Правительство продлило действие льготной IT-ипотеки до 2030 года, однако был обновлен ряд условий. Так, данный вид ипотеки не будет доступен в Москве и Санкт-Петербурге, максимальная сумма кредита составит 9 млн рублей, максимальная ставка – 6%, а претендовать на жилищный кредит смогут специалисты с минимальным уровнем заработной платы в 150 тысяч рублей в Подмосковье и Ленинградской области, и в 90 тысяч рублей в остальных регионах России.
Глава Минцифры Максут Шадаев прокомментировал продление IT-ипотеки следующим образом:
Вообще необходимо отметить работу Шадаева по защите интересов IT-сектора. Многие важные решения министр, что называется, пробивает, несмотря на не самые лучшие вводные. К этому также можно отнести льготное налогообложение отрасли, пониженную ставку страховых взносов, льготное кредитование и т.д. Тем более, что Шадаеву приходится бороться здесь с Минфином. А какова традиционная политика ведомства Силуанова, думаю, всем хорошо известно.
В общем, Шадаев в данном вопросе молодец. Не без поддержки Мишустина, конечно, но тем не менее.
Однако история, которая сложилась вокруг IT-ипотеки ясно показывает, что общая ситуация не является здоровой.
Сразу же возникает вопрос. Почему IT-специалисты могут претендовать на такой вид льготного жилищного кредита, а другие – нет. Безусловно, это ценные кадры, которые необходимы нашей экономике. В особенности в региональном разрезе. Однако специалисты из ряда других отраслей нужны не меньше. Впрочем, конкретно за ITшников порадуемся, к ним вопросов, естественно, нет.
Ситуация в целом вызывает серьезные опасения, связанные с рынком недвижимости и с доступностью жилья. Рынок близок к идеальном шторму.
Во-первых, за последние годы он оказался сильно перегретым. Это одно из немногих положений, по которому можно согласиться с главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной. В 2020 году была принята программа массовой льготной ипотеки, которая взвинтила спрос при отсутствии достаточного предложения. В результате средняя цена за квадратный метр в новостройке выросла за 4 года в 2,5 раза. Даже с учетом льготных ставок доступность жилья не увеличилась, а снизилась. Про демографические последствия я писать не буду, они в результате подобной жилищной политики оказались катастрофичными.
Во-вторых, при текущих ставках и отмене льготной ипотеки спрос на ипотеку резко обрушился. За первые три недели июля объем выдачи жилищных кредитов снизился на 45% (г/г) в денежном выражении и на 55% (г/г) в количественном. Что логично, это уже приводит к обвалу продаж, следствием которого станет разворачивающийся кризис в секторе недвижимости.
продолжение 🔽
Глава Минцифры Максут Шадаев прокомментировал продление IT-ипотеки следующим образом:
Само решение о продлении далось нелегко и только благодаря руководству Правительства сама программа не закрыта. Изначально вся (!!!) программа была рассчитана на объем выдачи ипотек на сумму 500 млрд рублей. Когда ее выбрали с учетом ажиотажного спроса, Правительство выделило еще 200 млрд рублей в начале апреля этого года. Но они закончились еще быстрее, уже в середине июля. Честно говоря, серьезно встал вопрос о полной заморозке программы – ведь для того, чтобы обслуживать уже выданные ипотеки – то есть компенсировать из бюджета банкам разницу между коммерческой и льготной ставкой – нужны колоссальные средства – 180 млрд рублей только до 2030 года.
Вообще необходимо отметить работу Шадаева по защите интересов IT-сектора. Многие важные решения министр, что называется, пробивает, несмотря на не самые лучшие вводные. К этому также можно отнести льготное налогообложение отрасли, пониженную ставку страховых взносов, льготное кредитование и т.д. Тем более, что Шадаеву приходится бороться здесь с Минфином. А какова традиционная политика ведомства Силуанова, думаю, всем хорошо известно.
В общем, Шадаев в данном вопросе молодец. Не без поддержки Мишустина, конечно, но тем не менее.
Однако история, которая сложилась вокруг IT-ипотеки ясно показывает, что общая ситуация не является здоровой.
Сразу же возникает вопрос. Почему IT-специалисты могут претендовать на такой вид льготного жилищного кредита, а другие – нет. Безусловно, это ценные кадры, которые необходимы нашей экономике. В особенности в региональном разрезе. Однако специалисты из ряда других отраслей нужны не меньше. Впрочем, конкретно за ITшников порадуемся, к ним вопросов, естественно, нет.
Ситуация в целом вызывает серьезные опасения, связанные с рынком недвижимости и с доступностью жилья. Рынок близок к идеальном шторму.
Во-первых, за последние годы он оказался сильно перегретым. Это одно из немногих положений, по которому можно согласиться с главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной. В 2020 году была принята программа массовой льготной ипотеки, которая взвинтила спрос при отсутствии достаточного предложения. В результате средняя цена за квадратный метр в новостройке выросла за 4 года в 2,5 раза. Даже с учетом льготных ставок доступность жилья не увеличилась, а снизилась. Про демографические последствия я писать не буду, они в результате подобной жилищной политики оказались катастрофичными.
Во-вторых, при текущих ставках и отмене льготной ипотеки спрос на ипотеку резко обрушился. За первые три недели июля объем выдачи жилищных кредитов снизился на 45% (г/г) в денежном выражении и на 55% (г/г) в количественном. Что логично, это уже приводит к обвалу продаж, следствием которого станет разворачивающийся кризис в секторе недвижимости.
продолжение 🔽
👍189🤔45
🔼 Сейчас уже всем стало очевидно, что льготную ипотеку необходимо было отменять давно (писал об этом еще весной 2023 года). При тогдашней ключевой ставке как раз имелась возможность сделать это с минимальными негативными последствиями. Но дотянули до 1 июля 2024 года.
Если говорить о ценах, то снижаться на недвижимость они не будут. Девелоперы открыто заявляют, что будут сокращать объемы строительства, то есть, операционные расходы. А уже построенное жилье будут продавать столько по времени, сколько потребуется. Впрочем, придерживаться такой политики могут крупные и крупнейшие девелоперы, а вот компании средней руки ждут тяжелые времена, вплоть до банкротств. Таким образом, мы увидим консолидацию рынка.
В текущей ситуации у профильных ведомств не остается ничего другого, кроме как размазывать огромные при таких ставках (Шадаев их обозначил выше) финансовые ресурсы по точечным льготным программам. Но стратегически это, конечно, не выход. Необходимо формирование масштабной стратегии развития жилищного и градостроительного комплекса с упором на ИЖС и прочее малоэтажное строительство, которые вытащат как рынок недвижимости, так и стройотрасль в целом. И которые хоть как-то способны поправить демографию.
Если говорить о ценах, то снижаться на недвижимость они не будут. Девелоперы открыто заявляют, что будут сокращать объемы строительства, то есть, операционные расходы. А уже построенное жилье будут продавать столько по времени, сколько потребуется. Впрочем, придерживаться такой политики могут крупные и крупнейшие девелоперы, а вот компании средней руки ждут тяжелые времена, вплоть до банкротств. Таким образом, мы увидим консолидацию рынка.
В текущей ситуации у профильных ведомств не остается ничего другого, кроме как размазывать огромные при таких ставках (Шадаев их обозначил выше) финансовые ресурсы по точечным льготным программам. Но стратегически это, конечно, не выход. Необходимо формирование масштабной стратегии развития жилищного и градостроительного комплекса с упором на ИЖС и прочее малоэтажное строительство, которые вытащат как рынок недвижимости, так и стройотрасль в целом. И которые хоть как-то способны поправить демографию.
