<이번 선익+아바코 컨소시움 BOE 수주의 추가적 의미와 향후>

1.
어제 ChinaBidding에 선익시스템/아바코의 증착기/진공물류장비 입찰 성공 소식이 뜨면서 두 회사의 주가 흐름이 좋습니다. 일각에서는 셀온을 우려하였지만, BOE 수주를 시작으로 향후 타 중화권 업체들 및 LGD/SDC의 수주가능성이 더 열려있다고 해석해도 좋을 것 같습니다.

2.
먼저, LGD의 벤더사와의 협력 기조에 대한 이야기부터 해볼까 합니다. 우리나라 디스플레이 패널 메이저업체로 SDC와 LGD가 있고 그 밸류체인들이 있습니다. 시장에서는 한쪽 업체에 장비를 납품하면 다른 업체에 납품하기 힘들다라는 인식이 있지만, 이러한 기조부터가 변화하고 있는 흐름입니다.
일례로, 선익시스템부터가 최근 삼성SDI에, 비록 연구용 장비이지만, 증착장비를 납품하였던 사례가 있습니다. 삼성SDI는 유기물 소재를 연구하고, 삼성D가 그 소재를 바탕으로 패널을 제조하니 사실상 삼성D향으로 증착기가 쓰일 수 있다는 가능성을 내포하고 있지요. 아직까지 애플향 레퍼런스가 부족했던 선익시스템이었지만, 애플로부터 작년에 사용승인을 받았고, 그로인해 경쟁사인 캐논도키에 비해 가격/납기면에서 우위를 가지고 있는 점이 패널 업체들에게 더 어필되고 있는 상황입니다.

3.
그러한 선익시스템의 증착장비는 LGD(LG-PRI)와 오랫동안의 협력을 통해 개발되어온 것으로 알고있습니다. 비단 선익시스템 뿐만 아니라 LGD 밸류체인에 속하는 회사들 역시 마찬가지이지요. 또 하나의 예시로, 어제 입찰 성공한 아바코 역시 2000년대 중반 TFT증착장비(스퍼터) 국산화를 LG-PRI와의 협력을 통해 이루어내었고, 경쟁사인 ULVAC대비 더 높은 LGD향 점유율을 가져가고 있습니다.

​4.
이처럼 LGD(LG-PRI) 협력사들은 공동기술 개발을 하였기 때문에 “LGD에만 장비를 납품할 수 있다” 라는 인식이 있지만, 이번 BOE 8.6세대 증설향 입찰성공이 그 인식을 시원하게 깨줄 것으로 생각됩니다.
“그럼 LGD(LG-PRI)는 죽쒀서 개주는것이냐?”. 그게 아닌, LG같은 경우는 공동개발을 하였기에 기술사용료를 일정부분 수취하고 그 금액을 바탕으로 이익개선 및 Capex투자를 하지 않을까 생각이 됩니다. 가뜩이나 현재 LGD같은 경우는 작년 CEO 교체 이후로 최우선과제가 재무구조 개선이고, 개선된 재무구조를 바탕으로 8.6세대 투자를 속도감 있게 진행해야합니다. 중소형 모바일 디바이스 및 차량 디스플레이의 OLED 채택율은 늘어가고 있고, 역체감으로 인해 LCD 패널로 회귀하기 어려운 흐름으로 가고있으니까요. 디바이스 대장인 애플이 그런 흐름을 보여주고 있고요.

​5.
그렇기에 LGD 밸류체인에 있는 기업들은 앞으로 예정되어있는 중화권 디스플레이 업체들(CSOT, VisionOx, …)와 국내 업체들(LGD/SDC) 향으로의 수주 가능성이 앞으로도 더 열려있을 것으로 생각됩니다. 마치, 하이닉스에 장비 납품을 성공한 업체가 삼성전자에 납품할 수 있는 기회가 열린만큼요.

​6.
2010년대 중반 전까지 디스플레이 시장에서 중국의 점유율이 (상대적으로) 작았기 때문에, LGD vs SDC 국내 업체들간의 점유율 확보 싸움이 치열했습니다.
하지만, 이제 중국업체들이 치고올라오면서 국내 업체들간의 경쟁보다는 한국vs중국 경쟁구도로 가고 있습니다. 그 경쟁속에서 더 높은 기술력과 이익률을 확보하기 위해, 협력사들을 배타적 납품을 권장하기보다는, “너네가 잘되어서 다른 곳에도 납품해야 우리 기술력도 좋아지고, 기술사용료까지 수취하면 더 좋다” 라는 기조로 변해가고 있다는 점이 중요합니다.

