[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.9
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 2025년 상반기 글로벌 프리미엄 스마트폰 판매, 사상 최고치 기록
https://alie.kr/7bHVvZ9
▶ 중국 철수 본격화 속, 대만 PCB업체들 AI 서버 수요 대응해 전략적 생산 전환 모색
https://alie.kr/5fDB8dG
▶ Apple C1 모뎀, iPhone 17 Air 공개 앞두고 새로운 속도 테스트 통과
https://alie.kr/74XEzB1
▶ iPhone 17 Pro, ‘경이로운’ 배터리 수명 제공할 것으로 기대
https://alie.kr/9tBMgFB
▶ 2025년 말, 검열된 Apple Intelligence 중국 버전 출시 가능성
https://alie.kr/DlK2GGk
▶ AI 글래스 및 AR 기기 시장은 호황이지만, 여전히 동력은 부족한 상태
https://alie.kr/FWTc4Nt
2025.9.9
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 2025년 상반기 글로벌 프리미엄 스마트폰 판매, 사상 최고치 기록
https://alie.kr/7bHVvZ9
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/홍예림] 이수페타시스 (007660) 견조한 수요, 부각되는 기술력, 그리고 해소되는 캐파 제약
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/A467fB2
● 지속되는 고대역폭 네트워크 수요 견조세
- 9/5일 대구 라인투어 및 경영진 간담회를 통해 AI 인프라 응용처 중심의 강한 MLB 수요 및 경쟁사와 차별화된 동사의 기술 경쟁력을 확인. 올해 상반기 영업이익 증가 배경은 데이터센터 네트워크 스위치 매출 확대. 800G 침투율 확대는 더욱 가속되는 추세
- 최근 아리스타네트웍스 실적 발표 등 글로벌 밸류체인 동향을 볼 때, 일반 서버간 연결인 프론트엔드 네트워크에서도 800G가 채택되고 있는 것으로 파악. 위 변화는 스위치 MLB의 OPM이 AI 가속기 MLB 대비 2배 이상임을 고려할 때 동사에 긍정적
● 핵심 기술 경쟁력: 1) 드릴링 2) 적층(Sequential)
- 고대역폭 네트워크 스위치용 메인보드에는 높은 적층 수, 복잡한 회로 패턴 등이 요구되어 제조 난이도가 높지만, 이수페타시스는 드릴링과 다중적층(Sequential) 공법에서의 뛰어난 기술 경쟁력으로 이러한 수요 변화에 유연하게 대응할 수 있을 것. 고대역폭 네트워크 스위치용 MLB 적층수는 20층 이상으로, 10층 내외의 컨슈머 IT용 메인보드 대비 두께가 2배 이상 두꺼움. 비아홀(Via Hole) 형성을 위해서는 회전력(Torque)이 큰 드릴링 기술이 요구되는데, 이수페타시스는 이 분야에서 차별화된 기술 경쟁력을 보유하고 있음
- 또 다른 기술력은 다중적층. 네트워크 칩 성능 고도화에 따라 신호(Signal)와 전력전달(Power Delivery) 회로를 분리할 필요성이 커졌음. 이 두 회로가 패터닝된 서로 다른 PCB를 하나로 결합하는 과정에서 다중적층, 정확하게는 Sequential 공법이 사용. 동사는 높은 Sequential 공정 기술력을 갖추고 있다는 점에서, 이러한 기술 변화에 가장 잘 대응할 수 있는 MLB 제조사 중 하나
● 해소되는 캐파 제약, 보수적인 가이던스
- 현재 실적의 병목 요소는 수요도, 기술력도 아닌 공급 캐파. 동사는 크게 3단계에 걸쳐 캐파 확대를 계획하는 중. 1단계는 기존 4공장과 아직 완공되지 않은 5공장 일부를 활용해 공정 제약을 해소하는 것. 올해 11월부터 월매출액이 700억원에서 850억원으로 증가할 예정. 2단계는 기존 1~4공장의 여유공간을 활용하는 것. 26년 하반기부터 월매출액이 950억원으로 증가할 전망. 마지막 3단계는 5공장 신설 공장을 활용하는 것. 이에 따라, 월 매출액이 1,250억원으로 늘어날 것이며 매출 기여 시점은 27년 하반기 전망
- 그러나 이 계획은 기업의 캐파 가이던스를 7.5% 상회했던 올해 상반기 실적과, 매 분기 20% YoY ASP 증가가 지속되는 최근 가격 추이를 고려할 때 다소 보수적이라고 판단. 캐파 증설 계획, ASP 증가 추세 등을 종합적으로 고려할 때 26년 전사 매출액은 1.2조원을 충분히 넘길 수 있을 것으로 추정. 이를 고려해 26년 EPS를 기존 추정 대비 17% 상향 조정하고, 이에 따라 목표주가도 82,000원(26년 EPS, PER 30.0배)으로 17% 상향 조정
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/A467fB2
● 지속되는 고대역폭 네트워크 수요 견조세
- 9/5일 대구 라인투어 및 경영진 간담회를 통해 AI 인프라 응용처 중심의 강한 MLB 수요 및 경쟁사와 차별화된 동사의 기술 경쟁력을 확인. 올해 상반기 영업이익 증가 배경은 데이터센터 네트워크 스위치 매출 확대. 800G 침투율 확대는 더욱 가속되는 추세
- 최근 아리스타네트웍스 실적 발표 등 글로벌 밸류체인 동향을 볼 때, 일반 서버간 연결인 프론트엔드 네트워크에서도 800G가 채택되고 있는 것으로 파악. 위 변화는 스위치 MLB의 OPM이 AI 가속기 MLB 대비 2배 이상임을 고려할 때 동사에 긍정적
● 핵심 기술 경쟁력: 1) 드릴링 2) 적층(Sequential)
- 고대역폭 네트워크 스위치용 메인보드에는 높은 적층 수, 복잡한 회로 패턴 등이 요구되어 제조 난이도가 높지만, 이수페타시스는 드릴링과 다중적층(Sequential) 공법에서의 뛰어난 기술 경쟁력으로 이러한 수요 변화에 유연하게 대응할 수 있을 것. 고대역폭 네트워크 스위치용 MLB 적층수는 20층 이상으로, 10층 내외의 컨슈머 IT용 메인보드 대비 두께가 2배 이상 두꺼움. 비아홀(Via Hole) 형성을 위해서는 회전력(Torque)이 큰 드릴링 기술이 요구되는데, 이수페타시스는 이 분야에서 차별화된 기술 경쟁력을 보유하고 있음