👍308💯29
Forwarded from Портфель Двинского
Некоторые факты по Яндексу (от менеджмента с моими комментариями)
1. Маркет проиграл конкуренцию Озону и Вайлберриз. Менеджмент это осознает и старается найти нишу под Маркет. Думаю, это могут быть города-миллионники, где при дальнейшем росте GMV экономика будет уже сходиться. Главное - вывести Маркет хотя бы в ноль
2. Сегмент поиска и интернет-рекламы будет замедляться. Это, впрочем, ожидаемо. Если по прошлому году было +50%, то за полугодие 2024 - уже +35%. Рост не вечен.
3. В Такси жесткая нехватка водителей, зарплаты сильно растут. Впрочем, это отыгрывается ростом стоимости поездки, с которой "Яндекс" берет комиссию в 30-35%
4. IPO дочерних организаций не планируется
5. Конкретной дивидендной политики нет, будут осуществляться выплаты исходя из финансовых возможностей. Нынешнюю выплату проведут до конца октября. Далее - скорее всего два раза в год
6. Строительство новой штаб-квартиры на Воробьевых горах занимает 20-25% от капекса. В следующем году рассчитывают завершить строительство. Таким образом, высвобождается 18-22 млрд рублей в год
Несмотря на не самые позитивные комментарии дела у "Яндекса" в целом идут хорошо. Тезисный разбор результатов за первое полугодие делал здесь. На мой взгляд, котировки имеют значительный потенциал роста. Тем более - в долгосроке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Портфель Двинского - авторский взгляд на фондовый рынок
1. Маркет проиграл конкуренцию Озону и Вайлберриз. Менеджмент это осознает и старается найти нишу под Маркет. Думаю, это могут быть города-миллионники, где при дальнейшем росте GMV экономика будет уже сходиться. Главное - вывести Маркет хотя бы в ноль
2. Сегмент поиска и интернет-рекламы будет замедляться. Это, впрочем, ожидаемо. Если по прошлому году было +50%, то за полугодие 2024 - уже +35%. Рост не вечен.
3. В Такси жесткая нехватка водителей, зарплаты сильно растут. Впрочем, это отыгрывается ростом стоимости поездки, с которой "Яндекс" берет комиссию в 30-35%
4. IPO дочерних организаций не планируется
5. Конкретной дивидендной политики нет, будут осуществляться выплаты исходя из финансовых возможностей. Нынешнюю выплату проведут до конца октября. Далее - скорее всего два раза в год
6. Строительство новой штаб-квартиры на Воробьевых горах занимает 20-25% от капекса. В следующем году рассчитывают завершить строительство. Таким образом, высвобождается 18-22 млрд рублей в год
Несмотря на не самые позитивные комментарии дела у "Яндекса" в целом идут хорошо. Тезисный разбор результатов за первое полугодие делал здесь. На мой взгляд, котировки имеют значительный потенциал роста. Тем более - в долгосроке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Портфель Двинского - авторский взгляд на фондовый рынок
👍196🤔49👏8❤5
Благодаря действиям хуситов в Красном море транзит контейнеров из Китая в Европу через территорию России вырос в первом полугодии на 65,8% (!) до 189,1 тыс TEU. Значительно выросла и стоимость транзита до 3289$ за TEU.
Перекрывать транзит, думая, что подобное навредит европейцам, бессмысленно. Во-первых, это не приведет к серьезным последствиям для экономики ЕС. Во-вторых, достаточно негативно будет воспринято Китаем.
Зато наша экономика получает от роста транзита хорошие финансовые ресурсы. За первое полугодие это не менее 500 млн долларов только за право проезда по российской территории. В общем, еще раз говорим хуситам спасибо.
Перекрывать транзит, думая, что подобное навредит европейцам, бессмысленно. Во-первых, это не приведет к серьезным последствиям для экономики ЕС. Во-вторых, достаточно негативно будет воспринято Китаем.
Зато наша экономика получает от роста транзита хорошие финансовые ресурсы. За первое полугодие это не менее 500 млн долларов только за право проезда по российской территории. В общем, еще раз говорим хуситам спасибо.
👍686🙏80👏30🔥19🤔7❤5
В мае рост заработных плат в реальном выражении, согласно данным Росстата, составил 8,8% (г/г) против 8,5% (г/г) в апреле. В первом квартале значение равнялось и вовсе 11% (г/г), но тогда это было обусловлено разовым фактором. В частности, выплатами квартальных премий. Либеральные экономисты, в том числе в государственных структурах, считают данную ситуацию ненормальной и заявляют о "перегреве" на рынке труда. Особенно отличается в этом Центробанк.
Однако такая логика является сама по себе абсурдной. Мне она напоминает заявления Набиуллиной в первом квартале 2021 года, когда глава ЦБ в качестве негативного проинфляционного фактора назвала высокие темпы роста внутреннего туризма. Так, ввиду ковидных ограничений граждане перестали вывозить деньги из страны и начали путешествовать по России. Одним словом, "негатив".
Так и здесь. Рост зарплат в реальном выражении, конечно, не может не быть положительным моментом. В противном случае возникает вопрос, для чего тогда вообще следует развивать экономику, если это не ведет к росту уровня благосостояния и качества жизни граждан?
Предполагается, что к концу года средний уровень заработных плат составит 85 тысяч рублей, а к 2027 году – 106-112 тысяч рублей. Здесь важно сделать оговорку. Это именно средний уровень по стране (даже не медианный). Естественно, что у кого-то зарплата как была 40 тысяч, так и остается таковой. Но у другого была условно 80 тысяч, а стала 120 тысяч. Все зависит от конкретных специальностей и регионов. Например, рекордсменом является Курганская область, где показатель за год вырос на 30%. Связано это, понятное дело, с военно-промышленным комплексом (как и в ряде других субъектов).
Но бóльшую роль играет именно дефицит квалифицированных и высококвалифицированных специалистов, спрос на услуги которых в результате начавшегося в 2022 году реального процесса импортозамещения значительно вырос. Именно здесь, действительно, есть дефицит кадров, в то время как говорить о проблеме с количеством трудовых ресурсов в целом абсурдно. Наоборот, наша экономика сохраняет низкую производительность труда, слишком много низкоквалифицированных рабочих мест, которые необходимо сокращать через внедрение новых технологий. Тогда высвободится значительное количество трудовых ресурсов, которые после переобучения и повышения квалификации смогут перейти на новое место работы.
Звучит данная схема довольно просто, но практическая ее реализация весьма сложна. В первую очередь, с управленческой точки зрения. Однако другого варианта нет. Точнее, Центробанк пытается нам его навязать. Это резкое замедление экономики (борьба с "перегревом"), "охлаждение" на рынке труда и возвращение обратно в стагнацию с ростом менее 2% ВВП в год. Хотя правильнее это было бы назвать деградацией, ведь если экономика растет темпами ниже среднемировых, то она сокращает в ней долю.
Соответственно, и рост ВВП, и рост реальных зарплат сейчас необходимо поддерживать, сохраняя соответствующую тенденцию. Все финансово-экономические ведомства должны обозначить приоритетной целью рост производительности труда, автоматизацию и роботизацию предприятий, выпускающих товары и услуги. Но, видимо, сделать им это слишком сложно. Поэтому проще задрать ставку и рассчитывать на скорое "охлаждение".
Однако такая логика является сама по себе абсурдной. Мне она напоминает заявления Набиуллиной в первом квартале 2021 года, когда глава ЦБ в качестве негативного проинфляционного фактора назвала высокие темпы роста внутреннего туризма. Так, ввиду ковидных ограничений граждане перестали вывозить деньги из страны и начали путешествовать по России. Одним словом, "негатив".
Так и здесь. Рост зарплат в реальном выражении, конечно, не может не быть положительным моментом. В противном случае возникает вопрос, для чего тогда вообще следует развивать экономику, если это не ведет к росту уровня благосостояния и качества жизни граждан?
