[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Dec 18 2025)

● Daily News Clipping

▶ AI 수요 올라탄 마이크론, 분기 최대 실적 또 경신 (전자신문) < https://vo.la/oIWoxBO >

▶ Kingston, 1분기 대비 이미 246% 상승한 낸드 가격이 공급 부족 심화로 향후 30일 내 추가 상승할 가능성 있음 (Trendforce) < https://vo.la/YPSDedH >

▶ 라피더스, 글라스 기판 인터포저 시제품 공개 예정. 2028년 양산 목표. 600mm 사이즈의 유리 원장 사용 (Trendforce) < https://vo.la/iZJiqjU >

▶ 차세대 전력반도체 시장 키운다…"기술 자립률·국내 생산비중 2배 목표" (Zdnet) < https://vo.la/bDFlTsd >

▶ 두산, SK실트론 인수. 우선협상대상자 선정...업계선 "두산의 SK실트론 지분 70% 인수 방안" 거론 (디일렉) < https://vo.la/YX5LVa7 >

▶ 세미파이브, 공모가 상단 2만4000원 확정...상장 후 시가총액은 8092억원 수준 (Techworld) < https://vo.la/0Y0sGeZ >


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[한투증권 채민숙/황준태] 마이크론 테크놀로지: 메모리 사이클은 이제 시작

● 실적과 가이던스 모두 컨센서스 상회
- FY1Q26 실적은 매출액 136.4억달러(20.6% QoQ, 56.7% YoY), EPS 4.78달러(57.8% QoQ, 167% YoY)로, 매출액과 EPS는 컨센서스를 각각 5.3%, 21% 상회
- 매출총이익률은 56.8%로 역시 컨센서스 52.1%를 4.7%p 상회
- FY2Q26 가이던스는 컨센서스를 각각 30%, 79% 상회하는 중간값 기준 매출액 187억달러, EPS는 8.42달러로 제시
- 매출총이익률 가이던스는 중간값 기준 FY1Q26 대비 11.2%p 높은 68%로 제시해 매출과 함께 이익이 계속해서 증가할 것임을 시사

● HBM TAM 2028년 1,000억달러 전망
- 2025년 서버 출하량은 약 10% 후반 성장한다고 밝혔는데, 이는 기존 전망치였던 10% 성장에서 추가적으로 상향된 숫자
- HBM TAM은 2025년 약 350억달러에서 2028년 1,000억달러로 성장할 것이라고 언급했는데, 이는 이전 전망보다 2년 앞당겨진 것
- 고객사의 AI 데이터센터 구축이 가속화되면서 HBM 수요가 지속 증가해 공급 환경에 더 큰 압박을 주고 있다고 밝힘
- AI로 인한 수요는 계속해서 늘어나는데, 공급 제한은 단기간에는 해소될 수 없기 때문에 2026년 연내 및 이후까지도 공급 제약이 지속될 것
- FY2026년 Capex는 기존 180억달러에서 200억달러로 상향 조정했으나, 증분은 주로 HBM 및 1c Capa 확장에 사용되며 Capex는 계속해서 보수적인 수준으로 집행할 것이라고 언급
- ASP 확대에도 불구하고 과거와 달리 적극적인 Capa 확장에 나서지 않는 모습

● 긍정적인 의견 유지, 메모리 랠리는 이제 시작
- 2026년은 공급 제한으로 인한 가격 상승과, 신규 노드 전환에 따른 비용 축소, 고부가가치 제품 판매 확대로 인한 제품 믹스 효과 등 모든 것이 긍정적
- DRAM 3사의 Capa 확장은 신규 Fab이 더해지는 27년 말~28년 이후 가능하며, HBM의 확장으로 인해 공급 부족은 중장기적으로 지속될 전망
- DRAM 가격이 상승하고 실적이 확장되는 구간에서 주가는 실적과 함께 상승
- 마이크론에 대해 긍정적인 의견을 유지


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Dec 19 2025)

● Daily News Clipping

▶ 삼성전자 SOCAMM2, 엔비디아에 샘플 공급 (디일렉) < https://vo.la/87O1SHC >

▶ SK하이닉스 "서버용 256GB DDR5 모듈, 인텔 최신 서버 호환인증 획득" (디일렉) < https://vo.la/8tKY5XO >

▶ Trendforce, 향후 1년간 HBM3e와 DDR5의 ASP 격차는 지속적으로 좁혀질 전망 (Trendforce) < https://vo.la/cDZntbl >

