시장이 연준의 올해 예상 금리 인하 경로로 기대를 대부분 맞추면서 윌리엄스 뉴욕 연은총재 등 여러 연준 인사들이 인내심을 강조했지만 미국채 금리는 오히려 소폭 하락했다. 그러나 현지시간 29일 오전에 나올 1월 개인소비지출(PCE) 가격지수마저 뜨겁게 나올 경우 연준이 오는 3월 점도표에서 올해 금리 인하 전망치를 25bp씩 3번이 아닌 2번으로 수정한다면 시장이 다시 요동칠 위험이 있다. 미국의 금융여건이 작년말 연준의 비둘기파적 피봇으로 2022년 8월래 가장 완화적 수준에 머물고 있어 연준이 “매파적 점도표”로 이를 되돌리려 시도할지 주목된다.

지난주 기록 경신 랠리를 펼쳤던 뉴욕증시는 이번주 들어 다소 숨고르기에 들어갔지만, 비트코인은 장중 한때 13% 가량 급등해 6만4000달러를 육박했다.

- Bloomberg.

In fact, a comparison of MSCI indices since the pandemic selloff shows that Japanese stocks along with their US peers have diverged from the rest of the world in their clear outperformance.

China is the only market that’s fallen since then

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연준이 선호하는 1월 근원 개인소비지출(PCE) 물가 상승률이 전월비 0.4%로 거의 1년 만에 가장 가팔라졌지만 시장 예상에 부합한데다 2월 미시간대 소비자신뢰와 미국 ISM 제조업 지수 등이 기대에 못미침에 따라 미국채 2년물 금리는 현지시간 금요일 장중 한때 10bp 넘게 밀려 4.52%로 2월 15일래 최저 수준으로 후퇴했다.

뉴욕증시는 기술주 랠리를 재개해 S&P 500 지수가 5100선을 넘으며 올들어 벌써 15번째 신기록을 경신했다. 엔비디아를 중심으로 반도체주가 급등해 나스닥 100 지수가 1.4% 올랐고, 델 테크놀로지스는 인공지능(AI) 서버 수요가 어닝 서프라이즈를 이끌면서 32% 점프했다.

- Bloomberg.

올해 미국 대선 대진표가 사실상 확정될 것으로 보이는 ‘슈퍼화요일’ 경선을 하루 앞두고 미 연방대법원이 연방 공직자의 피선거권을 주(states) 차원에서 제한할 수 없다고 판결해 도널드 트럼프 전 대통령의 재선 도전에 날개를 달아줬다. 니키 헤일리 전 유엔대사는 현지시간 3일 워싱턴DC 공화당 프라이머리(예비선거)에서 첫 승리를 거두며 대의원 19명을 확보했지만 ‘트럼프 대세론’을 꺾기 어려울 전망이다. 조 바이든 대통령은 공화당 대선 후보로 자신과 재대결이 예상되는 트럼프가 이번 11월 본선에서 패배할 경우 선거 결과를 뒤집으려 할 수도 있다고 더뉴요커와의 인터뷰에서 우려했다. 

뉴욕증시는 미국 고용보고서와 파월 연준의장의 의회 발언 등을 앞두고 방향을 탐색하는 분위기다. S&P 500 지수가 올해 들어 15번째 신기록을 경신한 뒤에도 투자자들은 대체로 피크에 대한 우려를 무시하곤 있지만 시장 다지기(consolidation) 또는 후퇴에 대한 경고가 나오고 있다. 비트코인은 한때 8% 점프해 2021년 11월래 처음으로 6만7000달러선을 상향 돌파했고, 미국 최대 암호화폐 거래소인 코인베이스 글로벌은 일부 개인투자자의 계좌 잔액이 제로로 나타나는 오류가 또다시 발생했다.

- Bloomberg.

미국의 2월 ISM 서비스 지수가 고용 위축에 시장 예상보다 낮은 52.6으로 약해진 것으로 나타난 가운데 뉴욕증시는 파월 연준의장의 의회 발언을 앞두고 매도 압력에 직면해 주요 주가지수가 1% 넘게 밀렸다. 중국 판매 부진으로 애플과 테슬라 주가는 각각 장중 최대 3.1%, 5.6% 하락했다. 씨티그룹은 미국 테크주에 대한 롱 포지션이 3년래 최대 수준을 기록했다며 후퇴 리스크를 경고했다. 테크주가 약세로 돌아선 틈을 타 비트코인과 금값은 신고가를 경신했다.

미국 대통령 선거의 본선 경쟁 구도를 확정지을 것으로 보이는 ‘슈퍼화요일’ 15개주 경선에서 트럼프 전 대통령은 헤일리를 꺾고 확실한 공화당 대선 후보로 자리잡아 바이든과 재대결에 나설 전망이다.

- Bloomberg.

뉴욕 커뮤니티 뱅코프(NYCB)가 자본확충 방안을 모색 중이라는 보도가 전해진 가운데 주가가 한때 47% 넘게 폭락하고 주식 거래마저 일시 중지되었다. 뉴욕장 오후 들어 10억 달러가 넘는 지분 투자 유치를 발표하며 주가가 37% 가까이 급등했으나 얼마 버티지 못하고 하락하는 등 불안한 모습을 보였다. NYCB발 미국 지역은행 우려가 재부각되며 미국채 금리는 파월의 인내심 강조에도 불구하고 하락해 2년물의 경우 한때 2월 중순래 저점인 4.5%까지 밀렸다. 뉴욕증시는 파월이 올해 금리를 내릴 것으로 예상한다며 매파적 서프라이즈를 내놓지 않은 점에 안심해 3거래일만에 반등했다. 

