⚡️Центробанк повысил ключевую ставку до 18%

⚡️Комментарии Центробанка по повышению ключевой ставки:

▪️Был пересмотрен прогноз ЦБ по инфляции на конец 2024 года - с 4,3-4,8% до 6,5-7%

▪️Изменились ожидания по темпам роста цен в 2025 году. ЦБ дает прогнозный диапазон по инфляции - 4-4,5% вместо целевых 4%

▪️Российская экономика продолжает расти быстрыми темпами, отклонение вверх от траектории сбалансированного роста не уменьшается

▪️Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ существенно выросли, Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения, но недостаточно сдерживают кредитование

▪️Инфляция складывается существенно выше апрельского прогноза: рост спроса продолжает опережать возможности расширения предложения

▪️Среди важных проинфляционных факторов - дефицит на рынке труда, который провоцирует увеличение издержек компаний, а также изменения условий внешней торговли, "в том числе под влиянием геополитической напряженности"

▪️Для снижения инфляции требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели - существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее

▪️На ближайших заседаниях будет оцениваться целесообразность дальнейшего повышения ставки

Крым

Заявления Набиуллиной на пресс-конференции по итогам заседания Совета директоров ЦБ:

▪️Сегодняшнее ужесточение ДКП позволит предотвратить рецессию.

▪️Рост спроса на кредиты существенно превзошел наши оценки.

▪️Потребительское кредитование существенно росло на фоне увеличения доходов граждан.

▪️Снижения ипотечного портфеля не ожидается. Ждем более сбалансированного роста.

▪️Во 2 квартале 2024 года стоимостные объемы экспорта оставались на уровне прошлого года.

▪️Транзакционные издержки компаний растут. Это может нивелировать укрепление рубля для импортных товаров.

▪️Проблемы трансграничных платежей будут решаться компаниями, потому что товар из России нужен многим иностранным покупателям.

▪️В первом полугодии масштаб перегрева экономики был максимальным за 16 лет. Выше был только перед кризисом 2008 года.

▪️В течение второго полугодия ожидаем снижение инфляции относительно первого полугодия.

▪️В следующем году инфляция снизится до 4-4.5%.

▪️Абсолютное большинство членов СД ЦБ РФ выступали за повышение ставки до 18%. Были предложения сохранить ставку 16%. Но были и предложения повысить ставку до 19-20%.

▪️Наш прогноз не предполагает снижение ставки в 2024 году.

▪️Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению.

Сегодня Банк России повысил и без того запредельный уровень ключевой ставки до 18%. Не буду в очередной раз повторять, что подобная политика как наносит сильнейший вред экономическому развитию, так и бьет по доходам населения. Долгий период ключевой ставки в 16% уже привел к резкому замедлению наращивания промышленного производства. Негативный эффект для остальных отраслей ожидается уже в ближайшие месяцы, если не недели.

Разберем ряд абсурдных заявлений ЦБ и ее руководителя Эльвиры Набиуллиной, которая совершенно оторвалась от реальности и продолжает проводить ту политику, которая не достигает абсолютно никаких целей. Даже те, которые ЦБ сам себе поставил, не учтя интересы всех остальных, от предприятий реального сектора до населения страны.

Итак, Эльвира Набиуллина заявила, что в первом полугодии "масштаб перегрева экономики был максимальным за 16 лет". Говорить такое так же абсурдно, как и упираться в таргет по инфляции в 4%. Здесь нам снова никто не может четко объяснить, что, по их мнению, означает "перегрев". Собственно, как и то, почему всеми силами необходимо стараться достичь таргета в 4%, появившегося в 2015 году.

Единственное, о чем заявляют представители ЦБ, так это о существенном разрыве между спросом и предложением. Он, действительно, наблюдается, однако устранить дисбаланс можно двумя способами: либо сбив спрос, либо нарастив выпуск. Центробанк уже год пытается сделать первое, но это у него не просто не получается. Подобная политика, наоборот, бьет по выпуску и по реальным доходам граждан. То есть спрос остается на высоком уровне, а рост предложения замедляется, что лишь подстегивает инфляцию.

