[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.14

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ iPhone 17, 9월 8일~10일 출시 전망
https://alie.kr/FAdlRJU

▶ 애플, A18 탑재한 저가형 노트북 출시하나
https://alie.kr/DaOwc46

▶ “갤럭시 AI, 일상에 공기처럼 녹아들 것…가전·TV까지 확대된다”
https://alie.kr/7FRfIo1

▶ 갤럭시S26서 플러스 모델 사라지나
https://alie.kr/15P8yDT

▶ 삼성·LG전자 무더위에 에어컨 생산라인 조기 풀가동
https://alie.kr/GE8JKKx

▶ LG전자도 HBM 장비 만든다…하이브리드 본더 개발 착수
https://alie.kr/BpFMnxI

▶ 인도·베트남만 웃는다…'美 관세' 직격탄에 스마트폰 생산량↓
https://alie.kr/1REevpr

▶ 韓 가전 초비상…"멕시코에 30% 관세, 북미수출 우회로 막히나"
https://alie.kr/EooFTtw

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.15

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 글로벌 스마트폰 시장, 중국 수요 약세와 글로벌 불확실성에도 불구하고 2Q25에 1% 성장 전망
https://alie.kr/CLze6xY

▶ 2Q25 글로벌 스마트폰 출하량 1% 감소, 불확실성 커져
https://alie.kr/jZdN40

▶ 애플, 신흥시장에서 성장세 보이나 중국 수요 둔화
https://alie.kr/1ubRmW

▶ 스마트폰 브랜드, 하반기 매출 확대 위해 중·고급 모델로 AI 도입 확대
https://alie.kr/3NIzxpy

▶ 폭스콘, 중국에서 아이폰 17 부품 수입 시작
https://alie.kr/5fCqiSR

▶ 인도 소식: Apple, 공급망 이전 속 인도인 COO 영입
https://alie.kr/GksaVsB

▶ 더 밀리면 끝장…LG, 70만원 '초저가 냉장고' 승부수
https://alie.kr/C0A81sj

▶ LG전자, '3대 모터쇼' IAA 참가…'미래 먹거리' 전장 비전 제시
https://alie.kr/8IwDQlW

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.16

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ IDC: 2Q25 중국 스마트폰 시장 4% 하락, 화웨이 1위 탈환
https://alie.kr/ESykF6X

▶ 애플, 5억 달러 규모 계약으로 미국 희토류 자석 공급망 지원
https://alie.kr/7QMQtD1

▶ 폴더블 아이폰, 삼성의 주름 방지 디스플레이 사용 가능성
https://alie.kr/Nk7ead

▶ Oracle, 독일, 네덜란드 AI 클라우드 확장에 30억달러 투자
https://alie.kr/ChpAQyZ

▶ 삼성전기 "AI서버·전장용 MLCC 동시 공략...기술력으로 시장 주도"
https://alie.kr/FhO36uA

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.17

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 2Q25 글로벌 스마트폰 출하, 선진국 시장 영향으로 2% YoY 성장
https://alie.kr/HHcsId4

▶ iPhone 17 Pro, 스크래치 방지 반사 방지 디스플레이 탑재될 듯
https://alie.kr/9iGI7el

▶ "아이폰17 에어만 티타늄 프레임 탑재"…이유는?
나머지 모델은 알루미늄 사용…"내구성 때문 분석" 유력
https://alie.kr/1REg1M7

▶ 구글, 8월 20일 새로운 Pixel 10 스마트폰 공개
https://alie.kr/Alkq0Z0

▶ LG이노텍 "2030년 디지털키 등 車통신부품 매출 1.5兆 목표"
https://alie.kr/APvK2zB

▶ 2Q25 글로벌 PC 출하량 4.4% 증가
https://alie.kr/15PA3lf

[한투증권 박상현/홍예림] 심텍 (222800) 2Q25 Preview: AI 메모리 수혜주로서 전환
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/CWuPotu

