Ещё один китайский застройщик, Fantasia Holdings из Шэньчжэня, близок к дефолту.
Перспективы китайского рынка недвижимости не внушают оптимизма. По оценкам Macquarie, продажи недвижимости в 30 крупнейших городах Китая в сентябре упали на 31% по сравнению с прошлым годом.
Крах китайского рынка недвижимости потянет за собой на дно не только банковский сектор, но и #сталелитейную и цементную промышленность, обработку цветных #металлов и т.п. В свою очередь, мировые цены на металлы пойдут вниз. Российские металлурги и коксующиеся угольщики почувствуют это в второй половине 2022.

Как падают продажи жилья в Китае. Страна на грани обвала рынка недвижимости

Энергобезопасность прежде всего: Китай нарастит финансирование угольной промышленности

Регулятор Китая призвал крупные госбанки поддержать национальные угледобывающие компании, чтобы не допустить усугубления энергетического кризиса.

«Необходимо тесное сотрудничество банковского и страхового сектора с местными органами власти в целях поддержки основных угледобывающих районов и ключевых угольных предприятий в Шаньси, Шэньси, Внутренней Монголии и Синьцзяне. Конечной целью должно стать увеличение поставок электроэнергии и угля» — отметили в Комиссии по регулированию банковский деятельности.

На текущий момент около двух третей провинций огромной страны испытывают проблемы с энергоснабжением. Большая часть угля и электроэнергии будет брошена на удовлетворение потребностей коммунального сектора наиболее пострадавших регионов, а также на подготовку к холодной зиме.

https://www.reuters.com/business/energy/chinas-banks-must-meet-coal-power-financing-needs-regulator-2021-10-05/

«ТрансКонтейнер» приобретает у En+ Group сертификаты I-REC

En+ Group и ПАО «ТрансКонтейнер» (входит в ГК «Дело») заключили соглашение о поставке международных сертификатов I-REC (International Renewable Energy Certificate). Сертификаты подтверждают, что закупаемая у продавца сертификатов электроэнергия произведена с использованием возобновляемых ресурсов.

Угольный кризис в Индии может затянуться на полгода

​Металлурги упали на 4% из-за кокса

Металлурги вновь оказываются под давлением цен. Только если раньше цены давили снизу, за счёт роста цен на металл, то вчера давление уже сверху из-за #кокса.

Вчера у металлургов ещё один красный день календаря. Под девизом «один за всех и все за одного» они задорно шагнули с балкона 4 этажа, упав на 4% с начала торгов.

👉🏻Коксующийся уголь продолжает дорожать. И если Мечел сейчас в экстазе своего роста на 5% и 7% (обычка и префы соответственно), то святая троица получила таки дополнительные травмы. Металлурги оказались зажаты:
👉🏻Китай со своей проблемой Evergrande Group, которая потопит ударные темпы строительства невостребованных железобетонных коробок.
👉🏻Цены на металл предательски стабилизируются. Прошлые шальные доходы уже не наполняют кошельки бенефициаров.
👉🏻Стоимость электроэнергии заставляет плакать в углу туалета различных менеджеров.
👉🏻Рост цен на кокс продолжают давить
👉🏻Ну и всё это даёт давление на сжимающих срамоту тиски нахлобучивающих налогами металлургов, вежливо введённые добрым и отзывчивым государством.

Занимательно то, что с августа Северсталь и НЛМК умели только падать, ухнувшись на -20% и -23% соответственно. ММК же, за счёт меньших налоговых «проблем», испытывала в это время виагровый подъём. Сами знаете почему. А теперь котировки вернулись к августовскому значению.

Saxo Bank предсказал зарождение сырьевого суперцикла длиной в десятилетие

«Ъ»: Минэкономики отправило на согласование в ведомства новую версию стратегии низкоуглеродного развития РФ до 2050 года. Проект стал намного амбициознее представленных ранее — он, в частности, предполагает достижение углеродной нейтральности страны к 2060 году, выбирает приоритетом интенсивный сценарий, предполагающий снижение выбросов парниковых газов на 79% к 2050 году, и впервые связывает низкоуглеродную трансформацию в РФ с экономическим ростом.