​7. 사족)
여기에 아바코 아조씨로써 아바코 이야기를 한스푼 보태면, 아바코는 이번 입찰에서 “유기물 증착 공정의 진공물류장비”를 입찰 성공하였지만, 향후 TFT, Encapsulation 공정용 물류장비 및 아바코의 십수년간의 레퍼런스를 확보하고 LGD에 납품해왔던 (LTPO) TFT증착장비 등의 수주도 기대됩니다. 유기물 증착용 장비가 가장 장납기이기 때문에 협상이 우선적으로 이루어져왔고, 타 공정용 장비들의 협상 및 입찰은 아직 개시되지 않은 혹은 현재 진행형인 상황입니다. 이러한 흐름까지 보면, 제가 지난번에 게시했던 것처럼 “올해와 내년은 디스플레이 투자 빅 사이클”의 초입부라고 생각됩니다.

LS전선 자회사 그린링크USA가 해저케이블 생산 공장 건설에 대해 미국 에너지부가 제공하는 IRA 48C 투자세액공제 9,906만 달러를 받게 됨

LS Cable & System will receive investment tax credit from the United States Department of Energy (“DOE”).

LS GreenLink USA, Inc. (“LS GreenLink”), a wholly-owned subsidiary of LS C&S, plans to build a state-of-the-art manufacturing facility to produce high-voltage submarine power cables in the United States, as a part of LS C&S’s long-term strategic plan for its global expansions.
LS GreenLink is awarded $99M in investment tax credits under Section 48C of the Inflation Reduction Act of 2022, also known as the Qualifying Advanced Energy Project Credit Program (“48C”).

LS C&S's new manufacturing facility will create many high-quality jobs and bring advanced manufacturing capabilities to support the clean technology industry in the United States.

와이씨졸라잘가넹

미국의 세금납부 기간이 4월 12일부터 4월 25일까지 종료 됬습니다.

올해 세금 납부금액이 3년내 최고 였으며 2022년 이후 최대폭의 주간 달러 유동성 감소가 있었다는 것을 알아야합니다. (달러가 연준으로 빨려들어간 상황)

다음주에 중요하게 보는 것은 미국정부가 분기에 한번씩 정부채권 조달 방법을 공개합니다. (FOMC 전)

작년말 장기 채권 발행량 줄이고 단기채권 발행량 증가하겠다고 발표했고 단기채권 발행량은 증가 하고 있습니다.

또한 5월엔 단기채권만기가 많이 도래하는데, 2분기 채권발행량이 증가하면 시장에서 달러 유동성이 줄어드는 상황이 발생될 것이고

그렇게 되면 증권시장에서 유동성이 빠져나가 채권발행 입찰에 몰려가는 상황이 벌어질 가능성이 높습니다.

6월까진 달러 유동성이 줄어들 가능성이 높고 현재 원달러 환율은 하락은 요원해질 것으로 추정합니다.

잔인한 5월은 올해도 찾아 올 것 같네요. 하지만 올해는 대선 앞두고 3분기 유동성 증가를 위해 2분기를 희생(?)하는 미국정부의 전략이 엿보입니다.

GDP 발표 자료에 정부지출이 1분기에 줄어든 것은 하반기 지출을 늘리기위한 잠시 숨고르기 같네요.

• 일본, 대중 흑연 전극 반덤핑 조사 시작

> 日本对华石墨电极发起反倾销调查
据中国贸易救济信息网，4月24日，日本财政部发布公告，应日本国内制造商SEC炭素株式会社、东海炭素株式会社和日本炭素株式会社于2024年2月26日提出的申请，决定对原产于中国大陆的石墨电极（日文：黒鉛電極）发起反倾销调查。涉及日本海关税号854511项下产品。本案倾销调查期为2022年10月1日～2023年9月30日，产业损害调查期为2018年1月1日～2023年9月30日。

[받은글]
오늘 시장에서 세 가지 루머가 돌고 있습니다.
1) 인적분할 거절
2) CB 추가발행
3) CB 전환청구

원래 서진시스템이 ESS 사업부와 그 외 사업부의 인적분할을 추진 중이었는데, 해당 인적분할이 거절되었다는 루머입니다.

