날라간다앗

MXAPJ (일본 제외 MSCI 아시아 태평양) EPS Revision은 급격한 V자 반등. 1월에도 꺾이지 않는 중

기여도는 한국이 압도적으로 1위. 대만 대비해서도 2배 이상

1월 내로 자사주 소각 의무화하는 3차 상법 개정안 통과되면 코스피 5,000 가는건가..

📌 1.5 ~ 1.9 Weekly 전략
Base Case : 상승
시장 Factor : 삼성전자 잠정실적
코스피&코스닥 : 정배열
섹터 정배열 : 반도체, 우주, 로봇, 엔터
https://blog.naver.com/aplus0418/224134280065

스페이스X, 몸값이 1200조인 이유

주력 재사용 발사체인 ‘팰컨9’ 로켓을 앞세워 우주산업에서 지배적인 위치에 올랐다. 지난해 약 130회, 올해는 약 160회 발사를 기록했는데 단일 부스터를 32회까지 재사용하여 발사 비용을 90% 이상 절감한 것이 특징이다.

이를 앞세워 전 세계 우주발사의 50% 이상을 담당하고 있다. 미국 시장에서는 87%의 압도적인 점유율을 차지한다. 게다가 팰컨9 의 경우 약 70%의 부품을 자체적으로 생산한다. 이 또한 전통적인 항공우주산업 대비 비용을 획기적으로 절감하는 핵심 전략으로 꼽힌다.

다음은 스타링크. 최근 스페이스X의 사업 구조는 발사 서비스에서 스타링크 위성 인터넷으로 급격히 전환되는 모습이다.

1만 개의 위성으로 구성된 스타링크를 통해 저궤도 인터넷 서비스 분야를 선도하며 850만 명 이상의 가입자를 확보했다. 스타링크는 올해 스페이스X 전체 매출의 65~70%를 차지할 것으로 예상된다.

매출의 경우 2023년 87억 달러에서 2025년 150억~155억 달러를 기록했을 것으로 예상된다. 연평균 50% 이상 고성장하고 있으며 순이익은 2025년 55억~65억 달러로 이익률 37~42%에 달할 것으로 추정된다. 머스크도 올해 초 올해 스페이스X의 매출이 약 155억 달러에 이를 것으로 예상한다고 밝힌 바 있다. 최근 엑스(X·옛 트위터)에 올린 글에서는 스페이스X가 “여러 해 동안 현금흐름이 플러스 상태”라고 적기도 했다.
https://magazine.hankyung.com/business/article/202512254317b

보스턴 다이나믹스의 휴머노이드 아틀라스가 조지아의 현대차 공장에 처음 투입되었습니다.

2026.01.06 08:05:36
기업명: HD현대일렉트릭(시가총액: 31조 2,889억)
보고서명: 연결재무제표기준영업실적등에대한전망(공정공시)

*2026년 (단위 : 억원)
시작일 : 2026-01-01
종료일 : 2026-12-31(1년 )

매출액 : 43,500억
영업익 :
순이익 :

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260106800014
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=267260

화낙도 셀온 맞는 중 ㅜㅜ JPM 헬스케어 이벤트까지 모두 끝나고 다시 봐야겠다. 현차는 7배를 못 뚫네요

일론 머스크의 xAI가 한국의 두산에너빌리티로부터 380MW급 가스터빈 5기를 추가로 구매했습니다.
- 첫 두 기는 2026년 말까지 인도될 예정입니다.
- 이는 추가적인 60만 대 이상의 GB200 NVL72급 클러스터(또는 35만 대 이상의 VR200 NVL144급 클러스터)에 전력을 공급하게 됩니다.
- 일론 머스크와 그의 팀은 세계에서 가장 거대한 데이터 센터를 구축하는 능력 면에서 독보적이며, 그 누구도 이들만큼 빠르게 실행하지 못합니다.