Генпрокуратура РФ обратилась с иском о возврате акций ОАО «Соликамский магниевый завод» в собственность Российской Федерации. По мнению истца, с учетом того, что СМЗ занимается переработкой редкоземельных материалов и радиоактивных элементов, разрешить приватизацию должно было правительство РФ. Но фактически это решение было принято комитетом по управлению имуществом Пермской области. По одной из версий, на СМЗ претендует госкорпорация «Росатом».
Заявление за подписью одного из заместителей генпрокурора было зарегистрировано в Арбитражном суде Пермского края 1 октября. Ответчиками по иску Генпрокуратуры являются крупнейшие акционеры ОАО «Соликамский магниевый завод»: Петр Кондрашев, Сергей Кирпичев, Тимур Старостин (в совокупности владеют почти 89,5% акций) и Игорь Пестриков. Надзорный орган просит истребовать из незаконного владения указанных физических лиц именные акции Соликамского магниевого завода и зачислить их на счет Росимущества.
По версии генеральной прокуратуры, с 1994 по 1996 год было незаконно произведено отчуждение акций приватизированного Соликамского магниевого завода. «При этом государственное имущество выбыло из собственности Российской Федерации помимо ее воли, с нарушением действующего в период приватизации законодательства»,— указывается в документах суда. Информации, чем прокуратура мотивирует свои доводы, в них не содержится.
С 2019 года на заводе развивался корпоративный конфликт между разными группами акционеров, а также ФАС.
ОАО «Соликамский магниевый завод» — единственный в стране производитель редкоземельных элементов и переработчик редкоземельного минерального сырья. Основан в 1936 году. Помимо магния, производит губчатый титан, ниобий и тантал. По итогам 2020 года, выручка составила 7,962 млрд руб., чистая прибыль 357,5 млн руб.
https://www.kommersant.ru/doc/5018700

Декарбонизировать, декарбонизировать, да не выдекарбонизировать

Минфин пугает нас декарбонизацией мировой экономики и падением цен на нефть до 35 долл. за баррель к 2030 году и до 25 долл. за баррель к 2050 году. И, видимо, в священном ужасе от этого видения будущего возглавляемое г-ном Силуановым ведомство будет и дальше всеми силами пытаться пополнять ФНБ, желая накопить «подушку безопасности».

Впрочем, несколько считанных проектов из ФНБ все-таки, вроде бы, профинансируют. И один из первоочередных таких проектов, которые называются Минфином – это развитие восточной части БАМа для вывоза угля из Якутии. Более масштабных проектов по развитию железных дорог на востоке страны пока, например, особо не планируется. Да и автодорог, за исключением отдельных трасс, тоже… С прочей инфраструктурой та же петрушка.

И вот тут возникает вопрос: не понимает ли наш Минфин случайно под подготовкой к декарбонизации экономики задачу по максимально быстрому вывозу угля с территории России? Но тут стоило бы напомнить уважаемому Минфину, что даже достаточно хорошо разведанных российских запасов угля России хватит лет на 800 (по уровню текущей добычи)… К 2050 году никак все вывезти не сможем 😊

А если серьезно, крича о декарбонизации, надо предлагать план действий. И план этот должен заключаться не в накоплении денег и точечных проектах, а в масштабных инвестициях в инфраструктуру и производство для подготовки к новому будущему. А этого в политике Минфина пока не видно.

🤣 Помните, нам рассказывали, что рубль теперь не зависит от цены на нефть?
И нам не соврали. 7 лет назад нефть рухнула в два раза, и вместе с ней в два раза рухнул рубль. А вот прямо сейчас нефть примерно на той отметке, которая в 2014 привела к курсу 40 рублей за доллар.
Как видите, теперь это никак не коррелирующие показатели. 💵

Petropavlovsk продолжение сериала «Санта Барбара» о затянувшемся корп.конфликте.

