Уважаемые коллеги, приглашаем 9 сентября в 14:00 на вебинар из цикла БЫКИ И МЕДВЕДИ ИНДУСТРИЙ:
ЖЕЛЕЗОРУДНОЕ СЫРЬЕ
Ссылка на регистрацию: https://bullsandbears.ru/
Темы:
• Российское и международное производство и торговля
• Ценовые и инвестиционные тенденции
• Новые технологии для «зеленой» экономики Спикеры:
Павел Воробьёв
Главный экономист, Управление корпоративной стратегии
Северсталь

Мария Красникова
Главный отраслевой риск-менеджер
(металлы и уголь)
Сбербанк

​Оценка акций, металлисты

Провел незамысловатый расчет целевых цен акций из нефтегаза, металлургии и химии по коэффициенту P/S в целях определения уровней для покупок — среднее значение P/S за 5 лет с 2015 по 2019гг. умножил на выручку в расчете на акцию за текущие 12 месяцев (TTM). То же самое сделал для коэффициента P/E — cреднее значение P/E за 5 лет с 2015 по 2019гг. умножил на EPS TTM.

В результате вырисовывается картина насколько текущие цены акций выше или ниже целевых цен, рассчитанных исходя из среднего значения коэффициентов P/S и Р/Е за 5 лет, выручки и прибыли за текущие 12 месяцев.

Половина акций значительно переоценена по P/S. Больше всех переоценены #ТМК, #Русал, Газпром. Из недооцененных по данному коэффициенту — Татнефть и НКНХ.

P/S, думаю, является более показательным коэффициентом для оценки, чем Р/Е, т.к. EPS более волатильный и подверженный манипуляциям показатель.

Вывод — ждать коррекции для возобновления покупок.

Всё же не согласен с таким катастрофизмом ни Грефа, ни ув. Иноземцева.
https://news.1rj.ru/str/kremlebezBashennik/24011

Не виден пока РЕЗКИЙ энергопереход в мире, который привёл бы к падению российских нефти, газа и угля на 50-90%.
Возьмём два главных рынка для России – Европы и Китая (шире – восточной Азии).
Да, Европа будет сокращать угольную генерацию (в первую очередь в Польше и Германии – наших ключевых покупателях того же газа), а также частично – АЭС. Но на замену этой генерации придёт газовая. Для ВИЭ остаётся та же проблема – надёжные накопители энергии (поглотители пиковой выработки солнечной генерации в дневное время и ветряков). Их до сих пор нет.
Т.е. Европа будет сокращать потребление нефти (переход к е-мобилям) и угля, но при этом увеличивать (и сильно) потребление газа.

Рынок ВА. Китай пока только увеличивает угольную генерацию и планирует её потихоньку сокращать лишь в 2030-35 годы (до нынешнего уровня 2021 года). Увеличат потребление угля бурно растущий Вьетнам и главное – Индия. Т.е. уголь в этом макрорегионе – только в плюс года до 2035-2040.
И в целом Восточная Азия – это растущие экономики и растущие рынки всего сырья на долгие десятилетия.
Потребление нефти – увеличат, потребление газа – увеличат кратно. В т.ч. и такой огромный рынок, как Япония, где угольную генерацию переводят на газовую.

Если сложить будущее энергопотребление двух этих макрорегионов, то получится для России на перспективу, что:
- экспорт угля примерно останется таким же, как сейчас (ну может, какие-то флуктуации на уровне -5-10%);
- экспорт нефти немного снизится (процентов 10-15);
- экспорт газа вырастет на треть.
- появится рынок водорода (на который тоже плотно подсядет Россия в качестве поставщика).

Никакой катастрофы не видно.
Но это не означает, что мир не будет развивать водородную энергетику (а также и аммиак, метанол и биотопливо), ветряки и солнечные панели (не только количественно, но и качественно – с увеличением их КПД; СЭС уже доводят до 28-29% КПД) и прочие ВИЭ (приливная, геотермальная энергия и даже древесные паллеты). Просто процесс этот будет очень растянут и скорее последствия такого энергоперехода мы увидим ближе к 2050-2060.

Для чего про эту якобы катастрофу озвучивают Греф, Чубайс и Кудрин – понятно: хотят первыми застолбить себе политическое место в будущей Оттепели-Перестройке («зовите нас, мы знаем как спасти Россию!»). А также – сесть уже сейчас в качестве главных операторов на формирующийся рынок углеводородных квот (на них Россия может зарабатывать до $50 млрд. в год, что, кстати, компенсирует падение экспорта нефти), а также и российских ВИЭ (точнее, на их госзаказ, это тоже миллиарды долларов).

Цены на #сталь, #руду и #уголь в Китае в руб.

Как известно основными компонентами в производстве стали являются железная руда и кокс.уголь. Сегодня в ценах на данное сырье наблюдается разнонаправленная динамика:
-Коксующийя уголь: слабый импорт из Монголии + ужесточение требований Китая к безопасности производства на своих шахтах.
-Железная руда: высокие запасы железной руды + рост поставок из Австралии.