Предполагается, что к концу года средний уровень заработных плат составит 85 тысяч рублей, а к 2027 году – 106-112 тысяч рублей. Здесь важно сделать оговорку. Это именно средний уровень по стране (даже не медианный). Естественно, что у кого-то зарплата как была 40 тысяч, так и остается таковой. Но у другого была условно 80 тысяч, а стала 120 тысяч. Все зависит от конкретных специальностей и регионов. Например, рекордсменом является Курганская область, где показатель за год вырос на 30%. Связано это, понятное дело, с военно-промышленным комплексом (как и в ряде других субъектов).
Но бóльшую роль играет именно дефицит квалифицированных и высококвалифицированных специалистов, спрос на услуги которых в результате начавшегося в 2022 году реального процесса импортозамещения значительно вырос. Именно здесь, действительно, есть дефицит кадров, в то время как говорить о проблеме с количеством трудовых ресурсов в целом абсурдно. Наоборот, наша экономика сохраняет низкую производительность труда, слишком много низкоквалифицированных рабочих мест, которые необходимо сокращать через внедрение новых технологий. Тогда высвободится значительное количество трудовых ресурсов, которые после переобучения и повышения квалификации смогут перейти на новое место работы.
Звучит данная схема довольно просто, но практическая ее реализация весьма сложна. В первую очередь, с управленческой точки зрения. Однако другого варианта нет. Точнее, Центробанк пытается нам его навязать. Это резкое замедление экономики (борьба с "перегревом"), "охлаждение" на рынке труда и возвращение обратно в стагнацию с ростом менее 2% ВВП в год. Хотя правильнее это было бы назвать деградацией, ведь если экономика растет темпами ниже среднемировых, то она сокращает в ней долю.
Соответственно, и рост ВВП, и рост реальных зарплат сейчас необходимо поддерживать, сохраняя соответствующую тенденцию. Все финансово-экономические ведомства должны обозначить приоритетной целью рост производительности труда, автоматизацию и роботизацию предприятий, выпускающих товары и услуги. Но, видимо, сделать им это слишком сложно. Поэтому проще задрать ставку и рассчитывать на скорое "охлаждение".
👍287💯102
В июле "АвтоВАЗ" реализовал 37,6 тыс. автомобилей, что на 28% больше, чем в июле 2023 года. Структура по моделям выглядит следующим образом:
◾️19,8 тыс. - LADA Granta
◾️8,4 тыс. - LADA Vesta
◾️7,9 тыс. - автомобили семейства Niva
◾️757 ед. - Lada Largus
Отмечу рост продаж Largus, производство которого было возобновлено в мае на площадке в Ижевске. Если в июне продали 107 данных автомобилей, то в июле уже 757. Посмотрим на темпы в следующие месяцы.
Тем не менее, в июле "АвтоВАЗ" продал на 5% меньше автомобилей, чем в июне. Причина - сокращение ряда льготных программ автокредитования из-за высокой ставки ЦБ. Бюджет больше не может субсидировать такие высокие процентные ставки. Яркий пример того, как ДКП дестимулирует промышленность наращивать выпуск и, следовательно, насыщать рынок необходимыми товарами.
Также в Правительстве отказались от идеи помощи "АвтоВАЗу" по реструктуризации его большого долга. Точный объем обязательств на данный момент неизвестен, однако на начало 2023 года он составлял 120 млрд рублей и за прошедшее время вряд ли снизился. Однако дело не столько в объеме долга, сколько в процентах, которые необходимы на его обслуживание. Сейчас это не менее 20 млрд рублей в год.
Соответствующий отказ Правительства в "АвтоВАЗе" объясняют неплохим финансовым положением, что является следствием роста продаж автомобилей. Впрочем, я предположу, что дело в сильно ограниченных при текущих ставках ресурсах бюджета. Поэтому решили не распыляться.
◾️19,8 тыс. - LADA Granta
◾️8,4 тыс. - LADA Vesta
◾️7,9 тыс. - автомобили семейства Niva
◾️757 ед. - Lada Largus
Отмечу рост продаж Largus, производство которого было возобновлено в мае на площадке в Ижевске. Если в июне продали 107 данных автомобилей, то в июле уже 757. Посмотрим на темпы в следующие месяцы.
Тем не менее, в июле "АвтоВАЗ" продал на 5% меньше автомобилей, чем в июне. Причина - сокращение ряда льготных программ автокредитования из-за высокой ставки ЦБ. Бюджет больше не может субсидировать такие высокие процентные ставки. Яркий пример того, как ДКП дестимулирует промышленность наращивать выпуск и, следовательно, насыщать рынок необходимыми товарами.
Также в Правительстве отказались от идеи помощи "АвтоВАЗу" по реструктуризации его большого долга. Точный объем обязательств на данный момент неизвестен, однако на начало 2023 года он составлял 120 млрд рублей и за прошедшее время вряд ли снизился. Однако дело не столько в объеме долга, сколько в процентах, которые необходимы на его обслуживание. Сейчас это не менее 20 млрд рублей в год.
Соответствующий отказ Правительства в "АвтоВАЗе" объясняют неплохим финансовым положением, что является следствием роста продаж автомобилей. Впрочем, я предположу, что дело в сильно ограниченных при текущих ставках ресурсах бюджета. Поэтому решили не распыляться.
👍221
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Джо Байден попытался улететь в Россию, но не получилось.
После вчерашней процедуры обмена американский президент зашел в пустой самолет, находился там некоторое время и вышел обратно. Бедолага хотел оказаться в Москве, но его вовремя остановили.
После вчерашней процедуры обмена американский президент зашел в пустой самолет, находился там некоторое время и вышел обратно. Бедолага хотел оказаться в Москве, но его вовремя остановили.
😁621🤡44👏37👍18😢12🤮5
Россия заняла третье место в списке крупнейших экономик с наименьшим государственным долгом на душу населения. Наш показатель составляет 2076 долларов на человека, в то время как средний показатель среди стран G20 - 23,6 тыс долларов. Впереди России только Индия и Индонезия с показателями в 1316 и 1747 долларов соответственно.
Но, на самом деле, данная информация не должна вводить в заблуждение. Государственный долг России по отношению к ВВП или на душу населения, действительно, один из самых низких в мире. Тем более - среди крупнейших экономик. Однако ключевую роль играет не сам объем и не его отношение к какому-либо показателю, а расходы на обслуживание госдолга.
У нас они колоссальные. В этом году составят около 2 трлн рублей, а по итогам 2026 года вырастут до 3-3,5 трлн. Все дело, как понимаете, в ставках. При текущей политике ЦБ траты на обслуживание госзаймов ложатся тяжким бременем на бюджет и несут долгосрочные риски. Здесь также можно покритиковать Минфин, который с 2020 года разместил значительное количество ОФЗ с плавающей ставкой (флоатеры), доля которых составляет сейчас 35-40% в общем объем госдолга. При неадекватных действиях Центробанка, который в любой момент может задрать ключ, не имея на то достаточных оснований, делать такое нельзя.
Поэтому чиновники финансовых ведомств могут сколько угодно указывать на "безопасный уровень" госдолга, но суть здесь совершенно другая. Дело не в объеме, а в процентных расходах.
Но, на самом деле, данная информация не должна вводить в заблуждение. Государственный долг России по отношению к ВВП или на душу населения, действительно, один из самых низких в мире. Тем более - среди крупнейших экономик. Однако ключевую роль играет не сам объем и не его отношение к какому-либо показателю, а расходы на обслуживание госдолга.