Крупнейший акционер золотодобывающей компании Petropavlovsk – «Южуралзолото» (ЮГК, владеет 29,2%) – инициировал проведение проверки о соответствии законодательству готовящейся сделки по продаже принадлежащих Petropavlovsk 29,9% в дальневосточном производителе железной руды IRC.
https://www.vedomosti.ru/business/articles/2021/10/05/889846-aktsioner-petropavlovsk

​​Северсталь и потенциальная котировка

Если отбросить в сторону историю с налогами/дивидендами и посмотреть на котировки акций через призму исторических цен на сталь, то на текущих уровнях Северсталь смотрится очень даже интересно, но налоговый фактор в этой истории пока не позволяет в полной мере полагаться на данный индикатор и заставляет рынок нервничать.

Что касается новых инициатив минфина увеличить капекс металлургов через удорожание дивидендных выплат, то такое предложение, на мой взгляд, выглядит в корне не правильным и скорее стимулирует собственников не к инвестициям, а к оптимизации финансовых потоков.

Евро уже около 83 рублей, да и доллар близок к минимуму за 2 года. Надолго это все?

1. Причина некоторого подъема рубля понятна: высокие цены на экспортные товары, прежде всего нефть и газ. Насколько они устойчивы? Не слишком. Дорогая нефть стимулирует к развитию многочисленные сланцевые проекты, которые должны сбалансировать спрос и предложение за считанные месяцы. Газ будет дорогим как минимум несколько месяцев, но рост цен в 6 раз с начала года выглядит явным пузырем.

2. Есть ли другие причины для роста рубля? Да нет, наоборот - все валюты развивающихся стран сейчас снижаются, нас удерживает только дорогое сырье. Иностранные инвестиции слабые, накопленная инфляция в России за 2 года превысила 10%, поэтому курс на уровне 2019 года сложно считать долгосрочно устойчивым.

3. Доллар или евро? Ставим на первое. Европейцы и так пострадали от пандемии намного сильнее, а теперь Европа почувствует большой ущерб от дорогого импортного сырья - восстановление затягивается, поэтому от низких ставок и печатаного станка никуда не деться. Экономика США чувствует себя лучше, а ситуация на развивающихся рынках нестабильна - инвестиции в доллар и американский рынок выглядят почти безальтернативно.

​​🥇#Золото как инфляционный хедж. О чем говорят последние 50 лет

50 лет назад президент США Ричард Никсон в прямом эфире объявил, что доллар больше не будет привязан к золоту. Раньше мировые ЦБ имели возможность обменять доллары США на унцию золота по фиксированной цене в $35. Такая финансовая система заставляла ФРС соблюдать жесткую дисциплину. Нельзя было просто так запустить печатный станок и увеличить предложение денег, так как это привело бы к массовому набегу на американский золотой запас.

Конец обеспечения доллара золотом в 1971 году закончился рекордной за десятилетия инфляцией в США. Темпы роста цен стали двузначными, а золото в следующие 8 лет выросло в 20 раз. Видимая корреляция между стоимостью золота и потребительскими ценам тогда привела к всеобщему мнению, что драгоценный металл является хорошим хеджем от инфляции. Тем не менее, это не подтверждается историческими данными.👇

Если бы золото действительно было бы хорошим хеджем от инфляции, то отношение его цены к индексу потребительских цен было бы более или менее постоянным. В реальности за последние 50 лет коэффициент колебался от 1 до 8,4.

Согласно исследованию профессоров Университета Дьюка Кэмпбелла Харви и Клода Эрба, золото защищает от инфляции лишь на очень длинных горизонтах времени. В течение коротких периодов цена колеблется не меньше, чем у любого другого актива.

