лет (1800 дней)
➖ амортизация: есть, в даты выплаты 24, 36, 48 купонов – по 20% от номинала, в дату выплаты 60 купона – 40% от номинала
➖ оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: А- от НКР, НРА, Эксперт РА и АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: 19 января

❓ Что мы знаем о компании

«ЕвроТранс» — один из крупнейших независимых топливных операторов на рынке Московского региона. Компания входит в утвержденный Правительством перечень системообразующих предприятий, управляет сетью из 57 автозаправочных комплексов и сетью быстрых электрозаправок.

На днях мы уже делали обзор финансового состояния Евротранса. Если коротко, то у компании есть одна главная проблема: она погашает старые долги за счет новых. При этом у нее масштабная инвестиционная программа, а 60% прибыли направляется на дивиденды. Также опасения вызывают крупные погашения, которые ожидаются в январе и августе этого года.

Из позитивного, агентства отмечают сильные рыночные позиции и высокую рентабельность Евротранса:

В сегменте розничной торговли агентство выделяет хорошую диверсификацию ее структуры, отмечая продажи как через собственную сеть АЗС, так и через сторонние. В части диверсификации продаж агентство не отмечает зависимости от труднозаменимого покупателя. <...> Рентабельность по EBITDA в 2024 году находилась выше бенчмарков агентства для максимального для отрасли уровня, — пишет Эксперт РА.

Мнение IF Bonds:

В сети, да и среди наших читателей, мнение о Евротрансе сильно расходится: одни считают, что компания обладает хорошей устойчивостью, а другие пишут, что она скоро обанкротится. Со своей стороны мы бы не были такими категоричными. У Евротранса много возможностей для финансирования, поэтому ближайшие долги они скорее всего погасят вовремя.

Говоря о текущем размещении, на наш взгляд, оно не очень интересное. Если вам все же очень хочется купить облигации Евротранса, то лучше обратить внимание на предыдущий выпуск БО-001Р-08. Он торгуется ниже номинала, купон выше, а сроки погашения примерно одинаковые.

Если вы еще не прочитали наш прошлый пост про Евротранс, обязательно это сделайте и пишите свое мнение по компании в комментариях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Размещение
@IF_Bonds

Пока одни думают, куда вложить деньги, другие уже рассматривают коммерческую недвижимость.

Почему? Это реальный актив с понятной экономикой:
— потенциал арендного дохода,
— перспектива изменения стоимости актива.

⚫ Но как в этом участвовать без миллионов?

АО «Инвестиционная платформа «Хедлайнер» открывает этот рынок для частных инвесторов:

⚫Совладение долей в реальных объектах (офисы, склады)
⚫ Возможность получать выплаты от деятельности проектов
⚫ Диверсификация даже с разумной стартовой суммой

Важно: Инвестиции через платформы - высокорискованны и могут привести к полной потере средств. Полная информация на сайте.

Хватит наблюдать - пора действовать.

⚫ Присоединяйтесь к нашему Telegram-сообществу инвесторов, чтобы начать разбираться в возможностях.

Реклама

🔖 Безработица растет, HeadHunter теряет деньги

Вчера HeadHunter #HEAD опубликовал ежемесячную статистику по рынку труда. Из отчета стало известно, что теперь на рынке труда количество резюме в 8,6 раза превышает число вакансий. Разбираемся, что это значит для экономики и самой компании.

✨ Дефицита кадров больше нет

Значение hh.индекса от 8 до 11 говорит нам о том, что сейчас высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места. Количество вакансий сокращалось каждый месяц в 2025 году, и в итоге рынок труда теперь превратился в рынок работодателя.

Из-за замедления экономики бизнесы сокращают рабочие места, а новых вакансий открывается мало. Иными словами, дефицит рабочей силы постепенно уходит, а безработица растет. Для работодателей это хорошо, так как им теперь проще найди работников, а вот для граждан устроиться на работу стало сложнее.

📉 HH зарабатывает меньше

Для самой HeadHunter рост индекса тоже не сулит ничего хорошего. Количество работодателей — основных клиентов платформы — снижается. Клиенты, которые остаются, закрывают вакансии быстрее и тратят меньше денег. За 9 месяцев 2025 года количество платящих клиентов снизилось на 15,4%.

Компания принимает меры и по неподтвержденной информации уже повысила тарифы для клиентов на 20-40%. За 9 месяцев 2025 года благодаря росту ARPC (среднего дохода на одного клиента) выручка выросла на 1,7%, несмотря на снижение числа клиентов.

Мнение IF Stocks:

На данный момент ситуация для HH складывается не самым лучшим образом. Рост тарифов может частично нивелировать падение числа клиентов, но пока экономика будет под давлением, отток продолжится. Нам остается надеяться лишь на снижение ключевой ставки и оживление рынка труда, но это скорее всего случится не раньше следующего года. Поэтому краткосрочно мы не видим идеи в акциях HH.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#горячее
@IF_Stocks

👏 Ловкость рук — и никакого мошенничества. Правила биржи открыли окно для манипуляций с облигациями?

