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#빗썸
🔥🔥🔥 [마켓 추가] 하바(HVH) BTC 마켓 추가
2023-07-25 11:45:17

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Forwarded from 부동산 급등일보🏠(청약,갭투자,꼬마빌딩,정책/동향)

오건영 에세이

(230725)매크로 무용론(?)

이런 질문을 받았습니다. 이렇게 주식 시장이 좋은데.. 유가가 어떻고 금리가 어떻고 환율이 어떻고… 이렇게 매크로를 보는 게 무슨 의미가 있는 건지 모르겠다는 질문이었죠. 뼈때리네요^^ 맞다고 생각합니다. 강물을 거꾸로 거슬러 오르는 연어들이 이렇게 많은데 강바닥이 어떠니.. 유속이 어떠니.. 이런 것을 논하는 것이 큰 의미가 없어 보이죠. 그런데요.. 매크로라는 것이 항상 필요한 것도 아니고 항상 필요없는 것도 아닌 것 같습니다. 다만.. 필요할 때는 신경쓰지 못하고 있다가 정작 크게 필요하지 않을 때는 찾는.. 그런 게 아닌가 싶네요.

이게 뭔 궤변이냐.. 싶으실텐데요… 그냥 지난 5~6년의 시장 흐름만 봐도 느낌이 옵니다. 최근과 같은 느낌의 강세장이 몇 차례 있었죠. 17년 4~12월, 19년 3~20년 2월, 20년 11월~21년 11월까지.. 세 차례 강세장을 보면 정말 시장이 광분해있다는 느낌을 받았었죠. 금리가 어떠니.. 환율이 어떠니.. 큰 의미는 없어 보였구요… 가장 공감을 얻지 못하는 얘기가 분산 투자 하라는 얘기였습니다^^;; 다 돈 버는데 혼자 쫄아서.. ㅎㅎ 그 이후의 시장은 또 사뭇 달랐죠. 참고로 15년 하반기~16년 3월까지는 전형적인 매크로 장이었습니다. 미국 금리 인상에 의해 웃고 울었고 국제 공조로 매크로의 불안을 해소시켜준 이후에 마켓은 제자리를 잡아갔죠.

18년은 1년 내내 주식 시장이 불안했는데요, 미국 시장이 오래 버티긴 했지만 마지막에는 이머징 국가들의 주가 하락폭보다 훨씬 크고 강한 수준으로 무너져내렸던 바 있습니다. 그리고 그 중심에는 연준의 긴축이 존재했죠. 마지막으로 21년 11월을 기억해보시면… 코스피가 21년 6월 고점을 찍고 흘러내린 이후 나스닥이 21년 11월 고점을 기록하면서 국장보다는 미장이 좋다.. 빅테크는 어떻게든 오른다.. 메타버스의 가입자 수를 봐라.. 등의 얘기가 회자되었다가.. 이후에 나온 미국의 테이퍼링과 연준 금리 인상 네러티브로 한꺼번에 쏠려가기 시작했었죠. 에세이를 잘못 읽으시면 홀수해에는 주식이 좋다거나.. 혹은 매크로가 필요없는 해… 짝수해(18, 20, 22년)는 매크로가 필요한 해.. 이렇게 오해하실 수 있는데요.. 그보다는 매크로 장세라는 게 항상 나타나는 것은 아니지만.. 또 어떤 때는 마켓 전체를 뒤흔들 수 있다라는 겁니다. 지난 해에는 많은 분들이 미국 금리하고 유가만을 보셨던 기억이 있으실 겁니다.

다만 매크로의 로직이 크게 주가 등에 영향을 주지 않으면 매크로 회의론이 힘을 받게 되구요… 더 이상 이 쪽에 대한 관심을 갖지 않게 되죠. 21년 하반기에 그런 분위기였다가.. 22년에는 미국 금리만 바라보게 됩니다. 다만 21년에 매크로에 대한 관심을 끊었기에.. 정작 필요한 22년에는 그런 조언에 뒤늦게 귀를 기울이게 되곤 하죠. 그래서 매크로라는 것이 필요없을 때는 과하게 신경을 쓰다가 정작 필요할 때는 신경쓰지 못하는… 그런 상황이 나타나는 것 아닌가 싶습니다. 결론은요… 고루 고루 많이 보시면 좋겠다는 얘기입니다^^ 한가지 확실한 건… 저도 20년 정도 마켓을 보다 보니.. 이 교훈은 이해합니다. “영원한 건 없다”.. ^^*