- 또 다른 기술력은 다중적층. 네트워크 칩 성능 고도화에 따라 신호(Signal)와 전력전달(Power Delivery) 회로를 분리할 필요성이 커졌음. 이 두 회로가 패터닝된 서로 다른 PCB를 하나로 결합하는 과정에서 다중적층, 정확하게는 Sequential 공법이 사용. 동사는 높은 Sequential 공정 기술력을 갖추고 있다는 점에서, 이러한 기술 변화에 가장 잘 대응할 수 있는 MLB 제조사 중 하나
● 해소되는 캐파 제약, 보수적인 가이던스
- 현재 실적의 병목 요소는 수요도, 기술력도 아닌 공급 캐파. 동사는 크게 3단계에 걸쳐 캐파 확대를 계획하는 중. 1단계는 기존 4공장과 아직 완공되지 않은 5공장 일부를 활용해 공정 제약을 해소하는 것. 올해 11월부터 월매출액이 700억원에서 850억원으로 증가할 예정. 2단계는 기존 1~4공장의 여유공간을 활용하는 것. 26년 하반기부터 월매출액이 950억원으로 증가할 전망. 마지막 3단계는 5공장 신설 공장을 활용하는 것. 이에 따라, 월 매출액이 1,250억원으로 늘어날 것이며 매출 기여 시점은 27년 하반기 전망
- 그러나 이 계획은 기업의 캐파 가이던스를 7.5% 상회했던 올해 상반기 실적과, 매 분기 20% YoY ASP 증가가 지속되는 최근 가격 추이를 고려할 때 다소 보수적이라고 판단. 캐파 증설 계획, ASP 증가 추세 등을 종합적으로 고려할 때 26년 전사 매출액은 1.2조원을 충분히 넘길 수 있을 것으로 추정. 이를 고려해 26년 EPS를 기존 추정 대비 17% 상향 조정하고, 이에 따라 목표주가도 82,000원(26년 EPS, PER 30.0배)으로 17% 상향 조정
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현] 전기전자📱 pinned «[한투증권 박상현/홍예림] 이수페타시스 (007660) 견조한 수요, 부각되는 기술력, 그리고 해소되는 캐파 제약 * 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden * 보고서 원문: https://alie.kr/A467fB2 ● 지속되는 고대역폭 네트워크 수요 견조세 - 9/5일 대구 라인투어 및 경영진 간담회를 통해 AI 인프라 응용처 중심의 강한 MLB 수요 및 경쟁사와 차별화된 동사의 기술 경쟁력을 확인. 올해 상반기 영업이익 증가…»
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.10
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ iPhone 17 시리즈, AI 중심 전략에 더 시간을 벌어줄 강력한 ‘불꽃’될 것
https://alie.kr/EdtpX6l
▶ Live Translation(실시간 언어 번역), AirPods Pro 2 및 AirPods 4(ANC 적용 모델)에서도 지원
https://alie.kr/1GKEz7z
▶ 삼성, 내년 '와이드 폴드' 추가…폴더블 라인업 확대
https://alie.kr/1uw7Jt
▶ Oracle 주가 27% 폭등, 실적 부진에도 클라우드 성장 기대에 시장 ‘신뢰’
https://alie.kr/4xY9a6u
▶ LG전자 "2030년까지 차량용 웹OS 2000만대 공급"
https://alie.kr/AF0t0e8
▶ LG전자 인도 법인, 2025년 10월 기업 공개(IPO) 계획
https://alie.kr/2qZ3oPU
2025.9.10
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▶ iPhone 17 시리즈, AI 중심 전략에 더 시간을 벌어줄 강력한 ‘불꽃’될 것
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▶ Live Translation(실시간 언어 번역), AirPods Pro 2 및 AirPods 4(ANC 적용 모델)에서도 지원
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▶ 삼성, 내년 '와이드 폴드' 추가…폴더블 라인업 확대
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▶ Oracle 주가 27% 폭등, 실적 부진에도 클라우드 성장 기대에 시장 ‘신뢰’
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Note: 예상을 크게 벗어나지 않았던 아이폰17
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/7bHWIX4
● 아이폰17 시리즈 주요 변화점
- 전작과 차별화되는 이번 아이폰17 시리즈의 특이점은 1) 상위 프로/프로맥스 모델보다 하위 일반/에어 모델을 강조, 2) 카메라 섬 관련 후면 디자인 변경, 그리고 3) 아이폰12 시리즈 이후 5년만에 진행된 가격 인상
- 세부 모델 관점에서는 상위 모델보다는 하위 모델에 더 집중. 일반 모델에서도 120Hz 주사율 지원, 두께를 5.6mm로 줄인 역대 가장 얇은 아이폰인 Air 출시 등이 대표적
- 외관상으로는 후면 디자인 변화 발생. 일반 모델을 제외한 에어, 프로, 프로맥스의 카메라 섬이 기존 정사각형 모양에서 가로로 길게 늘어진 형태로 변경. 디자인 변경의 배경은 발열 관리에 유리한 부품 배치와 배터리 공간 확보 등
- 세부 모델별 최소 가격은 일반 799달러, 에어999달러, 프로 1,099달러, 프로 맥스 1,199달러. 프로맥스 모델을 제외한 나머지 세부 모델 가격이 전작 대비 100달러 인상. 미국 관세 이슈, 재료비 인상에 따른 수익성 확보 목적일 것
● 주인공은 역대 가장 얇은 아이폰인 아이폰17 에어
- 이번 아이폰17의 주인공은 기존 플러스 모델을 대체한 신규 에어 모델. 아이폰14 다이나믹 아일랜드 이후 가장 큰 디자인의 차별화라는 점에서 다크호스
- 디스플레이 사이즈는 프로와 프로맥스의 중간 크기인 6.6인치며, 두께는 역대 아이폰 중 가장 얇은 5.6mm, 무게는 165g으로 출시
- 후면 카메라는 48MP 메인 카메라 1개만 탑재. 48MP 메인 카메라, 12MP 초광각 카메라 2개가 탑재되었던 기존 플러스 모델 대비
- 얇아진 두께로 배터리 용량도 3,149mAh로 기존 플러스 모델 4,676mAh 대비 32.7% 감소
- 에어 모델의 내구성 이슈를 보완하기 위해 알루미늄 합금 대신 티타늄 소재를 활용해 프레임을 제작. 또한, 전면과 후면에 세라믹 실드를 적용하여 외부 충격을 최소화 시도
