[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
저스템(417840)
BUY/21,000(유지/유지)
<1Q24 review: 부진을 딛고 바닥은 찍었다>

■투자포인트 및 결론
- 1Q24 동사의 실적은 매출액 41억원(-74.6%qoq, -49.8% yoy), 영업손실 -41억원(-49.8% yoy)을 기록하였음. 2023년부터 이어진 반도체 업황의 부진으로 감산에 따른 영향이 1H24까지 이어질 것으로 예상되는 가운데, 습도제어 2세대 제품인 JFP의 해외 고객사 납품 지연과 디스플레이 부분의 OLED 고진공 제전 장비인 VIS 중화권 진출 이연에 따라 매출 부진으로 이어짐
- 영업 손실 이유는 인건비 증가와 주식보상 비용 반영, 연구개발 반영에 따른 비용 증가가 컸던 것으로 파악됨

■주요이슈 및 실적전망
- 동사의 1Q24 수주는 146억원(+29.5% yoy)을 기록, 주요 고객사의 태양광 장비와 해외 반도체 고객사의 JFP 수주가 주효했음. 향후에도 해외 반도체 고객사의 HBM 선단 공정 Capex 확대에 따른 추가적인 JFS 솔루션 수주 증가와 국내외 디스플레이 부문 매출, 그리고 최근 미국의 태양광 전력 공급량 확대 및 EU에 중국산 저가 태양광 수출품에 대한 대응 촉구에 따른 국내 고객사의 태양광 시장 진출 확대 기대감으로 인한 수혜를 받을 것으로 기대됨
- 당사 에너지 애널리스트인 강동진 위원에 따르면, 1Q24 미국 태양광 설치 수요는 12GW로 역대 1분기 중 사상 최고. Enphase는 가정용 태양광 시장 역시 2Q24부터 전분기비 개선될 것으로 전망. Nvidia H100의 피크전력은 700W. Intel, AMD의 기존 서버 프로세서 Peak 전력 사용량 280W대비 약 2.5배. 특히 LLM을 학습하기 위한 GPU는 병렬 연산을 하기 때문에 동시 구동. 지난해 H100 출하량 150만개, 올해 200만개 전망되는 가운데, 이들 중 50%가 동시 가동될 경우 Peak 전력 부하는 약 2.5GW. 서버 전력 수요는 일반적으로 Computing 수요가 40%, 냉각이 40%, 이를 산술적으로 감안 시 AI 서버향 수요는 올해 말 6GW 신규 창출. 50%라는 보수적 가정에서도 지난해 미국 내 설치된 전력 설비가 55GW 수준임을 감안하면, 단지 2년만에 엄청난 신규 전력 수요가 오직 AI 서버향으로 창출되는 것. 특히, Microsoft, Meta 등은 대부분의 전력을 재생에너지로 사용함에 따라, 태양광 등 재생에너지 수요 급증 전망
- 자회사 플람은 미국 First Solar에 멀티 플라즈마 패널 세정장비를 수주, Set-up 완료되었으며, AI서버향 전력 수요 강세로 인해 태양광 수요 급증에 따른 동사의 수혜가 기대됨

■주가전망 및 Valuation
- 해외 반도체 고객사의 HBM향 CAPEX 확대에 따른 추가적인 JFS 솔루션 수주 확대와 AI 서버향 전력 수요 강세에 따라 동사의 수주 모멘텀은 2Q24부터 본격화될 전망

*URL: https://url.kr/dz6lpv

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
하이록코리아(013030)
BUY/38,000(유지/유지)
<1Q24 review: 성장하는 한해>

■투자포인트 및 결론
- 1Q24 동사의 실적은 매출액 498억원(+6.1% qoq, +8.9% yoy), 영업이익 154억원(+38.0% qoq. +37.2% yoy)을 기록함. 호실적의 이유는 환율 상승과 전방 산업인 반도체와 조선향 매출 반영 등에 기인
- 2024년 신규 수주는 2023년 1,700억원 대비 증가, 2022년과 유사한 1,900억원을 기록할 것으로 전망됨

■주요이슈 및 실적전망
- 2023년 전방산업별 매출 비중은 석유화학 42.4%, 해양 8.7%, 조선 12.1%, 반도체 12.3% 등을 차지하였음. 2022년 말~ 2023년 조선업체들의 LNG 및 FLNG 수주에 따른 조선향 매출 비중 증가와 반도체 업체들의 팹 투자 기대감에 따라 2024년에는 본격적으로 실적의 개선세가 가팔라질 것
- 주주 친화적인 정책에 따라 총 300억원의 규모로 2023년~2026년까지 별도 기준 당기순이익의 30%이상을 현금 배당하기로 한 점도 우호적인 상황
- 2024년 실적은 매출액 1,975억원(+4.6% yoy), 영업이익 554억원(+6.8% yoy)을 기록할 것으로 전망됨

■주가전망 및 Valuation
- 우호적인 전방산업의 턴어라운드에 따른 수혜가 실적 모멘텀으로 이어질 것

*URL: https://url.kr/c6mtbk

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

2024.05.27 07:37:22
기업명: 한올바이오파마(시가총액: 1조 8,702억)
보고서명: 투자판단관련주요경영사항

제목 : mRNA 기반 Epigenetic Reprogramming of Aging (ERA) 기술도입 조건부 계약 체결

* 주요내용
※ 투자유의사항
동 계약은 조건부 계약으로서, 본 계약을 통한 비용 인식은 임상시험과 품목허가 등의 성공 여부에 따라 달라질 수 있습니다. 계약 조건에 따라, 규제기관에 의한 연구개발의 중단, 품목허가 실패 등 발생시 계약이 해지될 수 있습니다.

