연준이 지난주 올해 금리 인하 전망을 1차례로 낮춤에 따라 이번주 정책회의가 예정된 주요국 역시 통화정책 완화에 주저할 것으로 보인다. 영란은행의 경우 조기총선을 앞두고 일부 물가 압력이 남아있어 적어도 8월까지는 금리 인하를 미룰 전망이다. 호주와 노르웨이 역시 기준금리 동결이 예상되며, 지난 3월 깜짝 인하를 단행했던 스위스의 경우 블룸버그 설문 결과 인하와 동결 의견이 팽팽하다.

뉴욕증시는 지난 금요일 프랑스 정치 혼란 우려 속에 혼조세로 마감했다. 미국 6월 미시간대 소비자신뢰지수는 시장 예상을 깨고 7개월래 최저치인 65.6로 후퇴했고, 5년-10년 기대 인플레이션은 이전치 3%에서 3.1%로 올랐다. 

프랑스 마크롱 대통령이 일주일 전 국회를 해산하고 조기 총선 실시를 발표한 이래 프랑스 증시는 시가총액이 2100억 달러 가량 증발했고, 10년물 국채 금리는 분트채 대비 스프레드가 한 주 사이에 기록적인 29bp나 점프해 77bp로 2017년래 최대치를 경신했다.

현지시간 토요일 프랑스 전역에서 수만 명의 시위대가 인권, 환경, 경제에 대한 극우파인 르펜의 입장을 반대하며 거리로 나서기도 했다.

- Bloomberg.

Must Read: How the US Mopped Up a Third of Global Capital Flows Since Covid

최근 몇 년 동안 전 세계적으로 불어닥친 탈달러화에 대한 목소리에도 불구하고, 미국은 코로나19 사태 이후 국경을 넘어 움직인 전체 투자 자금의 3분의 1 가량을 가져갔다.

블룸버그 뉴스의 요청으로 국제통화기금(IMF)이 분석한 바에 따르면, 2020년 달러 부족 사태로 투자자들이 놀라고, 2022년 러시아 자산 동결로 인해 자본의 자유로운 이동에 대한 의구심이 불거진 뒤 미국으로 유입된 자금의 비중은 하락하지 않고 오히려 상승한 것으로 나타났다. IMF 자료에 따르면, 팬데믹 전 미국의 평균 점유율은 18% 수준이었다.

달러의 지배력에 대한 이런저런 불안감에도 불구하고 미국 금리가 수십 년 만에 최고 수준으로 상승한 것은 해외 투자자들에게 큰 매력으로 작용했다. 여기에 재생 에너지와 반도체 생산을 촉진하기 위한 조 바이든 정부의 이니셔티브로 제공된 수 십억 달러 상당의 인센티브 덕분에 미국은 신규 외국인 직접 투자(FDI)를 유치했다.

이러한 추세는 빠르게 성장하는 중국을 비롯한 신흥 시장에 자본이 쏟아졌던 팬데믹 이전과는 크게 달라진 것이다. 미국의 지정학적 라이벌인 중국은 팬데믹 이후 전 세계 총 유입액에서 차지하는 비중이 절반 이상 줄었다.

다만 도널드 트럼프가 11월 대선에서 승리하면 바이든노믹스의 핵심 요인들을 되돌리겠다고 공언하고 있고, 연준이 올해 말 금리 인하를 시작할 것이라는 신호를 보내고 있어 이 같은 미국의 우위가 오래가지 않을 수도 있다.

Eurizon SLJ Capital의 최고경영자 Stephen Jen는 “중국으로의 FDI 유입과 미국으로의 포트폴리오 유입은 팬데믹이 시작되기 몇 년 전부터 극적으로 변했다”면서 “이러한 새로운 자본 흐름 패턴은 미국과 중국의 정책이 바뀌어야만 변화가 생길 것”이라고 말했다.

IMF 데이터에 따르면, 국경 간 총 자본 흐름에서 중국이 차지하는 비중은 2021~23년 기간 동안 3% 수준이었다. 이는 2019년까지 10년 동안 기록한 약 7%에서 감소한 수치다.

이러한 수치는 왜 시진핑 주석과 그의 참모들이 한동안 중국에 대한 외국인 투자자들의 관심을 되살리기 위해 노력해 왔는지를 잘 보여준다. 

이 같은 노력에도 불구하고 중국에 대한 외국인들의 투자는 4월중 4개월 연속으로 둔화됐다. 아울러 금리가 근래 최저 수준으로 떨어지면서 중국 내 자본이 해외로 흘러 들어가고 있으며 4월에는 2016년 이후 중국 기업들이 가장 많은 외환을 매수하기도 했다.

