[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진]
LG화학(051910)
BUY/ TP 670,000 (유지/유지)
예상보다 강했던 첨단소재 사업. 매 분기 이익 개선 전망

투자포인트 및 결론
- 1Q24 실적은 첨단소재 사업 실적이 당초 예상을 상회하면서 서프라이즈 기록
- 2Q24 실적은 첨단소재 사업 전분기비 유사하겠으나, 생명과학사업 희귀비만 치료제 라이선스 아웃 관련 선급금 일부 반영되며 전분기비 이익 대폭 개선될 전망
- 석유화학 사업 흑자전환. 하반기도 고수익 Downstream 제품 중심 소폭 흑자기조 유지 전망
- 주력 석유화학 사업이 부진하나, 첨단소재, 생명과학 등에서 성장모멘텀이 부각되고 있으며, 프리미엄 제품 중심 화학사업도 일부 개선 중. Top pick 유지

주요이슈 및 실적전망
- 1Q24 실적은 매출액 11.6조원(-11.6% qoq, -18.7% yoy), 영업이익 2,646억원(+7.0% qoq, -67.1% yoy) 기록하여 기대치를 상회하는 실적. 첨단소재 사업 수익성이 예상을 상회
- 첨단소재 사업은 양극재 사업이 메탈가격 연동에 따른 ASP 하락에도 불구하고 전분기비 60% 이상 출하량 성장하면서 수익성 개선. EP 및 전기전자 소재 사업 또한 예상보다 높은 수익성
- 2Q23 첨단소재 사업은 전분기와 유사한 영업이익 전망. 양극재 사업 출하량 20% 성장하나, ASP 하락. 제한적으로 양극재 사업 수익성 회복되나, 여타 사업 수익성은 전분기대비 소폭 부진
- 최근 전기차 시장 부진하나, 미국 전기차 판매는 3월에도 20% 이상 성장. GM은 전체 판매량이 부진하나, Ultium Platform을 활용한 전기차 판매는 지속 성장 중. 향후 신차 출시 및 EV 가격 하락에 따라 판매량 증대 전망. 하반기를 기대
- Tesla향 출하량 역시 최악을 지나고 있고, 향후 동사 비중 확대 기대. 최근 LGES가 유럽 공장을 활용하여 Tesla향 전극 공급 가능성 제기되고 있음. 동사에게는 출하량 증대 요인이 될 것
- 석유화학 사업은 흑자전환 전망. NCC/PO 사업 제한적 회복에도 POE, C3 IPA 등 고부가 제품 Capa 증대에 따른 Mix 개선 효과 및 일부 ASB 수익성 개선에 따른 것. 북미 컴파운딩 가동 등 지역 다변화 효과로 차별적 수익성. 하반기 점진적 석유화학 회복 기대되나, 범용 사업은 제한적 회복 전망하며 고수익 제품 위주 안정적 이익 기대

주가전망 및 Valuation
- 석유화학, 양극재 사업 모두 1Q24가 저점. 점진적 개선 기대. 보유 자산 감안 시 저평가 영역

* URL: https://parg.co/UTbC

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

디앤디파마텍 Review

결론 : 비전펀드, UAE국부펀드, 구글벤처 등 글로벌 VC들이 2~3조를 인정한 비만약을 보유한 기업.

역사도 많고, 탈도 많은 주식이기 때문에 바이오를 보던 사람들 입장에서는 꽤나 불신이 가득찬 기업이라고 볼 수 있고, 그렇기 때문에 락업이 1~3개월에 쏠려있는 것을 볼 수 있지만 의외로 현 상황은 이 불신을 적절하게 활용할 수 있는 기회라고 판단.

간단한 기업 현황

존스홉킨스 부교수 출신인 이슬기 대표이사가 세운 기업이며 과거 파킨슨 임상 실패로 인해서 꽤나 큰 위기를 겪었으나, 현 상황에서는 경구용 GLP-1을 통해서 절치부심을 다지고 있는 상태로 파악할 수 있는 상황.

Metsera 기술이전 현황

23년 04월에 3개의 파이프라인을 인수한 다음에, 올해 3월에 계약 확대를 통해서 3개의 파이프라인을 추가적으로 인수해갔음.

Who is Metsera?

