Сейчас начнется тряска: Предстоящая неделя
by infinityhedge

Пн:
• Ожидается, что Сэйлор объявит об очередной покупке BTC
• Впервые за более чем 10 лет ФРС провела “проверку” курса йены (около полудня в пятницу); Интервенция по йене на подходе?
• Суд над До Квоном

Вт:
• Историческое соглашение о свободной торговле между Индией и ЕС после ~18 лет переговоров, президент ЕС Урсула Фон назвала его «сделкой всех сделок»
• SEC и CFTC проведут совместное мероприятие по крипторегулированию в 10:00 по восточному времени
• Трамп выступит в Айове по экономике
• Комитет Сената по сельскому хозяйству проведёт слушания по своей версии законопроекта о структуре крипторынка (возможен перенос из-за снежной бури)
• Отчётность по STX

Ср:
• Заседание FOMC (ожидается сохранение ставок без изменений); фокус на сроках следующего снижения ставки, т.к. последние данные указывают на улучшение экономики (экономисты теперь ожидают, что ФРС не снизит ставки до июня); BI пишет: «Самое интересное — следить за управляющими Уоллером и Боуман: если они проголосуют вместе с большинством за сохранение ставки, это будет сигналом Трампу, что они на стороне Пауэлла — включая вопрос независимости ФРС. Мы ожидаем, что Уоллер проголосует с большинством, а Боуман выступит против.» Пресс-конференция Пауэлла станет первой после того, как он раскрыл повестки Минюста в адрес ФРС
• Отчётность: ASML, MSFT, META, TESLA, IBM

Чт:
• Визит британского премьера Стармера в Китай для укрепления торговых связей (Трамп одобрит?? очередной раунд как США против Канады из-за Китая)
• Отчётность: Apple, SNDK, Nasdaq, WDC (подробнее о дефиците поставок)

Пт:
• У правительства США заканчивается финансирование (вероятность шатдауна 75% на Polymarket)
• NumerCon 2026 в 12:30 по тихоокеанскому времени

TBA / На неделе:
• макро: решение по главе ФРС; отчётность ИИ-компаний, очередные истерики Трампа после того как ICE убила ещё одного гражданина?;
• крипта: lighter готовит серию анонсов; законопроект о структуре крипторынка

Если пропустили:
• Криптозаконопроект отложен (вероятно, перенесут на конец февраля или март), т.к. комитет Сената переключился на жилищную повестку
• Small Caps показали самую длинную серию побед над S&P 500 с 1996 года
• Samsung повысила цены на NAND-память на 100% в Q1... «Предложение не успевает за спросом»; акции Intel рухнули на 14% в пятницу после того, как компания не смогла удовлетворить высокий спрос на чипы для дата-центров на фоне ИИ-бума из-за ограничений поставок

Чем дольше в рынке, тем реже и меньше оцениваешь фундаментал

Раньше рынок смотрел на команду, продукт, технологию, токеномику. Пытались понять что "реально стоит денег". Даже читали уйму вайтпейперов, прикинь.В общем, классический подход умного инвестора.

Сейчас я смотрю по большей степени на одно:
Куда текут внимание и деньги. И откуда утекают.

Звучит примитивно но это работает лучше любого глубокого анализа.

Почему новые монеты растут, а старые нет? Не потому что они лучше. Просто внимание конечно. Деньги идут в то, что обсуждают прямо сейчас. Вчерашний фаворит уже никому не интересен.

Это даже не второй порядок мышления. Это первый. Самый тупой и самый рабочий.

У большинства токенов есть проблема которую мало кто проговаривает вслух. Их естественное состояние — падать.

Постоянные разлоки, эмиссия, люди которые хотят выйти в кэш. Давление продаж никогда не останавливается. Чтобы цена хотя бы стояла на месте — нужен постоянный приток новых денег.

А чтобы росла — приток должен быть сильнее оттока. Что случается редко и ненадолго.