이와 대조적으로 미국의 경제 엔진은 세계 자본에서 점점 더 많은 비중을 차지하고 있다. 지난주 화요일 세계은행은 미국의 강력한 경제 확장에 힘입어 올해 세계 성장률 전망치를 상향 조정했다. 

이 같은 상황은 선진국들을 따라잡기 위해 더 많은 국제 자본이 필요한 신흥국들 입장에서는 이상적이지 않다. IMF는 최근 몇 년간 신흥국에서 자본이 순 유출된 것으로 보고 있는데 이는 2000년 이후로 두 번째에 해당한다. 지난해 신흥국에 대한 총 FDI는 국내총생산(GDP)의 1.5%에 불과했는데, 이는 21세기가 시작된 이후 가장 낮은 수준이다. 

국제금융연구소(IIF)의 Jonathan Fortun 이코노미스트는 “미국이 모든 관심을 받고 있다”면서 “이로 인해 신흥국으로 유입되는 자금의 일부가 고갈되고 있다”고 말했다. 

바이든 정부의 경제 이니셔티브에 따른 지원은 미국으로의 자금 유입을 뒷받침하고 있다. 삼성전자가 총 440억 달러 이상을 투자하는 광범위한 이니셔티브의 일환으로 텍사스에서 칩 생산을 늘리기 위해 64억 달러의 보조금을 받을 예정인 것이 대표적인 사례다.

- Bloomberg.

오랜만에 차트 한 번 봅시다.

코스피 200 지수와 탐욕 & 공포 지수입니다. 아래쪽 막대가 붉은색은 공포, 초록색은 탐욕을 나타내는데, 상당기간 '겁을 상실한' 시대를 지내오고 있다는 사실을 지각할 수 있습니다.

코스피 200 지수와 볼린저밴드를 활용한 매매 전략입니다. 최근 1년간 '애석하게도' 그리 고난도의 금융시장이 아닌 국내 실정 상, 볼린저 밴드 하나로 안정적인 우상향 수익(아래쪽의 하얀색 선)을 거둘 수 있었습니다. 4월 17일 볼린저 밴드 하단에서 매수 신호가 나온 뒤 꽤 오래 매수 상태에 있지만, 밴드 상단(보라색)은 점점 '숨이 막혀 올' 상태에 있습니다.

4월 말부터 코스피 시장에 대한 평가는 둘로 나뉠 것 같습니다. 돈 벌기 '좋았다'와 뭘해도 '안된다'. 이유는 52주 신고가와 52주 신저가가 팽팽하게 지속 형성되었기 때문입니다. 아래쪽 오렌지 색 신고가 비율과 하늘색 신저가 비율은 팽팽하게 맞서고 있습니다. 양극단에서 조정을 받지도 반등을 하지도 못했습니다. 어느 쪽을 들고 있는가에 따라 희비가 갈렸을겁니다.

KRX 300에 속한 기업을 볼 경우, 5/2~6/17 기간 동안 2배가 나거나 반토막이 나거나 어느쪽이든 '놀라운' 경험을 했을겁니다. 앞서 본 신고가와 신저가 차트와 같이 양 극단이 매우 팽팽합니다.

코스닥 지수의 계절성 차트를 살펴보면, 최근 10년래 가장 특색없는 횡보의 6개월차를 보내고 있다는 사실을 알 수 있는데,

이러한 양상은 코스피 200 지수를 보더라도 크게 다르지 않음. 연 초의 가파른 조정 이후 회복 구간을 제거하면 이후로 10년래 계절성 차트의 정중앙 위치를 잘 지켜가며 '횡보 중'입니다.

오늘 22시 30분은, 애플의 시가총액과 엔비디아의 시가총액이 역전 될 것인가를 보는 재미가 있을 것입니다.

전세계 주식시장에서 2020년 말 기준 1.63% 비중이던 한국은 현재 1.09% 비중으로 줄어들었는데, 그 사이 미국은 53.76%에서 63.15까지 올라왔습니다. 중국 또한 7.43% 비중에서 3.66% 절반이 되었습니다. 최근 실적이 어디로 향하는 곳이 잘되는지 이유를 명확하게 보여주는 단편입니다.

5월 미국 소매 판매는 거의 증가하지 않았으며, 이전 달의 수치는 하향 조정되어 소비자들 사이의 재정적 압박이 커졌음을 시사합니다.

상무부 데이터에 따르면, 인플레이션 조정을 하지 않은 소매 구매액은 전월 대비 0.1% 증가에 그쳤고, 이는 이전 달에 0.2% 하락한 수치가 하향 조정된 후의 결과입니다. 휘발유를 제외한 판매는 0.3% 상승했습니다.

- Bloomberg.

Nvidia overtook Microsoft in market cap, becoming the world’s most valuable company for the first time as AI remains a top focus for investors. The stock rose 3.5% to about $3.3 trillion. Nvidia has soared 591,078% — overcoming three collapses of more than 50% — en route to the crown.