Вокруг торгов облигациями на Мосбирже всплыл показательный кейс. Он иллюстрирует, как некоторые игроки используют нечестные практики даже без формального нарушения правил. Они просто используют технические особенности торговых сессий.

Речь идёт не о фундаментальных проблемах эмитентов, а именно о механике торгов.

🤔 В чём суть возможной схемы? На основной торговой сессии по облигациям действует широкий допустимый ценовой коридор — цена может отклоняться до 40% от предыдущих значений. Формально биржа позволяет очень сильные движения цены в течение дня.

А вот ближе к закрытию основной сессии ликвидность резко снижается:

➖часть участников уже вышла из рынка
➖стаканы становятся тонкими
➖объём заявок на покупку и продажу — небольшим

В таких условиях даже небольшая по объёму заявка способна сдвинуть цену на десятки процентов.

❗️ Этим и пользуются некоторые участники рынка. Схема выглядит так:

1️⃣ Сначала крупной заявкой под закрытие основной сессии котировки «проливают» вниз — иногда на 20–30% и более. Формально всё происходит в рамках действующих правил. 🤷‍♂️

2️⃣ Затем начинается вечерняя сессия. Там параметры безопасности другие: движение цены ограничено коридором всего в 10%. Из-за этого бумага не может быстро вернуться к прежним уровням, даже если спрос появляется. На этих уровнях облигацию аккуратно выкупают.

3️⃣ Утром, с возвращением нормальной ликвидности и полноценного стакана, цена возвращается ближе к справедливым значениям. Позиция закрывается с прибылью.

Экономический смысл схемы возникает именно из-за этой асимметрии: продавить цену легко, вернуть — нет.

❓ Почему на это обратили внимание именно сейчас? Поводом для обсуждения стал конкретный эпизод с выпуском облигаций «Сегежа3P3R»

➖14 января котировки бумаги обвалились более чем на 30% прямо под закрытие основной сессии, хотя никаких новостей у эмитента не было
➖уже на следующий день цена почти полностью восстановилась.

Такую же историю участники рынка заметили и в других выпусках, в том числе у «ВИС Финанс». Это и заставило говорить не о случайности, а о повторяющейся схеме, связанном именно с настройками торговых сессий.

❓ Это манипуляция или нет? Не всегда. Существуют и альтернативные объяснения. Например, так называемый fat finger — техническая ошибка трейдера, когда заявка вводится с неправильной ценой или объемом.

Но настороженность вызывает именно повторяемость подобных движений и их концентрация в момент закрытия основной сессии. Сейчас обсуждаются меры, которые могли бы закрыть этот технический разрыв.

Кстати:

➖МосБиржа уже запустила сервис для сообщений о подозрительных сделках
➖на стороне Банка России появился механизм, через который участники рынка могут оперативно сообщать о возможном инсайде или манипулировании ценами. Но нужны письменные доказательства.

✅ Для частного инвестора главный вывод простой: резкие движения в облигациях без новостей — это не возможность, а риск. И в текущей конфигурации рынка лучше лишний раз подумать, прежде чем «ловить нож» под закрытие сессии.

#Разбираем
@IF_Bonds

Закономерность, которую инвесторы наблюдают каждый год:
К дивидендному сезону рынок начинает готовиться задолго до весны.

Компании публикуют отчётность, подтверждают дивидендную политику — и спрос на дивидендные бумаги растёт. В итоге те, кто заходит весной, чаще всего покупают уже переоценённые активы. А те, кто готовится раньше, смотрят не на сезонный ажиотаж, а на главное — способность бизнеса платить дивиденды системно.

Именно с этой логикой команда IF+ заранее подготовила и опубликовала Дивидендную стратегию на 2026 год.
Это не подборка «под выплаты» и не ставка на разовые дивиденды, а выстроенный подход к отбору компаний, которые способны формировать устойчивый дивидендный поток в разных фазах рынка.

В стратегии аналитики IF+ уже разобрали:
📌 Как отбирать компании с устойчивой прибылью, а не «бумажными цифрами»;
📌 Кто с высокой вероятностью сохранит выплаты в 2026 году;
📌 Какие бумаги логично держать уже сейчас, а от каких лучше отказаться.

На этой основе уже собран готовый модельный дивидендный портфель — с понятной структурой, логикой распределения и ориентацией на регулярный денежный поток, а не на разовые истории.

Участники Подписки IF+ уже используют эту стратегию и обновили портфели заранее — до начала дивидендного сезона.
Присоединиться к ним можно прямо сейчас в Telegram:

➡️ ПЕРЕЙТИ К ПОДПИСКЕ IF+