Все эти механики типа buybacks, сжигания, локапов — попытки изменить этот баланс. Иногда работает. Hyperliquid может себе позволить агрессивно скупать свой токен на ликвидациях бедолаг. Большинство проектов — нет.

DATs та же история. Пока казна покупает — цена растёт. Перестаёт — гравитация берёт своё.

Фундаментал в этой логике не исчезает. Он просто меняет роль. Хороший продукт и метрики — это способ привлечь внимание. Внимание приводит деньги. Деньги двигают цену.

Сам по себе фундаментал ничего не гарантирует. Я видел отличные проекты которые годами сливаются. И полный мусор который иксует.

Разница не в качестве. разница в том куда в моменте направлено внимание.

Поэтому в Moni – in the attention we trust, как написано у @miguelrare в твиттере.

@garri_degen

Как топовые фаундеры на самом деле продают

Посмотрел разговор Dalton Caldwell и Michael Seibel из YC про продажи. Одна мысль прям врезалась: "Хорошие продажи настолько хороши, что не ощущаются как продажи."

Ну вспомни сам, лучшие компании, с кем работал. Пишешь с проблемой, тебя сразу понимают, помогают решить, платишь, все довольны. Вот это и есть продажи. Никакого впаривания.

А что делает большинство фаундеров? Ровно наоборот. Выходят на созвон и начинают монолог про фичи. Потом отчаянные скидки. Потом попытки "закрыть" людей, которые даже не догоняют зачем им это. И потом удивляются, чего конверсия в жопе?

Вот что реально работает:
• Слушай больше, чем говоришь. Лучшие продавцы — это эмпатичные решатели проблем, а не питч-машины. Если на созвоне ты говоришь 80% времени, всё, ты уже проиграл.

• Хватит скидывать цену. Если человеку не нужен твой буррито — сделаешь дешевле, он только подумает что с ним что-то не так. Скидка не создаёт ценность, она её убивает.

• Реально пойми бизнес клиента. Можешь назвать его топ-3 проблемы? Не можешь — ты не продаёшь, ты гадаешь на кофейной гуще. Перед созвоном потрать хотя бы 15 минут понять с кем вообще говоришь.

• Не отдавай продажи слишком рано. Даже в Palantir CEO лично сидит на крупных сделках. Фаундер продаёт лучше всех — он понимает продукт глубже и может адаптироваться на лету.

• "Консалтинг" — не ругательство. Глубокие интеграции и долгие циклы продаж могут быть твоим конкурентным преимуществом. Если конкуренту сложно повторить твой процесс — это и есть моат.

Простой тест в конце: клиенту стало лучше после сделки? Да — ты продаёшь правильно. Нет — ты просто впариваешь.

@garri_degen

Почему из крипты сложно уйти даже когда сделал “лайфчейндж”

Thiccy рассказывает… Он дошёл до своей цифры, и... сломался. Не мог работать с той же страстью. Типа, а в чём смысл теперь?

Взял полгода отдыха в Нью-Йорке. Хобби, друзья, нормальная жизнь. И понял одну вещь — реальный мир двигается настолько медленно, что от него просто нет того же кайфа. Ощущение что он отстаёт лет на десять.

Когда ты привык к постоянному потоку дофамина, к эволюции идей и информации со скоростью интернета — обычная жизнь ощущается как слоу-мо.

И вот его вывод:
Передавая человечества — здесь. В интернете, в крипте. Нет другой игры с такими ставками и такой скоростью. Самые умные люди планеты играют в игры в интернетах.

Согласен с ним, если честно.
Пробовали "отдыхать" от крипты? Мир за окном как будто на паузе. А тут каждый день что-то новое, каждый день можно что-то построить или потерять.

Проклятие? Может быть. Некоторые клетки люди выбирают себе сами. И дверь открыта, просто выходить неинтересно.

Позавчера кого-то вынесли на 10 миллиардов. Кто сломал рынок 5 февраля? Го разбираться.

Окей, вчера был один из тех дней, когда ты смотришь на экран и понимаешь, что это не обычный дамп. Что-то сломалось. Не настроение, не нарратив. Конструкция.

