🏠 پرده یکم: رؤیای شیرین خانه‌دارشدن

🔹در اواخر دهه ۹۰ میلادی، دولت کلینتون و فدرال رزرو تصمیم گرفتن رؤیای آمریکایی "همه باید یک خانه داشته باشند" رو به واقعیت تبدیل کنن.

🔹به همین منظور دو غول نیمه دولتی صنعت تسهیلات رهنی مسکن یعنی Fannie Mae (انجمن ملی فدرال وام‌های رهنی) و Freddie Mac (شرکت فدرال وام‌های مسکن) به عنوان بازوی اجرایی مامور شدن تا وام‌ مسکن رو برای همه طبقات جامعه قابل دسترس کنن.

🔹خیلی زود این سیاست به مسابقه‌ دیوانه‌وار در صنعت مالی تبدیل شد؛ مسابقه‌ای که در آن شعار نانوشته‌ای وجود داشت: وام مسکن برای هر فرد زنده!

🔹در این فضای جدید، وام‌های ساب‌پرایم (Subprime Mortgage) متولد شدن؛ وام‌هایی که تقریباً تمام اصول احتیاطی بانکداری رو نادیده می‌گرفتن. نه از بررسی درآمد واقعی خبری بود، نه میزان بدهی و رتبه اعتباری فرد مهم بود. نرخ بهره‌ی ابتدایی این وام‌ها عمداً پایین تعیین می‌شد تا وام‌گیرنده تصور کنه توان پرداخت داره، اما چند سال بعد، همین نرخ به شکل جهشی بالا می‌رفت و قسط‌ها ناگهان دو یا سه برابر می‌شد. این وام‌ها دقیقاً به کسانی داده می‌شد که ضعیف‌ترین سابقه‌ی اعتباری رو داشتند و در حالت عادی هرگز نباید وام مسکن می‌گرفتن.

🔹همزمان، فدرال رزرو پس از ترکیدن حباب دات‌کام و حملات ۱۱ سپتامبر، از سال ۲۰۰۱ تا ۲۰۰۳ نرخ بهره رو تا ۱ درصد پایین آورد. پول ارزان شد، وام ارزان‌تر شد، تقاضای مسکن منفجر شد و قیمت خانه مثل موشک بالا رفت. باور عمومی این شد که "قیمت ملک هیچ‌وقت پایین نمیاد".
مردم خانه می‌خریدند، وام می‌گرفتند، خانه‌ی بعدی رو برای سرمایه‌گذاری می‌خریدن و این چرخه ادامه داشت.

🔹بانک‌ها در این تب‌وتاب از همه خوشحال‌تر بودن؛ هر وام جدید یعنی سود بیشتر، هر چه تقاضا بیشتر می‌شد استانداردهای اعتباردهی بیش از پیش پایین می‌اومد. چرخه‌ای شکل گرفت که از بیرون شکوفایی به نظر می‌رسید، اما در عمق خود بذر فاجعه‌ای بزرگ رو حمل می‌کرد. هیچ‌کس نمی‌دونست این تب‌وتابِ شیرین، پیش‌درآمد یکی از تلخ‌ترین تراژدی‌های تاریخ اقتصاد مدرن است.

🟣🟣🟣🟣🟣🟣
👥 با ما همراه باشید در:

📱 کانال تلگرام کالج مالی اوج 
📱 کانال یوتیوب کالج مالی اوج
📱صفحه لینکدین کالج مالی اوج

🧮 پرده دوم: معماری فریب

🔸وقتی قیمت خونه‌ها هر روز بالاتر می‌رفت، بانک‌ها فهمیدن وامی که به افراد پرریسک می‌دن، فقط یک وام ساده نیست؛ یک معدن طلاست. اما طلا رو باید صیقل داد تا تبدیل به یک کالای پر زرق و برق بشه. اینجا بود که پای هنر مالی وال‌استریت وسط اومد: یعنی "اوراق‌سازی".

🔸در همین حال بانک‌ها و شرکت‌های سرمایه‌گذاری شروع به تجمیع و بسته‌بندی هزاران وام مسکن (از خوب تا بد، از ساب‌پرایم تا پریمیوم) کردن. بسته‌هایی که اسامی شیکی مثل MBS (اوراق رهنی) و CDO (تعهدات بدهی وثیقه‌ای) داشتن. روی کاغذ، این اوراق مثل یک باغ میوه به نظر می‌رسید که چند سیب خراب وسط میلیون‌ها سیب سالم گم می‌شد، پس به نظر "کم‌ریسک" می‌اومد.

🔸اما شاهکار واقعی وقتی رخ داد که شرکت‌های رتبه‌بندی اعتباری وارد صحنه شدند. مودیز، اس‌اند‌پی و فیچ همگی با الگوهایی که عمدتاً بر روند ۳۰ ساله‌ی افزایش قیمت مسکن بنا شده بود، یکی‌یکی به این بسته‌های آلوده، رتبه‌های رویایی AAA دادند یعنی هم تراز اوراق خزانه‌داری آمریکا!