● 흑자 전환하겠으나 수익성은 아직 BEP 수준 - 2분기 예상 실적은 매출액 3,221억원(+3.4% YoY), 영업이익 11억원(-70.4% YoY, OPM 0.3%). 컨센서스를 소폭 하회할 것
- 대만 AI 밸류체인 기업의 실적 등을 고려할 때 AI 인프라 수요 호조에는 변함 없음. 반면, PC DRAM 매출액은 전분기 대비 감소할 것으로 예상. 관세 대응 목적의 미국향 PC 선수요의 기저 효과가 2분기 실적에 드러날 것이기 때문 ● 일단락된 메모리 재고 이슈, 그리고 GDDR의 재발견 - 패키지 기판 부문 예상 매출액은 2,263억원(-2.0% YoY). 고객사 재고 이슈 완화로 메모리 기판 매출액은 2분기부터 회복세에 돌입할 것. 다만, 2분기 스마트폰, PC 등 출하량이 전년 동기 수준에 불과한만큼 실적 반등의 세기는 제한적일 것
- 세대 전환 효과에 따른 GDDR7 매출액도 전분기 대비 약 50% 증가할 것으로 예상. FC-CSP, SiP 등 나머지 패키지 기판 매출액은 전분기 대비 Flat일 것으로 추정

● 지금은 중립 대응이 적절 - AI 서버향 SoCAMM 확대는 모듈 PCB의 Blended ASP 상승 요소임은 분명. 다만, 위 제품은 기존 RDIMM의 대체재. Cannibalization 효과로 Q에는 큰 변화가 없을 것
- GDDR도 중국 AI 서버(올해 예상 생산량 100만대)로 응용처가 확대되는 점은 긍정적이나, 기존 그래픽카드 연간 출하량 약 4,000만대를 고려할 때 실적 기여도는 제한적일 것
- 무엇보다 현재 주가는 26년 PER 14.0배로 밸류에이션 매력이 크지 않음. 기발행된 CB/BW의 주식 전환에 따른 지분 희석 가능성도 부담요소. 투자의견 중립을 유지

[한투증권 박상현/홍예림] 대덕전자 (353200) 2Q25 Preview: 날 좀 보소
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/DlJigmD

● 투자의견 매수로 상향
- 지난 2년간 적자를 야기했던 메모리 재고 이슈가 일단락되었고, 하반기부터 본격화된 AI 가속기향 MLB 매출 성장을 고려해 투자의견을 매수로 상향. 목표주가는 28,000원(26년 EPS, PER 16.1배)
- 제시한 목표주가는 12MF PBR 1.51배로 지난 21~23년 사이클 중간에 해당

● 메모리 재고 이슈 해소로 2분기부터 실적 턴어라운드할 것
- 2분기 예상 실적은 매출액 2,311억원(-3.0% YoY), 영업이익 55억원(-49.2% YoY, OPM 2.4%). 컨센서스에 부합할 전망. 재고 이슈가 해소되며 전분기 대비 매출액이 증가할 것. 그러나 전방 IT 수요 부진을 고려할 때 전년 동기 대비로는 감소할 것으로 추정

● 올해는 네트워크, 내년은 AI가속기가 주도할 MLB 사업
- MLB 예상 매출액은 430억원(+45.6% YoY). 네트워크 세부 응용처가 통신사, 엔터프라이즈향 레거시 장비에서 데이터센터향 프론트엔드 스위치로 확대되는 영향
- 하반기부터는 AI 가속기의 실적 기여도 본격화될 전망. 2분기까지는 소량 샘플 매출만 반영되겠지만, 3분기부터는 양산 매출이 발생할 것. 다만 물량 Ramp-up은 4분기부터일 것. AI 가속기향 물량 대응을 위해 현재 400억원의 분기 캐파는 내년 상반기 내 1,000억원으로 늘어날 전망