https://x.com/SemiAnalysis_/status/2008327656840831189?s=20

* 젠슨 황은 '게임체인저'에 대한 질문에 대한 답의 상당부분을 메모리 관리를 통한 추론시스템 효율화 관련한 언급으로 할애


- 컨텍스트(한 번 작업에서 처리할 수 있는 데이터의 양) 급증에서 오는 병목 처리

- SSM : 상태 모델. 트랜스포머 기반의 LLM의 한계를 보완하는 메모리 효율화 관점의 알고리즘. 추론효율을 증가시켜 결론적으로 더 많은 컴퓨팅 설치가 가능하게 함

- 블루필드4 : 엔비디아의 DPU(Data Processing Unit). 데이터의 이동, 처리를 담당하는 데이터 컨트롤러 개념. GPU와 CPU는 이로써 AI연산과 제어로직에만 집중할 수 있게 함

- 연속학습 : LLM의 지능적 한계를 레벨업하는 개념으로 메모리의 계층화 아키텍쳐로의 전환이 필수(구글과 같은 방향)


-> 오늘 미국장의 메모리 기업 급등은 단순히 1분기 디램계약가격 급등 정도의 이유가 아니라 젠슨 황의 언급에서 향후 메모리 기업의 포지셔닝 변화 부분을 시장이 적극적으로 프라이싱하기 시작했다는 것으로 생각

[CES 2026] 젠슨 황 "메모리 공급부족 걱정안해…HBM4는 우리가 독점사용"

깐부회동 덕분에 엔비만 걱정없는 상황. 젠슨황은 CES에서 AI 추론 시장에서 현재, 메모리 반도체 대역폭과 용량에서 병목 현상을 겪고 있다고 언급.

이건 마치 머스크가 X에 전력이 부족하다라는 글 쓰고 국내 변압기 업체들이 상승 랠리 일어났던 상황 데자뷰다..
https://n.news.naver.com/article/001/0015832877?sid=104

머야 이거 언제 다시 올라왔냐...ㅜㅜ

The AI Innovation Cycle: Investment lessons from the Shale Innovation Cycle

AI 혁신 주기: 셰일(Shale) 혁신 주기에서 얻는 투자 교훈

2003~2020년 미국 셰일 혁신 주기가 혁신 사이클의 단계와 투자 시사점에 대한 귀중한 통찰력을 제공한다고 믿습니다.

1. 수급 및 수요 탄력성
셰일은 천연가스와 원유가 공급 과잉 상태가 되고 낮은 가격에도 수요 탄력성이 제한적일 때 정점을 찍었습니다.

AI의 경우, 보급의 확산성(pervasiveness)에 대한 논쟁과 데이터센터 가동률이 타이트하게 유지될지 아니면 공급 과잉이 될지에 대한 논의가 있습니다. 우리 팀의 현재 기본 가정(base case)은 낮은 공실률이 지속된다는 것입니다.

2. 혁신 기업들의 재무적 유연성
셰일은 혁신 기업들의 재무적 유연성이 제한되었을 때(기업들이 영업 현금 흐름의 120~130%를 다시 설비 투자(capex)에 쏟아붓던 시기) 정점을 찍었습니다.

AI의 경우, 순수 플레이어들의 재무적 제약에 대한 우려가 보이지만, 대부분의 하이퍼스케일러들은 여전히 (기존 사업 부문 덕분에) 영업 현금 흐름의 20% 이상을 잉여 현금 흐름(FCF)으로 보유하고 있습니다.

3. 혁신 기업들의 기업 수익률
셰일 주식 밸류에이션(투자된 현금 1달러당)은 기업의 투하자본수익률(cash return on cash invested)이 크게 악화되어 결국 광범위한 섹터 평균 이하 수준으로 떨어졌을 때 정점을 찍고 하락했습니다.

AI의 경우, 하이퍼스케일러들의 현재 기업 수익률은 여전히 역사적 범위인 24~31%의 상단 근처에 있으며, 섹터 평균을 훨씬 상회합니다.

미국 셰일 가스(2003-18년)와 셰일 오일(2007-20년) 사이클은 탐사, 평가(혹은 '희망과 꿈'), 실행/효율성이라는 세 가지 뚜렷한 단계를 거쳤습니다.

탐사 단계: 고위험/고수익의 시기였으나, 낮은 성공 확률과 탐사 노력에 대한 선제적 가치를 부여하기 꺼려하는 투자자들의 성향 때문에 초기에는 많은 지지를 받지 못함.