У нас они колоссальные. В этом году составят около 2 трлн рублей, а по итогам 2026 года вырастут до 3-3,5 трлн. Все дело, как понимаете, в ставках. При текущей политике ЦБ траты на обслуживание госзаймов ложатся тяжким бременем на бюджет и несут долгосрочные риски. Здесь также можно покритиковать Минфин, который с 2020 года разместил значительное количество ОФЗ с плавающей ставкой (флоатеры), доля которых составляет сейчас 35-40% в общем объем госдолга. При неадекватных действиях Центробанка, который в любой момент может задрать ключ, не имея на то достаточных оснований, делать такое нельзя.
Поэтому чиновники финансовых ведомств могут сколько угодно указывать на "безопасный уровень" госдолга, но суть здесь совершенно другая. Дело не в объеме, а в процентных расходах.
👍282🤬141💯67
Вообще определять безопасный уровень госдолга по отношению к ВВП - это оксюморон. В чистом виде навязанная методичка МВФ. Глобалисты насаждали данный принцип для финансового закабаления стран третьего мира. Говорили, что раз у вас низкий уровень госдолга по отношению к ВВП, то можете набрать еще кредитов.
На самом деле, в данном вопросе выработать универсальную для всех стран формулу нельзя. Как минимум потому, что в каждом государстве своя налоговая система и своя денежно-кредитная политика. Кто-то без проблем может обслуживать госдолг, равный 100% ВВП, а чей-то бюджет начинает загибаться уже при уровне в 25%.
Например, отношение госдолга Китая к ВВП составляет около 80%. Однако он размещается всего под несколько процентов, а получаемые финансовые ресурсы вкладываются в отрасли, имеющие рентабельность минимум в 5-6%. В результате происходит ускоренное экономическое развитие, в результате которого доходы консолидированного бюджета растут быстрее, чем траты на обслуживание госдолга.
В России в настоящий момент из-за политики ЦБ новые выпуски ОФЗ размещаются под 15-16%. Куда можно вложить получаемые финансовые ресурсы, чтобы хотя бы выходить в ноль - ясности нет. Соответственно, возникает вопрос: зачем чиновники финансовых ведомств постоянно заявляют о "безопасном уровне" госдолга, когда расходы на его обслуживание уже сжирают 1% ВВП? И значение будет только расти.
На самом деле, в данном вопросе выработать универсальную для всех стран формулу нельзя. Как минимум потому, что в каждом государстве своя налоговая система и своя денежно-кредитная политика. Кто-то без проблем может обслуживать госдолг, равный 100% ВВП, а чей-то бюджет начинает загибаться уже при уровне в 25%.
Например, отношение госдолга Китая к ВВП составляет около 80%. Однако он размещается всего под несколько процентов, а получаемые финансовые ресурсы вкладываются в отрасли, имеющие рентабельность минимум в 5-6%. В результате происходит ускоренное экономическое развитие, в результате которого доходы консолидированного бюджета растут быстрее, чем траты на обслуживание госдолга.
В России в настоящий момент из-за политики ЦБ новые выпуски ОФЗ размещаются под 15-16%. Куда можно вложить получаемые финансовые ресурсы, чтобы хотя бы выходить в ноль - ясности нет. Соответственно, возникает вопрос: зачем чиновники финансовых ведомств постоянно заявляют о "безопасном уровне" госдолга, когда расходы на его обслуживание уже сжирают 1% ВВП? И значение будет только расти.
👍276💯137
Несмотря на грозные заявления Иран медлит с нанесением ответного удара по Израилю. В том, что он состоится, особых сомнений нет. Однако вопрос в реальной эффективности. Несколько раз мы были свидетелями, когда против Ирана проводилась достаточно болезненная операция, но, дабы не терять свой имидж, Тегеран наносил показательные удары по врагу, не причиняя серьезного ущерба, так как имелись заранее достигнутые договоренности. Куда и когда будут бить. И каким оружием.
В настоящий момент Иран находится на распутье. Приход к власти прозападного Пезешкиана способен подорвать персидский суверенитет, начав хаотизацию внутриполитической жизни страны. Попытки расшатать ситуацию, причем не только на внутреннем, но и на внешнем фронте, безусловно, будут и, скорее всего, уже имеют место. Подробнее о том, что означает приход Пезешкиана, я писал здесь.
России развивающиеся вокруг Персии события не просто не выгодны, но и крайне болезненны. При Ибрахиме Раиси с благословения Великого аятоллы Али Хаменеи Иран начал интеграцию в формирующийся российский макрорегион. Наконец-то начало свое развитие широкомасштабное сотрудничество во всех сферах, от экономики до военно-технической составляющей. Сейчас данные процессы продолжаются, но в любой момент могут начать тормозиться, как это было ранее. Только если тогда подобное случалось по нашей вине, когда системные либералы раз за разом срывали перспективные российско-иранские проекты, то сейчас инициатором может стать пришедшая к власти в Иране либеральная группа.
Происходящие события дают все больше оснований полагать, что трагическая гибель Ибрахима Раиси не была случайной. Ибо слишком активно в последние годы начал формироваться не только российский макрорегион с участием Ирана, но и геополитический меридиан "Север - Юг", соединяющий перспективный российский макрорегион с индийским.
Недавно Масуд Пезешкиан назначил вице-президентом Джавада Зарифа, занимавшего при либерале Хасане Роухани должность главы внешнеполитического ведомства. Зарифа во многом можно сравнить с ушедшим из жизни экс-главой белорусского МИДа Владимиром Макеем. И справедливо назвать архитектором многовекторности.
Тогда Тегеран пытался пойти на "разрядку" с Западом, обменяв завершение своей ядерной программы на снятие наиболее чувствительных санкций. Сначала это получилось, администрация Обамы заключила соответствующую сделку. Однако пришедший к власти Трамп довольно быстро свернул все договоренности, выйдя из них в одностороннем порядке. Разумеется, не последнюю роль в этом сыграла позиция Израиля.
Сейчас Тегеран вновь наступает на старые грабли. Пезешкиан в ходе своей инаугурации объявил, что готов к переговорам с Западом о снижении напряженности. К слову, именно на инаугурацию нового президента приехал лидер гражданского крыла ХАМАС Исмаил Хания, убитый на персидской территории Израилем. И опять имеется серьезный вопрос о заинтересованности прозападных кругов Ирана в этом террористическом акте. Отмечу, что Хания, как написано выше, представлял именно гражданское, а не военное крыло ХАМАС. Именно через него хоть как-то велись мирные переговоры. В том числе, по освобождению заложников.
Нынешним элитам США ("акционерам"), которые строят американский макрорегион, необходима деэскалация ситуации на Ближнем Востоке, поскольку на поддержку Израиля уходит немалое количество финансовых, военных и, главное, управленческих ресурсов.
Варианта два: заставить Израиль пойти на эту самую деэскалацию, либо позволить Тель-Авиву решить все вопросы военным путем. Второй вариант не является выгодным для Запада, так как изрядно испортившаяся репутация продолжит девальвироваться. С другой стороны, принудить Нетаньяху, который ожидает прихода Трампа, к остановке боевых действий, не представляется возможным. А, значит, необходимо обеспечить снижение участия Ирана в конфликте через сокращение поддержки проиранских прокси. Как всегда, обещать будут разрядку и снятие санкций. Уверен, переговоры уже идут. Обманется ли в очередной раз Иран? Вероятность, увы, высокая.
В настоящий момент Иран находится на распутье. Приход к власти прозападного Пезешкиана способен подорвать персидский суверенитет, начав хаотизацию внутриполитической жизни страны. Попытки расшатать ситуацию, причем не только на внутреннем, но и на внешнем фронте, безусловно, будут и, скорее всего, уже имеют место. Подробнее о том, что означает приход Пезешкиана, я писал здесь.
