Террористы зашли в Алеппо

Ситуация очень сложная

Начинаем!

https://news.1rj.ru/str/dvinsky_invest/575

Минфин заявил, что повышение порогов для валютной выручки не обсуждается

В октябре прошлого года, когда доллар улетел на 102-103 рубля, правило по обязательной продаже и возврату валютной выручки (на 90% от общей) было вновь введено. Это моментально стабилизировало курс, и примерно до июня он находился в диапазоне 88-94 руб. за доллар.

Однако затем правило начали постепенно смягчать. Объяснение этому при желании найти можно. В связи с ужесточением санкций возможности по осуществлению внешних платежей усложнились еще сильнее. Крупные суммы даже чисто технически сложно перечислять Россию вовремя. И тогда компания попадает на штраф.

Но здесь возникает следующий момент. Зачем нам в принципе такой экспорт, когда получаемые финансовые ресурсы не идут на развитие российской экономики? Это не означает, что требуется сократить экспорт, но в первую очередь необходимо определиться с целеполаганием и в зависимости от него определять соответствующие задачи.

Далее. Про сложности с проведением трансграничных платежей мы слышим уже на протяжении практически трех лет. Но кто ответственен за решение данного вопроса? Опять возвращаемся к теме Центробанка. Ровно год назад глава "Роснефти" Игорь Сечин достаточно ясно указал на этот провал регулятора:

Должен также отметить постоянное усиление санкционного давления – практически в каждом раунде санкций вводятся ограничения, негативно влияющие на деятельность компании. С начала усиления санкций Банком России так и не сформированы надежные маршруты исполнения трансграничных платежей в различных валютах, что затрудняет своевременное зачисление экспортной выручки.

Прошел год, а ситуация в лучшую сторону не изменилась. И негативный накопленный эффект проявляется все сильнее. Именно это стало главной причиной текущей девальвации.

CNN публикует подробности так называемого "мирного" плана спецпосланника Трампа по "Украине" Кита Келлога

Основные моменты:

▪️Конфликт замораживается в результате прекращения огня, создается демилитаризованная зона.

▪️Санкции против России частично снимают за согласие на заморозку конфликта. Полное снятие санкций – после подписания мирного соглашения.

▪️Экспорт российских энергоресурсов будет обложен специальным налогом, который пойдет на восстановление Украины.

▪️Украину не обяжут отказываться от потерянных территорий, но обяжут добиваться их возвращения только дипломатическим путем.

Естественно, утверждать, что данная информация является верной, нельзя. Здесь может быть все, что угодно. Начиная от реального предложения Вашингтона, заканчивая попыткой Запада оценить реакцию Кремля и киевского режима. Манипуляции в западных СМИ – обычная практика, к которой мы уже давно привыкли.

Однако даже если предположить, что готовится именно такой план, то можно с уверенностью отметить, что принят он не будет. Заморозка по текущей линии соприкосновения не устраивает Москву. Государственное образование "Украина" по своей природе представляет и всегда будет представлять угрозу безопасности России. В этом смысл его существования. Подобное в Кремле теперь отчетливо понимают. И это очень хорошо.

Одновременно с вбросом CNN Зеленский сменил командующего сухопутных войск, которым стал мясник Драпатый. Ранее Сырский заявлял о подготовке нового "контрнаступа". Видимо, в Киеве рассчитывают укрепить позиции перед возможным (на самом деле, нет) началом переговоров. Что же, флаг в руки. Если "контрнаступ" действительно произойдет, то он окажется куда менее подготовленным, чем летом 2023 года. И потери будут соответствующие. В Курской области уже донаступались, потеряв огромное количество техники и личного состава.

Но серьезней ситуация в Сирии. Террористы, ударным кулаком которых стали навербованные в Средней Азии боевики, практически без боя заняли часть крупнейшего города страны Алеппо. Что будет дальше – сказать сложно. Но надо понимать, что подобное происходит как раз на фоне прихода Трампа, позиции которого перед началом диалога с Россией "акционеры" пытаются укрепить всеми силами.

Когда в очередной раз начинаются либеральные завывания о "неэффективности" госкомпаний, достаточно привести в пример "Росатом". По факту дело не в форме собственности, а в управленческих качествах руководства (среди частных компаний см. пример вечно кризисного "Мечела").