평가 / 희망 & 꿈 단계: 기업들이 초기 발견을 확장하고 자원 기반의 크기와 범위를 확정하려 했던 시. 투자자들은 지리적 확장성과 미래 혁신에 대한 낙관론을 바탕으로 자원에 가치를 부여하면서 상당한 '멀티플 확장'이 일어났습니다.

이 단계는 '종목 선정이라기보다는 '셰일 선정(shale picking)'의 성격이 강했습니다. 즉, 단기적인 수익률이나 실행 능력과는 무관하게, 셰일 지대에 속한 기업들의 주가도 상승.

실행 / 효율성(Execution/Efficiency) 단계: 투자자들이 기업의 장기적 가치를 인정하던 것에서 개발에 대한 단기적 초점으로 전환된 시기입니다. 투자자들이 비용 구조, 자본 수익률, 잉여 현금흐름에서의 재무적 차별화를 따지기 시작하면서, '셰일 선정'보다는 철저한 '종목 선정'의 성격이 강해졌습니다.

전반적으로, 셰일 사이클을 '평가/희망 & 꿈' 단계에서 '실행/효율성' 단계로 전환시켰던 촉매제들이 AI 혁신 사이클에서는 아직 나타나지 않은 것으로 보입니다.

1. 수급 및 효율성
AI 혁신과 현재 AI 솔루션의 도입은 아직 충분하다고 여겨지지 않습니다. 데이터 센터 공실률은 비교적 타이트한 상태로 보입니다. 과잉 건설에 대한 논쟁은 여전히 남아 있으며, 당사 팀은 2027년에야 수급 균형이 점차 완화될 것으로 예상합니다.

2. 재무적 유연성
25~27년 OCF의 76~79%를 설비투자에 재투자할 것으로 추정. 이는 22~24년 63%보다 높지만, 전히 주주 환원이나 부채 상환에 쓸 수 있는 자금이 20% 이상 남아있음을 의미합니다.

3. 기업 수익률
하이퍼스케일러들은 글로벌 대형주 중 가장 높은 수준의 CROCI를 기록 중.

GC Tech: 2026 Outlook: 10 key trends; iPhone form factor change and ASIC AI as the drivers

AI 서버: ASIC의 강세와 800G/1.6T로 향하는 고속 연결 기술이 공급망 성장을 주도

광트랜시버 (Optical transceivers): AI 인프라 사이클과 기술 전환(예: 800G/1.6T, 실리콘 포토닉스, CPO)의 수혜를 입을 것입니다.

냉각 (Cooling): ASIC AI 서버를 포함하여 액체 냉각의 채택률이 상승할 것

ODM : 미국 내 설비 투자 의지가 강하거나 생산 능력 계획을 갖춘 기업들(예: Hon Hai, Wistron, Wiwynn) 이 Outperform할 것으로 보입니다.

PC: AI PC 호재는 이미 주가에 반영된 것으로 보이며 시장 상황은 도전적일 것입니다. 메모리 비용이 상승하는 가운데 규모를 갖춘 글로벌 리더들만이 회복탄력성을 보일 것

스마트폰: 2026년에는 애플(Apple) 공급사들이 돋보일 것입니다. 안드로이드 스마트폰 수요는 부진했고 2024-25년 제품 출시는 상대적으로 적었습니다. 그러나 2026년에는 특히 폴더블 아이폰 출하가 탄력을 받으면서 상황이 더 공격적으로 변할 수 있습니다. (단, 메모리 비용 상승으로 인한 스펙 하향 가능성은 유의)

PCB (인쇄회로기판): 장기적인 수급 역학에 대한 논쟁에도 불구하고 수요는 여전히 견조합니다.

반도체 (Semis): 야심 찬 확장 계획을 가진 선단 공정의 현지 리더들(예: SMIC, 화홍반도체, 캄브리콘)과 부상하는 현지 GPU 공급사들이 산업 성장을 주도하며, 현지 반도체 장비업체에 혜택을 줄 것입니다.