России развивающиеся вокруг Персии события не просто не выгодны, но и крайне болезненны. При Ибрахиме Раиси с благословения Великого аятоллы Али Хаменеи Иран начал интеграцию в формирующийся российский макрорегион. Наконец-то начало свое развитие широкомасштабное сотрудничество во всех сферах, от экономики до военно-технической составляющей. Сейчас данные процессы продолжаются, но в любой момент могут начать тормозиться, как это было ранее. Только если тогда подобное случалось по нашей вине, когда системные либералы раз за разом срывали перспективные российско-иранские проекты, то сейчас инициатором может стать пришедшая к власти в Иране либеральная группа.
Происходящие события дают все больше оснований полагать, что трагическая гибель Ибрахима Раиси не была случайной. Ибо слишком активно в последние годы начал формироваться не только российский макрорегион с участием Ирана, но и геополитический меридиан "Север - Юг", соединяющий перспективный российский макрорегион с индийским.
Недавно Масуд Пезешкиан назначил вице-президентом Джавада Зарифа, занимавшего при либерале Хасане Роухани должность главы внешнеполитического ведомства. Зарифа во многом можно сравнить с ушедшим из жизни экс-главой белорусского МИДа Владимиром Макеем. И справедливо назвать архитектором многовекторности.
Тогда Тегеран пытался пойти на "разрядку" с Западом, обменяв завершение своей ядерной программы на снятие наиболее чувствительных санкций. Сначала это получилось, администрация Обамы заключила соответствующую сделку. Однако пришедший к власти Трамп довольно быстро свернул все договоренности, выйдя из них в одностороннем порядке. Разумеется, не последнюю роль в этом сыграла позиция Израиля.
Сейчас Тегеран вновь наступает на старые грабли. Пезешкиан в ходе своей инаугурации объявил, что готов к переговорам с Западом о снижении напряженности. К слову, именно на инаугурацию нового президента приехал лидер гражданского крыла ХАМАС Исмаил Хания, убитый на персидской территории Израилем. И опять имеется серьезный вопрос о заинтересованности прозападных кругов Ирана в этом террористическом акте. Отмечу, что Хания, как написано выше, представлял именно гражданское, а не военное крыло ХАМАС. Именно через него хоть как-то велись мирные переговоры. В том числе, по освобождению заложников.
Нынешним элитам США ("акционерам"), которые строят американский макрорегион, необходима деэскалация ситуации на Ближнем Востоке, поскольку на поддержку Израиля уходит немалое количество финансовых, военных и, главное, управленческих ресурсов.
Варианта два: заставить Израиль пойти на эту самую деэскалацию, либо позволить Тель-Авиву решить все вопросы военным путем. Второй вариант не является выгодным для Запада, так как изрядно испортившаяся репутация продолжит девальвироваться. С другой стороны, принудить Нетаньяху, который ожидает прихода Трампа, к остановке боевых действий, не представляется возможным. А, значит, необходимо обеспечить снижение участия Ирана в конфликте через сокращение поддержки проиранских прокси. Как всегда, обещать будут разрядку и снятие санкций. Уверен, переговоры уже идут. Обманется ли в очередной раз Иран? Вероятность, увы, высокая.
Telegram
Константин Двинский
В Иране состоялся первый тур президентских выборов. Конкурентность, транспарентность и демократичность избирательной кампании, конечно, ломают либеральные шаблоны, ведь в Исламской Республике оказалось гораздо больше свобод и вольностей, чем у союзников США…
🤔268👍118❤13🤬9😁4💯3
Вице-премьер Киргизии Адиль Байсалов недоволен ужесточением миграционного законодательства в России:
Ситуация интересна тем, что гражданам России также сложно обосновывать смысл участия Киргизии в ЕАЭС. С Белоруссией и Казахстаном в целом все понятно. Не вызывает вопросов даже теоретическое вступление Ирана в ЕАЭС. А вот пользу для России от участия в союзе Киргизии или Армении обосновать сложно.
Впрочем, не вижу ничего плохого в нахождении Киргизии в ЕАЭС в случае решения проблемы с мигрантами. Да, экономика этой страны практически полностью зависит от России. Но если мы формируем свой макрорегион, то Киргизия в силу своего геоэкономического положения будет ему полезна. Плюс, пропадает необходимость включения в макрорегион Таджикистана или Узбекистана, с которыми рисков кратно больше.
Киргизия надеется, что возможные ограничения на работу мигрантов в России не распространятся на ее граждан, в противном случае будет «очень сложно обосновать народу смысл участия в ЕАЭС»
«Мы исходим из того, что эти и другие обсуждаемые в Госдуме России поправки и ограничения не относятся к гражданам Киргизии»
Ситуация интересна тем, что гражданам России также сложно обосновывать смысл участия Киргизии в ЕАЭС. С Белоруссией и Казахстаном в целом все понятно. Не вызывает вопросов даже теоретическое вступление Ирана в ЕАЭС. А вот пользу для России от участия в союзе Киргизии или Армении обосновать сложно.
Впрочем, не вижу ничего плохого в нахождении Киргизии в ЕАЭС в случае решения проблемы с мигрантами. Да, экономика этой страны практически полностью зависит от России. Но если мы формируем свой макрорегион, то Киргизия в силу своего геоэкономического положения будет ему полезна. Плюс, пропадает необходимость включения в макрорегион Таджикистана или Узбекистана, с которыми рисков кратно больше.
👍394🤔128🔥14😁10❤6💯6
Который день в России идет замедление Ютуба. До этого я последовательно писал, что выступаю за закрытие американского хостинга, поскольку он является инструментом вражеской пропаганды. Пророссийские каналы сносятся, а прозападные либеральные каналы искусственно получают дополнительные показы и лезут в предложку (не у всех, но очень частно). За это мнение я зачастую подвергался критике со стороны своих читателей, которые вполне обоснованно указывали на то, что Ютуб - это не только инструмент вражеской пропаганды, но и огромная база данных, которую на отечественных платформах, увы, создать так и не смогли. Впрочем, я стараюсь высказывать свое мнение, а не подстраиваться под тренды. И оно может кому-то не нравиться.
Действительно, за многие годы у нас не "выстрелил" ни один проект. Про Рутьюб и Дзен я даже говорить не буду. У ВК хоть что-то получается, но отставание от Ютуба, по моему субъективному мнению, лет 10-12. В развитие российских видеохостингов вливаются огромные средства, но результата нет. Возможно, данное положение дел всех устраивает. В одну сторону идут финансовые ресурсы, в другую — красивые отчеты. Два последних года подобное только подтвердили.
Однако если у нас в данном вопросе нет результата, то это не значит, что не нужно бить врага по рукам. К сожалению, Ютуб в последние годы превратился в рассадник вражеской пропаганды, и даже формальной "свободы слова" там не осталось. Поэтому я бы разделил блокировку Ютуба и создание российского видеохостинга на два вопроса, которые не следует между собой связывать.
Действительно, за многие годы у нас не "выстрелил" ни один проект. Про Рутьюб и Дзен я даже говорить не буду. У ВК хоть что-то получается, но отставание от Ютуба, по моему субъективному мнению, лет 10-12. В развитие российских видеохостингов вливаются огромные средства, но результата нет. Возможно, данное положение дел всех устраивает. В одну сторону идут финансовые ресурсы, в другую — красивые отчеты. Два последних года подобное только подтвердили.
Однако если у нас в данном вопросе нет результата, то это не значит, что не нужно бить врага по рукам. К сожалению, Ютуб в последние годы превратился в рассадник вражеской пропаганды, и даже формальной "свободы слова" там не осталось. Поэтому я бы разделил блокировку Ютуба и создание российского видеохостинга на два вопроса, которые не следует между собой связывать.
