Рынок ЦФА в текущем году демонстрирует кратный рост, при этом ЦФА на недвижимость занимает видное место среди состоявшихся и планируемых выпусков, а с учетом текущей экономической ситуации в ЦФА на недвижимость (жилье, земля) игроки рынка видят большой потенциал не только для привлечения капитала, но и для привлечения потенциальных покупателей.

Поскольку ЦФА являются относительно новым и при этом очень гибким и довольно быстрым инструментом, уже активно эмитируемым, целесообразно тестировать работоспособность требований инвесторов в цифровой упаковке. Уже проведен ряд пробных выпусков на небольшой объем, в том числе для выявления проблемных моментов. Среди таких, в частности, можно отметить регистрацию прав на недвижимость и залог недвижимости. Пилоты по этим этапам уже были проведены. Залог в первую очередь нацелен на обеспечение защиты прав инвесторов в ЦФА, которые получают по ним соответствующее денежное требование.

Так как речь идет о регистрируемых объектах, в идеале должен быть отработан полный цикл по возможным сценариям, включая обращение взыскания на заложенную недвижимость в судебном порядке в случае дефолта по обеспечиваемому залогом обязательству. Кроме того, по общему правилу именно судебный порядок является основным порядком обращения взыскания на заложенное имущество.

Такие пилотные проекты позволяют проработать работоспособность, а главное – надежность выпускаемого инструмента для инвесторов, что, в свою очередь, позволит малому и среднему бизнесу выходить на рынок ЦФА недвижимости для привлечения капитала.

Скорее всего, принятая Euroclear мера нацелена на помощь западным инвесторам. Обязательным условием для осуществления Минфином Белоруссии выплат остается перевод еврооблигаций на счет эмитента. В ряде случаев, когда бумаги были приобретены через иностранную депозитарную инфраструктуру (то есть не российскую или белорусскую), получение выплат для инвесторов стало невозможным в связи с тем, что учет бумаг осуществляется в депозитариях, у которых не заключены договоры с Центральным депозитарием Белоруссии, а также в связи с санкционными ограничениями по переводу белорусских бумаг.

Возможно, решение Euroclear позволит иностранным инвесторам осуществить перевод в депозитарий, с которым у Центрального депозитария Белоруссии заключен договор, и получить причитающиеся выплаты или продать заинтересованным покупателям, которые, в свою очередь, прибегнут к альтернативным механизмам.