Today Topic - ‘Gloriously Wrong’ Dollar Bets Derailed by Synced Central Banks
중앙은행들이 2008년 이후 가장 동조화된 금리 인하에 나설 가능성이 커지면서, 달러 강세가 지지를 받을 것으로 보입니다.
월스트리트는 올해 들어 연방준비제도(Federal Reserve)가 공격적인 금리 인하를 연속 발표할 것이라는 기대에 따라, 10개 주요 국가 그룹(Group-of-10)의 거의 모든 통화가 달러 대비 강세를 보일 것이라고 예상했습니다. 이 예상과 달리 달러는 이 분기에 2% 이상 급등했고, 미국 통화는 대부분의 주요 경쟁 통화들을 이겼습니다.
달러의 강세는 연준의 금리 인하 범위에 대한 베팅의 재조정을 반영하는 것일 뿐만 아니라, 미국이 홀로 움직이지 않을 것이라는 인식을 반영합니다. 연준을 포함한 세계 11대 중앙은행 중 10곳이 올해 하반기에 글로벌 성장이 약화됨에 따라 금리를 인하할 것으로 예상되며, 이는 블룸버그 경제학자 예측과 국제결제은행(Bank for International Settlements)의 데이터를 분석한 결과, 16년 만에 가장 동조화된 정책 완화 사이클을 표시합니다.
소수의 예외 중 하나는 일본은행(Bank of Japan)으로, 세계 마지막 마이너스 금리를 폐지하고 현대 역사상 가장 공격적인 통화 부양 프로그램을 종료했습니다. 그러나 이 인상은 금융 조건이 현재로서는 완화될 것이라는 단서와 함께 왔습니다.
분석에 따르면, 해당 중앙은행들이 80% 이상 동시에 정책을 완화했을 때 달러는 평균적으로 분기당 3% 이상 강세를 보였습니다. 연준의 정책 금리가 올해 말에 뉴질랜드에 이어 주요 선진 경제국 중 가장 높을 것으로 예상됨에 따라, 달러는 이번에도 이러한 우위를 유지할 것으로 보입니다.
- Bloomberg.
중앙은행들이 2008년 이후 가장 동조화된 금리 인하에 나설 가능성이 커지면서, 달러 강세가 지지를 받을 것으로 보입니다.
월스트리트는 올해 들어 연방준비제도(Federal Reserve)가 공격적인 금리 인하를 연속 발표할 것이라는 기대에 따라, 10개 주요 국가 그룹(Group-of-10)의 거의 모든 통화가 달러 대비 강세를 보일 것이라고 예상했습니다. 이 예상과 달리 달러는 이 분기에 2% 이상 급등했고, 미국 통화는 대부분의 주요 경쟁 통화들을 이겼습니다.
달러의 강세는 연준의 금리 인하 범위에 대한 베팅의 재조정을 반영하는 것일 뿐만 아니라, 미국이 홀로 움직이지 않을 것이라는 인식을 반영합니다. 연준을 포함한 세계 11대 중앙은행 중 10곳이 올해 하반기에 글로벌 성장이 약화됨에 따라 금리를 인하할 것으로 예상되며, 이는 블룸버그 경제학자 예측과 국제결제은행(Bank for International Settlements)의 데이터를 분석한 결과, 16년 만에 가장 동조화된 정책 완화 사이클을 표시합니다.
소수의 예외 중 하나는 일본은행(Bank of Japan)으로, 세계 마지막 마이너스 금리를 폐지하고 현대 역사상 가장 공격적인 통화 부양 프로그램을 종료했습니다. 그러나 이 인상은 금융 조건이 현재로서는 완화될 것이라는 단서와 함께 왔습니다.
분석에 따르면, 해당 중앙은행들이 80% 이상 동시에 정책을 완화했을 때 달러는 평균적으로 분기당 3% 이상 강세를 보였습니다. 연준의 정책 금리가 올해 말에 뉴질랜드에 이어 주요 선진 경제국 중 가장 높을 것으로 예상됨에 따라, 달러는 이번에도 이러한 우위를 유지할 것으로 보입니다.
- Bloomberg.