확인 결과, 인적분할은 예심 청구도 진행되지 않은 건이기에 거절된 것은 사실이 아니고 CB의 추가발행도 악성 루머로 보입니다.

다만, 현재 상장주식수의 50%에 달하는 CB 물량의 전환청구는 가능성이 꽤 있어보입니다.. 대량의 오버행 물량 발생으로 시장이 사전에 우려를 반영 중인데요.

CB 전환가액이 23,000원이기 때문에 현 주가 수준에서 추가 하락 가능성은 제한적이라는 판단입니다.

#토마토시스템

회사에 대한 근본적인 이해를 위해서는 '미국 보험사 입장에서 RPM서비스를 활성화 해야할 유인이 무엇일까'에 대한 의문 해소가 필요함

두 가지 이유가 존재

1) 이익 극대화
미국 메디케어 보험사는 환자 1인당 연 2만불을 정부에서 받게됨
보험업의 특성 상 환자의 건강관리가 잘 될 수록 손해율이 낮아짐

메디케어 대상자는 65세 이상, 장애인으로 구성되어있어 만성질환 환자의 비중이 높음
만성질환(당뇨, 고혈압 등) 특성상 지속적인 관리가 필요 → RPM을 통해 주기적인 바이탈 케어 → 환자의 건강관리 가능 → 의료비 지출 감소 효과(손해율 감소)

2) 기업 가치 극대화
메디케어 대상자는 본인이 보험사를 선택 가능. 자율시장이다보니 대부분 보험사의 커버리지는 비슷하게 수렴하게 되고 부가서비스에 따라 보험사를 선택

RPM이 아직 초기단계이다 보니, 채택한 보험사의 숫자가 많지 않음. 지속적인 건강관리를 포인트로 내세워 영업을 시작한 보험사들이 생기게 되었고, 이에 매력을 느끼는 소비자들이 생기게 되면서 보험업계 내부에서 관심도가 높아지는 중

결정권자 입장에서는 월 7불이라는 저렴한 비용으로 차별화된 영업포인트를 가져갈 수 있음

특히 미국 소형보험사 시장은 M&A가 활발한 시장으로, 기업가치는 보험 가입자 수에 비례하게 됨
시장 초기에, RPM서비스를 통해 가입자를 늘릴 수록 기업가치 극대화가 가능하게 됨


이런 이유에서 보험사들은 동사의 RPM도입을 서두르게 됨

미국 로컬 동종업체의 경우 월 $59 수준으로 영업중으로, 동사의 월 $7 대비 8배 이상의 원가차이도 고객사 입장에서는 무시할 수 있는 요인

2분기 내 계약건이 2~3건 수준 있다고 밝혔고, 이런 계약들을 레퍼런스 삼아 더 빠른 속도로 침투할 수 있다는 것도 긍정적 포인트

2024.04.26 13:40:24
기업명: LIG넥스원(시가총액: 3조 6,344억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 7,635억(예상치 : 7,746억)
영업익 : 670억(예상치 : 573억)
순이익 : 606억(예상치 : 462억)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 7,635억/ 670억/ 606억
2023.4Q 6,800억/ 369억/ 498억
2023.3Q 5,360억/ 411억/ 339억
2023.2Q 5,458억/ 402억/ 316억
2023.1Q 5,468억/ 682억/ 597억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240426800270
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=079550

2024.04.26 14:09:28
기업명: 기아(시가총액: 47조 9,237억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 262,129억(예상치 : 249,117억)
영업익 : 34,257억(예상치 : 28,095억)
순이익 : 28,079억(예상치 : 22,244억)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 262,129억/ 34,257억/ 28,079억
2023.4Q 243,282억/ 24,658억/ 16,201억
2023.3Q 255,454억/ 28,651억/ 22,210억
2023.2Q 262,442억/ 34,030억/ 28,169억
2023.1Q 236,907억/ 28,740억/ 21,198억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240426800334
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000270