● 당사 애플 밸류체인 커버리지 LG이노텍 투자 시사점
- 전 모델 전면 카메라는 12MP-> 18MP, 프로 모델 후면 망원 카메라는 12MP -> 48MP으로 개선되는 등의 사양 변화는 있었지만, 카메라 모듈의 구조적 변화는 없다는 점에서 LG이노텍에 특별한 수혜 기대 어려움
- 이번 아이폰17은 상위 모델 대비 하위 모델이 부각되었다는 점에서 프로/프로맥스향 고부가가치 카메라모듈 판매량 축소 가능. 아이폰16 기준 약 60%의 프로/프로맥스 판매 비중이 아이폰17에서 어떻게 변화할지 모니터링 중요
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/7bHWIX4
● 아이폰17 시리즈 주요 변화점
- 전작과 차별화되는 이번 아이폰17 시리즈의 특이점은 1) 상위 프로/프로맥스 모델보다 하위 일반/에어 모델을 강조, 2) 카메라 섬 관련 후면 디자인 변경, 그리고 3) 아이폰12 시리즈 이후 5년만에 진행된 가격 인상
- 세부 모델 관점에서는 상위 모델보다는 하위 모델에 더 집중. 일반 모델에서도 120Hz 주사율 지원, 두께를 5.6mm로 줄인 역대 가장 얇은 아이폰인 Air 출시 등이 대표적
- 외관상으로는 후면 디자인 변화 발생. 일반 모델을 제외한 에어, 프로, 프로맥스의 카메라 섬이 기존 정사각형 모양에서 가로로 길게 늘어진 형태로 변경. 디자인 변경의 배경은 발열 관리에 유리한 부품 배치와 배터리 공간 확보 등
- 세부 모델별 최소 가격은 일반 799달러, 에어999달러, 프로 1,099달러, 프로 맥스 1,199달러. 프로맥스 모델을 제외한 나머지 세부 모델 가격이 전작 대비 100달러 인상. 미국 관세 이슈, 재료비 인상에 따른 수익성 확보 목적일 것
● 주인공은 역대 가장 얇은 아이폰인 아이폰17 에어
- 이번 아이폰17의 주인공은 기존 플러스 모델을 대체한 신규 에어 모델. 아이폰14 다이나믹 아일랜드 이후 가장 큰 디자인의 차별화라는 점에서 다크호스
- 디스플레이 사이즈는 프로와 프로맥스의 중간 크기인 6.6인치며, 두께는 역대 아이폰 중 가장 얇은 5.6mm, 무게는 165g으로 출시
- 후면 카메라는 48MP 메인 카메라 1개만 탑재. 48MP 메인 카메라, 12MP 초광각 카메라 2개가 탑재되었던 기존 플러스 모델 대비
- 얇아진 두께로 배터리 용량도 3,149mAh로 기존 플러스 모델 4,676mAh 대비 32.7% 감소
- 에어 모델의 내구성 이슈를 보완하기 위해 알루미늄 합금 대신 티타늄 소재를 활용해 프레임을 제작. 또한, 전면과 후면에 세라믹 실드를 적용하여 외부 충격을 최소화 시도
● 당사 애플 밸류체인 커버리지 LG이노텍 투자 시사점
- 전 모델 전면 카메라는 12MP-> 18MP, 프로 모델 후면 망원 카메라는 12MP -> 48MP으로 개선되는 등의 사양 변화는 있었지만, 카메라 모듈의 구조적 변화는 없다는 점에서 LG이노텍에 특별한 수혜 기대 어려움
- 이번 아이폰17은 상위 모델 대비 하위 모델이 부각되었다는 점에서 프로/프로맥스향 고부가가치 카메라모듈 판매량 축소 가능. 아이폰16 기준 약 60%의 프로/프로맥스 판매 비중이 아이폰17에서 어떻게 변화할지 모니터링 중요
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
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[한투증권 박상현] 전기전자📱 pinned «[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Note: 예상을 크게 벗어나지 않았던 아이폰17 * 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden * 보고서 원문: https://alie.kr/7bHWIX4 ● 아이폰17 시리즈 주요 변화점 - 전작과 차별화되는 이번 아이폰17 시리즈의 특이점은 1) 상위 프로/프로맥스 모델보다 하위 일반/에어 모델을 강조, 2) 카메라 섬 관련 후면 디자인 변경, 그리고 3) 아이폰12 시리즈 이후 5년만에 진행된…»
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.12
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ "갤럭시 S26 프로 이렇게 나온다" 렌더링 등장.. 16GB 램 탑재하나
https://alie.kr/1n4WHqh
▶ 폴더블폰 시장 확산 중… 삼성은 대만에서 선두 유지, Vivo는 공격적인 전략으로 확장
https://alie.kr/AllAJLg
▶ 만약 $2,000짜리 iPhone 17 Pro Max가 비싸게 느껴진다면… iPhone Fold를 기다려볼 것
https://alie.kr/B7agGte
▶ LG전자, 하이브리드 본딩용 CMP 장비 개발한다
https://alie.kr/BeKxDPJ
▶ 전통적인 PCB 제조사 Zhen Ding이 PCBs를 ‘반도체 엔진’으로 재정의하고, Advantech와 AI 스마트 팩토리 구축 계약 체결
https://alie.kr/AllAJPd
▶ 삼성전기·LG이노텍, 반도체 기판 수요 둔화?… TSMC 신기술에 긴장하는 이유
https://alie.kr/DaPI0I8
2025.9.12
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▶ "갤럭시 S26 프로 이렇게 나온다" 렌더링 등장.. 16GB 램 탑재하나
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▶ 폴더블폰 시장 확산 중… 삼성은 대만에서 선두 유지, Vivo는 공격적인 전략으로 확장
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▶ 만약 $2,000짜리 iPhone 17 Pro Max가 비싸게 느껴진다면… iPhone Fold를 기다려볼 것
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▶ LG전자, 하이브리드 본딩용 CMP 장비 개발한다