미국 연방준비제도(Fed)의 금리 결정과 경제 예측에 관한 주요 요약은 다음과 같음.
• 연방공개시장위원회(FOMC)의 금리 예측 '점도표'는 2024년에 0.75%포인트의 금리 인하가 있을 것으로 중앙값 예측을 보여주며, 이는 12월 분기 예측과 유사함. 그러나 2025년에 대한 중앙값 예측은 3.6%에서 3.9%로 상승함.
• FOMC는 5.25%-5.5%의 목표 범위 내에서 벤치마크 금리를 변경하지 않기로 만장일치로 결정함. 이는 5회 연속 동결 결정으로, 20년 만의 최고치임. 이전의 발언과 거의 동일한 성명서에서, FOMC는 인플레이션이 지속 가능하게 2%로 이동하고 있다는 더 큰 확신을 얻을 때까지 금리를 인하할 계획이 없다고 반복함.
• 연준이 선호하는 PCE 인플레이션 예측치는 2024년에 2.4%로 변경되지 않았으며, 핵심 PCE 예측은 0.2%포인트 상승한 2.6%로 조정됨. 2024년 경제 성장률 추정치는 1.4%에서 2.1%로 크게 상승함.
• 위원들은 장기 금리가 어디에 정착할 것으로 보는 예측도 상향 조정하여, 중앙값 추정치를 2.5%에서 2.6%로 높임. 이 변경은 미래에 금리가 더 오랫동안 높게 유지되어야 함을 시사함.
- Bloomberg.
• 연방공개시장위원회(FOMC)의 금리 예측 '점도표'는 2024년에 0.75%포인트의 금리 인하가 있을 것으로 중앙값 예측을 보여주며, 이는 12월 분기 예측과 유사함. 그러나 2025년에 대한 중앙값 예측은 3.6%에서 3.9%로 상승함.
• FOMC는 5.25%-5.5%의 목표 범위 내에서 벤치마크 금리를 변경하지 않기로 만장일치로 결정함. 이는 5회 연속 동결 결정으로, 20년 만의 최고치임. 이전의 발언과 거의 동일한 성명서에서, FOMC는 인플레이션이 지속 가능하게 2%로 이동하고 있다는 더 큰 확신을 얻을 때까지 금리를 인하할 계획이 없다고 반복함.
• 연준이 선호하는 PCE 인플레이션 예측치는 2024년에 2.4%로 변경되지 않았으며, 핵심 PCE 예측은 0.2%포인트 상승한 2.6%로 조정됨. 2024년 경제 성장률 추정치는 1.4%에서 2.1%로 크게 상승함.
• 위원들은 장기 금리가 어디에 정착할 것으로 보는 예측도 상향 조정하여, 중앙값 추정치를 2.5%에서 2.6%로 높임. 이 변경은 미래에 금리가 더 오랫동안 높게 유지되어야 함을 시사함.
- Bloomberg.
Fed Sentiment Indicator NLP model of Powell’s opening remarks remained in neutral territory, but was slightly less hawkish overall.
파월 의장은 기자회견이 항상 도움이 된 것은 아니라고 했지만, 중앙은행의 투명성을 키우는데 공이 컸다고 함. 그러자 기자가 지니 요정을 병 속에 다시 넣고 싶냐고 질문했고 그는 대답했다.
“Of course...not.”
“Of course...not.”
Bottom-line: 이번 통화정책회의는 시장에 큰 충격을 준 것이 없는데, 몇가지 경제전망 변경은 현재 시장 수준에 접해 있기 때문이며, 이전과 마찬가지로 앞으로 보게 될 지표에 달려 있다는 것을 다시 한 번 확인했을 뿐임.
In the end, the Fed changed a few of its projections and firmed up the guidance on QT a bit. Sometimes, that would represent a significant shock versus market expectations, but this isn’t one of them. Some of the changes are simply in line with recent shifts in market pricing, and the lack of change in the 2024 dot plot median is arguably a little misleading given the shift in distribution of the dots. Ultimately, we’re kind of left where we were before today: watching the data.