Эти несколько дней читал и собирал пазл. И хочу с вами разобраться вместе, потому что история вырисовывается настолько кинематографичная, что если бы мне её рассказали год назад — я бы не поверил.

Начнём с фактов. Их хорошо разложили несколько ребят в твиттере.

FranklinBi обратил внимание на главное: IBIT вчера сделал $10.7B объёма — это в два раза больше предыдущего рекорда. $900M опционных премий — тоже all-time high. Два рекорда за один день на одном инструменте. И он же заметил ключевую деталь: BTC и SOL падали абсолютно синхронно. Кто торгует — знает, что SOL обычно ходит с бетой, падает сильнее, растёт сильнее. А тут — как под копирку. При этом ликвидации на CeFi-биржах были относительно небольшие для такого движения.

Что это значит? Эпицентр был не на Binance. Эпицентр был в IBIT-опционах.

Дальше Flood добавил важный кусок пазла про институциональную сторону: примерно треть BTC ETF принадлежит институционалам, из них около половины — хедж-фонды. Это fast money. И когда растёт vol и ужесточаются маржинальные требования — риск-менеджеры приходят и говорят "закрывай всё". Он же отметил, что MSTR вчера показал один из самых высоких долларовых оборотов в истории. Это не паника ритейла. Это кто-то конкретный выходил из чего-то конкретного.

А потом появился тред, который всё связал воедино. В узких кругах начал циркулировать довольно детальный отчёт о том, что стоит за обвалом.

И вот тут начинается детектив. Давайте соберём таймлайн.

Крупный некрипто-фонд, скорее всего из Гонконга, строил такую конструкцию: дешёвые йены через carry trade → левериджированные опционы на IBIT (скорее всего далеко OTM колы, ультра-высокая гамма) → позиции на Binance → драгметаллы. На бумаге красиво. Пока всё растёт — ты гений. Знакомое чувство, да?

Если зайти на whalewisdom и посмотреть 13F-файлинги по IBIT — там есть фонды, у которых буквально 100% портфеля в одном активе. Подумайте секунду. Зачем создавать фонд под один актив? Чтобы изолировать маржу. Если трейд взрывается — брокер не может прийти за другими активами. Это не глупость, это осознанная архитектура риска. И она говорит о многом. Как заметил Franklin — многие из этих структур базируются в Гонконге.

10 октября — $19.16B ликвидаций за один день. Рекорд за всю историю крипты. Дыра в балансе фонда. Прайм-брокер посмотрел на масштаб, видимо решил что клиент серьёзный, и дал примерно 90 дней чтобы вылезти.

Что делает фонд? Удваивает ставку.

Я столько раз видел это и в себе, и в других. Ты уже в минусе, и вместо того чтобы принять убыток, мозг начинает искать "очевидный" трейд, который всё починит. Фонд заходит агрессивнее в gold/silver, ждёт отскок.

А потом случается номинация Уорша. Золото минус 11%. Серебро минус 31%.

Этот момент — он для меня ключевой. Не из-за цифр, а потому что это идеальная иллюстрация того, как работает отчаяние в трейдинге. Ты уже под водой, берёшь ещё больше риска чтобы отбиться, и рынок бьёт тебя именно туда, куда ты побежал спасаться. Каждый из нас хотя бы раз это проходил. Просто не с миллиардами.

5 февраля — все ноги трейда под водой, 90 дней подходят к концу. Принудительная ликвидация. Всё посыпалось.

И вот почему никто в крипте не видел этого заранее: потому что это не крипто-фонд. У них нет крипто-контрагентов. Они не сидят в наших чатах, не читают CT, не шитпостят в твиттере. Полная изоляция. Franklin прямо об этом написал — именно поэтому никто не учуял. Рынок в очередной раз напоминает: ты никогда не видишь всю картину. Никогда.

Ещё деталь: DFDV показал худший однодневный обвал в истории, при том что mNAV до этого держался удивительно стабильно во время всей коррекции. Несколько фондов из Гонконга, которые держали DFDV, вполне могли быть связаны с тем же кругом. Кого-то конкретного выносили.