Профессора полагают, что золото сейчас является особенно слабым средством защиты от инфляции, поскольку стоит дорого относительно исторических уровней. Текущее отношение цены золота к индексу потребительских цен составляет 6,5 при среднем за 50 лет значении в 3,6.

Доходность золота в последние 50 лет была значительно хуже, чем у рынка акций. Цена унции выросла в 50 раз, что предполагает среднегодовую доходность в 8,2% против 11,2% у индекса S&P500. Основной прирост стоимости пришелся на первое десятилетие после отмены Никсоном золотого стандарта. Если убрать этот период, то за последние 40 лет среднегодовая доходность золота снизится до 3,6% по сравнению с 12,2% у S&P500.

✍️Статистика не означает, что золоту нет места в диверсифицированном портфеле. У драгоценного металла есть важная функция. Доходность золота имеет нулевую или даже отрицательную корреляцию с акциями и облигациями. Когда акции и облигации падают в стоимости, золото может улучшить показатели портфеля в целом. Если учитывать, что золото снижает риск, то доля в портфеле на уровне в 5-10% может быть вполне разумной.

Также следует помнить, что акции золотодобытчиков сильно отличаются по своим характеристикам от золота. Показателен период начала пандемии. Если за первые три месяца прошлого года унция драгоценного металла выросла на 3%, то самый крупный ETF на золотодобытчиков (GDX) упал на 21%. О том, почему это происходит - здесь.

На основе материалов из статьи "Gold as an Inflation Hedge" Марка Халберта

РОССИЯ ОБСУЖДАЕТ NET ZERO К 2060 ГОДУ?

Новая версия низкоуглеродной стратегии России явно намного ближе к тому, что понимается под этим в Парижском соглашении. Не превысить текущий уровень выбросов до 2030 года и выйти в ноль к 2060 году - это уже прилично, хотя смущают высокие показатели роста поглощения парниковых газов лесами в интенсивном сценарии и пока полная декларативность документа.

http://amp.gs/jzFgO

Шалом, ситуация в российской экономике сейчас как середина еврейской притчи.

Есть такая еврейская притча:
Приходит еврей к раввину и говорит:
- Ребе, моя жизнь невыносима, у нас маленький дом в котором ютиться вся наша семья, все у всех на головах, денег очень мало, жить похожа на кошмар, что делать?
Ребе говорит: «Заведи собаку в дом, путь живет с Вами.»
Еврей так и сделал, приходит через неделю и говорит:
- Ребе, стало еще тяжелее! Ребе, помоги, я так долго не выдержу!
На что ребе отвечает: «Заведи, козу в дом, пусть живет с Вами вместе.»
Приходит еврей через неделю и говорит:
- Стало жудко, ребе! Я так больше не могу!
На что ребе отвечает:
- Подожди, успокойся, все будет хорошо, осталось чуть-чуть. Заведи корову в дом, пусть живет с Вами.
Еврей так и сделал, приходит через неделю и плачет:
- Ребе, моя жизнь - это пытка, ребе, я повешусь!!!
На что раввин отвечает: «Выведи собаку из дома.»
Через обозначенное время приходит еврей и говорит:
- Ребе, чувствую жизнь идет на поправку, стало реально легче!»
На что раввин отвечает:
⁃ Выведи козу из дому!
Дальше можете закончить сами:)
Я это к чему. На протяжении 10 лет российские монетарные власти с одной стороны вытаскивали из экономики по 5-10% ВВП в стаб фонды, всячески сдерживая рост, стерилизовали и обескровливали экономику. А для сохранения баланса, по требованию сырьевых экспортеров девальвировали российский рубль, чтобы поддерживать их рентабельность, так как издержки экспортеров были в основном рублевые, а цены продаж долларовые.

Россия - это богатырь, которого травят мышьяком, кормят сух пайком, а он несмотря ни на что, твердо стоит и даже что-то строит.