In the end, the Fed changed a few of its projections and firmed up the guidance on QT a bit. Sometimes, that would represent a significant shock versus market expectations, but this isn’t one of them. Some of the changes are simply in line with recent shifts in market pricing, and the lack of change in the 2024 dot plot median is arguably a little misleading given the shift in distribution of the dots. Ultimately, we’re kind of left where we were before today: watching the data.
Five Key takeways.
1. 연준은 예상대로 5.25%에서 5.5% 사이의 정책금리를 변경하지 않았습니다. 정책 입안자들은 여전히 올해 세 차례의 인하를 예상합니다. 그러나 12월의 예측과 비교했을 때, 더 많은 위원회 구성원들이 그보다 적은 인하를 예상하고 있습니다.
2. 회의 후 기자회견에서 파월은 최근 몇 달 동안 그와 동료들이 한 발언을 반복하면서, 관계자들은 금리를 인하하기 시작하기 전에 인플레이션이 중앙은행의 2% 목표로 내려가고 있음을 보다 명확히 보고 싶어한다고 말했습니다.
3. 연준 관계자들의 인플레이션 예측은 상승했으며, 이제 그들은 이전보다 더 많은 상방 위험을 보고 있습니다. 파월은 1월과 2월의 데이터가 예상보다 높게 나왔지만, 관계자들은 디스인플레이션 경로가 "울퉁불퉁할 것"이라고 생각했다고 언급했습니다.
4. 연준 관계자들은 이번 회의에서 예상대로 자산 잔액 축소 속도를 늦추는 것에 대해 논의했으며, 파월은 그 과정이 "곧 시작될 것"이라고 말했습니다. 그는 속도를 늦추는 것이 실제로 과정을 더 일찍 종료시키는 것을 의미하지는 않지만, 연준이 QT를 수행할 때 마지막으로 나타난 몇몇 스트레스를 피하려고 시도함에 따라 시장에 대한 더 부드러운 전환을 보장할 것이라고 말했습니다.
5. 주식과 국채는 트레이더들이 6월에 연준이 금리를 낮추기 시작할 것이라는 확신을 더욱 갖게 되면서 상승했습니다. 선물 시장은 6월 금리인하 가능성을 약 67%로 보여주었습니다. 2년 만기 국채 금리는 4.62%에서 약 7베이시스 포인트 하락했으며, S&P 500은 3시 25분 기준 0.8% 상승하여 기록적인 마감을 향해 가고 있습니다. 달러는 하락했습니다.
- Bloomberg, Macro Trader Docent.
1. 연준은 예상대로 5.25%에서 5.5% 사이의 정책금리를 변경하지 않았습니다. 정책 입안자들은 여전히 올해 세 차례의 인하를 예상합니다. 그러나 12월의 예측과 비교했을 때, 더 많은 위원회 구성원들이 그보다 적은 인하를 예상하고 있습니다.
2. 회의 후 기자회견에서 파월은 최근 몇 달 동안 그와 동료들이 한 발언을 반복하면서, 관계자들은 금리를 인하하기 시작하기 전에 인플레이션이 중앙은행의 2% 목표로 내려가고 있음을 보다 명확히 보고 싶어한다고 말했습니다.
3. 연준 관계자들의 인플레이션 예측은 상승했으며, 이제 그들은 이전보다 더 많은 상방 위험을 보고 있습니다. 파월은 1월과 2월의 데이터가 예상보다 높게 나왔지만, 관계자들은 디스인플레이션 경로가 "울퉁불퉁할 것"이라고 생각했다고 언급했습니다.
4. 연준 관계자들은 이번 회의에서 예상대로 자산 잔액 축소 속도를 늦추는 것에 대해 논의했으며, 파월은 그 과정이 "곧 시작될 것"이라고 말했습니다. 그는 속도를 늦추는 것이 실제로 과정을 더 일찍 종료시키는 것을 의미하지는 않지만, 연준이 QT를 수행할 때 마지막으로 나타난 몇몇 스트레스를 피하려고 시도함에 따라 시장에 대한 더 부드러운 전환을 보장할 것이라고 말했습니다.