В мире недостаточно денег

Прочитал пост от @plaboratory (Plur Daddy) — "There's Not Enough Money In The World". Один из лучших макро-тейков, что я видел за последнее время. Хочу разобрать его тезисы и добавить свои мысли.

Его главная идея: мы входим в смену рыночного режима. Деньги в мире не бесконечны, и AI capex цикл начал их высасывать.

Как это работает:
Последние 10+ лет капитал был избыточным. Web 2.0 и SaaS — капиталолёгкие модели. Денег было больше, чем мест куда их засунуть. Отсюда — рост всего спекулятивного. Крипта, мем-стоки, убыточные стартапы на x100 revenue — всё летело.

Это работает гладко, пока используется сухой порох в экономике. Всё отлично, всё растёт. Такой была парадигма последних пары лет — AI capex ощущался как дополнительный стимул, который разгонял экономику и рынки. Проблема в том, что когда сухой порох заканчивается, каждый доллар, идущий в AI capex, должен быть изъят откуда-то ещё. Это запускает борьбу за капитал. Когда капитал дефицитен, это вынуждает оценивать, где он наиболее полезен, и стоимость капитала (рыночные процентные ставки) растёт.

Когда денег не хватает, это запускает процесс отсеивания между активами. Самые спекулятивные активы непропорционально проигрывают — точно так же, как они непропорционально выигрывают, когда капитал в избытке и не хватает продуктивных применений для него. В этом смысле AI capex сработал как обратное QE с негативным эффектом перебалансировки портфелей.

Теперь дяди с деньгами тратят сотни миллиардов на AI инфраструктуру. Пока они тратили "сухой порох" — свободный кэш — это работало как стимул для экономики. Деньги крутились, мультипликатор делал своё дело, все росло.

Но порох закончился. И теперь каждый доллар в AI capex — это доллар, вынутый из чего-то другого.

Plur Daddy приводит крутой пример: Альтман приходит к саудитам и SoftBank с протянутой рукой. Раньше у них был dry powder — давали легко. Сейчас? Им нужно что-то продать, чтобы дать ему денег. Что они продают? BTC который не перформит, SaaS-бэги под угрозой смерти, редемпции из хедж-фондов. Те фонды продают активы, чтобы вернуть деньги. Цены падают → маржа сужается → больше продаж. Каскад.

Его аналогия простая: ликвидность — это вода в ванне. Резиновые уточки (активы) плавают выше, когда воды больше. Можно добавить воды (QE, снижение ставок), можно прочистить трубы (то что ФРС делает с RRP). Но можно и увеличить слив — что сейчас и происходит через AI capex.

Мой взгляд на это:
Тезис сильный и многое объясняет. Почему крипта чувствуется "бездонной" на откатах. Почему ритейл моментум-стоки не держат рост. Почему даже сектора с улучшающимися фундаменталами буксуют.

По сути AI capex работает как обратное QE — вместо того чтобы заливать систему деньгами, он их вытягивает из спекулятивных активов в реальную инфраструктуру.

Крипта в этой парадигме — острие копья. Первая реагирует на сжатие ликвидности, последняя восстанавливается.

Но вот где я бы добавил нюанс: этот процесс не линейный. Будут окна, когда ликвидность временно улучшается — и в эти моменты крипта будет давать резкие отскоки, которые будут казаться разворотом. Они не будут разворотом, пока фундаментально не изменится баланс спроса и предложения на капитал.

Что делать с этим:
Plur Daddy сидит в кэше после продажи золота и серебра на хаях. Не торопится покупать. Говорит — будут экстраординарные возможности в этом году для терпеливых.

Я в целом разделяю этот подход. Сейчас не время быть героем и ловить ножи. Сейчас время быть терпеливым, селективным, управлять риском и ждать момент когда вода в ванне снова начнёт подниматься.

Терпение — это тоже позиция. И иногда самая прибыльная.