▶ 인텔 "2세대 고개구율 EUV 노광장비 오레곤 반입" (Zdnet) < https://vo.la/PISqsP9 >

▶ 로이터 “中, EUV 노광장비 시제품 개발…2028년 상용화 추진” (전자신문) < https://vo.la/A7Rc8Vs >

▶ TSMC, 2026년 중반 애리조나 2공장에 장비 반입 시작. 2027년 3nm 공정 양산을 위한 기반을 마련할 계획 (Trendforce) < https://vo.la/2tKR1NZ >

▶ HBM이 연 D램 슈퍼사이클, 2028년까지 공급난 지속 전망 (Techworld) < https://vo.la/gbdI1Ph >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Dec 22 2025)

● Daily News Clipping

▶ 삼성 HBM4, 엔비디아서 '최고' 평가 (매일경제) < https://vo.la/gunGoc7 >

▶ 삼성전자 "엑시노스 2600, 대량 양산"... 2nm GAA 공정 최초 도입 (디일렉) < https://vo.la/XdW9tsD >

▶ 日 라피더스, AI 기반 2나노 반도체 설계 지원 툴 발표…“2나노 설계 보편화” 나서 (Techworld) < https://vo.la/uvwBg6Z >

▶ "中, ASML 장비 개조해 AI칩 생산 확대…수출통제 우회" (Zdnet) < https://vo.la/JLoXk9E >

▶ AI 투자 우려에도…올해 데이터센터 거래 사상 최대 규모 (Bloter) < https://vo.la/NBXyFyh >

▶ 오라클, 틱톡 美 사업 지분 확보한다…AI 거품론 일부 완화 (Bloter) < https://vo.la/a3ZIg1r >

▶ 반도체 유리기판 공급망 구축 '물밑 가열' (전자신문) < https://vo.la/8jJbrus >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Dec 24 2025)

● Daily News Clipping

▶ 미국, 중국 반도체 관세 발표를 2027년까지 연기 (Reuters) < https://vo.la/5kS2XA6 >

▶ 엔비디아, 중국으로 2월 중순부터 H200 칩을 출하하기 시작할 계획 (Reuters) < https://vo.la/6CddIkP >

▶ 알파벳, 데이터센터 협력사 인터섹트 인수…불붙는 빅테크 전력 확보 경쟁 (Bloter) < https://vo.la/QBDq7R9 >

▶ 삼성전자 하만, 獨 ZF 'ADAS 사업' 2.6조원에 인수 (전자신문) < https://vo.la/dA6yn0Phttps://vo.la/dA6yn0P >

▶ 두산, 두산로보틱스 지분 일부 매각해 9500억원 확보...SK실트론 인수금 마련 추정 (디일렉) < https://vo.la/0nreyN5 >

▶ 퀄리타스반도체, 5나노 공정 차량용 반도체 IP 번들 계약 체결 (Zdnet) < https://vo.la/58GVjOW >

▶ 펨트론, 웨이퍼 이송 결합 반도체 검사 장비 공급 (전자신문) < https://vo.la/6gX4iDS >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Dec 26 2025)

● Daily News Clipping

▶ SK하이닉스, M15X 조기 양산...HBM4 초격차 '승부수' (디일렉) < https://vo.la/tWPKbPQ >

▶ 일본 DNP, 회로 선폭이 10nm에 불과한 NIL 기술 개발 성공 발표. EUV 노광공정을 부분적으로 대체할 수 있어, EUV 장비를 아직 도입하지 않은 반도체 제조사들에게 또 다른 선택지를 제공 (Trendforce) < https://vo.la/YfQjMwL >

▶ 파운드리 가격 인상이 첨단 공정에서 성숙 공정으로 확산. SMIC 가격인상은 주로 8인치 공정 플랫폼에 집중되었으며, TSMC 계열사인 VIS 역시 고객사에 10% 수준의 유사한 인상을 통보 (Trendforce) < https://vo.la/i7MD9c6 >

▶ SK하이닉스 “첨단산업 규제 개선, 투자 골든타임 조치” (전자신문) < https://vo.la/csJHSrL >

▶ "삼성전자 파운드리, 미국 수요 흡수 가능"...대만 'N-2' 반사익 전망 제기 (디일렉) < https://vo.la/rBuN6Bb >

▶ "엔비디아, 인텔 18A 공정 테스트 중단" (Bloter) < https://vo.la/ctOYkeA >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Dec 29 2025)