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▶ 전통적인 PCB 제조사 Zhen Ding이 PCBs를 ‘반도체 엔진’으로 재정의하고, Advantech와 AI 스마트 팩토리 구축 계약 체결
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▶ 삼성전기·LG이노텍, 반도체 기판 수요 둔화?… TSMC 신기술에 긴장하는 이유
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/채민숙/홍예림/황준태] IT H/W – 9월 대만 IT: 이번달도 AI무새
● 대만 AI 밸류체인 호실적은 단기에 그치지 않을 것
- 8월에도 여전히 AI 관련 전기전자 밸류체인들의 호실적 유지
- 엔비디아 GB200과 GB300은 물론 주요 CSP업체들의 ASIC 생산 수량 역시 지속 늘어남에 따라, 이들 서버를 제작하는 Wistron, Wywinn, Quanta 등 주요 ODM 실적 또한 전년 동기 대비 강한 증가세를 유지
- AI서버의 핵심 부품 중 하나로 여겨지는 CCL은 공급 부족이 지속되는 것으로 추정
- 대만 기업의 AI 랠리는 단기에 그치지 않을 것. AI로 인해 본업이 업그레이드되고, 주요 고객사인 CSP들의 CAPEX 증가 및 투자 요청에 따라 CAPEX를 지속 상향 조정하는 대만 기업들의 수가 늘어나고 있음
- Wistron은 대만과 미국 중심으로 CAPEX를 확장하면서, 이 중 1/3을 AI 관련 생산능력 확충에 사용할 예정이라고 밝힌 바 있음
- Wiwynn은 기존 L6 서버 조립 중심의 비즈니스 모델에서 벗어나 L11 이상 단계의 서버 제작을 위해 역시 CAPEX 증가 및 생산 시설 확장을 꾀하고 있음
- 단기적으로 투자 비용 증가는 손익에 부담이 될 수 있으나, 중장기적으로는 AI 시장 성장을 기반으로 기업 체질이 개선되는 긍정적 결과를 가져올 전망
- 계속해서 대만 AI 대표선수 위주로 관심도를 높여야 할 것
● 반도체: 키워드는 AI, 그리고 DDR4
- TSMC의 8월 매출액은 3,358억대만달러로 전월대비 3.9 %, 전년동기대비 33.8% 상승
- 서버 ODM 기업 매출액 역시 전월대비, 전년동기대비 모두 큰 폭의 상승세를 유지
- Wiwynn의 매출액은 전월대비 13.5%, 전년동기대비 198% 상승했고, Wistron은 전월대비 매출이 소폭 하락했으나, 전년동기대비로는 92% 성장해 높은 매출 상승세를 유지
- AI 서버는 물론 범용 서버 수요가 동시에 증가하고, ASIC 서버 역시 증가한 효과로 추정
- Quanta는 24년 4월 이후 16개월 연속으로 전년동기대비 두 자리 수 %의 강한 매출 성장세를 지속했으나, 이번 8월에는 한 자리 수%로 성장이 둔화
- 다만 이는 경쟁력 약화라기보다 GB200에서 GB300으로 전환되는 과정에서의 일시적인 매출 감소로 추정
- TSMC 및 엔비디아 주요 파트너사인 KYEC의 매출 역시 전년동기대비 31.9% 상승해, 25년 2월부터 두 자리 수%의 성장세를 지속
- Nanya는 전년동기대비 141%, A-DATA는 전년동기대비 64.5%의 매출 성장을 기록했는데, 주요 공급사들의 종산 결정으로 가격이 폭등한 DDR4 효과로 추정
- DDR4는 연말까지 비정상적인 가격 상승세가 지속될 것으로 예상돼, 관련 기업들의 실적 역시 추가적인 서프라이즈를 보일 전망
● 전기전자: 고부가가치 MLB, CCL 품귀 지속
- Unimicron의 8월 매출액은 전년 동기 대비 4.9% 증가. 최근 7개월간 지속된 월매출액 두 자릿수 증가가 중단. 이는 이번 달 각각 19.7%, 22.9% YoY 매출액이 증가한 Kinsus와 Nanya PCB와는 대조적인 모습
- 이러한 차이는 유리섬유 공급 이슈에서 비롯된 것으로 분석
- Nvidia는 기판의 핵심 원재료인 유리섬유 공급망을 직접 관리하는 것으로 파악. 이에 따라, 주력 밸류체인 중 하나인 Unimicron은 유리섬유 원재료 가격 인상에 따른 제품 가격 인상 당위성이 없었음
- 반면, Kinsus와 Nanya PCB는 원재료 가격 인상분을 제품 가격으로 전가하면서 상대적으로 양호한 매출 성장을 기록한 것으로 추정
- MLB 공급사의 8월 매출액에서도 상승세 둔화는 관측되지 않음. 오히려 Gold Circuit과 GBM의 매출액이 각각 64.8%, 62.2% YoY 증가하며 매출 성장 모멘텀은 강화
- AI 서버 수요 강세의 수혜는 현재 진행형. CCL 공급사들의 실적은 제품 Mix에 따라 뚜렷한 차이가 발생
- 하이엔드 세그먼트에 강점이 있는 Elite Material 매출액은 52.7% YoY 증가하며 고성장을 지속
- 반면, 중저가 중심 제품 Mix를 보유한 Union Tech와 ITEQ의 월매출액은 각각 15.0%, 2.5% YoY 증가에 그침
- MLCC 공급사 Yageo와 Walsin의 월매출액은 각각 4.3%, 2.0% YoY 증가. 이는 수요 강세로 MLCC 가동률이 90%를 상회하는 국내 및 일본 기업과 차별화되는 모습
- 이번 MLCC 사이클의 핵심 동력인 전장/서버용 고사양 제품 대응에 대만 기업이 기술적 어려움을 겪기 때문일 것
본문: https://vo.la/pkZqh9d
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
● 대만 AI 밸류체인 호실적은 단기에 그치지 않을 것
- 8월에도 여전히 AI 관련 전기전자 밸류체인들의 호실적 유지
- 엔비디아 GB200과 GB300은 물론 주요 CSP업체들의 ASIC 생산 수량 역시 지속 늘어남에 따라, 이들 서버를 제작하는 Wistron, Wywinn, Quanta 등 주요 ODM 실적 또한 전년 동기 대비 강한 증가세를 유지
- AI서버의 핵심 부품 중 하나로 여겨지는 CCL은 공급 부족이 지속되는 것으로 추정
- 대만 기업의 AI 랠리는 단기에 그치지 않을 것. AI로 인해 본업이 업그레이드되고, 주요 고객사인 CSP들의 CAPEX 증가 및 투자 요청에 따라 CAPEX를 지속 상향 조정하는 대만 기업들의 수가 늘어나고 있음
- Wistron은 대만과 미국 중심으로 CAPEX를 확장하면서, 이 중 1/3을 AI 관련 생산능력 확충에 사용할 예정이라고 밝힌 바 있음
- Wiwynn은 기존 L6 서버 조립 중심의 비즈니스 모델에서 벗어나 L11 이상 단계의 서버 제작을 위해 역시 CAPEX 증가 및 생산 시설 확장을 꾀하고 있음