에스티팜 주주들에게는 익숙한 노바티스 사의 심혈관 치료제인 렉비오(인클리시란)의 원 개발사를 경영하다가 노바티스에 10조 이상 규모의 매각을 한 경영진들이, 자기자본 + 글로벌 바이오 VC인 ARCH가 창업한 기업임. 이들은 GLP-1를 비롯한 여러 펩타이드 라이브러리를 기반으로 비만치료제를 개발하기 위한 전문 기업으로 등장하였음. 이후 최근에 소프트뱅크의 비전펀드2, GV(구글 벤처스), Mubadala(아부다비계열) 등의 큰 손들이 시리즈 A에 참여하였음.

이게 어떤 의미를 주는 것인데?

비만치료제에서 100조 시장을 넘어서서 바라보고 있는데, 경구용으로 상용화된 치료제는 노보사의 리벨서스 밖에 없으며, 이마저도 효과적으로 시장에 침투적이라고 보긴 어려움. 주사제의 표준으로 노보와 릴리사가 장악한 가운데, 그 다음의 침투로 경구제를 향한 여러 바이오텍과 빅파마들의 임상 경쟁이 시작되고 있음. 아직까지 경구제형의 경우에는 임상 초기 단계이며, GLP-1이라는 장르는 워낙 잘 알려져 있기 때문에 누가 차별화된 약물을 가지고 빠르게 임상시험을 진행할 수 있는지 평가하는 것이 매우 중요함.

Metsera는 과거에 심혈관 약물인 인클리시란을 성공적으로 엑싯을 성공한 드림팀의 세컨드 찬스로 꼽은 약물은 GLP-1임. 그들이 라이센스인을 위해서 정말 많은 후보물질들을 검증했을 것이고(그만큼 내부 라이브러리가 많다고도 이미 언급함), 그중에서 디앤디파마텍의 파이프라인을 채택했다는 것은 이미 어느정도 기술력이 검증되었다는 지표로 볼 수 있음. 그리고 이 물질을 가져온 경영진과 이 물질의 내부 데이터를 보고 판단한 글로벌 단위의 소프트뱅크와 구글 벤처, Mubadala가 달려 들어서 시리즈 A에 4000억원 이상을 꽂아 넣었다는 것은 이미 조단위 가치의 약물로 판단하고 있음을 판단할 수 있는 지표이다.

통상적으로 Serie A에서 자본조달을 400억원을 했다고 한다면 대략적으로 2~3000억원 가량의 벨류에이션을 인정 받았다고 볼 수 있는데, 한창 바이오 자본조달이 어려운 현 시점에서 4000억원 이상의 자본조달을 했다는 것을 감안한다면, 이미 3~4조원의 잠재력으로 이미 글로벌 VC들은 해석하고 있다고 볼 수 있다. 국내에서 한올바이오파마-이뮤노반트의 관계와 상당히 유사한다. 보통 한올바이오파마의 Valuation을 IMVT의 3~40%로 연동해서 계산을 하니, 디앤디파마텍의 벨류를 얼추 파악할 수 있다고 볼 수 있을 것 같다.

국내에서 경구용 플랫폼 드립으로 조단위 벨류에이션을 받고 있는 기업도 있는데, 그곳은 딜이 나오지도 않았음에도 이미 기대감으로 시총이 떠있는데, 그렇게 따지면 이미 나온다 류가 아닌 이미 나와서 검증을 받았고, 기술이전의 확대 계약으로 한 번더 검증을 받은 기업에게는 더 높은 벨류를 부여해야하는 것이 아닌가? 만약 그 회사에서 기술이전 공시에 Metsera에게 떴다고 했을 때 그들이 시총을 얼마를 보내려고 세일즈를 했을까 상상해보자.

요약

10조에 엑싯한 경험이 있는 바이오텍이 개발팀이 고르고 고른 비만약 파이프라인이고, 해당 데이터를 보고 최고 티어 VC들이 4000억 이상 베팅을 하였음. 이래도 안 믿어?