L4 칩 & 로보택시: 지속적인 업그레이드와 확장이 예상됩니다. 도심 NOA와 로보택시가 칩셋, 소프트웨어, 센서 공급사들의 성장을 견인할 것입니다.

저궤도(LEO) 위성: 더 강력한 로켓으로 발사 비용이 절감되면서 위성 발사가 가속화되고, 위성 사양 업그레이드가 군집 위성 네트워킹 인프라를 촉진할 것입니다.

피지컬AI 대장주 '화낙', 목표주가 상향 6954.JP

6일 노무라증권은 화낙 커버리지 공개. 투자 등급은 매수를 유지하고 TP는 ¥5,900 → ¥7,000 (Upside 9%)로 상향. FY28 EPS 추정치에 P/E 28배를 적용해 TP 도출. P/E는 과거 사이클 피크 시점과 동일한 수준으로 지정했음. FY28 수주액 전망치는 피지컬 AI 분야 성장을 반영해 ¥410B → ¥470B로 상향조정. FY23 당시 최고치인 ¥429.5B를 초과하는 수준임. 단기적으로 피지컬 AI 응용이 확대되면 과거 로봇 사이클의 정점을 넘어설 것으로 기대됨

화낙은 최근 엔비디아와 파트너십으로 로봇 AI 학습 솔루션을 확보한 바 있습니다. 이를 통해 화낙 로봇이 설치된 공장을 군집 자율 운영이 가능한 스마트팩토리로 바꾸는 솔루션 사업을 병행하고 있습니다. 피지컬 AI 대장주로 불리는 게 바로 이 때문

[현대차증권 디스플레이/전기전자 김종배]
삼성전기(009150)
BUY/TP 340,000(유지/상향)
Multiple 확장 국면 지속

■ 투자포인트 및 결론
- 주요 성장 동력인 MLCC와 FC-BGA는 순항 중에 있고, 이로 인해 26년 가동률은 MLCC와 FC-BGA 모두 Full-Capa 수준. MLCC 내에서는 IT 비중 축소에 따른 Blended ASP 개선은 물론이고, 추가적인 증설에도 가동률이 최대치에 수렴할 것으로 예상되는 바, Top-line과 이익 모두 개선될 수밖에 없는 영업환경이 조성되고 있음. FC-BGA도 추가적인 고객사를 확보하여 이미 주요 거래선향 Fab은 내년 Timeline을 고려했을 때 이미 하반기부터는 Full-Capa 예상. 여기에 추가적으로 Robotics, 자율주행 등 Physical AI향 모멘텀이 부각되는 시점. 26F BPS 및 Multiple 상향 조정에 따른(2.24x→2.6x) 투자의견 BUY, 목표주가는 기존 288,000원에서 340,000원으로 상향(기존 Multiple은 5개년 Multiple 상단 배수의 평균값)

■ 주요이슈 및 실적전망
- 4분기 연결 기준 매출액은 2.78조원(YoY +11.7%), 영업이익은 2,280억원(YoY +98%)으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록할 것으로 전망. 4분기 비수기임에도 양호한 실적을 예상하는 이유는 우호적인 환율과 더불어 MLCC 가동률 선방, FC-BGA의 매출 비중 확대 등임. 전분기 기준 MLCC 내 IT 비중은 53% 수준이고, 이는 산업 및 전장용 MLCC의 확대에 따라 4분기뿐 아니라 향후 지속적으로 축소될 것
- MLCC는 Server 및 전장에서의 수요 Cycle이 지속되며 IT 세트의 정체된 성장을 상쇄할 것. MLCC 개별 단가의 인상보다는 Blended ASP의 상승 효과에 당장은 주목할 필요가 있음. 올해 동사의 MLCC Capa는 전년대비 15-20% 수준으로 증가할 계획인데, Capa 증설 분 내 MLCC는 사실상 AI를 포함한 Server향 비중이 압도적으로 높을 것으로 보임. 이는 곧 Q의 증가보다 MLCC 내 Mix 개선에 따른 Blended ASP와 이익 개선폭이 더욱 클 것으로 해석할 수 있음
- FC-BGA는 지난해 AI 가속기 공급을 시작으로 올해부터 네트워크 스위치향으로 추가적으로 공급하며 가동률 확보 및 기판 내 Mix 개선을 주도할 것.PC, 전장 중심의 FC-BGA 공급에서 응용처를 확장한다는 것은 FC-BGA의 수익성이 향후 지속적으로 확대될 것이라는 점을 시사
- Physical AI 내에서의 확장 가능성을 주목. Robotics 내에서는 기존 Camera Module 공급뿐 아니라 추가적인 부품까지 공급 가능성. 글로벌 Motor 회사 투자를 통해 Robotics 내에서 기존 부품에서 확장 가능성을 고려하고 있음. 전장 내 ADAS의 빠른 확장 적용으로 FSD가 시장 내 빠른 속도로 개화하고 있으며, 이는 곧 EV 둔화에도 불구하고 전장용 MLCC가 빠르게 확대될 수 있다는 점임. 응용처가 IT→Server→Robotics/FSD로 확장됨에 따라 추가적인 Re-Rating 가능성에 주목