💡Главными бенефициарами роста на цен на кокс.уголь являются Распадская и Мечел, объем экспорта которых сейчас сдерживается пропускной способностью ж/д путей.

Акции "Башкирской содовой компании" в размере 38,3% переданы из федеральной собственности в пользу Башкирии, сообщает Росимущество.

Песков: власти РФ не рассматривают вопрос поддержки «Русала» из-за событий в Гвинее

Цена на #уголь в Европе растут на 70% в этом году.
источник: ft.com

Про гос переворот в Гвинее переживает не только Дерипаска, но и Мордашов.

#Золото
#Гвинея в 2019 году экспортировала 892 тыс. тройских унций золота на сумму $1,2 млрд. В 2020 году производство золота в Гвинее составило 56,9 т (или 1,83 млн тройских унций), то есть выросло более чем вдвое по сравнению с 2019-м.

В Гвинее золото, в частности, разрабатывает международная компания #AngloGold Ashanti (рудник Siguiri, на котором в первой половине 2021 года было добыто 117 тыс. унций). Золотым рудником Лефа в Гвинее владеет и #Nordgold (основной бенефициар — семья Алексея Мордашова). В него компания, по собственным данным, инвестировала $1 млрд с 2010 года. «На сегодняшний день политическая ситуация в Гвинее не влияет на Nordgold, и наш золотодобывающий рудник Лефа продолжает работать в обычном режиме», — сообщила компания вчера.

В Гвинее также реализуется масштабный проект Simandou по добыче железной руды, который финансируют в том числе австралийская #RioTinto Group и китайская China Baowu Steel Group. Однако этот проект затягивается и пока не дошел даже до этапа технико-экономического обоснования. Переворот в Гвинее еще больше его задержит.

Акции «Мечел» взлетели на фоне подорожании угля в Азии
менее чем за три недели подорожали вдвое на фоне роста цен на уголь в Азии. Ключевым драйвером роста стоимости акций «Мечела» стало ралли цен на уголь и сталь. Фьючерсы на коксующийся уголь на Даляньской товарной бирже (DCE) с середины августа взлетели на 70% – с 2000 до 3400 юаней (с $310 до $527) за 1 т, на энергетический уголь на бирже Чжэнчжоу (ZCE) выросли на 25% до 996 юаней ($154) за 1 т.
https://www.vedomosti.ru/business/articles/2021/09/07/885656-aktsii-mechela

НЛМК подписала соглашение о сотрудничестве по водороду с Газпром нефтью - в частности, предметом соглашения стали технологии производства, транспортировки, хранения и применения водорода в металлургическом производстве + CCUS

Не так давно похожее сонлашение было с НОВАТЭКом.

И надо сказать, что в плане выбросов липецкий комбинат и правда делает много. По фактам: за последние пять НЛМК сократил уровень выбросов CO₂ на тонну чугуна и стали на 4%, до 1,9 тонны CO₂ в 2020 году. Это лучший удельник среди всех российских сталеваров.

Также в сторону водорода смотрит "Металлоинвест" Усманова. На конгрессе Forbes по устойчивому развитию замдиректора компании Юлия Мазанова сообщила, что партнерами компании в этом направлении станут "Росатом", Air Liquide и "Газпром нефть", хотя с последней никаких соглашений тогда не имелось и до сих пор нет.

Компания заявляет, что выбросы ОЭМК им. Угарова в Старом Осколе (актив "Металлоинвеста") составляют всего 1,66 тонны CO₂ на тонну стали. Но будьте внимательными: ОЭМК юзает технологии электрометаллургии, которые изначально гораздо чище традиционного доменного производства. Так что если смотреть под таким углом, то, во-первых, 1,66 тонны CO₂ – не такое уж большое достижение, а во-вторых, интересно посмотреть на показатели других активов "Металлоинвеста". Например, "Уральской стали" в Оренбургской области.

Гораздо честнее сравнивать её показатели с тем же НЛМК или ЧерМК "Северстали", не находите?

Тем временем компания «РусГидро» уже готова продавать бизнесу сертификаты происхождения электрической энергии I-REC, заключать свободные двусторонние договора на электроэнергию со своих ГЭС, либо дать потребителю сертификат и договор одновременно. Пока за условные «5–6 копеек» к цене рынка, но высокий спрос со временем точно будет.

Зеленые сертификаты I-REC подтверждают происхождение электроэнергии из возобновляемых источников, производимой гидроэлектростанциями «РусГидро». Напомним, использование зеленой энергии в производстве ощутимо снижает углеродный след.

Интересная динамика в этом году у цен на #железную #руду. Если в мае был почти 40% прирост цены YtD, то сейчас уже железная руда стоит на 15% дешевле чем в начале года. С максимальных отметок этого года на уровне 229$ падение составляет 40%. Сегодня цена опустилась до 136$.