Очевидно, что если не получается первое, то необходимо попробовать реализовать другой вариант: простимулировать выпуск. Но на такие сложные операции в ЦБ явно не способны. Нет ни желания, ни компетенций.

Следующая фраза из официального пресс-релиза ЦБ не может вызвать ничего, кроме возмущения:

"Российская экономика продолжает расти быстрыми темпами, отклонение вверх от траектории сбалансированного роста не уменьшается".

Ведомство Набиуллиной рассматривает подобное как однозначный негатив и проинфляционный фактор. Прогноз по росту ВВП на этот год пересмотрен. Теперь ЦБ считает, что рост экономики составит 3,5-4%. Казалось бы, необходимо воспринимать данную информацию в качестве позитивной. Впервые за много лет российская экономика может показать темпы роста выше среднемировых в течение двух лет подряд. Однако ЦБ считает, что это ненормально и Россия не в состоянии развиваться такими темпами. А "сбалансированный рост" – это 1,5-2%.

Что касается ставки, представители регулятора отметили, что до конца 2024 года ключ снижаться не будет. Более того, возможно повышение в том случае, если "это потребуется для возвращения инфляции к цели".

Объяснить такую политику ЦБ и заявления Набиуллиной с разумной точки зрения невозможно. Иногда, действительно, начинаешь верить в полуконспирологические теории, что Набиуллина является агентом Запада и выполняет задания МВФ по удушению экономики России.

Россия запустила перевозки нефти Urals по Севморпути (СМП)

Это произошло всего через месяц после начала поставок газа по данному маршруту. Первый танкер от "Газпром нефти" отправился в Китай из Новопортовского нефтяного месторождения на Ямале. Судно идет со скоростью 9 узлов и, как ожидается, прибудет в китайский порт Жичжао 20 августа.

Главное преимущество поставок по СМП состоит в том, что время следования судна составит менее месяца, что гораздо быстрее, чем поставки через Суэцкий канал или, тем более, в обход мыса Доброй Надежды. К тому же, такой маршрут абсолютно безопасен, если сравнивать с Красным морем, которое на данный момент простреливается йеменскими хуситами.

С 2023 года также тестируются поставки нефти по СМП из портов Балтики - Приморска и Усть-Луги.

Массового применения такие перевозки пока не получили. В первую очередь, в силу пока ещё развивающейся инфраструктуры СМП. Тем не менее, в контексте развития данного маршрута такой шаг является достаточно важным.

Ключевая ставка разгоняет инфляцию? Последствия политики Центробанка

В эфире программы "Курс" с Андреем Подойницыным анализируем политику Центробанка, влияние повышенной ключевой ставки на экономику и будущие перспективы развития финансового сектора. После поднятия ключевой ставки поставленные в программе вопросы становятся все более острыми. Эфир от 25.07.2024

00:00:00 Введение. Ключевая ставка. Как ее рост провоцирует инфляцию. Сокращение производства АПК. Источники проинфляционных ожиданий
00:09:40 Влияние высокой ставки на фондовый рынок, инвестиционное поведение. Дефляция в легкой промышленности
00:15:57 Дефицит рабочей силы. Автоматизация производства. Сокращение низкоквалифицированных рабочих мест и спроса на мигрантов
00:19:05 Вред высокой ключевой ставки. Стимулирование инфляции. Ответственность Центробанка
00:21:53 Отсутствие надежного средства накопления в России. Слабость рубля. Инфляция и реальные доходы населения. Смысл таргета в 4%
00:27:31 Китайский вариант. Ключевые ставки в Китае. Мнение Сечина. Положение Роснефти. Ставка и обслуживание госдолга на примере России и Японии
00:37:52 Позитив высокой ставки при незамедлении инфляции. Выгода для компаний с "кубышкой" и рантье. Влияние на прибыль банковского сектора
00:42:09 Итоги. Перспективы до конца года в связи с высокой ставкой. Торможение экономики и производства. Потенциальное снижение ставки. Будет ли смена парадигмы в финансовой политике

Севастополь

Экономика Германии при Шольце. Затяжная стагнация без перспектив развития

До конца года в России могут быть выпущены токены на золото, хранящееся в Банке России. Такой вид цифровых финансовых активов необходим как инструмент международных расчетов, хотя также может использоваться и во внутренних сделках.