■ 주가전망 및 Valuation
- 과거 5개년 Multiple 상단 부근에 있음에도 불구하고, MLCC와 FC-BGA은 단기 Cycle이 아닌 구조적 상승의 국면에 속해 있음, 여기에 더해 신성장 모멘텀이 산재하여 현재 주가는 Re-Rating될 여지가 있다고 판단됨. MLCC 수익성이 아직 과거 초호황기 수준은 아니지만, 구조적인 성장과 더불어 신성장 모멘텀을 고려하여 현재 업황은 최근 5개년 중 가장 호황기라고 판단됨. 26F BPS 131,485원에 Target Multiple은 최근 5개년 최상단인 2.6배(2021년 상단)를 적용한 목표주가는 340,000원 제시

*URL: https://url.kr/w8cr6o
**동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

무라타 vs 삼성전기
롱숏걸림 ㅎ

Galderma (GALD.S)
2026 Outlook: Nemluvio momentum and Aesthetic trends to continue to drive narrative

에잇 에스테틱 내용 보다는 신약 넴루비오 이야기가 더 많음 ㅠ 어쨋든 에스테틱 내용만 빼서 요약

1. 에스테틱(Aesthetics): 시장 둔화에도 "나 혼자 산다"
소비 둔화: 미국 소비자들의 재량 소비가 줄어들고 있으며, 이는 거시경제 우려 때문

중산층 타격: 특히 중산층 소비자들의 지갑이 닫히고 있다는 점이 시장의 전반적인 약세 원인으로 지목

갈더마 성과: 경쟁사의 부진에도 불구, 톡신/필러 모두에서 M/S를 확대하며 시장 수익률 상회(Outperform).
미국 외 시장의 고성장 (전사 매출의 약 60%).

스컬트라(Sculptra) 등 차별화된 라인업과 신규 톡신 '렐피데스(Relfydess)'의 해외 침투 가속화.

전망: 2026년 에스테틱 부문 약 12% 성장 지속 전망.

2. 품목별 시장 양극화 (필러 vs 톡신)
필러 시장의 부진: 경쟁사인 애브비(AbbVie/엘러간)의 경우 필러 매출 (double-digits) 감소.

특히 차별화되지 않은 중간 안면부(mid-face) 히알루론산 필러들이 가격 압박과 판촉 경쟁에 시달리는 중.

톡신 시장의 정체: 미국 톡신 시장은 대체로 flattish 수준을 유지 중.

다만, 경쟁사 에볼루스(Evolus)는 소비자들이 돌아오는 '그린슈트(회복 조짐)'가 보인다고 언급했습니다.

트렌드 변화: 시장 트렌드가 '자연스러운 결과(natural-looking results)'와 '차별화된 필러'를 선호하는 쪽으로 이동하고 있습니다.

3. 새로운 시장 기회 GLP-1 (비만치료제)
체중 감량 수혜

삭센다, 위고비 같은 GLP-1 관련 체중 감량 열풍이 에스테틱 시장에는 기회가 될 수 있다고 언급

DCF: WACC를 8% → 7.5%로 하향

P/E: 고성장세를 반영하여 2027년 예상 EPS에 적용하는 타겟 멀티플을 35배 → 37.5배로 상향