Но вернемся к "Росатому". Стали известны финансовые показатели "Атомэнергопрома" (гражданские активы "Росатома") за девять месяцев 2024 года:

▪️Выручка: 1685 млрд (+17,6% г/г)
▪️Прибыль от продаж: 501,2 млрд (+13,7% г/г)
▪️Чистая прибыль: 206,5 млрд (+9,19% г/г)
▪️Активы группы: 748,4 млрд (+11% г/г)

Несмотря на то, что во многом деятельность "Росатома" носит некоммерческий характер, компания сохраняет рост по всем показателям. И, главное, продолжает вкладывать существенные финансовые ресурсы в развитие реального сектора русской экономики. Так, в 2023 году объем инвестиций "Атомэнергопрома" составил 753 млрд рублей, по итогам этого года будет еще больше.

Правительство продлило временное ограничение на экспорт бензина до 31 января

Но есть нюанс. Ограничение теперь не будет распространяться на производителей бензина, которые смогут начать экспорт. К таковым относятся предприятия, осуществляющие выпуск более 1 млн тонн топлива в год.

С одной стороны, такое решение может вызвать определенный рост цен на бензин. Особенно сейчас, когда произошла серьезная девальвация и на экспорте можно зарабатывать сильно больше, чем ранее. Впрочем, производителей топлива – считанное количество и Правительство способно в онлайне отслеживать отправляемые за границу объемы, работая с компаниями в индивидуальном порядке.

С другой стороны, экспорт бензина обеспечит некоторый приток валюты в контур нашей экономики, что будет способствовать стабилизации курса. Нефтяники возвращают бóльшую часть экспортной выручки, так как вынуждены платить налоги, которые составляют около 70% от оборота. Смягчение соответствующего правила на них де-факто практически не распространяется.

"Устойчивый экономический рост невозможен при высокой инфляции"

"От высокой инфляции страдают в первую очередь самые малообеспеченные слои населения"

Данные фразы любят повторять системные либералы, пытаясь неуклюже оправдать свои действия. Однако такие тезисы являются откровенной ложью. В качестве сравнения можно привести два периода из современной истории России.

Среднегодовые макроэкономические показатели в 2000-2007 гг. были следующие:

▪️Инфляция: +13,6%
▪️Рост ВВП: +7,17%
▪️Рост реальных доходов граждан: +11%

Несмотря на высокий уровень инфляции номинальные доходы граждан вместе с экономикой росли опережающими темпами, что позволяло быстро увеличивать и реальные доходы.

В 2016-2019 гг. средний уровень инфляции был близок к таргету в 4%. Центробанк гордится данным периодом и приводит его в качестве примера. Однако необходимо смотреть на картину в целом. Среднегодовые показатели в 2016-2019 гг.:

▪️Инфляция: +3,8%
▪️Рост ВВП: +1,75%
▪️Рост реальных доходов граждан: -1,05%

Несмотря на низкий уровень инфляции реальные доходы граждан в данный период сократились. Рост ВВП на 1,75% в год по факту означает стагнацию и даже деградацию, ведь это вдвое меньшие темпы роста, чем среднемировые.

Естественно, ситуации в 2000-2007 гг. и в 2016-2019 гг. сильно отличаются друг от друга. Однако я привел данный пример для того, чтобы опровергнуть ложные тезисы, культивируемые системными либералами: при высокой инфляции возможен рост и ВВП, и реальных доходов граждан.

При этом никто не считает, что инфляция не важна и если она находится на двузначном уровне, то это нормально. Но необходимо смотреть и оценивать общую картину, ведь зачастую выбранные инструменты борьбы с инфляцией вредят экономике и гражданам больше, чем сам рост цен.

Впрочем, никаких противоречий здесь нет. В текущей ситуации, когда у нас наблюдается в чистом виде инфляция издержек и лучшим способом снижения темпов роста цен является ускоренное наращивание выпуска товаров и услуг. Никаких ограничителей в виде якобы имеющегося дефицита трудовых ресурсов или перегруженных производственных мощностей здесь нет. Наоборот, в условиях низкой производительности труда низкая безработица – отличный стимул для предприятий вкладывать в свое технологическое развитие, а наличие спроса – драйвер для расширения мощностей.

В Сирии коллапс. После Алеппо без боя сдана Хама. На западе – наша база в Тартусе. На юг – Хомс, а потом Дамаск.

На иорданской границе в провинции Даръа начались столкновения. Похоже на заход подготовленных Западом террористов.