Пользу, который принесет данный проект, сложно переоценить. О необходимости его скорейшей реализации я писал еще два с половиной года назад.

К настоящему моменту финансовые власти дозрели и механизм близок к внедрению. Таким образом, можно говорить о появлении полноценного золотого крипторубля (хотя название может быть каким угодно). С технической точки зрения абсолютно никаких проблем для его эмиссии и проведения транзакций нет. Основной вопрос заключается в популяризации и широком внедрении данного инструмента.

Особенно это касается контрагентов из зарубежных государств, которые, естественно, изначально отнесутся скептически к данному механизму. В первую очередь из-за его пока что непонятности и кажущейся сложности. Хотя на деле ничего сложного в нем нет, зато имеется ряд преимуществ.

Во-первых, механизм является абсолютно безопасным. Санкции теоретически могут повлиять, но лишь косвенно. Во-вторых, нет никакой необходимости прибегать при расчетах к использованию услуг банков-посредников. Переводы осуществляются напрямую между двумя контрагентами, все это осуществляется на инфраструктуре центральных банков. В общем, дешево и быстро.

Также возникает вопрос, какие права на золотой резерв будут иметь держатели токенов. Ведь было бы опрометчивым давать им право обменять при желании цифровые активы на хранящееся золото. Однако в этом нет никакой необходимости. Если токены обеспечены золотом, то это автоматически не означает право обмена. Разве что в случае государственного дефолта. То есть при абсолютном форс-мажоре, вероятность которого минимальна. Собственно, если данный форс-мажор случится, то нам уж точно будет не до золотого резерва.

Впрочем, все это, конечно, хорошо и перспективно. Но до сих пор является неулаженным вопрос самовольного отказа Банка России от пополнения золотого резерва в апреле 2020 года. Некоторые объемы хоть и были приобретены в 2022 и 2023 годах, но чисто символические. Массовые покупки не осуществляются с указанного времени.

Такое решение стоило за четыре года потери более 1000 тонн золота, которое было вывезено за границу. Конечно, компании-экспортеры получили за это валюту, но при сохраняющемся значительном профиците торгового баланса правильным является не вывоз драгметалла, а пополнение им золотого резерва. К тому же, в нем находится не такой большой объем – чуть более 2300 тонн. Таким образом, при сохранении закупок золота со стороны ЦБ объем резерва мог быть выше на 43%.

Соответственно, если Россия начинает отличный проект по созданию "золотого крипторубля", то очевидна необходимость возвращения к закупкам драгметалла в государственные резервы. К тому же, Россия является одной из крупнейших в мире золотодобывающих стран. ЦБ может пополнять резерв не за счет импорта, а за счет покупки драгметалла на внутреннем рынке за рубли.

ВСМ Москва - Санкт-Петербург внесена в перечень самоокупаемых инфраструктурных проектов. Это позволит привлечь на реализацию средства ФНБ в размере 300 млрд рублей по ставке не более 1% годовых. Общая стоимость ВСМ составит около 2 трлн рублей.

Новость хорошая. За прошедшие годы механизм прямых государственных инвестиций средств ФНБ доказал свою эффективность. Необходимо наращивать финансирование и расширять список инвестиционных проектов. Однако модель формирования Фонда исключительно через нефтегазовые сверхдоходы себя исчерпала. Оптимальным вариантом является оставлять доходы от вложений в ФНБ, реинвестируя их заново, а не перечислять в федеральный бюджет, как это происходит сейчас.

"НОВАТЭК" планирует построить новый терминал "Мурманский СПГ", мощность которого составит 13,6 млн тонн в год.

Предполагается построить две линии по 6,8 млн тонн в год. Терминал будет работать круглогодично. Сроки строительства - с 2027 по 2030 гг.