- 단기적으로 투자 비용 증가는 손익에 부담이 될 수 있으나, 중장기적으로는 AI 시장 성장을 기반으로 기업 체질이 개선되는 긍정적 결과를 가져올 전망
- 계속해서 대만 AI 대표선수 위주로 관심도를 높여야 할 것
● 반도체: 키워드는 AI, 그리고 DDR4
- TSMC의 8월 매출액은 3,358억대만달러로 전월대비 3.9 %, 전년동기대비 33.8% 상승
- 서버 ODM 기업 매출액 역시 전월대비, 전년동기대비 모두 큰 폭의 상승세를 유지
- Wiwynn의 매출액은 전월대비 13.5%, 전년동기대비 198% 상승했고, Wistron은 전월대비 매출이 소폭 하락했으나, 전년동기대비로는 92% 성장해 높은 매출 상승세를 유지
- AI 서버는 물론 범용 서버 수요가 동시에 증가하고, ASIC 서버 역시 증가한 효과로 추정
- Quanta는 24년 4월 이후 16개월 연속으로 전년동기대비 두 자리 수 %의 강한 매출 성장세를 지속했으나, 이번 8월에는 한 자리 수%로 성장이 둔화
- 다만 이는 경쟁력 약화라기보다 GB200에서 GB300으로 전환되는 과정에서의 일시적인 매출 감소로 추정
- TSMC 및 엔비디아 주요 파트너사인 KYEC의 매출 역시 전년동기대비 31.9% 상승해, 25년 2월부터 두 자리 수%의 성장세를 지속
- Nanya는 전년동기대비 141%, A-DATA는 전년동기대비 64.5%의 매출 성장을 기록했는데, 주요 공급사들의 종산 결정으로 가격이 폭등한 DDR4 효과로 추정
- DDR4는 연말까지 비정상적인 가격 상승세가 지속될 것으로 예상돼, 관련 기업들의 실적 역시 추가적인 서프라이즈를 보일 전망
● 전기전자: 고부가가치 MLB, CCL 품귀 지속
- Unimicron의 8월 매출액은 전년 동기 대비 4.9% 증가. 최근 7개월간 지속된 월매출액 두 자릿수 증가가 중단. 이는 이번 달 각각 19.7%, 22.9% YoY 매출액이 증가한 Kinsus와 Nanya PCB와는 대조적인 모습
- 이러한 차이는 유리섬유 공급 이슈에서 비롯된 것으로 분석
- Nvidia는 기판의 핵심 원재료인 유리섬유 공급망을 직접 관리하는 것으로 파악. 이에 따라, 주력 밸류체인 중 하나인 Unimicron은 유리섬유 원재료 가격 인상에 따른 제품 가격 인상 당위성이 없었음
- 반면, Kinsus와 Nanya PCB는 원재료 가격 인상분을 제품 가격으로 전가하면서 상대적으로 양호한 매출 성장을 기록한 것으로 추정
- MLB 공급사의 8월 매출액에서도 상승세 둔화는 관측되지 않음. 오히려 Gold Circuit과 GBM의 매출액이 각각 64.8%, 62.2% YoY 증가하며 매출 성장 모멘텀은 강화
- AI 서버 수요 강세의 수혜는 현재 진행형. CCL 공급사들의 실적은 제품 Mix에 따라 뚜렷한 차이가 발생
- 하이엔드 세그먼트에 강점이 있는 Elite Material 매출액은 52.7% YoY 증가하며 고성장을 지속
- 반면, 중저가 중심 제품 Mix를 보유한 Union Tech와 ITEQ의 월매출액은 각각 15.0%, 2.5% YoY 증가에 그침
- MLCC 공급사 Yageo와 Walsin의 월매출액은 각각 4.3%, 2.0% YoY 증가. 이는 수요 강세로 MLCC 가동률이 90%를 상회하는 국내 및 일본 기업과 차별화되는 모습
- 이번 MLCC 사이클의 핵심 동력인 전장/서버용 고사양 제품 대응에 대만 기업이 기술적 어려움을 겪기 때문일 것
본문: https://vo.la/pkZqh9d
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현] 전기전자📱 pinned «[한투증권 박상현/채민숙/홍예림/황준태] IT H/W – 9월 대만 IT: 이번달도 AI무새 ● 대만 AI 밸류체인 호실적은 단기에 그치지 않을 것 - 8월에도 여전히 AI 관련 전기전자 밸류체인들의 호실적 유지 - 엔비디아 GB200과 GB300은 물론 주요 CSP업체들의 ASIC 생산 수량 역시 지속 늘어남에 따라, 이들 서버를 제작하는 Wistron, Wywinn, Quanta 등 주요 ODM 실적 또한 전년 동기 대비 강한 증가세를 유지 - AI서버의…»
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.12
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ IDC, 2025년 2분기 전세계 이더넷 스위치 시장, 전년 동기 대비 42.1% 성장
https://alie.kr/74XG4cx
▶ 삼성 갤럭시 Z Fold7, 서유럽에서 폴더블폰을 주류 제품으로 끌어올리다
https://alie.kr/9XLro58
▶ 애플, iPhone 17 Pro에 드디어 베이퍼 챔버 냉각 장착… 그러나 공급업체 관심은 AI 서버로 이동
https://alie.kr/BIVRcQJ
▶ 애플, iPhone Air를 ‘완전한 유리 디자인’으로 가는 이정표로 선언
https://alie.kr/9XLro8H
▶ 폭스콘 '웃고' LG이노텍 '울고'…"다 같은 애플 수혜주? NO!"
https://alie.kr/ChpVSq5
▶ 위스트론, 미국 투자 확대… 캘리포니아 자회사 설비투자 두 배로 증액
https://alie.kr/2JonakI
▶ 대만 정부, AI 붐을 미국 무역확장법 232조 조사 협상 지렛대로 활용 시사
https://alie.kr/7bHX1G4
2025.9.12
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ IDC, 2025년 2분기 전세계 이더넷 스위치 시장, 전년 동기 대비 42.1% 성장
https://alie.kr/74XG4cx
▶ 삼성 갤럭시 Z Fold7, 서유럽에서 폴더블폰을 주류 제품으로 끌어올리다
https://alie.kr/9XLro58
▶ 애플, iPhone 17 Pro에 드디어 베이퍼 챔버 냉각 장착… 그러나 공급업체 관심은 AI 서버로 이동
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▶ 애플, iPhone Air를 ‘완전한 유리 디자인’으로 가는 이정표로 선언
https://alie.kr/9XLro8H
▶ 폭스콘 '웃고' LG이노텍 '울고'…"다 같은 애플 수혜주? NO!"