Понятно, что это не самый ликвидный рынок и главную роль играют на нем китайцы, но тем не менее. При определенном раскладе и другие сырьевые товары могут повторить тот же путь, по которому прошла железная руда в этом году. #IronOre

Биржевая стоимость алюминия преодолела $2,8 тыс. за тонну. Уменьшения озабоченности поставками бокситов из Гвинеи, где на выходных произошел военный переворот, у производителей алюминия и инвесторов пока нет.

Но в Китае, на который приходится около 50% мирового потребления этого металла, цены на #алюминий выросли в Шанхае до рекордных значений более чем за 12 лет - до 21,9 тыс. юаней за тонну ($3390). Вероятно, на Лондонской бирже металлов такая цена в Китае будет ориентиром.

Максимальные цены на алюминий были $3157 за тонну в июле 2008 года. С учётом официальной инфляции доллара за эти 13 лет в 19%, та цена в нынешних долларах будет составлять около $3,7 тыс. за тонну. Так что алюминию есть ещё куда расти.

Компания Вексельберга потребовала от UC Rusal выплаты дивидендов. #Sual Partners заявила, что производитель алюминия должен выплатить акционерам $289,8 млн за первое полугодие 2021 года.

#ArcelorMittal получит поддержку для завода по производству зеленой стали в Гамбурге

Правительство Германии заплатит половину из €110 млн. которые компания планирует инвестировать в демонстрационный сталелитейный завод,использующий водород, производимый с помощью возобновляемых источников энергии.
      Берлин заплатит €55 млн. - при условии одобрения ЕС - за завод прямого восстановления железа (DRI), который будет использовать зеленый водород для восстановления железной руды в процессе производства стали без выбросов CO2.
      Компания стремится производить «зеленую» сталь с 2025 года и далее, получая ее из чистого DRI, полученного из еще не построенного электролизера мощностью 50 мегаватт, и переплавляемого со стальным ломом в электродуговой печи, которая сама будет работать на экологически чистой энергии.
      Уве Браун, генеральный директор ArcelorMittal в Гамбурге, сказал, что завод позволит его компании производить 100000 тонн DRI для производства стали с зеленым водородом к 2025 году.
      В настоящее время ArcelorMittal производит DRI с так называемым серым водородом, используя природный газ.
      ArcelorMittal хочет производить в Гамбурге один миллион тонн углеродистой стали в год к 2030 году, чтобы ежегодно сокращать выбросы CO2 на 800 000 тонн.

Русал" не согласен с претензиями одного из своих основных акционеров — Sual Partners.
По инициативе Sual Partners, на 9 сентября намечено внеочередное собрание акционеров "Русала", на которое вынесены вопросы о дивидендах за первое полугодие и переизбрании совета директоров. Ранее совет директоров "Русала" рекомендовал дивиденды не выплачивать. В среду Sual заявил, что настаивает в соответствии с дивидендной политикой на выплате дивидендов, которые "Русал" не платил с 2018 года, хотя, по мнению Sual, мог и должен был выплатить за этот период 904,5 миллиона долларов.
Кроме того, в Sual, в частности, полагают, что "Русал", "провозглашая себя отечественным лидером в области ESG, на практике игнорирует возможность внедрения этих принципов", а в совете директоров "Русала" не обеспечено многообразие.

В ответ Русал 🧜‍♂️ ответил что, в последние месяцы хотя рынок и цены на алюминий демонстрируют рост, однако эту тенденцию нельзя назвать устойчивой с учетом сохраняющейся внешней нестабильности, сопоставимого роста издержек, высокой долговой нагрузки компании, а также рисков перебоев в поставках сырья, что продемонстрировали недавние события с военным переворотом в Гвинее, на которую приходится 45% потребляемых "Русалом" бокситов.
"В течение последних 10 лет компания была сфокусирована на сокращении долговой нагрузки, связанной с приобретением доли в ГМК "Норильской никель". Большинство предприятий компании были построены в середине XX века, поэтому в последние годы компания направила более 6 миллиардов долларов на проекты модернизации производственных мощностей, а также строительство новых современных предприятий в Сибири.
Он также напомнил об объявленной в этом году масштабной перестройке алюминиевых заводов в Сибири с переводом их на новые экологичные технологии стоимостью порядка 380 миллиардов рублей.

Напомнило.
«Денег нет, но вы держитесь там.»

#РМК Запасы меди Малмыжского месторождения в Хабаровском крае достигают 8,32 млн тонн. Это на 60% превышает оценку, которая была на момент покупки Русской медной компанией (АО «РМК») ООО «Амур Минералс» в 2018 году.
195 млрд р. вкладываются в этот ГОК для переработки 90 млн тонн руды в год, кредит на 13 лет.
«Малмыжское» — месторождение мирового класса. По результатам проведенной доразведки его запасы оцениваются в 8,32 млн тонн меди и 347 тонн золота.