● Daily News Clipping

▶ 엔비디아, 그록을 약 200억달러 규모로 인수하는 거래를 추진. 전형적인 지분 인수/합병이라기 보다 IP 라이선스와 핵심 인력 영입이 결합된 거래가 중점 (Reuters) < https://vo.la/Z0EXlsp >

▶ SK하이닉스 등, '투자경고종목' 지정대상 제외 (디일렉) < https://vo.la/B9vOKHy >

▶ 삼성, 엑시노스에 자체 모바일 GPU 적용…"기술 자립" (Techworld) < https://vo.la/9g6y7PH >

▶ 화웨이, 2026년 한국 시장에 AI 데이터센터 솔루션을 공식 출시할 계획. 출시 예정인 제품은 Ascend 950일 것으로 추정 (Trendforce) < https://vo.la/ZY5GbTV >

▶ 일본, 반도체·AI 지원 예산 4배 확대…기술 경쟁력 강화 박차 (Zdnet) < https://vo.la/RQc0mYw >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Dec 30 2025)

● Daily News Clipping

▶ 엔비디아, 9월 계약에 따라 50억달러 규모 인텔 지분 투자 (Reuters) < https://vo.la/NMnCt2H >

▶ TSMC, 2026년부터 3나노 이하 공정 가격 3~10% 인상 예정. 2029년까지 가격 인상 순차적으로 진행할 것 (Trendforce) < https://vo.la/rMCpjZH >

▶ SK하이닉스, 美에 첫 2.5D 패키징 '양산 라인' 구축 추진 (Zdnet) < https://vo.la/yW3iMdb >

▶ 인텔 파운드리, 엔비디아에 외면 받았나..."경험 부족·낮은 수율" 지적 (디일렉) < https://vo.la/EYfes6N >

▶ 반도체 기판, 원자재가 급등·단가 압박 '이중고' (전자신문) < https://vo.la/oZQsJkt >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Dec 31 2025)

● Daily News Clipping

▶ 중국, 자국 내 반도체 제조업체들의 Capa 증설에 사용되는 장비 중 최소 50%가 국내산 장비일 것을 요구 (Reuters) < https://vo.la/wRWg2j5 >

▶ 美, 삼성·SK 中 공장 장비 반입 규제 완화 (Zdnet) < https://vo.la/g8epXnd >

▶ 삼성전자 새해 HBM 생산능력 50% 확대…HBM4 집중 (전자신문) < https://vo.la/H9kntZQ >

▶ 엔비디아, 인텔 지분 4% 확보… 세계 파운드리 공급망서 美 부상할까 (조선비즈) < https://vo.la/2VTsXkT >

▶ Trendforce, 2026년 글로벌 노트북 출하량 전망치 하향 조정. 애플과 레노버는 상대적으로 유리한 위치 (Trendforce) < https://vo.la/4CH5NLs >

▶ 삼성전자, BMW 전기차에 차량용 AP 공급…전장 사업 확대 기대감 (디지털데일리) < https://vo.la/3FvJolk >


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2025년에도 보내주신 성원에 진심으로 감사 드립니다.

2026년에도 투자 판단에 도움을 드릴 수 있는 한투 리서치가 되겠습니다.

새해 복 많이 받으십시오. 감사합니다.

[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Jan 2 2026)

● Daily News Clipping

▶ 미 정부, TSMC의 중국 Fab에 미국산 장비를 수입할 수 있는 연간 라이선스를 부여 (Reuters) < https://vo.la/FgG8saH >

▶ TSMC, 2nm 양산 발표...삼성·인텔 고객사 확보 비상 (디일렉) < https://vo.la/WOOZiit >

▶ 로이터 “中, 엔비디아 H200 200만개 주문…증산 추진” (전자신문) < https://vo.la/3pghv7T >

▶ SK하이닉스, 차세대 '맞춤형 HBM' 개발 방향 수립…“BTS로 세분화” (전자신문) < https://vo.la/PgMjLDw >

▶ 폭풍성장한 AI 칩 업계, 2026년에도 성장세 지속 전망 (Bloter) < https://vo.la/5JCiKrK >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Jan 5 2026)

● Daily News Clipping

▶ SK하이닉스, 용인 첫 클린룸 두 달 앞당긴다 (디일렉) < https://vo.la/SDg2UQr >

▶ Digitimes, 인공지능 서버 수요 급증으로 메모리 부족 현상이 2026년까지 지속될 전망 (Digitimes) < https://vo.la/a5yjUGL >

