LG전자 2분기 IR자료입니다

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.28

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ '갤럭시 S26 탑재설' 엑시노스 2600 벤치마크 유출.. 성능은?
https://alie.kr/E79IVao

▶ 삼성 "갤럭시AI 확장…오픈AI·퍼플렉시티와 논의 중"
https://alie.kr/Aaq8tI5

▶ 삼성, 티타늄 관세 위험 커지면서 차세대 폴더블폰에 탄소섬유 주목
https://alie.kr/5JNPSqD

▶ 구글·화웨이, '폴더블폰' 신제품 공개...삼성 갤Z7에 도전장
https://alie.kr/9MQq9EM

▶ OpenAI, 8월 GPT-5 공개…GPT와 'o' 시리즈 모델 결합한 첫 모델
https://alie.kr/DwEXWpO

▶ 구글, 제미니 AI 홍보하면서 조용히 스마트 안경 개발
https://alie.kr/8Tr37YU

▶ 아이폰용 RF-PCB, 다시 비에이치로 물량 쏠린다
https://alie.kr/1n4Fy89

[한투증권 박상현/홍예림] LG전자 (066570) 2Q25 Review: 관계사 실적 개선은 다행

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/uUSw93

● 별도 영업이익 6,280억원(-39.9% YoY, OPM 3.7%)
- 2분기 연결 실적은 매출액 20조 7,400억원( -4.4% YoY), 영업이익 6,394억원(-46.6% YoY, OPM 3.1%). 컨센서스를 24.5% 하회하는 아쉬운 실적
- 수요 부진, 원재료 부담, 경쟁 심화 등으로 영업손실 1,917억원(적자전환 YoY, OPM -4.4%)을 기록한 MS 실적이 두드러짐. 가전 사업의 성장성 둔화, 수익성 악화가 관측되었고, 유일하게 VS만 양호함. 제품 Mix 개선 노력으로 영업이익이 52.4% YoY 증가

● 어려운 사업 환경의 지속
- 3분기 예상 실적은 매출액 21조 2,117억원(-4.4% YoY), 영업이익 6,007억원(-20.2% YoY, OPM 2.8%).
- 단기간 내 가전 수요 회복을 예상하기 어려움. 상호 관세에 철강 품목 관세가 더해지면서 가전 제품 판매 가격 인상 압박은 심화될 것. 이로 인한 미국향 프리미엄 가전 수요 둔화는 불가피
- 볼륨존 확판도 쉽지 않음. HS와 ES 합산 영업이익을 4,785억원(-6.3% YoY, OPM 5.6%)으로 전망. MS는 경쟁 환경 심화, 원재료 부담 등이 지속되면서 영업손실 1,719억원(적자전환 YoY, OPM -3.5%)을 기록할 것. VS는 미국 전기차 수요 불확실성이 크지만 Mix 효과 및 기저 효과로 영업이익이 1,102억원(+9,920.3% YoY)으로 대폭 개선될 전망

● 목표주가 유지
- 투자의견 매수, 목표주가 95,000원(12MF BPS, PBR 0.75배)를 유지. 본업 상황은 어렵지만 올해부터 흑자 전환하는 관계사 실적은 불행 중 다행. 본업 개선과 더불어 향후 주가 Catalyst로는 올해 진행될 인도 IPO를 제시. 자회사 평가 가치에 따라 본사의 밸류에이션 매력도가 부각될 수 있고, 신규 조달된 현금으로 주주환원 강화 및 전략적 M&A가 활성화될 수 있을 것이기 때문

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.29

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 애플, 인텔 14A 공정 평가할 듯…엔비디아, 시험 생산 관심 표명
https://alie.kr/5JNPjlG

▶ 메타, 스마트워치 두 번째 도전 위해 중국으로 눈을 돌린다
https://alie.kr/9iGMGBD

▶ 관세 위험 속에서 Made in-India 출하량이 급증함에 따라 미국 스마트폰 시장은 2Q25에 1% 성장할 것
https://alie.kr/BIVBIUS

▶ iPhone 17 Pro, 8배 줌, 프로 카메라 앱 등 다양한 기능 탑재 예정
https://alie.kr/FLYbrMC

▶ 8월 중국 애플스토어 매장 규모 축소
https://alie.kr/B7aQJoA

▶ "갤럭시S26 엣지, 배터리 용량 확 커진다"
https://alie.kr/9iGMTIr

▶ 애플 아이폰, 2분기에 중국서 성장세 전환… 화웨이는 1위 재탈환
https://alie.kr/YexStu

<대덕전자 2Q25 컨센서스 하회>

매출액 2,459억원 (+14.2% QoQ, +3.2% YoY)
영업이익 19억원 (흑자전환 QoQ, -82.9% YoY)
순이익 44억원 (흑자전환 QoQ, -63.9 YoY)