여러 명의 연준인사들이 간밤 발언에서 인내심을 강조한 가운데 아드리아나 쿠글러 연준이사는 경제 상황이 자신의 예상대로 전개된다면 “올해 말쯤” 금리를 인하하는 것이 적절할 것으로 본다고 말했다. 알베르토 무살렘 세인트루이스 연은총재는 지표가 금리 인하를 뒷받침하려면 “몇 분기”가 걸릴 수 있다고 내다봤다.

그러나 5월 소매판매가 부진하게 나오고 20년물 입찰이 호조를 보임에 따라 미국채 금리는 전 구간에 걸쳐 6-7bp 가량 하락했다. 

뉴욕증시는 엔비디아 등 반도체주 랠리에 힘입어 신고점을 다시 썼다. 인공지능(AI) 열풍이 이어지며 엔비디아 주가가 3.5% 급등해 135달러를 넘어 사상최고치를 경신하면서 시가총액이 3.34조 달러로 마이크로소프트 및 애플을 제치고 세계 1위 자리를 차지했다. Rosenblatt증권은 엔비디아 목표가를 140달러에서 200달러로 높였다.  

- Bloomberg.

2024년 6월 글로벌 펀드 매니저 조사에 따르면 펀드 매니저들은 현재 시장 전망에 상당히 낙관적입니다. 이는 현금 수준이 3년 만에 최저인 4.0%에 이르고 주식에 대한 대규모 배분이 이루어졌다는 사실에서 나타납니다. 특히, 펀드 매니저들 사이에서 '소프트 랜딩' 시나리오에 대한 강한 합의(64%)가 있으며, '하드 랜딩'에 대한 기대는 최저로 감소하였습니다.

기업 전략 측면에서는 기업들이 자본 지출을 늘리고 주식 매입을 계속하는 것을 선호하는 경향이 뚜렷하며, 이는 2015년 이후 가장 높은 수준입니다. 이는 기업들이 성장 전략을 우선시하고 재무 안정성을 다소 뒤로하는 경향을 보여줍니다.

금리 및 경제 전망과 관련하여, 대부분의 펀드 매니저들은 향후 12개월 내에 연방준비제도이사회(Fed)의 금리 인하를 예상하고 있으며, 이는 경제 성장을 지원하기 위한 완화적인 통화 정책을 기대하고 있음을 나타냅니다. 또한, 펀드 매니저들 중 53%는 향후 18개월 내에 미국에서 경기 침체가 없을 것으로 예상하고 있어 시장의 낙관론을 뒷받침합니다.

지역 및 부문 선호도에 따르면, 유럽 주식에 대한 투자가 증가하여 2022년 1월 이후 가장 큰 폭으로 상승하였습니다. 반면, 채권과 일본 주식에 대해서는 크게 비중을 낮추고 있어, 현재의 시장 상황에서 이 자산들에 대한 전략적 축소 나타나고 있습니다.

이러한 데이터는 펀드 매니저들이 지속적인 시장 성장을 예상하며 특히 유럽 주식에 투자를 강화하고, 잠재적 경제 둔화에 대응하기 위해 긍정적인 재정 및 통화 정책을 기대하고 있음을 보여줍니다.

- BofA, Macro Trader.

뉴욕 금융시장이 노예 해방 기념일인 ‘준틴스데이(Juneteenth Day)’를 맞아 19일 휴장한 가운데 유럽 증시는 프랑스 정치 불안 속에 3거래일만에 다시 약세로 돌아섰다. 프랑스 CAC 40 지수는 0.8% 하락했고, Stoxx 유럽 600 지수 역시 0.2% 빠졌다.

시장 스트래티지스트들은 조만간 주식 변동성이 진정될 것으로 내다보고 있다. 여론조사에 따르면 6월 말부터 시작되는 프랑스 조기총선에서 극우파인 르펜이 이끄는 국민연합(RN)의 승리가 점쳐지지만 단독 과반을 차지하긴 어려워 보인다. 

영국의 경우 인플레이션이 2%까지 내려왔으나 서비스 물가 불안이 여전해 영란은행이 금리 인하 속도를 늦출 수 있다는 전망이 제기됐다. 한편 캐나다 중앙은행 정책위원들은 지난 6월 5일 회의에서 기준금리 인하를 결정할 당시 인플레이션 추세를 좀더 확인하기 위해 7월까지 기다려야할지를 고민했었다고 간밤 공개된 의사록이 전했다.

브라질 중앙은행은 물가 전망이 악화됨에 따라 거의 1년에 걸친 통화정책 완화 행진을 중단하고 기준금리를 10.5%에 만장일치로 동결했다.

- Bloomberg.