▶ CXMT, 디램 가격 반등으로 첫 연간 흑자 기록 (Digitimes) < https://vo.la/224TWn1 >

▶ 트럼프 미 대통령, 포토닉스 기업인 HieFo의 Emcore 자산 인수를 국가 안보 위협을 이유로 차단 (Reuters) < https://vo.la/oSv8ZWg >

▶ 바이두의 AI 자회사인 Kunlunxin, 홍콩 증권거래소에 상장 신청서 제출. 바이두에서 인적 분할하여 별도 상장하는 형태 (Reuters) < https://vo.la/wzfMrBE >

▶ 삼양엔씨켐 “美·日 공급 확대로 2030년 3000억원 달성” (전자신문) < https://vo.la/vEpWpAS >


텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/KISemicon

https://www.youtube.com/live/0NBILspM4c4?si=gbFkB4ryY9CqAUS3

젠슨 황 2026 CES 키노트

6시 시작 예정이었는데 조금 지연되는 것 같습니다.

[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Jan 6 2026)

● Daily News Clipping

▶ 메모리 제조사, 서버 어플레케이션 우선시하며 2026년 1분기 전반적 가격 인상을 주도 (Trendforce) < https://vo.la/1f6ZxFj >

▶ 구글, AI 데이터센터용 반도체 관련 특허 출원 대폭 증가. TPU 관련 출원 건수는 2018년~2023년 사이에 2.7배 증가. 2026년 TPU 출하량은 40% YoY 증가할 것으로 예상 (Trendforce) < https://vo.la/J48QRjp >

▶ TSMC, 미국에서 생산된 웨이퍼의 마진은 대만에서 동등한 조건으로 생산된 웨이퍼에 비해 8배 가까이 낮을 수 있음 (Digitimes) < https://vo.la/JJsyZZw >

▶ 차량용 반도체 키운 삼성 파운드리…피지컬 AI 시장서 기회 찾을까 (Zdnet) < https://vo.la/tM3z1sW >

▶ 삼성전자, 구글과 AMD에게 패키징, DRAM, 파운드리 서비스를 묶어 제공하는 턴키 솔루션 제시 (Digitimes) < https://vo.la/uZQfTjU >


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[한투증권 채민숙/황준태] 삼성전자 4Q25 Preview: Quantum Jump의 서막

● 4분기 실적은 컨센서스 상회 전망
- 4분기 매출액은 93.3조원(8% QoQ, 23% YoY), 영업이익은 20.6조원(69% QoQ, 217% YoY)으로 영업이익 컨센서스 17.5조원을 17% 상회할 것
- 호실적의 일등 공신은 메모리 반도체 ASP 상승이다. DRAM과 NAND 모두 전분기대비 약 40%씩 가격이 상승한 것으로 추정
- 메모리 반도체 영업이익은 전분기대비 124% 증가한 17.2조원으로 전사 영업이익의 84%를 차지할 것

● 컨벤셔널 메모리 ASP 상승과 HBM 판매 확대 동시에 기여
- 4분기 가격 상승분을 반영해 26년 ASP 상승률 전망을 컨벤셔널 디램은 기존 57%에서 111%로, NAND는 기존 20%에서 83%로 변경
- 이를 반영해 26년 영업이익 추정치를 기존 95조원 대비 56% 상향한 148조원으로 제시
- 2026년 HBM bit growth와 매출액은 전년대비 각각 156%, 170% 상승하고, HBM 점유율 역시 2025년 17%에서 2026년 31%로 상승할 것으로 추정
- 2026년 HBM 판매량 급증에 따른 Capa 제약으로 컨벤셔널 DRAM bit growth가 제한되는 대신, 컨벤셔널 DRAM ASP 상승의 민감도는 경쟁사보다 높게 반영될 것

● 목표주가 상향, 섹터 내 차선호주 의견 유지
- 실적 추정치 상향을 반영해 목표주가를 180,000원(12MF BPS 85,112원, 목표PBR 2.1배)으로 기존 대비 20% 상향하고 섹터 내 차선호주 의견을 유지. 목표PBR은 역사적 상단인 2.1배를 적용
- 클린룸 공간 부족과 HBM bit growth 증가로 인해 2026년 연내 Capa 제약이 지속되며 ASP 상승을 이끌 것
- 이익률이 높은 서버 DRAM과 HBM 비중 확대로, 탑라인 성장과 함께 수익성 개선이 동반될 것
- 오랜 기간 주가의 디스카운트 요인으로 작용했던 HBM 판매가 정상화됨에 따라 실적과 함께 주가가 상승 탄력을 받을 수 있을 것. 매수와 비중 확대 의견 유지