🔸با این رتبه‌بندی‌ موسسات اعتباری، CDOها مثل آتشفشان به فروش رفتند؛ از صندوق‌های بازنشستگی در اروپا گرفته تا بانک‌های سرمایه‌گذاری در آسیا، همه خریدار بودند. همه فکر می‌کردند در حال خرید "طلا" هستن، درحالی‌که درون این زرورق‌ها، وام‌هایی خوابیده بود که مردم حتی توان پرداخت قسط ماه بعدشون رو هم نداشتن.

🔸اهالی وال‌استریت اما یک قدم جلوتر رفتن و گفتن: "اگر این اوراق این‌قدر امن‌اند، پس چرا روی سقوطشون شرط‌بندی نکنیم؟"

🔸 اینجا CDS (سوآپ نکول اعتباری) وارد داستان شد؛ ابزاری که در ابتدا قرار بود بیمهٔ اوراق باشد، اما تبدیل شد به قمارخانه‌ای عظیم روی ورشکستگی. حتی لازم نبود صاحب اوراق باشی؛ می‌توانستی علیه آن شرط ببندی و اگر سقوط کرد میلیاردها دلار سود کنی.

🔸شرکت‌هایی مثل AIG با تکیه بر همان رتبه‌های جعلی AAA، بدون ذخیره کافی، CDS رو مثل آب‌نبات به همه می‌فروختن. وال‌استریت داشت آسمان‌خراشی ۲۰۰ طبقه با ستون‌های پوشالی می‌ساخت، اما هیچ‌کس صدای "خِرش‌خِرش" ستون‌ها رو نمی‌شنید.

🔸در همین بحبوحه، نرخ‌های بهره فدرال رزرو بالا رفت، اقساط وام‌های ساب‌پرایم جهش کرد، و اولین ترک‌ها روی نمایِ شیک این ساختمون ظاهر شد. اما هنوز هیچ‌کس باور نمی‌کرد سقوطی در کار باشه. هنوز همه فکر می‌کردن قیمت مسکن همواره صعودی است و فاجعه، درست زمانی شروع شد که این باور فرو ریخت.

🟣🟣🟣🟣🟣🟣
👥 با ما همراه باشید در:

📱 کانال تلگرام کالج مالی اوج 
📱 کانال یوتیوب کالج مالی اوج
📱صفحه لینکدین کالج مالی اوج

🚨 پرده سوم: سقوط آزاد

🔻وقتی فدرال رزرو نرخ بهره رو بالا برد، اقساط وام‌های ساب‌پرایم جهش کرد. اولین موج وام‌گیرندگان نتونستن قسط بدن. بانک‌ها خانه‌ها رو مصادره کردن، اما دیگر خریداری وجود نداشت؛ بازار اشباع شده بود. قیمت خانه نه آرام، بلکه با سرعتی وحشتناک سقوط کرد.

🔻با افت قیمت مسکن، ارزش MBSها و CDOها مثل برف آب شد. اوراقی که AAA بودند ناگهان کاغذ باطله شدند. حالا دارندگان CDS برای دریافت پولشون هجوم آوردن. AIG، غولی با بیش از یک تریلیون دلار دارایی، یک‌شبه ورشکست شد؛ چون CDS‌ها بیمه‌نامه نبودند، بمب‌های ساعتی بودند.

🔻در همین زمان، برادران لیمن، شرکت ۱۵۸ ساله و نماد سرمایه‌گذاری آمریکا، زیر بار اوراق مسموم و بدهی‌های CDS زانو زد. شب ۱۵ سپتامبر ۲۰۰۸ که این شرکت اعلام ورشکستگی کرد، وال‌استریت ساکت شد؛ انگار کسی قلب بازار جهانی رو فشرده باشد. صبح روز بعد، دنیا به معنای واقعی کلمه از خواب پرید. بازارها سقوط کردند، بانک‌ها یکدیگر رو متهم کردند، سرمایه‌گذاران وحشت‌زده پول‌های خود رو بیرون کشیدن. اعتبار بین‌بانکی از میان رفت. اقتصاد جهانی وارد شوکی شد که پس‌لرزه‌هایش تا سال‌ها ادامه داشت.

🔻همه می‌پرسیدند: "چطور ممکنه یک بازار مسکن محلی، کل سیستم مالی جهانی رو فلج کنه؟"

🔻اما جواب ساده بود: چون در اقتصاد تمامی اعضا مثل دومینو کنار هم قرار گرفتن. یک وامِ بد در دیترویت می‌توانست یک صندوق بازنشستگی در نروژ رو ورشکسته کنه.
چون خیالی به نام رتبه اعتباری "AAA" جهان رو گول زده بود. و چون ساختاری فوق‌العاده شیک و توخالی بنا کرده بودن که هیچ‌کس جرئت نکرده بود داخلش رو ببینن.