👍576👎84🤔48🤬11💯9❤8
В Британии уже несколько дней продолжаются столкновения между коренными жителями и мигрантами (в том числе во втором-третьем поколении). Как говорится, последний бой старой Англии. Впрочем, он не имеет никаких шансов и будет проигран, так как ситуация зашла слишком далеко. Глобалисты и в Британии, и практически во всем западном мире реализовали свой план по этнокультурному замещению коренного населения, ведь "новыми европейцами" проще управлять. Причем важно отметить, что сама глобалистская элита - представители исключительно белой расы. Династии берегут "чистоту" крови и не пускают к себе "чужаков". Тех, кто оступается - подвергают остракизму. Особенно сильны эти традиции у англосаксонских групп.
Если возвращаться к миграционной проблеме, то в России она все же носит иной характер. Если на Западе обоснование завоза мигрантов носит идеологический характер (леволиберальная повестка), то у нас подобный процесс обосновывается псведоэкономическими соображениями. Поэтому если окончательно разрушить миф об экономической пользе миграционных процессов, то это уже будет половина дела.
Если возвращаться к миграционной проблеме, то в России она все же носит иной характер. Если на Западе обоснование завоза мигрантов носит идеологический характер (леволиберальная повестка), то у нас подобный процесс обосновывается псведоэкономическими соображениями. Поэтому если окончательно разрушить миф об экономической пользе миграционных процессов, то это уже будет половина дела.
👍664💯185
▪️ Обвал японского индекса NIKKEI превысил 8%
▪️Акции трех крупнейших коммерческих банков Японии упали на 13-15%
▪️Американский индекс NASDAQ упал более, чем на 3%
▪️Goldman Sachs повысил вероятность рецессии в США до 25%
▪️Стоимость биткоина снизилась более чем на 11%
▪️За последние 4 часа в криптовалюте были ликвидированы лонги на 500 млн $
Все это пытаются объяснить ростом эскалации на Ближнем Востоке, возможной атакой Ирана на Израиль и т.д. Однако мне данная аргументация представляется сомнительной. Не нужно здесь искать какой-то здравый смысл. Эффект панической спирали. На фондовых рынках такое бывает, фундаментальных причин для столь серьезного падения нет. Поэтому никаких теорий заговора строить не нужно.
▪️Акции трех крупнейших коммерческих банков Японии упали на 13-15%
▪️Американский индекс NASDAQ упал более, чем на 3%
▪️Goldman Sachs повысил вероятность рецессии в США до 25%
▪️Стоимость биткоина снизилась более чем на 11%
▪️За последние 4 часа в криптовалюте были ликвидированы лонги на 500 млн $
Все это пытаются объяснить ростом эскалации на Ближнем Востоке, возможной атакой Ирана на Израиль и т.д. Однако мне данная аргументация представляется сомнительной. Не нужно здесь искать какой-то здравый смысл. Эффект панической спирали. На фондовых рынках такое бывает, фундаментальных причин для столь серьезного падения нет. Поэтому никаких теорий заговора строить не нужно.
👍280🤔81
В январе-июле в России было продано 1,003 млн новых автомобилей. Это на 58% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Количество автомобилей российских марок - 442 тыс (+34%). По сегментам расклад выглядит следующим образом:
• Легковые автомобили - 848,3 тыс. (+69% г/г)
• Легкие коммерческие автомобили (LCV) - 71,9 тыс. (+41%)
• Автобусы - 12,3 тыс. (+16%)
• Грузовики - 70,5 тыс. (-5%)
Также отмечу более чем двукратный рост электромобилей, продажи которых составили 12,35 тыс. (+110%).
• Легковые автомобили - 848,3 тыс. (+69% г/г)
• Легкие коммерческие автомобили (LCV) - 71,9 тыс. (+41%)
• Автобусы - 12,3 тыс. (+16%)
• Грузовики - 70,5 тыс. (-5%)
Также отмечу более чем двукратный рост электромобилей, продажи которых составили 12,35 тыс. (+110%).
👍227🤔29🔥14❤3👎3
Константин Двинский
В январе-июле в России было продано 1,003 млн новых автомобилей. Это на 58% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Количество автомобилей российских марок - 442 тыс (+34%). По сегментам расклад выглядит следующим образом: • Легковые автомобили …
Данная статистика говорит о следующем.
Первое. Рынок остается сильным. Даже несмотря на заградительный уровень ключевой ставки, которая бьет как по производству, так и по спросу. Впрочем, такой рост продаж автомобилей говорит о том, что, с одной стороны, у граждан есть деньги, с другой — предприятия также обладают финансовыми ресурсами и имеют возможность обновлять и расширять свой парк.
Второе. Если погружаться в детали, то видно, что российские предприятия слишком медленно наращивают выпуск. В том числе локализация китайских автомобилей происходит недостаточными темпами. Узкие места находятся в производстве комплектующих, поэтому быстро нарастить выпуск не представляется возможным. Например, совокупные мощности АвтоВАЗа позволяют собирать 700 тыс. автомобилей, в то время как в этом году ожидается выпуск около 500 тыс. Площадка КАМАЗа способна производить порядка 70 тыс. единиц, а выпускают 45-50 тыс.
С этим также связана небольшая просадка на рынке грузовиков. В отличие от легкового сегмента российский рынок грузовых автомобилей китайцы осваивают медленно, увеличивать поставки не спешат (для справки — в сегменте LCV они и вовсе отсутствуют). В это же время российские предприятия, как было написано выше, нарастить выпуск не могут. Отсюда на рынке имеется разрыв между спросом и предложением, что привело к его общей просадке.
Первое. Рынок остается сильным. Даже несмотря на заградительный уровень ключевой ставки, которая бьет как по производству, так и по спросу. Впрочем, такой рост продаж автомобилей говорит о том, что, с одной стороны, у граждан есть деньги, с другой — предприятия также обладают финансовыми ресурсами и имеют возможность обновлять и расширять свой парк.
Второе. Если погружаться в детали, то видно, что российские предприятия слишком медленно наращивают выпуск. В том числе локализация китайских автомобилей происходит недостаточными темпами. Узкие места находятся в производстве комплектующих, поэтому быстро нарастить выпуск не представляется возможным. Например, совокупные мощности АвтоВАЗа позволяют собирать 700 тыс. автомобилей, в то время как в этом году ожидается выпуск около 500 тыс. Площадка КАМАЗа способна производить порядка 70 тыс. единиц, а выпускают 45-50 тыс.
С этим также связана небольшая просадка на рынке грузовиков. В отличие от легкового сегмента российский рынок грузовых автомобилей китайцы осваивают медленно, увеличивать поставки не спешат (для справки — в сегменте LCV они и вовсе отсутствуют). В это же время российские предприятия, как было написано выше, нарастить выпуск не могут. Отсюда на рынке имеется разрыв между спросом и предложением, что привело к его общей просадке.
👍234🤔51❤8🔥3
Исчезновение "Украины" с демографической карты мира продолжается. Так в Киеве отрапортовали о том, что за первое полугодие на подконтрольной режиму территории было рождено 87,6 тыс. детей. Это ещё на 9% меньше, чем к аналогичному периоду прошлого года.
Для понимания, в первом полугодие 2013 года на тогдашней территории "Украины" родилось 253 тысячи детей. То есть практически в три раза больше. В общем, "Украина" уже проиграла и даже в случае теоретического благоприятного для себя исхода текущего конфликта восстановиться не сможет никогда.
Для понимания, в первом полугодие 2013 года на тогдашней территории "Украины" родилось 253 тысячи детей. То есть практически в три раза больше. В общем, "Украина" уже проиграла и даже в случае теоретического благоприятного для себя исхода текущего конфликта восстановиться не сможет никогда.
👍314🤔95😢46💯30🔥6❤2
В августе объем нефтегазовых сверхдоходов бюджета составит всего 24,6 млрд рублей. Это минимальное значение в этом году, если не считать "отрицательный" январь.
Впрочем, подобное обусловлено разовыми фактором. В частности, в июле был осуществлен возврат платежей по экспортной пошлине за газ. Поэтому по июлю формально было недополучено 142 млрд доходов, которые на деле поступили в предыдущие месяцы.