영업이익 컨센서스(56억원) -66.5% 하회

한투 추정치 비교입니다

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.30

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 폭스콘, 중국 생산 자산 감소에 따라 베트남, 인도, 멕시코 등 글로벌 시장 확대
https://alie.kr/FAdr716

▶ 중국 PCB 산업, 계속되는 파산의 물결로 큰 타격
https://alie.kr/jZig9S

▶ iPhone 17 Pro 카메라, 8배 줌과 새로운 Pro 앱 추가될 듯
https://alie.kr/CpRjl1

▶ "갤럭시S26 울트라, 확 바뀐다"…이 정도라고?
https://alie.kr/AlkuidS

▶ LG이노텍, 美 '아에바' 지분 6% 인수…라이다 시장 공략
https://alie.kr/612S6ei

▶ '4D 라이다 노린다' LG이노텍, 美 아에바와 전략적 협력
https://alie.kr/Csk0ULU

▶ 샤오미, 인도서 가성비 끝판왕 ‘노트14 SE’ 공개...‘갤럭시 M36’과 경쟁
https://alie.kr/5JNQJMt

[한투증권 박상현/홍예림] 대덕전자 (353200) 2Q25 Review: 본게임 스타트
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/7FRl6Q0

● 실적 부진 이면의 긍정적 신호들
- 2분기 실적은 매출액 2,459억원(+14.2% QoQ, +3.2% YoY), 영업이익 19억원(흑자전환 QoQ, -82.6% YoY, OPM 0.8%)으로 시장 기대치를 하회
- 하지만 구조적 개선 신호들에 주목해야. 첫째, 그간 실적 부진의 주요 원인이었던 메모리 재고 조정 이슈 해소. 둘째, 비메모리 응용처 다변화 전략이 가시적 성과로 이어짐. 셋째, 환율 효과를 제외하면 영업이익이 100억원도 가능했을 견조한 매출 규모

● 턴어라운드는 기정사실, 관건은 강도
- 3분기 예상 실적은 매출액 2,715억원(+10.4% QoQ, +16.7% YoY), 영업이익 157억원(+727.9% QoQ, +70.6% YoY, OPM 5.8%).
- PC/서버향 DDR4/5 FC-BOC 기판의 견조한 수요가 지속되는 가운데, 신규 자율주행 솔루션향 FC-BGA 매출 인식이 본격화되면서 패키지 기판 매출액은 9.7% QoQ 증가할 것. MLB도 네트워크향 수요 견조, AI 가속기 매출 인식 본격화 등으로 매출액이 15.3% 증가할 것으로 추정

● 목표주가 28,000원 유지
- 2분기 실적을 일차원적으로 해석하면 어닝 쇼크지만, 다차원적으로 분석해보면 구조적 실적 턴어라운드의 가시성은 오히려 높아졌다고 판단
- 투자의견 매수와 목표주가 28,000원(26년 EPS, PER 16.1배)을 유지. 현재 주가는 26년 PER 11.5배로 밸류에이션 부담이 제한적이다. 부진한 실적 발표 후의 주가 조정을 매수 기회로 활용할 것을 권장

<ISC 2Q25 실적>

매출액 517억원 (+63.1% QoQ, +3.8% YoY)
영업이익 137억원 (+96.1% QoQ, -8.0% YoY)
순이익 115억원 (+68.3% QoQ, -28.0% YoY)

영업이익 컨센서스(145억원) -5.6% 하회

한투 추정치 비교입니다!

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.7.31

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 제프리스, 아이폰 17 모델 가격 50달러 인상 가능성
https://alie.kr/5fCwddq

▶ Yageo, 외환 손실 속 3분기 과소 성장 예상
https://alie.kr/Yey5Xx

▶ 일본 Advantest, 강력한 AI 칩 수요와 엔화 약세로 2025 회계연도 전망 상향 조정
https://alie.kr/1c9VySq

▶ AI 서버 수요는 견조한 반면, 미국의 8월 1일부 관세 시행 여파로 스마트폰·노트북 등 소비자 가전 수요가 둔화되면서, 2025년 하반기 MLCC(적층세라믹콘덴서) 성수기 수요가 불확실해짐
https://alie.kr/74X0U6I

▶ 2Q25 인도 스마트폰 출하량, 전년 동기 대비 8% 증가, 전체 시장 가치도 18% 급증했으며, iPhone 16가 가장 많이 팔린 모델로 나타남
https://alie.kr/GZxvSBd