● 구체화되는 AI 가속기향 MLB 성장 잠재력
- 지난 6월 오라클은 MI355X 13만대 기반의 대규모 AI 클러스터 구축 계획을 발표. 오라클은 2024~2026년 CAPEX CAGR 기준 북미 하이퍼스케일러 중 가장 공격적인 AI 인프라 투자 기조를 보이고 있음. 이번 프로젝트에서의 MI355X 성능 및 전력 효율 평가는 고객사의 AI 가속기 출하량 및 동사의 MLB 매출액의 업사이드 요소로 작용할 것. 현재 우리가 예상하는 AI 가속기향 매출액은 25년 350억원, 26년 1,800억원

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.18

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ "폴더블 아이폰, 예상보다 싸게 나온다"
https://alie.kr/BTPsIDD

▶ "아이폰17 시리즈, 색상 15가지 모두 나왔다"
https://alie.kr/BpFOG1e

▶ 올해 2분기 스마트폰 점유율 1위는 삼성…5대 중 1대는 갤럭시
https://alie.kr/AwfbLnM

▶ 폴더블 아이폰과 삼성 갤럭시 Z 폴드 8, 모두 '주름 없는' 화면 탑재 예상
https://alie.kr/8pgVa2X

▶ 타이트한 LPDDR4X 공급으로 상승한 가격이 스마트폰 브랜드들의 LPDDR5X 도입을 가속화할 전망
https://alie.kr/FAdmtRd

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.21

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 2Q25 글로벌 PC 출하량 전년동기대비 8.4% 증가
https://alie.kr/1n4DQli

▶ M5 카메라와 듀얼 전방 카메라 탑재한 아이패드 프로 올해 출시 예정
https://alie.kr/8pgWfRM

▶ 아이폰 폴드, 2026년 '늦은' 출시에도 시장 지배할 듯
https://alie.kr/BeKeMXJ

▶ 삼성·애플이 판 키우는 폴더블폰…韓 부품업계도 '설비투자' 활발
https://alie.kr/BpFPLNA

▶ 삼성, 젤스 인수하고 헬스케어 선점하지만...“韓 갤럭시에겐 먼 이야기”
https://alie.kr/90bHeLn

▶ "아이폰 17 에어, 배터리 3000mAh 미만".. 갤럭시 S25 엣지 판정승?
https://alie.kr/FWTJwYn

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.22

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 2Q25 인도 스마트폰 출하량 전년동기대비 7% 증가
https://alie.kr/DlJkUr9

▶ 대만 AI 서버 제조업체, 관세 우려로 북미 투자 9배로 확대
https://alie.kr/3YDnNtp

▶ 1H 2025년 스마트폰 판매량은 정체되었으나, 고가 휴대폰 출하량은 증가
삼성전자 새로운 폴더블 모델 출시가 시장을 주도함에 따라 600달러대 고가 스마트폰 출하량이 증가하고,올해 스마트폰 판매가 전년동기대비 8~10% 성장할 것으로 예상
https://alie.kr/5JNNCDJ

▶ '아이폰 폴드' 2000달러 넘는 초고가 전략…삼성과 정면 승부
https://alie.kr/4biLUVU

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.23

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 2Q25 중국 스마트폰 출하량, 이구환신 선구매 수요로 전년동기대비 2% 하락
https://alie.kr/Ezj3ivy

▶ OpenAI, Oracle 데이터 센터 계약 확대, 텍사스주 Stargate 1의 일부 시설 가동 중
Oracle과 OpenAI는 미국에 4.5기가와트의 추가 스타게이트 데이터 센터 개발 예정
https://alie.kr/EI41no4

▶ 애플, 2027년에 6가지 새로운 아이폰 모델 출시할 듯
https://alie.kr/FWTKfbV

▶ 모건스탠리, 관세 문제에도 불구하고 애플 3분기 실적에 낙관적 전망
https://alie.kr/7bHEWyA

▶ 갤럭시Z 플립7·폴드7 국내 사전판매량 역대 최대…25일 출시
104만대 사전 판매…폴드 판매비중 60%로 플립 첫 추월
https://alie.kr/2qYm2yB