Снижение стоимости нефти и небольшое укрепление рубля пока не оказывают критичного влияния на нефтегазовые доходы (и сверхдоходы). Базовые параметры выполняются на 100%.
Напомню, нефтегазовые сверхдоходы важны в контексте наполнения ФНБ, средства которого вкладываются в крупнейшие проекты экономического развития.
Впрочем, подобное обусловлено разовыми фактором. В частности, в июле был осуществлен возврат платежей по экспортной пошлине за газ. Поэтому по июлю формально было недополучено 142 млрд доходов, которые на деле поступили в предыдущие месяцы.
Снижение стоимости нефти и небольшое укрепление рубля пока не оказывают критичного влияния на нефтегазовые доходы (и сверхдоходы). Базовые параметры выполняются на 100%.
Напомню, нефтегазовые сверхдоходы важны в контексте наполнения ФНБ, средства которого вкладываются в крупнейшие проекты экономического развития.
👍225🤔49🔥10❤3
В понедельник мировые фондовые индексы начали стремительное падение. Началось все с Японии, где Nikkei к настоящему моменту потерял более 10% всего лишь за несколько часов. Но данная тенденция перекинулась на Европу и США. Например, американский NASDAQ падает более, чем на 3%, немецкий DAX обновляет полугодовые минимумы, французский CAC 40 показывает минимальное значение с ноября 2023 года, а британский FTSE 100 уже как три месяца находится в боковике. Резвее всего падают компании технологичного сектора. Так же сильно страдает криптовалюта. Bitcoin за сутки "сделал" минус 13%, Ethereum – минус 17,5%! Плюс, в криптовалюте только за последние несколько часов были ликвидированы лонги более чем на 500 млн долларов.
С фундаментальной точки зрения особых причин для такого синхронного и резкого обвала нет. Да, можно наскрести ряд макроэкономических событий. Например, в Японии начинается новый этап затяжной стагнации. Так, Центральный банк страны поднял ставку до 0,25%, в то время как до этого имелся долгий период отрицательной процентной ставки, которая, впрочем, так и не помогла японской экономике показать хоть какие-то темпы роста. Все это накладывается на укрепление иены на 11% до ¥142 за доллар. Для экспортно-ориентированной японской экономики ничего хорошего в этом нет.
В США же ФРС пока не спешит снижать ставку, хотя уже ясно обозначает такое намерение. Однако рынок и экономика ожидали более решительных действий от регулятора.
Впрочем, подобные факторы являются незначительными и, скорее всего, мы в очередной раз видим общую панику, имеющую больше эмоционально-психологические причины, чем объективные.
Однако нынешняя ситуация уникальна тем, что она все еще содержит глобалистские признаки. Когда обвал на одном рынке автоматически ведет к таким же трендам и на других. В новой формирующейся системе макрорегионов рынки будут существовать изолированно друг от друга, а переток капитала от одного к другому станет минимальным.
Отмечу, что в России фондовый рынок уже существует отдельно от других и происходящие за нашим контуром события оказывают на него небольшое влияние. Да, сейчас у нас также имеется определенное падение, однако вызвано оно больше внутренними причинами (запретительная ключевая ставка ЦБ), чем внешними.
Подобное является вполне логичным процессом, ведь до 2022 года порядка 80% акций публичных российских компаний, находящихся в свободном обращении, принадлежали нерезидентам. В значительной степени – американским и британским хэдж-фондам. Поэтому имелась вполне справедливая критика того, что российский фондовый рынок служит отнюдь не интересам развития отечественной экономики. Так оно и было. Но после 2022 года рынок, что называется, стал суверенным. Нерезиденты его покинули либо были заблокированы, а основными участниками стали физические лица – граждане России.
Впрочем, переоценивать значение фондового рынка в контексте общего развития российской экономики и ее реального сектора также не стоит. Определенные плюсы, конечно, имеются, но они носят точечный характер. Главное сейчас – что нет вреда.
Если же возвращаться к событиям на мировых рынках, то происходящее не является никаким предвестником кризиса. Просто потому, что этот кризис уже идет. Связан он с переходом от глобалистской системы мироустройства к системе макрорегионов. И если ранее можно было, действительно, опасаться хаотизации финансовой системы США, что неизбежно оказало бы негативное влияние на экономику России (как это было в 2008 году), то сейчас действует обратный принцип. Чем там хуже – тем нам лучше.
С фундаментальной точки зрения особых причин для такого синхронного и резкого обвала нет. Да, можно наскрести ряд макроэкономических событий. Например, в Японии начинается новый этап затяжной стагнации. Так, Центральный банк страны поднял ставку до 0,25%, в то время как до этого имелся долгий период отрицательной процентной ставки, которая, впрочем, так и не помогла японской экономике показать хоть какие-то темпы роста. Все это накладывается на укрепление иены на 11% до ¥142 за доллар. Для экспортно-ориентированной японской экономики ничего хорошего в этом нет.
В США же ФРС пока не спешит снижать ставку, хотя уже ясно обозначает такое намерение. Однако рынок и экономика ожидали более решительных действий от регулятора.
Впрочем, подобные факторы являются незначительными и, скорее всего, мы в очередной раз видим общую панику, имеющую больше эмоционально-психологические причины, чем объективные.
Однако нынешняя ситуация уникальна тем, что она все еще содержит глобалистские признаки. Когда обвал на одном рынке автоматически ведет к таким же трендам и на других. В новой формирующейся системе макрорегионов рынки будут существовать изолированно друг от друга, а переток капитала от одного к другому станет минимальным.
Отмечу, что в России фондовый рынок уже существует отдельно от других и происходящие за нашим контуром события оказывают на него небольшое влияние. Да, сейчас у нас также имеется определенное падение, однако вызвано оно больше внутренними причинами (запретительная ключевая ставка ЦБ), чем внешними.
Подобное является вполне логичным процессом, ведь до 2022 года порядка 80% акций публичных российских компаний, находящихся в свободном обращении, принадлежали нерезидентам. В значительной степени – американским и британским хэдж-фондам. Поэтому имелась вполне справедливая критика того, что российский фондовый рынок служит отнюдь не интересам развития отечественной экономики. Так оно и было. Но после 2022 года рынок, что называется, стал суверенным. Нерезиденты его покинули либо были заблокированы, а основными участниками стали физические лица – граждане России.
Впрочем, переоценивать значение фондового рынка в контексте общего развития российской экономики и ее реального сектора также не стоит. Определенные плюсы, конечно, имеются, но они носят точечный характер. Главное сейчас – что нет вреда.
Если же возвращаться к событиям на мировых рынках, то происходящее не является никаким предвестником кризиса. Просто потому, что этот кризис уже идет. Связан он с переходом от глобалистской системы мироустройства к системе макрорегионов. И если ранее можно было, действительно, опасаться хаотизации финансовой системы США, что неизбежно оказало бы негативное влияние на экономику России (как это было в 2008 году), то сейчас действует обратный принцип. Чем там хуже – тем нам лучше.
👍444💯85🤔35❤16
Forwarded from Портфель Двинского
Сегодня "Озон" представил финансовые результаты за 2 квартал и 1 полугодие. Отчет получился ожидаемо хорошим. Никаких прорывов здесь не оказалось, но и негативных моментов нет. На фоне корпоративных скандалов с "Вайлдберриз" "Озон" продолжает рост и нацелен на победу над конкурентом. Итак, результаты за полугодие получились следующие:
• GMV: 1,203 трлн руб. (+78%)
• Выручка: 245,5 млрд (+31%)
• Валовая прибыль: 37 млрд (+49%)
• Скорр. EBITDA: 8,59 млрд (+7%)
• Убыток: 41,1 млрд (против 2,4 млрд к аппг)
• Чистый поток средств от операционной деятельности: 43,3 млрд (+380%)
Самый главный на текущий момент показатель – оборот (GMV) – вырос на 78% за полгода. Очевидно, что по итогам 2024 года он перевалит за 2 и даже, скорее всего, 2,5 трлн руб. Данный показатель важен, поскольку компания таргетирует по нему форвардную рентабельность по EBITDA (2-3% от GMV).