<삼성전기 2Q25 컨센서스 부합>

매출액 2조 7,846억원 (+1.7% QoQ, +8.2% YoY)
영업이익 2,130억원 (+6.2% QoQ, +0.7% YoY)
순이익 1,297억원 (-3.0% QoQ, -24.8% YoY)

영업이익 컨센서스(2,071억원) 2.9% 상회

한투 추정치 비교입니다

[한투증권 박상현/홍예림] ISC (095340) 2Q25 Review_상반기보다는
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/BpFSzjV

● 컨센서스를 5.6% 하회한 영업이익 - 2분기 실적은 매출액 517억원(+63.1% QoQ, +3.8% YoY), 영업이익 137억원(+96.1% QoQ, -8.0% YoY, OPM 26.5%)을 기록하며 컨센서스 하회
- 긍정적인 점은 1분기에 부진했던 비메모리 소켓 매출액이 442억원으로 전분기 대비 74.0% 증가했다는 것. AI 가속기(GPU/ASIC)와 스마트폰 AP용 소켓 매출액이 전분기 대비 각각 213.3%, 36.8% 증가한 것이 주효

● 하반기 관전 포인트는 서버 CPU 및 ASIC향 소켓 매출액
- 상반기 대비 하반기 실적을 긍정적으로 전망하는 이유는 크게 두 가지. 첫째, 서버 CPU향 소켓 수요 회복이 가시화될 것, CPU 제조사들이 26년 상반기 신제품 출시 준비를 위해 소켓 주문을 늘릴 것이기 때문. 둘째, 빅테크의 자체 AI 가속기 생산이 하반기부터 본격화됨에 따라 ASIC향 소켓 매출액 증가가 예상. 구글 TPU 7세대, 메타 MTIA 2, AWS Trainium 3 등이 대표적. 2분기 ASIC 매출액은 80억원으로 전분기 대비 166.7% 증가했는데, 이러한 추세는 하반기에도 유지될 것

● 목표주가 70,000원 유지 - 2분기 데이터센터향 매출액이 +93.5% QoQ, +65.2% YoY 증가한 점에서 동사의 핵심 투자 포인트인 높은 데이터센터 노출도에는 특별한 이상이 없음. 상반기는 아쉬웠지만, 하반기 PC CPU 및 AI 가속기향 매출액 증가가 상반기 실적 부진을 상쇄할 전망

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.8.1

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 공급 업체가 관세와 침체된 수요에 대응함에 따라 글로벌 스마트폰 시장은 2분기에 소폭 하락
https://alie.kr/2fe4K4Z

▶ 인도에 대한 트럼프의 관세는 아이폰 제조 계획에 큰 영향 없을 것으로 파악
https://alie.kr/EooM0Np

▶ "비수기는 없다" 매출 28조 찍더니…신상 갤럭시 또 나온다
https://alie.kr/2JoYMUU

▶ '갤럭시 생태계' 거침없는 확장…XR헤드셋·트리폴드폰 곧 출격
https://alie.kr/EI453yZ

▶ 삼성 스마트폰 2Q 출하량 5800만대…"하반기 점유율 확대"
https://alie.kr/3NJ6FjL

▶ 애플의 3분기 매출, 관세 풀인 수요에 의해 증가
https://alie.kr/1GK0TfD

▶ AI 로드맵을 가속화하는 인수에 대한 애플이 열려 있다 밝혀
https://alie.kr/4Fst9e8

▶ 팀 쿡은 애플이 2026년 출시를 앞두고 개인화된 Siri 기능에 대해 '좋은 진전'을 이루고 있다 발표
https://alie.kr/90bLdji

[한투증권 박상현/홍예림] 삼성전기 (009150) 2Q25 Review: 기대에 부응했던 2분기
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/8Tr4hPt

● 긍정적인 제품 Mix 추세 변화 - 2분기 실적은 매출액 2조 7,846억원(+1.7% QoQ, +7.9% YoY), 영업이익 2,130억원(+6.2% QoQ, 2.4% YoY, OPM 7.6%).
- 컴포넌트는 Q와 P가 동반 증가. MLCC 수량이 한자릿수 중반 QoQ 증가하면서 가동률이 90%를 넘어섰음. 또한, 고부가가치 Non IT(전장/산업) 제품 수요 강세로 Blended ASP도 한자릿수 초반 증가
- 패키지솔루션은 BGA 수요는 예상보다 부진했지만, 기존 CPU, 네트워크 등에서 AI 가속기 등으로 FC-BGA 응용처 확대의 효과로 매출액이 13.1% QoQ 증가. 패키지솔루션 매출액 내 FC-BGA 비중은 지난 분기 40% 중반에서 약 50%로 늘어난 것으로 판단