5. 주식과 국채는 트레이더들이 6월에 연준이 금리를 낮추기 시작할 것이라는 확신을 더욱 갖게 되면서 상승했습니다. 선물 시장은 6월 금리인하 가능성을 약 67%로 보여주었습니다. 2년 만기 국채 금리는 4.62%에서 약 7베이시스 포인트 하락했으며, S&P 500은 3시 25분 기준 0.8% 상승하여 기록적인 마감을 향해 가고 있습니다. 달러는 하락했습니다.
- Bloomberg, Macro Trader Docent.
연준과 유럽중앙은행, 영란은행이 어쩌면 6월에 모두 첫 금리 인하에 나설 것으로 보인다. 시장 우려와 달리 연준이 점도표에서 올해 금리 인하 전망을 75bp로 유지하고, 파월 연준의장이 최근의 물가 불안에도 침착한 모습을 보이자 트레이더들은 6월 인하 베팅을 확률 69% 정도로 높였다.
미국채 2년물 금리는 장중 한때 9bp 급락했고, 블룸버그 달러지수(BBDXY) 역시 0.4% 가까이 하락했다. 뉴욕증시는 반등해 S&P 500 지수가 5200선을 넘어 신기록을 다시 썼다. Independent Advisor Alliance의 Chris Zaccarelli는 파월 기자회견에 대해 “무소식이 희소식”이었다며, 연준이 강세장을 방해하지 않을 것으로 내다봤다.
- Bloomberg.
미국채 2년물 금리는 장중 한때 9bp 급락했고, 블룸버그 달러지수(BBDXY) 역시 0.4% 가까이 하락했다. 뉴욕증시는 반등해 S&P 500 지수가 5200선을 넘어 신기록을 다시 썼다. Independent Advisor Alliance의 Chris Zaccarelli는 파월 기자회견에 대해 “무소식이 희소식”이었다며, 연준이 강세장을 방해하지 않을 것으로 내다봤다.
- Bloomberg.
Today Topic - Tech Fund Beating 99% of Peers Says AI Rally Is Just Starting
토니 왕, T Rowe Price Science & Technology Fund의 매니저는 올해 AI 주식 랠리가 아직 끝나지 않았다고 말한다. 그의 펀드는 작년에도 같은 성격의 펀드 중 99%를 능가하는 성과를 보였으며, 올해도 AI 분야의 수익은 버블이 아니라고 주장한다.
특히, 올해 초부터 80% 이상 상승한 엔비디아를 최대 보유 주식으로 두고 있으며, 이는 AI 분야의 급격한 성장에 대한 낙관론에 힘입어 타이완 반도체 제조사와 마이크론 테크놀로지와 같은 공급업체들 역시 큰 수혜를 보고 있다.
왕은 현재의 랠리가 실제 기업 이익에 기반을 두고 있어 닷컴 버블과는 다르다고 강조하며, 엔비디아의 앞으로의 실적이 그의 전망을 뒷받침할 것이라 확신한다.
- Bloomberg.
토니 왕, T Rowe Price Science & Technology Fund의 매니저는 올해 AI 주식 랠리가 아직 끝나지 않았다고 말한다. 그의 펀드는 작년에도 같은 성격의 펀드 중 99%를 능가하는 성과를 보였으며, 올해도 AI 분야의 수익은 버블이 아니라고 주장한다.
특히, 올해 초부터 80% 이상 상승한 엔비디아를 최대 보유 주식으로 두고 있으며, 이는 AI 분야의 급격한 성장에 대한 낙관론에 힘입어 타이완 반도체 제조사와 마이크론 테크놀로지와 같은 공급업체들 역시 큰 수혜를 보고 있다.
왕은 현재의 랠리가 실제 기업 이익에 기반을 두고 있어 닷컴 버블과는 다르다고 강조하며, 엔비디아의 앞으로의 실적이 그의 전망을 뒷받침할 것이라 확신한다.
- Bloomberg.
Asian shares rallied to their highest in nearly two years after the Federal Reserve signaled it remains on track for three interest-rate cuts this year despite an uptick in inflation.