Выручка выросла на 31%, однако подобное обусловлено двумя вещами. Первое – изменение расчетной модели (переход на агентское вознаграждение), следствием чего является замедление темпов роста выручки, но повышение рентабельности, что отразилось на валовой прибыли (+49%). Второе – компания по-прежнему следует стратегии агрессивного расширения, предоставляя продавцам и покупателям значительные дисконты от рыночной стоимости услуг.
Важно, что по итогам полугодия "Озон" вновь показывает положительную EBITDA. 7% – это немного, но, как написано выше, все возможные финансовые ресурсы маркетплейс направляет на агрессивный рост. Отсюда и значительный убыток по чистой прибыли в 41 млрд руб., но смотреть на него сейчас бессмысленно. Зато чистый приток средств от операционки вырос на 380%. Впрочем, сюда компания записывает и приток средств клиентов в финтехе.
На фондовом рынке некоторые негативно относится к инвестиционной идее в "Озоне", аргументируя хронической убыточностью компании. С данной аргументацией я не согласен. "Озон" хоть завтра может стать прибыльным, если прекратит инвестиции в ускоренное развитие.
Для понимания, куда пошли деньги и какой результат от данных вложений. Количество активных покупателей на конец второго квартала выросло на 30% до 51,1 млн чел., количество заказов увеличилось на 65% до 640,1 млн за полгода, а каждый активный покупатель теперь делает на 40% заказов больше, чем в аппг (24 ед. против 17 ед.). Значительными темпами растет и складская инфраструктура. Во втором квартале логистические площади выросли на 65% (г/г) до 2,8 млн кв. метров. Плюс, идет экспансия по всей России. Так, каждый четвертый заказ был доставлен в населенные пункты с менее чем 50 тыс. жителей.
Отдельно остановлюсь на финтехе (Озон-банк), показатели которого "Озон" стал развивать с 1 квартала. Количество активных пользователей выросло за год на 74% до 24 млн чел.. Общая выручка финтеха составила 33 млрд руб. (+214% г/г) при 11,8 млрд руб. по EBITDA (+141% г/г). Объем выданных займов вырос на 161% до 54,9 млрд руб, а объем привлеченных средств клиентов – на 893% до 94,4 млрд руб. Причем, как я писал ранее, значительная часть этих средств не депозиты, а остатки на счетах (например, на Озон-картах). То есть беспроцентные пассивы, которые "Озон" далее может направлять на кредитование физических и юридических лиц. Отсюда такая высокая рентабельность. Процентная выручка выросла на 323% (г/г) до 17,9 млрд руб.
Также упомяну про рекламную выручку (х2 за полгода до 51,3 млрд руб.). Детально данный показатель "Озон" еще не раскрывает (как и ранее с банком), но данный бизнес также является высокомаржинальным.
Таким образом, развитие "Озона" идет хорошими плановыми темпами. Выход на рентабельность по чистой прибыли я ожидаю в 2026 году. Тогда темпы роста рынка электронной коммерции должны замедлиться, и у "Озона" пропадет необходимость направлять на CAPEX столь серьезный объем финансовых ресурсов. Соответственно, резко скакнет рентабельность и компания может начать выплату дивидендов. Тем более, до конца 2025 года должна произойти редомициляция с Кипра в Россию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Портфель Двинского - авторский взгляд на фондовый рынок
• GMV: 1,203 трлн руб. (+78%)
• Выручка: 245,5 млрд (+31%)
• Валовая прибыль: 37 млрд (+49%)
• Скорр. EBITDA: 8,59 млрд (+7%)
• Убыток: 41,1 млрд (против 2,4 млрд к аппг)
• Чистый поток средств от операционной деятельности: 43,3 млрд (+380%)
Самый главный на текущий момент показатель – оборот (GMV) – вырос на 78% за полгода. Очевидно, что по итогам 2024 года он перевалит за 2 и даже, скорее всего, 2,5 трлн руб. Данный показатель важен, поскольку компания таргетирует по нему форвардную рентабельность по EBITDA (2-3% от GMV).
Выручка выросла на 31%, однако подобное обусловлено двумя вещами. Первое – изменение расчетной модели (переход на агентское вознаграждение), следствием чего является замедление темпов роста выручки, но повышение рентабельности, что отразилось на валовой прибыли (+49%). Второе – компания по-прежнему следует стратегии агрессивного расширения, предоставляя продавцам и покупателям значительные дисконты от рыночной стоимости услуг.
Важно, что по итогам полугодия "Озон" вновь показывает положительную EBITDA. 7% – это немного, но, как написано выше, все возможные финансовые ресурсы маркетплейс направляет на агрессивный рост. Отсюда и значительный убыток по чистой прибыли в 41 млрд руб., но смотреть на него сейчас бессмысленно. Зато чистый приток средств от операционки вырос на 380%. Впрочем, сюда компания записывает и приток средств клиентов в финтехе.
На фондовом рынке некоторые негативно относится к инвестиционной идее в "Озоне", аргументируя хронической убыточностью компании. С данной аргументацией я не согласен. "Озон" хоть завтра может стать прибыльным, если прекратит инвестиции в ускоренное развитие.
Для понимания, куда пошли деньги и какой результат от данных вложений. Количество активных покупателей на конец второго квартала выросло на 30% до 51,1 млн чел., количество заказов увеличилось на 65% до 640,1 млн за полгода, а каждый активный покупатель теперь делает на 40% заказов больше, чем в аппг (24 ед. против 17 ед.). Значительными темпами растет и складская инфраструктура. Во втором квартале логистические площади выросли на 65% (г/г) до 2,8 млн кв. метров. Плюс, идет экспансия по всей России. Так, каждый четвертый заказ был доставлен в населенные пункты с менее чем 50 тыс. жителей.
Отдельно остановлюсь на финтехе (Озон-банк), показатели которого "Озон" стал развивать с 1 квартала. Количество активных пользователей выросло за год на 74% до 24 млн чел.. Общая выручка финтеха составила 33 млрд руб. (+214% г/г) при 11,8 млрд руб. по EBITDA (+141% г/г). Объем выданных займов вырос на 161% до 54,9 млрд руб, а объем привлеченных средств клиентов – на 893% до 94,4 млрд руб. Причем, как я писал ранее, значительная часть этих средств не депозиты, а остатки на счетах (например, на Озон-картах). То есть беспроцентные пассивы, которые "Озон" далее может направлять на кредитование физических и юридических лиц. Отсюда такая высокая рентабельность. Процентная выручка выросла на 323% (г/г) до 17,9 млрд руб.
Также упомяну про рекламную выручку (х2 за полгода до 51,3 млрд руб.). Детально данный показатель "Озон" еще не раскрывает (как и ранее с банком), но данный бизнес также является высокомаржинальным.
Таким образом, развитие "Озона" идет хорошими плановыми темпами. Выход на рентабельность по чистой прибыли я ожидаю в 2026 году. Тогда темпы роста рынка электронной коммерции должны замедлиться, и у "Озона" пропадет необходимость направлять на CAPEX столь серьезный объем финансовых ресурсов. Соответственно, резко скакнет рентабельность и компания может начать выплату дивидендов. Тем более, до конца 2025 года должна произойти редомициляция с Кипра в Россию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Портфель Двинского - авторский взгляд на фондовый рынок
👍237🤔27❤16👎3😁2