네.. 마켓 관련 코멘트입니다. 내일 FOMC를 다룰테니.. 타 중앙은행 얘기를 해보죠. ECB는… 이번에 추가 금리 인상에 대한 암시를 줄 듯 합니다. 유럽은 약한 수준의 경기 침체 상황에 놓여있죠. 그런 상황에서도 ECB는 인플레이션을 제압하기 위해 여전히 긴축을 이어가고 있습니다. 성장이 둔화되면 금리를 낮춰야 하는 것 아닌가.. 하는 질문에 대해서 라가르드 총재는 인플레이션을 잡지 못하면 중장기적인 성장 역시 담보할 수 없다는 점을 강조하면서 추가 금리 인상을 이어가고 있죠. 지난 5월에 3.5%수준부터 이제 거의 끝났다.. 라고 했던 유럽금리 인상이 경기 침체 우려에도 불구하고 현재 4%까지 와있구요… 1~2차례 추가 인상을 바라보는 듯 합니다. 개인적으로는 4.5%정도를 생각하고 있습니다.

차주에는 RBA(호주)와 BoE(영국)의 금리 결정 회의가 있죠. 영국은 가장 대표적으로 스태그플레이션에 진입한 국가 중 하나라고 봅니다. 전세계 선진국 중에서 인플레이션 압력이 가장 높은 편에 속하죠(그 다음이 유럽입니다). 그 이유를 두고 단순히 브렉시트 때문이다… 러-우 전쟁 때문이다.. 라고만 해석하기는 좀 부족한 듯 합니다. 이런 것들도 영향을 주었지만.. 너무 오랜 기간… 용서할 수 없는 수준의 인플레이션이 이어졌기에.. 인플레이션이 고착화된 것이 아닌가.. 하는 조심스러운 생각을 해봅니다. 호주 역시 경기 둔화에도 불구하고 금리 인상을 이어가는 중앙은행에 분노한 사람들이 중앙은행 총재를 교체해버리는 초강수를 두었죠. 사람 바꾸어도 물가는 여전히 남아있습니다. 한차례 정도는 추가 인상 가능성이 남아있다고 봅니다.

영국, 유럽, 호주 등에서 금리 인상의 가능성이 남아있습니다. 각국의 금리 변동이 커질 수 있다면 상호간의 금리차를 반영하는 환율 역시 요동칠 가능성이 높죠. 그리고 그 환율에 미치는 영향… 그 끝판왕이 일본일 겁니다. 시장에서는 일본은행이 긴축 스탠스를 전환하게 될 것인지에 관심을 모으고 있는데요… 제가 지금까지 봐왔던 일본은행은 시장 참가자들이 관심을 갖고 바라볼 때는 절대 노래안합니다. 에이.. 안하나봐.. 할 때 노래를 하곤 하죠. 2014년에도 내년 초에나 2차 양적완화를 할 거다.. 라고 했는데.. 기습적으로 14년 10월 말에 단행했고… 지난 해에도 2022년 10~11월에 YCC상한 바꿀 거야.. 라고 했는데… 계속 버티다가… 크리스마스를 앞두고 많은 매니져들이 휴가 가 있던 12월 20일에 기습적으로 YCC를 0.25%에서 0.5%로 상향 조정했죠. 지난 5월인가요… 우에다 총재도 그 얘기를 하죠. 인플레이션이 생각보다 잘 잡히지 않으면 어쩔 수 없이 시장을 조금은 놀라게 할 수 있다.. 라는 얘기를요. 네.. 소문난 잔치가 될 수 있는 7월보다는… 그 이후 시장의 관심사가 다른 곳으로 돌려졌을 때 움직이지 않을까 싶네요.

마지막으로 10년 금리와 국제유가가 다시금 올라왔습니다. 10년 금리는 3.87%로… 국제유가는 78불을 기록하고 있죠. 금리 인상 막바지에 장기 금리가 높다는 얘기.. 별로 본 적 없는 케이스인 듯 합니다. 재미는 없더라도 또 언젠가는 워킹할 수 있는 게 매크로입니다. 내일 FOMC관전포인트로 인사드리겠습니다. 감사합니다.

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