Monetary Policy - Powell and Ueda's Hawks Sure Fly Like Doves
최근, 일본은행(BOJ)이 8년 만에 금리를 인상하고 비전통적인 정책을 포기하며 중대한 결정을 내렸다. 이에 대해 시장은 엔화와 일본 채권 수익률이 하락하며 반응했다. 미국 연방준비제도(Fed) 역시 유사한 전략을 채택했다. 한 달 전에는 3월 금리 인하가 확실시되었으나, 이후 강력한 인플레이션과 고용 데이터로 인해 인하 기대가 사라졌다. FOMC의 "dot plot"을 통해 제시된 미래 금리 예측은 기존 예상을 유지하며 시장에 안도감을 제공했다.
Fed의 점도표 분석에 따르면, 연말까지의 금리 인하 예측은 크게 변하지 않았으나, 중기적으로 약간의 매파적 경향이 관찰됐다. 제롬 파월 의장은 금융 조건의 완화에 반대하지 않으며, 인플레이션에 대한 우려를 크게 표현하지 않음으로써, 연준이 인플레이션 목표치 조정에 대해 유연한 태도를 취하고 있음을 시사했다.
일본과 미국의 중앙은행 모두 현재의 경제 상황과 데이터에 따른 정책 결정에 있어 유사한 태도를 보이며, 각국의 통화 정책이 서로 영향을 미치고 있음을 암시한다. 연준과 BOJ 모두 인플레이션과 경제 성장에 대한 대응에서 신중함을 유지하며, 시장의 기대를 안정시키고 있다.
이러한 전략은 단기적으로는 금융 시장에 긍정적인 신호를 보내지만, 장기적으로는 중앙은행의 정책 결정 능력과 인플레이션 관리에 대한 시장의 신뢰에 영향을 미칠 수 있다.
중앙은행의 장기적 예측이 종종 부정확함에도 불구하고, 시장은 이들의 정책 방향과 예측에 크게 의존하고 있다. 이는 금융 정책과 경제 전망에 대한 예측의 불확실성을 반영하며, 앞으로도 중앙은행의 정책 결정과 시장의 반응 사이의 복잡한 상호작용을 예상하게 한다.
- Bloomberg.
최근, 일본은행(BOJ)이 8년 만에 금리를 인상하고 비전통적인 정책을 포기하며 중대한 결정을 내렸다. 이에 대해 시장은 엔화와 일본 채권 수익률이 하락하며 반응했다. 미국 연방준비제도(Fed) 역시 유사한 전략을 채택했다. 한 달 전에는 3월 금리 인하가 확실시되었으나, 이후 강력한 인플레이션과 고용 데이터로 인해 인하 기대가 사라졌다. FOMC의 "dot plot"을 통해 제시된 미래 금리 예측은 기존 예상을 유지하며 시장에 안도감을 제공했다.
Fed의 점도표 분석에 따르면, 연말까지의 금리 인하 예측은 크게 변하지 않았으나, 중기적으로 약간의 매파적 경향이 관찰됐다. 제롬 파월 의장은 금융 조건의 완화에 반대하지 않으며, 인플레이션에 대한 우려를 크게 표현하지 않음으로써, 연준이 인플레이션 목표치 조정에 대해 유연한 태도를 취하고 있음을 시사했다.
일본과 미국의 중앙은행 모두 현재의 경제 상황과 데이터에 따른 정책 결정에 있어 유사한 태도를 보이며, 각국의 통화 정책이 서로 영향을 미치고 있음을 암시한다. 연준과 BOJ 모두 인플레이션과 경제 성장에 대한 대응에서 신중함을 유지하며, 시장의 기대를 안정시키고 있다.
이러한 전략은 단기적으로는 금융 시장에 긍정적인 신호를 보내지만, 장기적으로는 중앙은행의 정책 결정 능력과 인플레이션 관리에 대한 시장의 신뢰에 영향을 미칠 수 있다.
중앙은행의 장기적 예측이 종종 부정확함에도 불구하고, 시장은 이들의 정책 방향과 예측에 크게 의존하고 있다. 이는 금융 정책과 경제 전망에 대한 예측의 불확실성을 반영하며, 앞으로도 중앙은행의 정책 결정과 시장의 반응 사이의 복잡한 상호작용을 예상하게 한다.
- Bloomberg.