▶ 애플, 공급가 인하 타진?...삼성·LG 부품사들 '긴장'
https://alie.kr/uURG15

▶ 미국 구리 관세로 가격 급등에도 불구, AI서버 수요 증가로 대만 CCL 업체 수요 증가
https://alie.kr/YevIOw

<LG이노텍 2Q25 컨센서스 하회>

매출액 3조 9346억원 (-21.0% QoQ, -13.6% YoY)
영업이익 114억원 (-90.9% QoQ, -92.5% YoY)
순손실 87억원 (적자전환 QoQ, 적자전환 YoY)

영업이익 컨센서스(421억원) 73.0% 하회

한투 추정치 비교입니다

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.24

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ Trendforce, “아이폰 폴드가 5.5인치 외장 디스플레이와 7.8인치 내장 디스플레이를 탑재할 것”
https://alie.kr/8IwGob9

▶ 삼성 '폴더블 맹주' 자리 지킬까…화웨이 턱끝 추격에 애플도 온다
https://alie.kr/612Q3oD

▶ LG이노텍, 2분기 영업익 92.5% 감소…"하반기 반등"
https://alie.kr/8pgXkwC

▶ 삼성, 올해 갤Z폴드7 출하량 목표 240만대...전년비 9%↑
https://alie.kr/15PCb3J

▶ 갤럭시 S25 울트라, 소재 변경·AP 업그레이드로 BoM 비용 3.4% 상승
https://alie.kr/881VpiN

[한투증권 박상현/홍예림] LG이노텍 (011070) 2Q25 Review: 상황이 엄중하다
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/28tkU6N

● 컨센서스를 72.9% 하회한 영업이익
- 2분기 실적은 매출액 3조 9,346억원(-13.6% YoY), 영업이익 114억원(-92.5% YoY, OPM 0.3%). 컨센서스 72.9% 하회
- 광학솔루션 매출액은 3조 527억원(-17.1% YoY). 전분기 Pull-in 수요의 기저 효과로 카메라 모듈 출하량이 크게 줄면서 고정비 부담이 증가
- 기판소재 매출액은 4,162억원(+10.0% YoY). 매출액은 양호했지만 BT 기판의 핵심 원재료인 유리섬유, 금 등의 원자재 가격 상승 등으로 수익성은 기대에 미치지 못함

● 관세 영향이 본격화되는 3분기 실적도 우려
- 3분기 예상 실적은 매출액 4조 7,886억원(-15.8% YoY), 영업이익 1,440억원(+10.4% YoY, OPM 3.0%)
- 광학솔루션 예상 매출액은 3조 8,680억원(+26.7% QoQ, -20.0% YoY). 미국 관세 이슈 등으로 3분기 아이폰 출하량을 전년 동기 대비 4.6% 감소한 5,000만대로 추정. 수익성은 베트남 생산 이전 등 내부 비용 절감 노력으로 소폭 개선될 전망
- 기판소재 예상 매출액은 4,433억원(+19.7% YoY). 디스플레이 소재는 다소 부진하겠으나, 아이폰17향 AP, RF 모듈용 신규 패키지 기판 확판으로 올해 상반기에 관측되었던 매출액 증가 추세는 3분기에도 이어질 전망
- 전장부품 예상 매출액은 4,773억원(+2.5% QoQ, -0.1% YoY)이다. 완성차 업황을 고려할 때 실적 부진은 지속될 것

● 목표주가 190,000원 유지
- 투자의견 매수와 목표주가 190,000원(12MF BPS, PBR 0.8배)를 유지. 동사를 둘러싼 스마트폰 산업 및 경쟁 환경을 고려할 때 단기간 주가 급등은 어려울 것. 다만, 현재 12MF PBR 0.7배에서의 주가 다운사이드 리스크는 제한적

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Note- IT 수요 점검, 그리고 2분기 실적 시즌 Prep
 