본문: https://vo.la/nell7o8
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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Jan 8 2026)

● Daily News Clipping

▶ 주요 낸드 제조업체, MLC 낸드플래시 생산을 줄이거나 중단. 2026년 글로벌 MLC 낸드 생산 Capa는 -41.7 % YoY 감소할 것으로 예상 (Trendforce) < https://vo.la/Y0a0ebq >

▶ Trendforce, 미국과 중국의 CSP들의 공격적인 구매로 인해 2026년 글로벌 메모리가 거의 솔드아웃된 상태. 2027년 공급 계약이 빠르면 1분기 내에 확정될 수 있으며, 공급 부족 현상이 2027년까지 지속될 가능성이 있음 (Trendforce) < https://vo.la/NbhPWTZ >

▶ 카운터포인트리서치 “1분기 메모리 가격 최대 50% 상승” (전자신문) < https://vo.la/C1JU3O4 >

▶ “이미 물량 꽉 찼다” TSMC 2나노 초기 생산...대만 2개 팹서 가동 (Techworld) < https://vo.la/lYXbjOq >

▶ 엔비디아 젠슨황 "HBM4, 우리가 유일한 고객" (Bloter) < https://vo.la/5giULz7 >

▶ CMTX·월덱스, 램리서치 특허 1건 무효화 (디일렉) < https://vo.la/UqmYCLF >


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삼성전자 4분기 잠정실적입니다!

<삼성전자 4Q25 실적 리뷰>
* 매출액: 93조원(22.7% YoY, 컨센 1.7% 상회)
* 영업이익: 20조원(208% YoY, 컨센 8.1% 상회)
* OPM: 21.5%(12.9%p YoY, 예상치 상회)

[한투증권 채민숙/황준태] SK하이닉스 4Q25 Preview: 언제까지 오를지 아무도 몰라

● 4분기 실적은 컨센서스 상회 전망
- 4분기 실적은 매출액 32.6조원(33% QoQ, 65% YoY), 영업이익 17.9조원(58% QoQ, 122% YoY)으로 영업이익은 컨센서스를 15% 상회할 것
- 4분기 컨벤셔널 DRAM과 NAND bit growth는 QoQ 5%씩 상승한 반면, ASP는 각각 40%, 33% 상승해 ASP가 호실적을 견인했을 것으로 추정
- 이 같은 ASP 상승은 26년 연내 지속되며 탑라인과 바텀라인의 동시 성장을 이끌 것

● HBM도, DRAM도, NAND도 모두 증가
- 4분기 가격 상승분을 반영해 26년 ASP 상승률 전망을 컨벤셔널 디램은 기존 53%에서 115%로, NAND는 기존 21%에서 69%로 변경
- 이를 반영해 26년 영업이익 추정치를 기존 81조원 대비 58% 상향한 128조원으로 제시
- 26년 HBM bit growth는 40% 증가, ASP는 12% 하락으로 예상해 HBM 매출액은 전년대비 24% 증가할 것으로 추정
- HBM blended ASP는 HBM4 비중이 HBM3e를 초과하는 4분기부터 YoY 증가세로 전환될 것
- HBM은 26년 DRAM 내 매출 기준 DRAM 36%를, 영업이익 기준 19%를 차지할 전망
- 컨벤셔널 DRAM의 영업이익률은 26년 1분기부터 HBM 이익률을 초과해 26년 평균 76%의 영업이익률을 기록할 것으로 추정
- NAND 역시 26년 영업이익률이 42%로, 2005년 이후 가장 높은 이익률을 기록할 것
- HBM은 물론 컨벤셔널 DRAM, NAND에서 모두 호실적이 예상

● 목표주가 상향, 섹터 내 탑픽 의견 유지
- 실적 추정치 상향을 반영해 목표주가를 960,000원(12MF BPS 318,762원, 목표 PBR 3배)으로 기존 대비 37% 상향하고 매수와 비중 확대 의견을 유지
- 클린룸 공간 제약과 이로 인한 메모리 공급 부족은 단기간 내 해결되기 힘든 문제
- DRAM, NAND 모두 26년 연내 ASP 상승을 지속할 수밖에 없을 것
- 메모리 가격 상승의 수혜가 온전히 반영되는 점을 고려해 섹터 내 탑픽 의견을 유지


본문: https://vo.la/AX2kZTz
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