@garri_degen

Будущее работы: почему "найти работу" — уже устаревающий концепт

В 2010 году один парень из американской глубинки после колледжа с бесполезным дипломом не мог найти работу. Вообще никакую. Кризис, стройка мертва, город в депрессии. В отчаянии он поехал к бывшему бейсбольному тренеру на завод комбикорма и умолял взять хоть на что-нибудь. Тренер увидел слёзы — и взял. Минималка, мешки таскать, полы мести. Чувак был счастлив.

Это история rektdiomedes, и она цепляет не драмой, а контекстом. В 2010 у человека реально не было альтернатив. Ни Uber, ни фриланс-платформ. Идея, что можно просто сесть и начать зарабатывать без чьего-либо разрешения — фантастика. Сегодня — совершенно другой мир.

200 лет экономика строилась на противостоянии капитала и труда. Не капитал — значит труд. А труд значит — зависишь от того, даст ли тебе кто-то рабочее место. Из этого выросло вообще всё: марксизм, профсоюзные войны, миграция, вся политика XX века.

Так вот, эта парадигма умирает.

Экономист Коуз объяснил: компании существуют, потому что координироваться на открытом рынке дорого. Дешевле нанять штат. Степан Гершуни из cyber•fund (@cryptoEssay) в статье задаёт простой вопрос: а что, когда AI обнуляет эти издержки?

Вот пример: вместо $60K/год за корпоративную аналитику, маркетинг-директор собрал решение на AI за $20/мес. Без инженеров. Данные, конверсии, дашборды — всё летает. Шестьдесят тысяч против двухсот сорока долларов в год.

Это не единичный случай. Это начало переворота SaaS-индустрии на $250 миллиардов. Компании, которым нужно было 70 человек, работают с 10. Сама причина существования больших организаций — рассыпается.

Три вещи, которые это двигают:

1) Экономика уходит в онлайн. Восьмичасовой день теряет смысл. Платят за результат, не за присутствие. Кто-то ещё пытается трекать нажатия клавиш удалёнщиков — но это агония, не стратегия.

2) AI делает интеллектуальный труд бесконечным. А если труд бесконечен — он ничего не стоит. Ценность сохраняет только то, что AI не повторит: настоящее человеческое присутствие, тепло, креативность. Гершуни добавляет сюда ещё кое-что: AI меняет не только работу, но и потребление. Представь агента, который перед покупкой наушников читает все 2,700 отзывов, фильтрует фейки и сравнивает реальное время батареи. За секунды.

3) Демография. Население стареет везде. AI заберёт рутину, но там, где нужен именно человек — труд будет стоить космических денег.

Причём тут крипта?
Rektdiomedes формулирует это так: крипта — уже работающая модель нового мира. Люди строят проекты децентрализованно, зарабатывают без разрешений, копят капитал без банков.

Поэтому нарратив "у тебя 3 года разбогатеть, иначе цифровое рабство" — чушь. Экономика становится более текучей. Возможностей будет больше, не меньше. Дверь не закрывается, а она открывается шире.

Но без розовых очков.
AI убивает рабочие места быстрее, чем появляются новые. Заморозки найма уже норма. И есть мрачный сценарий: элиты контролируют AI и богатство, остальные — цифровые крепостные, торгующие мемкоинами за крохи. Кто сидит и ждёт "нормальную стабильную работу" — рискует больше всех. Эта парадигма уже мертва, просто не все заметили.

Rektdiomedes заканчивает метафорой Шира из "Властелина Колец" — и она на удивление точная. Хоббиты — каждый сам себе хозяин. Пекарь, сапожник, фермер. Не дроны. Хозяева своих нор и своего дела.

Вот к этому нас и ведут AI + крипто + интернет. Если не облажаемся.

Что делать?
Учиться работать с AI прямо сейчас. Строить своё в команде и не быть “просто сотрудником”. И вкладываться в живые связи — самый дефицитный ресурс мира, где всё остальное бесконечно.

Будущее — не про "найти работу". Про стать тем, кому не нужно разрешение, чтобы создавать ценность.

@garri_degen