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/NkAfxN

● 스마트폰: 관세 부담은 현실화, 이구환신은 기대 이하
- 테크인사이츠 기준 2분기 글로벌 스마트폰 출하량은 전년 동기 대비 0.8% 증가. 스마트폰 수요 촉매제로 기대되었던 중국 이구환신 보조금 등의 외부 효과는 예상보다 약했고, 전분기 미국향 Pull-in 수요는 2분기 출하량 증가에 부담 요소로 작용. 이구환신 보조금이 스마트폰 출하량 촉진보다는 ASP 상승으로 이어짐. 연내 새로운 차별화 포인트 출현을 기대하기 어렵다는 점에서 올해 스마트폰 출하량은 전년과 유사하거나 낮은 한자릿수 성장에 그칠 가능성이 큰 상황
- 최근 폴더블 부품사 주가가 가파르게 상승. 무게와 두께가 획기적으로 개선된 삼성 갤럭시 폴드7 완성도, 26년 출시 예정인 애플 폴더블 아이폰 밸류체인의 구체화 등이 주된 이유. 아직까지 스마트폰을 접어 써야할 당위성이 불충분하고, 기존 바(Bar)형 스마트폰 출하량 잠식 등의 우려는 있지만 폼팩터는 AI와 더불어 스마트폰 출하량 증가를 주도할 주요 차별화 포인트라는 점에서 지속적인 모니터링이 필요

● AI 인프라: 견조한 수요의 지속
- Dell은 최근 FY1Q26 실적 발표에서 당분기 신규 AI 서버 수주액이 FY25년 연간 AI 서버 매출 실적 98억 달러보다 큰 121억 달러였다고 발표. 그리고 올해 AI 서버 매출액 가이던스를 150억 달러 이상으로 제시하며 전년 대비 50% 이상 성장에 대한 자신감을 표출
- 이러한 추세는 대만 관련 기업의 실적에서도 동일하게 관측. 하반기에는 Nvidia GB200/300, AMD MI355X, 그리고 빅테크의 ASIC 생산 Ramp-up도 예정되어 있음. 컨슈머 IT 세트와 대조적으로, AI 인프라 수요의 촉매제는 충분. 최근 Marvell은 AI 인프라 수요처가 기존 미국 빅테크(AWS, Google, Meta, Microsoft)에서 Apple, xAI 등으로 다각화되고, 미국, 중동 등 국가 주도의 소버린 AI까지 더해지고 있음을 강조하며 25년~28년 데이터센터 CAPEX가 연평균 20% 성장할 것으로 전망
 
● 탑다운은 이수페타시스, 바텀업은 리노공업
- 주요 전방 응용처의 수요 상황을 고려할 때, 탑다운 관점에서 실적 성장이 가장 크게 돋보일 기업은 MLB 공급사 이수페타시스. 페타시스 본사의 네트워크, 중국 법인의 AI 서버 등 고부가가치 제품 비중이 줄어들며 전분기 대비 영업이익률이 소폭 줄어들겠지만, AI 인프라 수요 증가 지속(Q) 및 MLB 고다층화 추세(P) 등을 고려할 때 전년 동기 대비로는 확연한 영업이익 증가가 예상
- 바텀업 관점에서는 포고핀 테스트 소켓 공급사 리노공업에 주목. 글로벌 스마트폰 출하량 성적은 부진하지만 기술 경쟁력을 기반으로 시장 내 점유율을 확대하며 차별화된 실적을 달성할 전망. 애플 아이폰16e, 삼성전자 갤럭시 S25 Edge 등 고가 스마트폰 라인업이 확대되면서 양산용 소켓에서 검사 정확도가 높은 리노공업 제품 수요가 증가했다고 추정
- 이외, 고객사 재고 이슈 완화 등으로 실적이 턴어라운드하는 메모리 기판 공급사 대덕전자, 심텍 등도 이번 실적 시즌에서의 주요 관찰 기업

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예정일자 : 2025.07.31