Рубль за 10 лет такой практики стал самой недооценённой валютой в мире. Посмотрите данные по паритету покупательной способности или просто посмотрите на идекс БигМака - он коррелирует с ППЦ достаточно хорошо.
Рубль недооценен в 2 раза!!!

Теперь мы на середине притчи.

Однако 2021 год уникален. За счет больной эмиссии ФРС, ЕЦБ, Банка Китая фиатные деньги стремительно теряют в стоимости из-за чего цены на сырьевые товары летят в космос, то есть сырьевых гигантов не нужно поддерживать. Однако из-за стремительного роста цен и без того хлипкие доходы населения рискуют вообще исчезнуть.
То есть причина текущей инфляции в России - это инфляция издержек, вызванная мировым ростом цен на товары.

И тут, у монетарных властей, в отличии от всех остальных стран, есть невероятная возможность: чтобы сдержать рост цен, нужно просто начать поднимать рубль до его паритетного состояния, таким образом цены в долларах на сырье будут расти, а в рублях нет, либо расти существенно медленнее.
(Понятно, что я сильно утрирую, и все несколько сложнее, но тем не менее)

Ну либо мы заведем еще кого-то в свой дом (уже заводим заботливых иностранных специалистов из стран Азии кстати) или тюремщиков на заводы 🏭 и шахты ⛏.

На фоне того, что происходит сегодня с энергетикой, поговорим об инфляции.

Что с ней и почему она играет столь важную роль?
Согласно опубликованным в пятницу данным Евростата, рост цен на потребительские товары в 19 странах еврозоны ускорился до 3,4% в годовом исчислении в сентябре, по сравнению с 3% в августе.
Наибольшее влияние на инфляцию оказали сбои в цепочках поставок и производстве, нехватка рабочей силы, а также рост котировок на основные энергоносители. Если ситуация с ценами на природный газ, нефть, а также уголь продолжит ухудшаться, вероятнее всего инфляция в еврозоне может взлететь до 4%. Более того. Этого можно теперь (на фоне происходящего с ценами на газ, уголь, нефть и электричество) ждать очень скоро.

Проблема в том, что такой уровень вдвое превышает целевой показатель ЕЦБ, а это означает, что Европейский регулятор может столкнуться с необходимостью ужесточения денежно-кредитной политики.

В случае повышения ставки, стоимость заимствования для государств возрастет, что станет смертельным приговором для таких стран, как Италия и Испания. В итоге, мир может столкнуться с еще одним европейским долговым кризисом.
Кроме того, рост инфляции в крупнейших экономиках мира может привести к всплеску волатильности на валютном рынке, в частности, обесцениванию валют в странах с наиболее высокой инфляцией.
Но необходимо помнить: инфляция сейчас начинает раскручиваться по всему миру. И спасительных гаваней в действительности очень мало.

Приведу цифры по инфляции.
США: 5,3% в августе 2021 по сравнению с 1,3% в августе 2020
Еврозона: 3,4% в августе 2021 по сравнению с -0,3% в августе 2020
Китай: 0,8% в августе 2021 по сравнению с 2,4% в августе 2020

Триггер мировой инфляции – это взлет стоимости сырья и транспортировки, из-за чего выросли по всему миру цены производителей.
PPI (цены производителей, тут вообще кошмар):
США: 8,3% в августе 2021 по сравнению с -0,2% в августе 2020
Еврозона: 13,4% в августе 2021 по сравнению с -2,6% в августе 2020
Китай: 9,5% в августе 2021 по сравнению с -2% в августе 2020

Цифры, как мы понимаем, не учитывают безумие на энергетическом рынке, которое мы наблюдаем в последние недели. Полагаю, что статистика по инфляции за сентябрь и октябрь нас всех не шибко порадует.

А здесь начнется самое интересное.
Резко снижать объёмы предоставляемой ликвидности и менять сроки подъёма ставки на ближайшее будущее – это рушить фондовые рынки. Не реагировать – дать инфляции так раскрутить свой маховик, что мало нам всем не покажется.
Дилемма, однако.