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▶ 위스트론, 미국 투자 확대… 캘리포니아 자회사 설비투자 두 배로 증액
https://alie.kr/2JonakI
▶ 대만 정부, AI 붐을 미국 무역확장법 232조 조사 협상 지렛대로 활용 시사
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/홍예림] ISC (095340) 높은 데이터센터 노출도에 주목
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/uUjkLI
● 견조한 수요 속 확대되는 시장 점유율
- 글로벌 AI 밸류체인의 호실적이 이어지면서 AI 인프라 사이클의 지속 가능성이 높아지고 있음. 여기에 더해 동사의 데이터센터용 테스트소켓 시장 점유율 확대도 예상
- 24년부터 꾸준히 YoY 두 자릿수 매출 성장을 지속한 대만 경쟁사의 월 매출액이 지난 6월부터 급격히 둔화. 수율 이슈 등으로 경쟁사들의 공급 차질 문제가 생긴 것으로 추정
● ASIC 확대, AI 가속기 칩 대면적화 등 긍정 요소 다수
- 구글은 자사 데이터센터에서만 사용하던 TPU의 외부 판매를 검토하고 있고, 최근 브로드컴 실적 발표 이후 AWS, Meta, Microsoft에 이어 OpenAI의 자체 ASIC 확보 노력도 관측. ISC 테스트소켓은 특정 제조사 혹은 제품에 국한되지 않아 이러한 변화에 유연한 대응이 가능
- 또 하나 예상되는 산업 변화는 AI 칩 대면적화. 현 세대 AI 가속기 칩 사이즈는 서버용 CPU와 유사한 75×75mm이지만, 차세대 제품은 최대 125×125mm까지 면적이 확대될 것으로 파악. 이는 I/O 개수 증가를 의미해 테스트소켓 Blended ASP 상승에 긍정적
● 데이터센터가 하드캐리
- 목표주가를 85,000원(26년 EPS, PER 20.0배)으로 21.4% 상향 조정. 기간 경과에 따라 EPS 기준을 12MF에서 26년으로 변경했고, 견고한 전방 수요, 부각되는 기술 경쟁력 등을 고려해 26년 순이익 추정치도 11.5% 상향 조정
- 데이터센터 세부 응용처가 기존 CPU, GPU에서 ASIC으로 확대되면서 동사의 외형 성장 모멘텀은 더욱 강화될 것. 이에 따라, 데이터센터 매출 비중은 24년 45.2%에서 25년 67.4%, 26년 70% 이상으로 확대될 전망
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/uUjkLI
● 견조한 수요 속 확대되는 시장 점유율
- 글로벌 AI 밸류체인의 호실적이 이어지면서 AI 인프라 사이클의 지속 가능성이 높아지고 있음. 여기에 더해 동사의 데이터센터용 테스트소켓 시장 점유율 확대도 예상
- 24년부터 꾸준히 YoY 두 자릿수 매출 성장을 지속한 대만 경쟁사의 월 매출액이 지난 6월부터 급격히 둔화. 수율 이슈 등으로 경쟁사들의 공급 차질 문제가 생긴 것으로 추정
● ASIC 확대, AI 가속기 칩 대면적화 등 긍정 요소 다수
- 구글은 자사 데이터센터에서만 사용하던 TPU의 외부 판매를 검토하고 있고, 최근 브로드컴 실적 발표 이후 AWS, Meta, Microsoft에 이어 OpenAI의 자체 ASIC 확보 노력도 관측. ISC 테스트소켓은 특정 제조사 혹은 제품에 국한되지 않아 이러한 변화에 유연한 대응이 가능
- 또 하나 예상되는 산업 변화는 AI 칩 대면적화. 현 세대 AI 가속기 칩 사이즈는 서버용 CPU와 유사한 75×75mm이지만, 차세대 제품은 최대 125×125mm까지 면적이 확대될 것으로 파악. 이는 I/O 개수 증가를 의미해 테스트소켓 Blended ASP 상승에 긍정적
● 데이터센터가 하드캐리
- 목표주가를 85,000원(26년 EPS, PER 20.0배)으로 21.4% 상향 조정. 기간 경과에 따라 EPS 기준을 12MF에서 26년으로 변경했고, 견고한 전방 수요, 부각되는 기술 경쟁력 등을 고려해 26년 순이익 추정치도 11.5% 상향 조정
- 데이터센터 세부 응용처가 기존 CPU, GPU에서 ASIC으로 확대되면서 동사의 외형 성장 모멘텀은 더욱 강화될 것. 이에 따라, 데이터센터 매출 비중은 24년 45.2%에서 25년 67.4%, 26년 70% 이상으로 확대될 전망
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현] 전기전자📱 pinned «[한투증권 박상현/홍예림] ISC (095340) 높은 데이터센터 노출도에 주목 * 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden * 보고서 원문: https://alie.kr/uUjkLI ● 견조한 수요 속 확대되는 시장 점유율 - 글로벌 AI 밸류체인의 호실적이 이어지면서 AI 인프라 사이클의 지속 가능성이 높아지고 있음. 여기에 더해 동사의 데이터센터용 테스트소켓 시장 점유율 확대도 예상 - 24년부터 꾸준히 YoY 두 자릿수 매출…»
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.15
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ TrendForce, 2분기 스마트폰 생산량 전분기 대비 4% 증가… 재고 조정 국면 마무리”
https://alie.kr/74XH9wA
▶ 아이폰17, 中서 돌풍…"전작보다 3배 인기 있다"
https://alie.kr/Gksx71Q
▶ iPhone 18·18 Pro, 다이내믹 아일랜드 더 작아지고 언더스크린 페이스 ID는 여전히 불가
https://alie.kr/DEZnUaM
▶ 애플 iPhone Air 중국 출시 연기
https://alie.kr/HHdE3RQ
▶ 엔비디아, 소캠2로 변경…삼성·SK엔 전화위복
https://alie.kr/AF0uoe6
▶ LG전자, 美 볼티모어 레이븐스 홈구장에 초대형 사이니지 공급
https://alie.kr/31TqbE2
2025.9.15
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ TrendForce, 2분기 스마트폰 생산량 전분기 대비 4% 증가… 재고 조정 국면 마무리”
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▶ 아이폰17, 中서 돌풍…"전작보다 3배 인기 있다"
https://alie.kr/Gksx71Q
▶ iPhone 18·18 Pro, 다이내믹 아일랜드 더 작아지고 언더스크린 페이스 ID는 여전히 불가
https://alie.kr/DEZnUaM
▶ 애플 iPhone Air 중국 출시 연기
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▶ 엔비디아, 소캠2로 변경…삼성·SK엔 전화위복
https://alie.kr/AF0uoe6
▶ LG전자, 美 볼티모어 레이븐스 홈구장에 초대형 사이니지 공급
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.16
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 유럽 스마트폰 시장, 2025년 2분기 출하량 반등하며 성장세 회복
https://alie.kr/28u43eQ
▶ "아이폰 겨냥"…샤오미17 스마트폰 출시 초읽기
https://alie.kr/AaqR8fT
▶ 규제 압박과 시장 하락에 직면한 Xiaomi, 인도 사업 규모 축소
https://alie.kr/DaPJond
▶ 칩 업체들, AI 글래스 시장 모멘텀 커지자 대규모 배팅 중
https://alie.kr/6ihlYsv