Изначально предполагалось сооружение трех линий, но впоследствии проект был сокращен до двух. Газ на сжижение будет поступать в терминал по газопроводу-отводу Волхов - Мурманск - Белокаменка (1,4 тыс. км; мощность 40 млрд куб.м/год). Существуют планы по увеличению мощности газопровода до 50 млрд куб.м/год. Данный момент является довольно важным, поскольку газопровод не только обеспечит топливом непосредственно завод, но и газифицирует Мурманскую область.

Расположение будущего терминала выбрано не случайно. В селе Белокаменка располагается Центр строительства крупнотоннажных морских сооружений. К тому же, на перспективном Мурманском СПГ имеется возможность использования танкеров-газовозов низкого ледового класса. Вспомним, что Арктик СПГ-2 застрял как раз по причине дефицита газовозов, которые могут работать на СМП.

Сегодня МКПАО "Яндекс", зарегистрированное в Калининграде, представило отчет за второй квартал и первое полугодие. Формально это не первый отчет компании в статусе российского юридического лица, но фактически он получился именно первым.

Результаты получились ожидаемо сильными. Здесь и далее будем рассматривать цифры за полугодие.

• Выручка: 477 млрд (+38% г/г)
• EBITDA: 85,2 млрд (+75%)
• Рент. EBITDA: 17,8%
• Чистая прибыль: (минус) 11,6 млрд
• Скорр. чистая прибыль: 44,2 млрд (+45%)

Так, выручка компании выросла на 38% до 477 млрд рублей. EBITDA увеличилась на 75% (!) до 85,2 млрд. Важно, что растет рентабельность EBITDA, которая в первом полугодии составила 17,8%, а во втором квартале (здесь следует упомянуть) – ещё выше (19,1%). За шесть месяцев был зафиксирован убыток в размере 11,6 млрд рублей, однако он является бумажным и связан с вознаграждением менеджмента через распределение акций. Без этой статьи скорректированная чистая прибыль равняется 44,2 млрд рублей.

Далее для полноты картины следует обратить внимание на ряд сегментов. Первый - поиск и портал (в основном - рекламные доходы).

• Выручка: 197 млрд (+35%)
• EBITDA: 96,5 млрд (+27%)

Темпы роста данного сегмента замедляются. Например, по 2023 году было практически +50%, но посмотрим за третьим и четвертым кварталами, когда активность является наиболее высокой. При этом сохраняется высокая рентабельность по EBITDA в размере 51,8%. Сегмент продолжает приносить хорошую прибыль, которую "Яндекс" тратит на развитие других направлений, а теперь еще и на дивиденды (но об этом ниже).

Вторым сегментом, который потенциально может генерировать не меньшую EBITDA является объединение Электронной коммерции, Райдтеха и Доставки. Совокупные показатели всех трех направлений являются следующими:

• GMV: 1,219 трлн (+45,2%)
• Выручка: 256,6 млрд (+40%)
• EBITDA: 11,7 млрд (в аппг – убыток в 17,1 млрд)

Самой важной составляющей является тот факт, что данный сегмент впервые вышел на устойчивую положительную EBITDA, которая имеет место уже второй квартал подряд. И если в первом квартале показатель был равен 2,86 млрд, то во втором – 8,855 млрд. Судя по всему, точка безубыточности пройдена и теперь EBITDA будет расти быстрыми темпами.

Однако "Яндекс" не раскрывает, за счет каких направлений была улучшена экономика сегмента. По косвенным данным из презентации можно сделать вывод, что Яндекс.Доставка начала выходить в ноль или же на минимальную положительную EBITDA, а также значительно улучшилась экономика Яндекс.Лавки и Яндекс.Еды. Что касается Яндекс.Маркета, то он остается убыточным, проиграв конкуренцию "Озону". Но начал поправлять свои дела за счет синергии с другими сервисами "Яндекса" (финтех и реклама). Яндекс.Такси по-прежнему генерирует основную часть EBITDA.