🔻در نهایت، دولت آمریکا بزرگ‌ترین بسته نجات مالی تاریخ (TARP) رو به ارزش ۷۰۰ میلیارد دلار تصویب کرد تا از فروپاشی کامل سیستم جلوگیری کنه. بسیاری از بانک‌ها و موسسات مالی نجات یافتن، اما اعتماد عمومی هرگز برنگشت.

🔻جهان یکبار برای همیشه فهمید که حتی پیشرفته‌ترین سیستم مالی دنیا هم می‌تونه با طمع و دروغ، مثل دومینو فرو بریزه.

🟣🟣🟣🟣🟣🟣
👥 با ما همراه باشید در:

📱 کانال تلگرام کالج مالی اوج 
📱 کانال یوتیوب کالج مالی اوج
📱صفحه لینکدین کالج مالی اوج

نگاهی به رکوردشکنی #نقره
‌
🟣🟣🟣🟣🟣🟣
👥 با ما همراه باشید در:

📱 کانال تلگرام کالج مالی اوج 
📱 کانال یوتیوب کالج مالی اوج
📱صفحه لینکدین کالج مالی اوج

🔱 #گواهی_سپرده_شمش_نقره با ثبت رکورد تاریخی ۲۵۰,۰۰۰ تومان و معامله با حباب ۵ درصدی در بورس کالا، چشم‌انداز صعودی بی‌سابقه این فلز را در سال ۲۰۲۵ تأیید کرد.

🔰همزمان، قیمت جهانی نقره برای نخستین بار به ۵۸ دلار در هر اونس رسید و با رشد فراتر از ۱۰۰٪ در این سال، عملکردی بیش از ۶ برابر بهتر از شاخص S&P 500 ارائه داده است. 

✅️ این #رکوردشکنی در بستر ماهیت دوگانه نقره به عنوان همزمان یک کالای‌صنعتی حیاتی و یک دارایی سرمایه‌ای رخ داده است. بازار در سال‌های اخیر با کسری‌عرضه ساختاری مواجه بوده، به‌طوری که حتی با بازگشت به تولید کامل معدن پنیاسکیتو (شرکت نیومانت) پس از اعتصاب طولانی ۲۰۲۴، پیش‌بینی تولید برای پایان ۲۰۲۵ حدود ۱۰۳۰ میلیون اونس در مقابل تقاضای ۱۱۴۸ میلیون اونسی (عمدتاً صنعتی) قرار دارد. 

🔰 از سوی دیگر، #فلزات_گرانبها از ریسک‌های ژئوپلیتیک و به‌ویژه چرخه کاهش نرخ بهره بانک‌های مرکزی (به رهبری فدرال رزرو) و سیاست‌های احتمالی تضعیف هدفمند دلار منتفع شده‌اند و انتظار می‌رود این محرک‌ها با توجه به سیاست زدایی و #اثر_هست و سایه احتمالی #دلار، در سال آینده نیز تداوم یابد !

🔰 دارایی‌های صندوق‌های قابل معامله در بورس مبتنی بر نقره فیزیکی در نوامبر ۱۵.۷ میلیون اونس افزایش یافته داشته است .در همین حال، شاخص Silver skew، که نشان‌دهنده نوسان گزینه‌های کال است، در دو هفته گذشته ۸ واحد درصد افزایش یافته و به ۱۰ واحد درصد رسیده است، که بالاترین حق بیمه نسبت به گزینه‌های پوت از مارس ۲۰۲۲ تاکنون است. به عبارت دیگر، شرط‌بندی روی افزایش قیمت نقره بسیار پرهزینه شده است.

✅ نکته قابل تأمل دیگر ؛ کاهش نسبت #طلا به نقره به محدوده ۷۱.۸۰ (سطح ژوئیه ۲۰۲۱) است که نشان از قدرت و جبران  عقب‌ ماندگی تاریخی نقره دارد. 

🔰 از منظر تکنیکال نیز، خروج موفق از الگوی فنجان (کاپ) و شکست مقاومت کلیدی ۵۴ دلاری، مسیر را برای تست مرز ۶۰ دلاری هموار کرده است. درمجموع، نقره با پشتوانه قوی بنیادی، مالی و تکنیکال، در کانون توجه سرمایه‌گذاران قرار گرفته است.

✍ خانم آیسان علیزاده

🟣🟣🟣🟣🟣🟣
👥 با ما همراه باشید در:

📱 کانال تلگرام کالج مالی اوج 
📱 کانال یوتیوب کالج مالی اوج
📱صفحه لینکدین کالج مالی اوج