▶ “생산성 혁신에 AI PC는 선택 아닌 필수”… 인텔, AI CPU 매출 순항
https://alie.kr/FWTebWJ
▶ LG전자, 무선이어폰 '엑스붐 버즈' 라인업 3종으로 확대
https://alie.kr/7mCJRg3
2025.9.16
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▶ 유럽 스마트폰 시장, 2025년 2분기 출하량 반등하며 성장세 회복
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▶ 칩 업체들, AI 글래스 시장 모멘텀 커지자 대규모 배팅 중
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.17
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 아이폰17 사전주문, 프로 맥스에 몰려…에어는 시들"
https://alie.kr/58Sx62O
▶ AI 붐, Quanta·Wistron 비롯한 서버 ODM들의 대규모 캐파 증설을 견인
https://alie.kr/3COcIq3
▶ 메타, 신형 스마트 글래스 유출…레이밴 디스플레이 탑재
https://alie.kr/5UIT3NR
▶ Omdia, AI 글래스 시장이 2026년까지 1,000만 대 출하에 이를 것으로 전망
https://alie.kr/1c9nTgy
▶ 중국 스마트 글래스 시장, 웨이브가이드 기술 주도 속에 경쟁 격화
https://alie.kr/7bHYpWW
▶ LG전자, '4K 수술용 모니터' 50개국 출시…글로벌 톱3 '정조준'
https://alie.kr/ja0ZWU
2025.9.17
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▶ 아이폰17 사전주문, 프로 맥스에 몰려…에어는 시들"
https://alie.kr/58Sx62O
▶ AI 붐, Quanta·Wistron 비롯한 서버 ODM들의 대규모 캐파 증설을 견인
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▶ 메타, 신형 스마트 글래스 유출…레이밴 디스플레이 탑재
https://alie.kr/5UIT3NR
▶ Omdia, AI 글래스 시장이 2026년까지 1,000만 대 출하에 이를 것으로 전망
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▶ 중국 스마트 글래스 시장, 웨이브가이드 기술 주도 속에 경쟁 격화
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.18
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 재고 누적 해소와 함께 2025년 2분기 미국 PC 출하량 2% 감소
https://alie.kr/DaPKXcF
▶ 중국 스마트폰 시장, 2025년 3분기 초반 2% 역성장… 일시적 조정 구간 진입
https://alie.kr/7QMoD5P
▶ 동남아 생산 캐파 확대로 2025년 글로벌 노트북 출하량 2.2% 증가 전망
https://alie.kr/BpFkjWl
▶ 애플, 저가형 맥북 곧 대량 생산 시작한다는 소문
https://alie.kr/6ihmHqN
▶ IDC, AR/VR 헤드셋·스마트 글래스가 ‘게임에서 실생활로’… 본격 대중화 전망
https://alie.kr/CM01fzO
▶ LG전자 대규모 희망퇴직…TV 이어 전체 사업부로 확대
https://alie.kr/GksyCST
▶ '가변 조리개 부활'…삼성전기, 中 카메라 공급 추진
https://alie.kr/6MsGKLe
2025.9.18
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 재고 누적 해소와 함께 2025년 2분기 미국 PC 출하량 2% 감소
https://alie.kr/DaPKXcF
▶ 중국 스마트폰 시장, 2025년 3분기 초반 2% 역성장… 일시적 조정 구간 진입
https://alie.kr/7QMoD5P
▶ 동남아 생산 캐파 확대로 2025년 글로벌 노트북 출하량 2.2% 증가 전망
https://alie.kr/BpFkjWl
▶ 애플, 저가형 맥북 곧 대량 생산 시작한다는 소문
https://alie.kr/6ihmHqN
▶ IDC, AR/VR 헤드셋·스마트 글래스가 ‘게임에서 실생활로’… 본격 대중화 전망
https://alie.kr/CM01fzO
▶ LG전자 대규모 희망퇴직…TV 이어 전체 사업부로 확대
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▶ '가변 조리개 부활'…삼성전기, 中 카메라 공급 추진
https://alie.kr/6MsGKLe
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.19
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▶ iPhone 폴드, 2026년 대규모 교체 수요 주도할 전망”
https://alie.kr/3NJO0wa
▶ 애플, 대만 시험 라인에서 폴더블 아이폰 테스트… 인도 양산도 검토
https://alie.kr/1RF3Dky
▶ 출시 지연됐던 iPhone 17, 미·인도네시아 무역 합의로 현지 출시 앞당겨져
https://alie.kr/4mdRrI6
▶ 무라타, M&A 전략 강화… 설비투자 목표 1,000억 엔에서 2,200억 엔으로 상향
https://alie.kr/4FtAuvL
▶ 폭스콘 인터커넥트 테크놀로지, AI 주도 모빌리티 추진 속 중동 신공장 연내 착공·가동 예정
https://alie.kr/9tBQJ5v
▶ 삼성 첫 XR 헤드셋 '무한', 10월 21일 출격
https://alie.kr/6Xn1fc3
2025.9.19
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▶ iPhone 폴드, 2026년 대규모 교체 수요 주도할 전망”
https://alie.kr/3NJO0wa
▶ 애플, 대만 시험 라인에서 폴더블 아이폰 테스트… 인도 양산도 검토
https://alie.kr/1RF3Dky
▶ 출시 지연됐던 iPhone 17, 미·인도네시아 무역 합의로 현지 출시 앞당겨져
https://alie.kr/4mdRrI6
▶ 무라타, M&A 전략 강화… 설비투자 목표 1,000억 엔에서 2,200억 엔으로 상향
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▶ 삼성 첫 XR 헤드셋 '무한', 10월 21일 출격
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.22
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 폭스콘 인터커넥트, 급속한 확장 속 서버 수주 풀 캐파 도달
https://alie.kr/8IwcZ20
▶ 메타의 차세대 AR 기기 출시로 2026년 LCoS 점유율 13% 도달 전망, LEDoS와의 경쟁 격화
https://alie.kr/3COe7OB
▶ 데모에서 아쉬움 드러낸 메타 AI 글래스, 그러나 시장의 큰 역풍은 없었다
https://alie.kr/3COe7Qt
▶ 인도 PC 출하량, 2026년까지 성장 지속… 태블릿 수요는 불안정한 흐름
https://alie.kr/6BxWnJv
▶ LG이노텍, 카메라 생산지 이원화 속도…"글로벌 1위 입지 다진다"
https://alie.kr/8IwcYx4
2025.9.22
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 폭스콘 인터커넥트, 급속한 확장 속 서버 수주 풀 캐파 도달