#본느 슈팅

#본느 미국향 75%

2024.05.02 09:53:08
기업명: DB하이텍(시가총액: 1조 8,292억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 2,615억(예상치 : 2,518억)
영업익 : 411억(예상치 : 303억)
순이익 : -(예상치 : 401억)

최근 실적 추이
2024.1Q 2,615억/ 411억/ -
2023.4Q 2,794억/ 422억/ 550억
2023.3Q 2,678억/ 503억/ 525억
2023.2Q 3,088억/ 899억/ 803억
2023.1Q 2,982억/ 830억/ 764억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240502800075
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000990

2024.05.02 10:13:01
기업명: 현대로템(시가총액: 4조 1,474억)
보고서명: 기타경영사항(자율공시)

제목 : 페루 차륜형장갑차 사업 우선협상대상자 선정 확인

주요 내용
1. 계약상대방 : 페루 조병창(Fabrica de Armas y Municiones del Ejercito SAC)

2. 확인일 : 2024년 5월 1일

3. 주요 내용 :

- STX상사를 주계약자로 현대로템이 페루 조병창에 차륜형장갑차를 공급하는 사업의 우선협상대상자로 선정되었습니다.


- 향후 구체적인 계약금액 및 계약내용을 협의 한 후 본계약 체결을 진행할 예정입니다.

기타 사항 :
- 상기 사항은 최종 계약 사항이 아니며 본 계약 체결시 일부 변경이 있을 수 있습니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240502800089
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=064350

[세렌디아(비올) ITC 판결일 연기]

by BRILLER(t.me/BRILLER_Research)

금일 동호가때부터 비올은 하락하고 제이시스메디칼은 상승해서 비올이 ITC 예비판결에서 진거 아니냐?라고 생각하시는분들이 계십니다.

하지만 실제로는 배심원 일정으로 ITC 판결이 연기가 되었습니다.

구체적인 사유는 케이스 담당 행정판사조직 재정비입니다.

기존 예비판결 04월30일 -> 7월로 연기
기존 최종판결 09월 02일 -> 연말 예상

이차전지 및 OLED 장비 전문기업 아바코(083930)가 글로벌 장비기업 슈미드 그룹(Nasdaq Ticker, SHMD)과 함께 인쇄회로기판(PCB) 건식공정 장비에 대한 본격 양산화 및 해외 시장 공략에 나선다고 2일 밝혔다.

1864년에 설립된 독일 슈미드 그룹은 1960년대부터 PCB장비를 개발해 전자, 태양광, 에너지시스템 등의 분야에 자동화 장비를 공급하고 있는 글로벌 기업이다. 특히, 맞춤형 기계와 자동화 시스템을 다양한 산업 분야에 특화된 솔루션으로 제공하는 등 독보적인 경쟁력을 갖추고 있다.

아바코는 지난 2018년 슈미드 그룹과 전략적 제휴를 통해 합작법인(JV) 슈미드아바코코리아를 설립했으며, 기업 간 핵심 기술을 기반으로 2019년 PCB 건식공정 장비를 개발했다.

이후 PCB 건식공정 연구개발(R&D)용 장비를 고객사에 납품하는데 성공했고, 연내 글로벌 모바일 및 IT 기업을 대상으로 추가 공급을 논의하고 있다고 회사 측은 설명했다.

슈미드아바코코리아가 개발한 장비는 회로 기판에 배선 박막을 코팅하기 위해 플라즈마를 이용한 에칭과 증착을 연속 수행할 수 있도록 한 장비다. PCB 및 유리(Glass) 기판에 미세 선폭의 패턴 가공이 가능해 AI 반도체 및 고성능 전자제품 산업에 적용이 가능하다.

이러한 기술력을 인정받아 중국과 대만, 유럽, 미주 지역 고객사에 현재까지 R&D용 장비 총 6대를 공급했고, 본격적인 양산 장비 공급을 위한 고객사와의 초기 성능 검증을 마쳤다.

아바코 관계자는 "슈미드아바코코리아가 개발한 장비는 현재 업계에서 독보적인 경쟁력을 갖춘 것으로 평가받고 있어 수요가 급속도로 늘어날 것이라 전망하고 있다"며 "최근 슈미드 그룹이 나스닥 상장에 성공한 만큼 해당 장비의 양산화와 함께 글로벌 시장 공략에 속도를 낼 수 있을 것"이라고 전했다.

한편, 독일의 슈미드 그룹은 나스닥에 현지시간 5월1일을 기준으로 상장을 완료했다. 슈미드 그룹의 상장은 슈미드아바코코리아가 글로벌 일류 장비 기업으로 성장할 수 있는 계기가 될 것이며, 글로벌 판로 확대와 경쟁력 강화에 긍정적인 기회가 될 것으로 회사 측은 분석했다.

https://www.newsprime.co.kr/news/article/?no=638158&sec_no=67