Остальное в отчете "Яндекса" имеет второстепенную значимость. Разве что для информации можно отметить рост числа подписчиков "Плюса" до 33,7 млн (+1 млн за квартал), а также практически двукратный рост убытка перспективных направлений (сегмент прочие бизнес-юниты и инициативы) до 23,3 млрд рублей по EBITDA. Для справки: это автономные автомобили, облачные сервисы, образовательные сервисы, финтех, Алиса и т.д. Правда, и выручка данного сегмента выросла на 63% до 44,7 млрд рублей. Как и в случае с предыдущим сегментом, рано или поздно будет пройдена точка безубыточности. Хотя с высокой долей вероятности ряд направлений (например, облака) уже работают в плюс.

продолжение 🔽

🔼 И теперь к финалу. Банк ВТБ обещает нам некий "дивидендный сюрприз" по итогам 2024 года. Однако самый настоящий сюрприз преподнес "Яндекс", СД которого объявил о намерении выплатить дивиденды в размере 80 рублей на акцию. К текущим котировкам это не очень большая доходность (около 2%). Однако есть три момента. Первый – это первые дивиденды "Яндекса" за все время. Второй – дивиденды полугодовые и по итогам 2024 года нас ожидает еще одна выплата. Третий – для компании роста, которой продолжает оставаться "Яндекс", такая див. доходность более чем приличная.

Таким образом, новое руководство компании сразу же решило изменить привычные правила. И это нельзя не приветствовать. Надеюсь, различные моменты общественно-политического характера в работе сервисов "Яндекса" также будут решены.

Государственная Дума приняла закон о легализации майнинга криптовалют. Фактическая легализация произойдет с 1 ноября. Есть много разных нюансов, но появление соответствующего законодательства - уже большой прорыв.

Также парламент разрешил с 1 сентября внешнеторговые расчеты и биржевые торги криптовалютой в рамках экспериментальных правовых режимов

Таким образом, сделан важный шаг в шестой технологический уклад, где блокчейн является одной из ключевых технологий.

С одной стороны, приятно отметить, что Россия является одним из лидеров технологиях шестого уклада. Правда, большинство из них пока существует в экспериментальном режиме и массовое внедрение только начинается. Главное - не сбавлять темпы. С другой стороны, принятие соответствующих решений стало возможным из-за внешнего давления. В случае с легализацией криптовалют - из-за проблем с внешнеторговыми платежами. При других вводных, увы, подобного бы не случилось (как и много другого).

До настоящего момента легализацию криптовалют последовательно блокировал ЦБ, заявляя о наличии соответствующих рисков. Однако, как показывает практика, противодействие нежелательной деятельности всегда находится. Да и в случае с криптовалютами оно уже имеется (для этого необходимо обеспечить контроль над биржевыми торгами, что как раз прописано в законе). К слову, когда-то и в массовом внедрении интернета были риски, но со временем научились регулировать и контролировать.

В общем, ждем цифровой рубль, золотой крипотрубль, создание суверенной криптовалютной инфраструктуры и т.д. Мои давние подписчики помнят, что о необходимости легализации криптовалют на основе государственного регулирования я писал ещё с 2020 года (как минимум). Отрадно, что это хоть поздно, но произошло.

Вчера в Севастополе принял участие во втором всероссийском форуме ВРНС "Русский мир", который прошел при поддержке Института Царьграда. Основной темой мероприятия стал вопрос о необходимости возрождения концепции триединства русского народа (великороссы, малороссы и белорусы) и закрепления её на законодательном уровне.

Важно, что это не просто благие пожелания. В ходе мероприятия губернатор Севастополя Михаил Развожаев поддержал предложение о создании соответствующей рабочей группы в рамках возглавляемой им комиссии Госсовета по культуре и традиционным духовно-нравственным ценностям. Основная цель - имплементация положения о триединстве в законодательство России. Также данную работу поддержат законодательные власти Новороссии.

К настоящему моменту уже разработан соответствующий законопроект. Ряд его положений:

– Признание исторически сложившегося триединства государствообразующего русского народа, объединяющего великороссов, малороссов и белорусов.

– Триединство русского народа – базовая, сформировавшаяся за столетия отечественной истории, охраняемая законом традиционная российская духовно-нравственная и культурно-историческая ценность.

– Защита, сохранение и укрепление триединства русского народа признаются важнейшим направлением обеспечения национальной безопасности и устойчивого развития России.