В Дамаске стрельба. Все выглядит как заранее спланированная операция.

Обстановка в Сирии продолжает оставаться критической

Ситуацию удалось более-менее стабилизировать только в провинции Хама. Террористы были выбиты из города и отброшены на север. Это сильно положительный момент, так как Хама открывает дорогу на нашу базу в Тартусе.

Однако в Алеппо боевики продолжают занимать территории без боя. Где их удастся остановить – сказать сложно.

Наши ВКС наносят результативные удары, боевики несут потери, но этого мало. Необходимо сопротивление на земле. САА сделать это не способна, "Хезболла" находится к кризисе после войны с Израилем. Остается надежда на Иран, но там есть много своих нюансов.

Негативным моментом является тот факт, что у боевиков практически безграничный ресурс в живой силе. Непосредственно сирийцев в рядах террористов меньшинство. В основном там навербованный сброд со всего Ближнего Востока и Средней Азии. И сейчас через Турцию вновь начало подвозиться пополнение.

1 октября писал следующее:

Шансы на то, что Израиль завязнет в Ливане, невелики. Значит, следующей целью Тель-Авива станут Сирия и Иран. А США в этом процессе не только помогут, но и частично его возглавят.

Получилось так, что Израиль в Ливане все же застрял, но военную операцию удалось быстро свернуть, а "Хезболле" нанести серьезные потери. К новой цели (Сирия) перешли быстро. Понятно, что главный актор – Вашингтон, а исполнители – Израиль и Турция, но это тот случай, когда их цели полностью совпадают с американскими.

В Центробанке любят заявлять о необходимости осуществлений инвестиций в реальный сектор за счет прибыли предприятий, а не за счет кредитов.

Однако текущая денежно-кредитная политика приводит к резкому сокращению прибыли компаний нефинансового сектора.

За три квартала ее объем оказался на 19,1% меньше, чем годом ранее (21,368 трлн против 26,409 трлн рублей). А в реальном выражении (с поправкой на инфляцию) – меньше на 25,5%.

Причем ситуация стремительно ухудшается. Если в сентябре 2023 года предприятия нефинансового сектора заработали 5,145 трлн рублей, то в сентябре 2024 года – 1,342 трлн. Падение на 74%!

Глава "Роснефти" Игорь Сечин:

Следствием повышения ключевой ставки стало снижение эффективности проектов модернизации НПЗ, требующих привлечения внешних финансовых ресурсов. Дополнительное давление на показатели заводов оказывают опережающий рост тарифов естественных монополий и увеличение затрат на обеспечение антитеррористической безопасности. В целях защиты интересов акционеров и недопущения убытков "Роснефть" рассматривает необходимость переноса сроков реализации проектов программы модернизации.

Глава "Ростелекома" Михаил Осеевский:

Крупные российские компании, которые активно инвестировали, не только телекоммуникационные, но и в других важных отраслях, привлекали кредитные ресурсы, выпускали облигации, и, конечно, сегодня повышение стоимости обслуживания долга приводит к сокращению инвестиционных программ, по крайней мере, 2025 года. В среднем, мне кажется, раза в два у каждой из компаний.

Сокращение инвестиционных программ – это не только падение темпов роста выпуска, что разгоняет инфляцию, но и деградация уже существующих мощностей. Особенно это сказывается на инфраструктуре, откуда негативный эффект распространяется дальше по всей экономике.

Аудиоэфир с компанией YouTool (проводит раунд Pre-IPO)

Рассматриваем текущую ситуацию на фондовом рынке и инвестиционные идеи по облигациям.

В ходе трансляции обсудили с финансовым директором YouTool Дарьей Рыжковой проходящий раунд pre-IPO и дальнейшие перспективы компании на рынке аренды инструментов и спецтехники. Эфир от 29.11.2024

00:00:00 Введение. Обстановка на фондовом рынке. Падение индекса Мосбиржи. Неопределенность дальнейшей динамики рынка. Риторика ЦБ. Краткий обзор перспектив вложений
00:11:22 Пример "Евротранса" и его положения на рынке. Комментарий по ранее опубликованным инвестиционным идеям. Недовольство действиями ЦБ со стороны экономических акторов. Слух о кредите доверия Центробанку. Разговор с регулятором на разных языках. Несогласованность действий ЦБ с Минфином
00:27:50 Рынок облигаций. Доходность, обгоняющая акции. Сложность ситуации "Самолета". Состояние рынка недвижимости. Недооцененность бумаги с плавающим купоном
00:36:50 Облигации "Евротранса", "Сегежи" и других компаний
00:43:50 Ответ на вопрос по первой части эфира