https://alie.kr/8IwcZ20
▶ 메타의 차세대 AR 기기 출시로 2026년 LCoS 점유율 13% 도달 전망, LEDoS와의 경쟁 격화
https://alie.kr/3COe7OB
▶ 데모에서 아쉬움 드러낸 메타 AI 글래스, 그러나 시장의 큰 역풍은 없었다
https://alie.kr/3COe7Qt
▶ 인도 PC 출하량, 2026년까지 성장 지속… 태블릿 수요는 불안정한 흐름
https://alie.kr/6BxWnJv
▶ LG이노텍, 카메라 생산지 이원화 속도…"글로벌 1위 입지 다진다"
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 리노공업, ISC
[한투증권 박상현/홍예림] 삼성전기 (009150) 이번 호황 사이클의 주인공은 바로 나
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/FAeAp9g
● MLCC 호황 사이클 초기 국면 진입
- 올해 상반기 약 90%였던 MLCC 가동률이 하반기에는 약 95%로까지 상승할 전망. 차량의 전동화, 빅테크의 AI 인프라 투자 확대 등으로 전장/산업용 MLCC 수요가 예상보다 빠르게 확대되고 있기 때문
- 전장/산업용 MLCC는 Murata, 삼성전기, Taiyo-Yuden 3사가 실질적으로 시장을 과점하고 있음. 그런데 위 3사의 24년 합산 CAPEX는 전년 대비 28.8% 감소할 정도로 근래 대규모 설비 투자가 없어 공급이 수요를 따라가지 못하는 상황이 현재의 높은 가동률로 나타나고 있음
- 가동률 외에도, 4주 미만으로 낮아진 재고주수, 경쟁사의 양호한 BB ratio를 고려해 26년에 MLCC의 공급 부족이 예상
● 이번 사이클의 기운은 삼성전기로 향한다
- Murata, 삼성전기, Taiyo-Yuden 등 Tier1 제조사와 대조적으로, Yageo, Walsin 등 Tier2 제조사의 가동률은 70~80%에 불과하며, 최근 월매출액 흐름도 상대적으로 부진. 이번 사이클의 주요 드라이버가 전장/산업용 MLCC임을 시사하는 대목
- 전장/산업용 MLCC 수요 확대의 주요 배경으로는 꾸준히 확대되는 차량의 전동화(xEV), 그리고 빅테크의 AI 인프라 투자 확대와 더불어 AI 서버 성능 강화에 기인한 MLCC 탑재량 증가 등이 있음
- 삼성전기는 편중된 IT 노출도를 축소하기 위해 다년간 Non-IT 제품 포트폴리오를 다각화해왔고, 이러한 노력의 결실이 최근 제품 Mix, 시장 점유율 변화 등으로 가시화되고 있음
- 21년 75%에 육박하던 IT MLCC 매출 비중이 현재 50% 초반대로 감소했고, 시장 점유율도 Tier2 제조사 그룹과 점진적으로 격차를 벌리는 모습
● 목표주가 240,000원으로 상향
- 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 240,000원(12MF BPS, PBR 1.8배)으로 29.7% 상향. MLCC 호황 사이클이 가시화됨에 따라 밸류에이션 방식을 시클리컬 업종에 적합한 PBR로 변경했고, 지난 20~21년 사이클의 중앙값인 1.8배를 목표 멀티플로 적용
- 다만, 1) 컨슈머 IT 기기 수요 회복이 예상보다 빠르게 나타나거나(IT MLCC 가격 인상 가능성), 2) ASIC 고객사 확대 등으로 지난 보고서에서 언급했던 FC-BGA 수급 개선이 가속되는 등의 경우 목표 멀티플의 추가 상향도 가능할 것
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/FAeAp9g
● MLCC 호황 사이클 초기 국면 진입
- 올해 상반기 약 90%였던 MLCC 가동률이 하반기에는 약 95%로까지 상승할 전망. 차량의 전동화, 빅테크의 AI 인프라 투자 확대 등으로 전장/산업용 MLCC 수요가 예상보다 빠르게 확대되고 있기 때문
- 전장/산업용 MLCC는 Murata, 삼성전기, Taiyo-Yuden 3사가 실질적으로 시장을 과점하고 있음. 그런데 위 3사의 24년 합산 CAPEX는 전년 대비 28.8% 감소할 정도로 근래 대규모 설비 투자가 없어 공급이 수요를 따라가지 못하는 상황이 현재의 높은 가동률로 나타나고 있음
- 가동률 외에도, 4주 미만으로 낮아진 재고주수, 경쟁사의 양호한 BB ratio를 고려해 26년에 MLCC의 공급 부족이 예상
● 이번 사이클의 기운은 삼성전기로 향한다
- Murata, 삼성전기, Taiyo-Yuden 등 Tier1 제조사와 대조적으로, Yageo, Walsin 등 Tier2 제조사의 가동률은 70~80%에 불과하며, 최근 월매출액 흐름도 상대적으로 부진. 이번 사이클의 주요 드라이버가 전장/산업용 MLCC임을 시사하는 대목
- 전장/산업용 MLCC 수요 확대의 주요 배경으로는 꾸준히 확대되는 차량의 전동화(xEV), 그리고 빅테크의 AI 인프라 투자 확대와 더불어 AI 서버 성능 강화에 기인한 MLCC 탑재량 증가 등이 있음
- 삼성전기는 편중된 IT 노출도를 축소하기 위해 다년간 Non-IT 제품 포트폴리오를 다각화해왔고, 이러한 노력의 결실이 최근 제품 Mix, 시장 점유율 변화 등으로 가시화되고 있음
- 21년 75%에 육박하던 IT MLCC 매출 비중이 현재 50% 초반대로 감소했고, 시장 점유율도 Tier2 제조사 그룹과 점진적으로 격차를 벌리는 모습
● 목표주가 240,000원으로 상향
- 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 240,000원(12MF BPS, PBR 1.8배)으로 29.7% 상향. MLCC 호황 사이클이 가시화됨에 따라 밸류에이션 방식을 시클리컬 업종에 적합한 PBR로 변경했고, 지난 20~21년 사이클의 중앙값인 1.8배를 목표 멀티플로 적용
- 다만, 1) 컨슈머 IT 기기 수요 회복이 예상보다 빠르게 나타나거나(IT MLCC 가격 인상 가능성), 2) ASIC 고객사 확대 등으로 지난 보고서에서 언급했던 FC-BGA 수급 개선이 가속되는 등의 경우 목표 멀티플의 추가 상향도 가능할 것
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[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.9.23
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 글로벌 스마트폰 ASP, 2025년 370달러 → 2029년 412달러로 상승 전망
https://alie.kr/4xYEHch
▶ iPhone 17, 전작 iPhone 16보다 높은 예약 판매… 애플, 2021년 이후 최대 교체 수요 국면 진입
https://alie.kr/28u6aat
▶ 애플 이어 삼성도?…갤S 플러스 없애고 '엣지'로 대체할 수도
https://alie.kr/HHdGx0C
▶ 바이트댄스, 새 AI 글래스 프로토타입 선보일 채비… 애플 효과로 시장 확산 기대
https://alie.kr/EdtuEXC
▶ 무라타, 중국 업체들의 MLCC 시장 확장 속 품질 중심 전략에 집중
https://alie.kr/DaPMLg1
▶ 미디어텍, 신형 플래그십 칩 출시 통해 스마트폰 시장 점유율 40% 노려
https://alie.kr/6BxX9Qj
2025.9.23
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
▶ 글로벌 스마트폰 ASP, 2025년 370달러 → 2029년 412달러로 상승 전망
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