① 거시 환경
▸ 트럼프發 관세 정책, 지정학 리스크로 정책 불확실성 지속
▸ 다만 AI 투자 확대와 미·중 갈등 완화로 경기 회복 기대 재부상
▸ 글로벌 성장률 전망치: 급락 후 재상향 조정

② 국가별 흐름
▸ 미국: 관세 불확실성 속에서도 소비·AI 투자로 상대적 강세
▸ 유로존: 점진적 회복, 독일 중심 재정지출 효과
▸ 일본: 수출·설비투자 호조 후 일시적 둔화
▸ 중국: 밀어내기 수출·부양책으로 버텼으나 점진 둔화

③ 산업·무역
▸ 서비스업 중심 회복, 제조업은 상대적으로 부진
▸ 2025년 상반기 조기선적 효과로 무역 급증 → 하반기 둔화 조짐

① 성장 전망
▸ 글로벌 성장률: 2025년 3.2% → 2026년 3.0%
▸ 5년 연속 둔화, 그러나 급격한 침체는 아닌 ‘저성장 고착화’

② 물가·고용
▸ 미국: 관세 영향으로 물가 3%대 초반 유지
▸ 유로존: 디스인플레이션 지속
▸ 중국: 디플레 완화되나 저물가 지속
▸ 고용은 고령화·AI 영향으로 구조적 부진

③ 통화정책
▸ 미국·중국: 완화 기조
▸ EU: 동결 후 인상 가능성
▸ 일본: 점진적 인상 압력 → 글로벌 통화정책은 중간 지점으로 수렴

④ 재정 여건
▸ 주요국 모두 확장적 재정 유지
▸ 그러나 부채 증가로 재정건전성 우려 확대
▸ 국채 금리 상승 → 민간투자 위축·금융비용 증가 리스크

⑤ 구조적 리스크
▸ 보호무역·자국우선주의 확산
▸ 미·중 기술·공급망 분절
▸ AI 자산 버블 가능성
▸ 지정학 갈등의 상시화

🇺🇸미국
▸ AI 중심의 완만한 성장 지속
▸ 관세 인플레 장기화, 연준 정책 신뢰도는 변수

🇪🇺유로존
▸ 방위·인프라 투자로 회복 지속
▸ 중국과의 무역 갈등, 정치 불안이 하방 요인

🇯🇵일본
▸ 대규모 경기부양책으로 성장 유지
▸ 엔저 장기화·중일 갈등은 리스크

🇨🇳중국
▸ 내수 회복 기대 있으나 구조적 둔화
▸ 부동산·지방정부 재정 부담 지속

🌏 신흥국
▸ 성장 둔화에도 AI 수출·완화적 통화정책으로 하방 위험 완화
▸ 정치 불안·부채 부담은 상존

①주식
▸ AI 인프라·반도체 주도 강세
▸ S&P500 사상 최고치, AI 버블 논쟁 병존

② 채권
▸ 고금리 장기화(Higher for longer)
▸ 정부부채 증가로 국채의 무위험 자산 지위 약화

③ 환율
▸ 상반기 탈달러화 우려 → 하반기 달러 신뢰 회복
▸ 달러 약세는 제한적

① 기본 시나리오
▸ 완만한 성장 + 점진적 금리 인하
▸ 주가: 조정과 회복 반복
▸ 금리: 제한적 하락
▸ 달러: 상저하고

② 핵심 변수
▸ AI 투자 → 실제 수익으로 전환 가능한가
▸ 정부부채의 지속 가능성
▸ 연준 정책 신뢰, 재정·통화의 충돌 여부

③ 자산별 전망
▸ 주식: AI 테마 유지, 미국 외 지역 수익률 격차 축소
▸ 금리: 국가별 차별화 지속
▸ 환율: 중기적 약달러 우세

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