00:46:06 Эфир с компанией YouTool. В гостях – финансовой директор Дарья Рыжкова. Специфика деятельности, рост прибыли
00:53:34 Детали отчетности. Планируемая выручка за текущий год
01:00:48 Льготы по статусу резидентов Сколково. Оценка выручки. Cash in. Направления инвестиций внутри компании. Маркетинг. Конкуренция со "Все инструменты"
01:12:35 Отрицательная чистая прибыль. Долговая нагрузка и оборотные займы
01:16:32 Начало деятельности в Средней Азии. Перспективы роста бумаг компании

Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Сотрудники Государственного комитета национальной безопасности (ГКНБ) Кыргызстана провели обыски в офисе "Яндекс Такси" в Бишкеке. Проверки проходят в рамках расследования дела о неуплате налогов в особо крупном размере. По версии ГКНБ, компания "необоснованно завысила" процентные ставки для водителей, занимающихся частным извозом, в результате чего "искусственно повышается стоимость услуги такси".

Представители "Яндекс Такси" не согласны с претензиями и заявляют, что компания работает в полном соответствии с законодательством Кыргызстана и платит налоги в полном объеме. В 2023 году компания была признана лучшим налогоплательщиком Киргизии.

"Яндекс Такси" работает в стране с 2017 года. Сервис получает 21% комиссии с каждой поездки, из которых 3% передает фирмам-партнерам. При этом важно отметить, что в России комиссия составляет 35%.

Насколько претензии официального Бишкека к "Яндексу" обоснованы, сказать сложно. Вряд ли бы такая крупная компания шла на нарушение закона. Поэтому власти, скорее всего, хотят защитить свой внутренний рынок от монополизации. На нем "Яндекс" уже занимает 70%, и в течение пары лет может произойти уже полная консолидация.

Однако показательны цифры комиссии. В Киргизии "Яндекс" берет 21%, а в России – 35%. И это вносит больший вклад в рост стоимости поездок, чем якобы имеющийся дефицит водителей.

В 90-е и 00-е годы стал быстро набирать популярность миф о том, что китайцы в скором времени заселят Сибирь и Дальний Восток.

Распространялось это ложное утверждение адептами прозападного курса деградации развития России. Цель – сформировать негативное мнение в обществе о сотрудничестве с Китаем.

На самом деле уже тогда стало понятно, что КНР в обозримой перспективе столкнется с сильнейшим демографическим кризисом. Политика "одна семья – один ребенок" поставила крест на росте численности китайского народа, а ускоренная урбанизация лишь укрепила негативную тенденцию.

По итогам 2023 года показатель суммарного коэффициента рождаемости (СКР) в Китае оказался сильно хуже, чем даже в России (1,02 против 1,42). В большинстве провинций он ниже единицы, а естественная убыль населения составила более двух миллионов человек. По итогам 2024 году цифра будут еще хуже.

Поэтому никакое заселение китайцами России не грозит. В демографии они прошли точку невозврата и стали быстро вымирающим народом.

Директор департамента развития внутренней торговли Минпромторга Никита Кузнецов поднял тему дислабанса на рынке труда, связанного с ростом популярности низкопроизводительных профессий. Например, курьерской доставки.

Сервисы доставки оттягивают огромное количество трудовых сил и трудовых ресурсов. Может ли экономика наша себе это позволить?

Сейчас дефицит кадров – это ключевая проблема в промышленности и в торговле. Богатство формируется где? Как известно из экономики – в промышленности. Как может быть, если курьер получает в Москве 120–150 тыс. руб.? Не говоря уже о том, что это больше, чем университетский профессор.

Наконец-то правильное полагание. Несколько раз писал о данной проблеме. Нашей экономике курьеры в таких количествах не нужны, поскольку это низкопроизводительный род деятельности, который практически не генерирует добавленную стоимость. Да и нельзя сказать, что слишком уж улучшает качество жизни наших граждан. Доля действительно необходимых доставок товаров в несколько кг минимальна. Основная часть приходится на обеды и кофе.