– Признание распада СССР крупнейшей геополитической катастрофой XX века, а также того, что триединый русский народ является разделённым и имеющим право на воссоединение, которому Россия будет всемерно способствовать.

– Признание за соотечественниками, проживающими на территории иностранных государств и страдающими от дискриминации по национальному, религиозному или языковому признаку, права на воссоединение с Россией на основании односторонней сецессии.

Возвращение концепции о триединстве русского народа, по сути, отвечает на все вопросы о том, за что мы воюем на землях Новороссии и Малороссии. Каковы наши конечные цели и кто является нашим противником. Понимание этого является ключевым условием Победы в широком смысле. Ведь победить противника необходимо не только военным путем, но и идеологически. Иначе с проблемой "украинства" рано или поздно мы столкнемся вновь.

Генеральный консул Китая объявил о создании странами БРИКС суверенной платежной системы, которая станет альтернативой SWIFT. Однако я бы даже назвал данную перспективную систему не альтернативой, а "убийцей" западной финансовой инфраструктуры. При ее полноценном внедрении значение SWIFT кратно уменьшится и, по сути, произойдет его превращение исключительно в западную платежную систему.

Впрочем, несмотря на описанные выше перспективы финансовую инфраструктуру БРИКС еще только предстоит создать и внедрить. С технической точки зрения особых проблем здесь нет, механизм является широко известным, многие страны-участницы альянса имеют собственные платежные системы, начиная от российского СПФС, заканчивая китайским CIPS.

До настоящего момента создание независимой от Запада финансовой инфраструктуры происходило следующим образом (на примере России). Зарубежные банки подключались к СПФС, платежные системы России и других стран сопрягались между собой. Однако выстроить полноценно суверенный механизм расчетов так и не получилось ввиду наложения западных санкций на НСПК. Иностранные банки, что логично, стали опасаться работать с НСПК, которая включает также карты "Мир" и СБП.

Впрочем, предъявлять им за это претензии, на мой взгляд, не стоит. Достаточно вспомнить, как вели себя многие российские организации уже после 2014 года. Я даже не буду писать, например, о резком выходе ряда российских компаний из совместных с Ираном проектов несмотря на достигнутые договоренности. Самым ярким примером является упорное нежелание даже государственных компаний работать в Крыму из-за боязни попасть под западные санкции. Поэтому вопросов к Китаю или Индии здесь быть не может. Сейчас они проходят наш 2014-й год, впереди – наш 2022-й.

Но вернемся к единой финансовой инфраструктуре БРИКС. Принципиальным ее отличием от предшествующих попыток станет, что логично, ее наднациональный (в хорошем смысле) уровень. То есть в единой платежной системе будут проводиться транзакции между компаниями из России и Китая, Бразилии и Индии, Ирана и Египта и т.д. Помешать этому Запад уже будет не в состоянии, поскольку если санкции накладываются на платежную систему БРИКС, то это вызов не только прямым геополитическим противникам вроде России или Ирана, но и таким нейтральным странам как Индия, ЮАР или Бразилия. И даже формально дружественным ОАЭ и Египту. Неужели Запад будет мешать развитию торговли между, скажем, Эфиопией и Саудовской Аравией? Конечно, все может быть, но представить подобное сложно.

В настоящий момент доля ВВП (ППС) стран БРИКС в мировой экономике составляет 35,7% против 29% у G7. Причем эта доля постоянно растет. Как интенсивным путем через рост экономик стран-участниц, так и экстенсивным через расширение организации.

Доля торговли между странами БРИКС от мировой несколько меньше и составляет около 20%. Однако все равно это существенный объем, который опять же растет. При переходе на платежную систему БРИКС не только будет нанесен удар по западной финансовой системе, но и появится еще один драйвер развития национальных экономик стран альянса. Ведь платежи будут осуществляться в национальных валютах (в случае России – уж точно).

Поэтому ждем конкретики на предстоящем саммите БРИКС в Казани. Важно, чтобы финансовая инфраструктура БРИКС была актуальна не только для фиатных, но и для цифровых валют.