파월 연준의장은 미 하원 위원회 청문회에서 언제쯤 연준이 금리를 내릴 준비가 될지 묻는 질문에 “경제와 노동시장 강세, 그동안 이룩한 진전 등을 이유로 우리는 조심스럽고 신중하게 접근할 수 있다”고 답해 여유있는 모습을 보였다.

한편 니키 헤일리 전 유엔대사가 공화당의 대선 후보를 결정지을 최대 분수령인 ‘슈퍼 화요일’ 경선에서 버몬트 주를 제외한 모든 곳에서 도널드 트럼프 전 대통령에게 완패한 후 중도 하차했다. 이로써 오는 11월 본선에서 81세 고령 논란에 휩싸인 민주당의 조 바이든 대통령과 온갖 사법리스크에 직면한 트럼프의 재격돌이 유력해졌다.

- Bloomberg.

Dovish central bank rhetoric. Jerome Powell told a Senate panel the Fed is “not far” from being confident enough to cut rates, and pushed back on the idea that surge pricing will fuel inflation.

Christine Lagarde indicated the ECB may ease in June, after it stood pat as expected and projected inflation will slow to 2% in 2025. Traders priced in 100 bps of reductions this year.

- Bloomberg.

미국의 2월 근원 소비자물가지수(CPI) 상승률이 전월비 0.3%으로 1월 0.4%에서 소폭 둔화되는데 그쳐 금리 인하를 서두를 필요가 없다는 연준의 스탠스를 지지할 것으로 보인다. 전년비로는 3.7%로 2021년 4월래 최저치를 기록하겠지만 추가적 디플레이션 증거를 원하는 연준 위원들에게 100% 확신을 주기 어려울 전망이다.

트레이더들은 혹시라도 1월처럼 예상보다 뜨거운 인플레이션 지표가 나올 가능성에 긴장하는 모습이다. 연준은 현지시간 3월 19-20일 FOMC 회의에서 기준금리를 5회 연속 동결하고 점도표 상 올해 25bp씩 3회 인하 전망을 고수할 경우 6월 첫 인하를 위한 시그널을 줄 수도 있다. 오는 11월 대선에서 트럼프와의 재대결이 유력해진 가운데 바이든 미 대통령은 현지시간 금요일 이례적으로 연준의 금리 인하를 기대한다고 말했다. 

뉴욕증시는 지난 금요일 최근 기록 경신 랠리에 피로감을 느끼며 기술주를 중심으로 밀렸다. BofA는 S&P 500 지수가 작년 10월말 이래 25% 급등하면서 “비정상적 시기에 비정상적 상승”을 보이고 있고, 그 결과 연준의 금리 인하 기대를 놓고 포지션이 과도하게 확대되었다고 진단했다. 반면 씨티그룹은 닷컴버블때와 달리 AI 시대를 열고 있는 대형테크주의 경우 실적과 현금흐름이 높은 밸류에이션을 뒷받침한다고 주장했다.

- Bloomberg.

다음주 연준 FOMC의 금리 결정을 앞두고 투자자들이 현지시간 화요일 오전 발표될 미국의 2월 소비자물가지수(CPI) 서프라이즈를 경계하는 가운데 뉴욕증시는 2거래일째 숨고르기를 이어갔다.

S&P 500 지수가 올해 들어 종가 기준 16차례나 신기록을 깨면서 과열 우려가 일고 있는 가운데 BofA 등은 강세장이 더 이어질 것으로 낙관했다. Strategas의 Jason De Sena Trennert는 “주가와 크레딧 스프레드, 금값, 비트코인 등을 보면 통화정책은 제약적 수준과 거리가 멀다”고 지적했다.

한편 JP모간의 Marko Kolanovic는 소위 모멘텀 종목으로 쏠림이 과도해지면 종종 가파른 조정이 불가피하게 뒤따른다고 경고했다.

- Bloomberg.

So it’s another hot-ish reading.

Looks like shelter and gasoline costs were behind the increase with both, accounting for over 60% of the monthly increase in the index.

The BLS says the core measure was boosted by items including shelter, airfares, motor vehicle insurance, apparel and recreation.

Bottom-line: 중앙은행이 주목하는 핵심 물가 지표(supercore measure) 증가율이 0.47%로 전월 0.85% 대비 낮지만 여전히 목표와는 멀리 있음. 이는 바이든 행정부에도 좋은 소식이 아니라 하겠음. “Shrinkflation”을 구호로 내세우는 이 정부에게 식료품 물가를 제외하고 위안을 얻을 수 있는 부분이 보이지 않기 때문임.

If this isn’t good news for the Fed, it’s hardly good news for the Biden administration either. This year was meant to be one of dis-inflation but today’s data really lean into the idea that the last mile is the hardest. Biden may take some solace from the fact that the food index was unchanged given his administration has been going hard on the theme of “shrinkflation.” Still, overall inflation is looking stubborn.