Помимо этого, сфера курьерской доставки является магнитом для мигрантов, где они могут зарабатывать большие деньги и далее перевозить в Россию свои семьи. С 2020 года количество курьеров в нашей стране выросло с 60 тысяч до как минимум 400 тысяч (а скорее всего, уже больше). Курьеры, таксисты, продавцы шаурмы – явно не те незаменимые (без кавычек) специалисты, которые нужны нашей экономике.

Поэтому курьерская доставка нуждается в административном регулировании через введение потолка доходов. Легко сказать, что надо повышать зарплаты условных инженеров. С этим никто не спорит. Однако есть ряд моментов.

Во-первых, сама курьерская доставка у крупнейших компаний-полумонополистов является глубоко убыточной и покрывается за счет прибыли других направлений. В качестве примера можно привести "Яндекс". Сегмент "Электронная коммерция" за девять месяцев 2024 года сгенерировал убыток по EBITDA в размере 38,7 млрд рублей. Он был компенсирован прибылью других сегментов: "Поиск и портал" (+155 млрд рублей) и "Райдтех" (+58 млрд рублей, куда входит такси). В это же время, рентабельность работы большинства предприятий производственной сферы не позволяет увеличивать ФОТ еще больше.

Во-вторых, необходимый рост заработных плат квалифицированных и высококвалифицированных специалистов не обеспечит переток кадров из низкопроизводительных отраслей. Даже если средняя зарплата инженера будет составлять 200 тысяч рублей, мигрант продолжит работать курьером за 120 тысяч рублей. Да, в глазах коренного населения престиж необходимых для экономики профессий повысится, но на высвободившиеся места заедут еще больше гастарбайтеров.

Выступление в Общественной палате по теме денежно-кредитной политики ЦБ

Либеральные монетаристы пытаются пугать "турецким сценарием", где инфляция давно вышла из-под контроля, а ключевая ставка с марта 2024 года находится на уровне в 50%.

Однако те, кто всерьез сравнивают российские реалии с турецкими, показывают свою полную некомпетентность. Ситуации хотя бы отличаются тем, что Турция имеет тесные связи с западной экономикой, а Россия обложена санкциями. Но главное даже не в этом.

Турция (в отличие от России) – страна с отрицательным торговым балансом и максимально мягким валютным законодательством. Благодаря этому она стала прибежищем западных валютных спекулянтов. Объем экономики позволяет прокручивать серьезные суммы и зарабатывать отличные проценты.

Так, спекулянты заводят валюту на турецкий рынок, меняют ее на лиру и далее вкладывают в местные короткие облигации, доходность которых превышает темпы обесценения лиры. Затем, получив хорошую доходность, спекулянты меняют лиру на иностранную валюту и выводят из турецкой экономики еще больше долларов, чем завезли ранее. Отсюда дальнейшая девальвация лиры и разгон инфляции.

Эрдоган в свое время попытался прикрыть данную схему и снизил процентную ставку ЦБ. Но ввести жесткое валютное регулирование ему не позволили в Вашингтоне. Поэтому в моменте валюты в страну стало заходить меньше, а бегство капитала ускорилось. Это привело к еще большему разгону инфляции – до 80%. В результате Эрдоган сдался, после чего ему прислали эмиссара из Goldman Sachs Хафизе Эркан, которая была назначена главой ЦБ Турции. За несколько месяцев Эркан вернула "старые" правила и вновь уехала в Вашингтон, покинув незавидную должность.

Парламент Абхазии проголосовал против ратификации инвестиционного соглашения с Россией.

Соглашение было подписано в Москве в октябре 2024 года. Документ предполагал льготы для российских компаний при реализации проектов в Абхазии.

В ходе массовых протестов против этого соглашения в Сухуми в отставку подал президент Абхазии Аслан Бжания.

Надеюсь, Москва прекратит спонсирование Абхазии. Как минимум до ратификации этого соглашения. А по-хорошему – после полного пересмотра формата отношений с этой страной, которой мы подарили независимость, а народ которой спасли от геноцида.

Приведу некоторые цифры. Свыше 50% бюджета республики формируется прямыми российскими дотациями и субсидиями, остальная часть – косвенными. За 15 лет объем финансовой помощи от России составил 110 миллиардов рублей. Экономики в стране практически нет. Развивать туристическую отрасль там не хотят, привлекать инвестиции из России тоже, опасаясь за сохранение теплых местечек для местных царьков. Достаточно съездить в регион, чтобы понять, насколько коррумпирована тамошняя "элитка".