● 완만한 개선이 예상되는 3분기 - 3분기 예상 실적은 매출액 2조 7,937억원(+0.3% QoQ, +7.6% YoY), 영업이익 2,429억원(+14.0% QoQ, +4.9% YoY, OPM 8.7%).
- MLCC 수량이 한자릿수 후반 QoQ 증가하며 가동률이 약 95%로까지 상승할 전망. 다만, 중국 완성차향 전장 MLCC 수요 둔화, IT 성수기 진입에 따른 저부가가치 IT MLCC 판매 비중 증가 등으로 Blended ASP는 전분기 대비 보합을 예상
- 패키지솔루션은 성장세가 주춤할 전망. 고객사의 AI 가속기 세대 전환으로 FC-BGA 수요가 일시적으로 둔화될 것이고, 공급 과잉, 원재료 가격 상승 등으로 BGA 기판의 수익성이 한자릿 수 초반에 그칠 것이기 때문

● 목표주가 170,000원 유지 - 동사 가동률과 경쟁사의 BB Ratio 등을 고려할 때 MLCC 수급 상황은 양호하다고 판단. 또한, Non IT MLCC, FC-BGA 등 고부가가치 제품 중심으로 제품 Mix 변화도 진행 중
- 올해 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 7.5%, 9.4% 증가할 것으로 전망. 투자의견 매수와 목표주가 170,000원(26년 EPS, PER 14.9배)를 유지

[한투증권 박상현/홍예림] 애플(AAPL USA) FY3Q25 Review: 관세 대응력은 인정, AI 경쟁력은 아직
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/5UICAjH

● 컨센서스를 상회한 호실적 - FY3Q25 매출액과 순이익은 각각 940.4억달러(+9.6% YoY), 214.4억달러(+9.3% YoY)로 컨센서스를 각각 5.3%, 9.3% 상회
- Products 매출액은 666.1억달러(+8.2% YoY). 미국 관세 이슈, 중국 내 경쟁 심화 등의 우려를 아이폰16, 맥북 에어 등 고부가가치 제품 확판으로 극복하고 있음. 다만, 관세로 인한 수익성 훼손은 불가피. 약 8억달러의 관세 관련 비용으로 Product 매출총이익률은 1.4%p QoQ 감소한 34.5%를 기록
- Service 매출액은 274.2억달러(+13.3% YoY). 아이클라우드를 포함한 대부분의 서비스 카테고리 매출액이 전년 동기 대비 두 자릿수 증가했고, 유료 구독 계정수는 10억개를 넘어섰음

● 다음 분기 가이던스도 예상보다 양호 - 동사는 FY4Q25 매출액 가이던스를 전년 동기 대비 한자릿수 중후반 증가로 제시. 매출총이익률 가이던스는 46~47%로 제시. 다음 분기 관세 관련 비용은 약 11억달러로 3억달러 QoQ 증가할 전망이지만, 고부가가치 Service 매출 확대, 미국향 아이폰은 인도 공장을 최대한 활용하는 등의 방안으로 수익성을 전년 수준 이상으로 확보하겠다는 계획
- 여전히 관세는 불편한 리스크 요인. 트럼프 행정부는 미국에서 판매되는 아이폰은 미국에서 생산되어야 한다는 입장을 강조하며, 이에 따르지 않을 경우 최소 25% 관세를 부과할 것이라고 언급

● 노력이 성과로 이어져야할 것 - AI 기능이 기존 시각 인식, 텍스트 작성 등에서 실시간 통화 스크리닝, 개인화된 Siri 등으로 진화할 전망. AI 기술 경쟁력 확보를 위해 동사는 인력 재배치 및 투자를 상당 규모 확대할 것임을 강조. 이에 따른 CAPEX 증가가 동반될 예정이며, 상당 부분이 애플 실리콘 기반의 자사 데이터센터에 투자될 것으로 예상. 이는 단말기의 온디바이스 AI와 데이터센터의 클라우드 AI를 병용하는 하이브리드 AI 경쟁력 개선을 위한 것으로 판단. 또한 자체 기술 경쟁력 확보 노력뿐만 아니라 외부 M&A도 적극 추진할 의지를 밝힘
- 다만, 이러한 노력들은 가시적인 결과물로 증명되어야 할 것. 내년 상반기 공개가 예상되는 개인화된 Siri의 완성도를 확인하기까지는 보수적 접근이 유효