1. 계약상대방: Turn Biotechnologies (미국)

2. 계약의 내용: Turn Biotechnologies가 보유하고 있는 mRNA 기반 Epigenetic Reprogramming of Aging (ERA) platform의 노하우 및 특허에 대한 독점적 라이선스 획득을 통해 안과 (Ophthalmic) 및 귀 (Otic) 영역에서의 연구, 개발, 생산 및 상업화 권리 확보

3. 계약체결일: 2024년 5월 25일 (미국시간)

4. 기술의 내용
- Turn Biotechnologies의 ERA™ (Epigenetic Reprogramming of Aging, 노화의 후생적 재프로그래밍)는 노화관련 질환 또는 병태의 개선을 위한 mRNA platform 기술로 mRNA를 통해 세포재생관련 인자를 전달하여 세포의 후생적 회춘을 유도함
- 현재 전임상 연구 진행 중에 있음

5. 계약기간
- 계약 체결일: 2024년 5월 25일 (미국시간)
- 계약 유효일: 계약서 상 명시된 조건이 달성되는 당일 또는 그 이후
- 계약 종료일: (a), (b), (c) 중 가장 늦은 날짜
(a) 라이선스 제품의 최초 상업판매 시작일로부터 10년
(b) 특허 만료 일자
(c) 마케팅, 자료 등에 대한 독점권 만료 일자

6. 계약규모: 2억 3,900만 달러
- 계약금: 100만 달러
- 개발 마일스톤: 2억 3,800만 달러
※ 후보 물질 선정, 임상 단계, 판매 개시, 목표 매출액 달성 시 지급하는 조건부 마일스톤이며 임상 및 판매 개시 관련 마일스톤은 라이선스 제품당 지급하는 조건임
- 경상기술료 (royalty): 별도

7. 기타 투자판단에 참고할 사항
- 본 계약은 조건부 계약으로서, 계약 체결일과 계약 유효일이 상이하며 계약 유효일은 계약서 상 명시된 당사와 Turn Biotechnologies 간 합의된 조건이 달성되는 당일 또는 그 이후의 날짜를 의미합니다.

- 계약 체결일로부터 90일 이내에 당사와 Turn Biotechnologies 간 합의된 조건 미달성 시, 어느 당사자든 상대방에게 계약 해지 통지를 함으로써 즉시 본 계약을 해지할 수 있으며 계약금은 조건 미달성 또는 계약이 해지되는 경우에는 지급 의무가 없습니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240527800002
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=009420

퍼스트 솔라, 미국의 중국 관세 이슈와 전력 수요 증가 기대감에 한주 동안 40% 상승
일단 지난주 한정 가장 핫한 AI관련주였음

[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진]
한화솔루션(009830)
BUY/ TP 43,000 (유지/상향)
북미에서 꽃피는 태양광 사업

투자포인트 및 결론
- 한화솔루션 북미 태양광 제품 생산 거점인 Dalton, Cartersville 공장들 및 태양광 발전소 EPC가 진행 중인 LA 인근 지역 Site를 방문. 한화큐셀 CEO 및 주요 임직원과 미팅
- 한화솔루션은 장기적으로 단순 태양광 모듈 판매 사업자에서 벗어나, 이를 활용한 EPC 및 에너지 플랫폼 사업자로 발전하고 있었음
- 하반기는 강화된 대중국 규제 및 EPC 사업 수익 증대로 턴어라운드 기대. 또한, 중국 자체적으로도 태양광 제품 공급과잉 대응 의지 표명함에 따라, 예상보다 시황 개선 가속화될 가능성 상존
- AI 데이터센터향 전력 수요 증대. 태양광 중장기 수요가 크게 증가하면서 사업 기회 확장
- 목표주가는 43,000원으로 상향. 정유/화학 업종 Top pick 추천

주요이슈 및 실적전망
- 한화솔루션은 ‘25년부터 폴리실리콘-웨이퍼-셀-모듈을 모두 수직계열화 한 미국 내 유일한 실리콘 기반 태양광 업체가 될 전망. 또한 EPC 및 에너지솔루션(가정용) 사업으로 수직 계열화 및 플랫폼 사업화 하여, 단순 태양광 모듈 사업 비중이 낮아져 모듈가격 변동 영향 최소화될 것
- 매니지먼트는 최근 미국의 태양광 제품에 대한 대중국 무역 장벽이 더 강화되고 있고, 하반기 시행 예정인 동남아산 우회 중국산 태양광 제품에 대한 반덤핑 관세 부과 등으로 태양광 사업 턴어라운드 가능성에 대한 기대감을 소통. 또한 미국정부와 지속적인 소통을 통해 중국산 수입 물량에 대한 대응책을 마련하고 있음을 밝힘
- 미국 내 태양광 제품 과잉 재고에 대한 우려 크지만, 매니지먼트가 판단하는 연말 재고 수준은 시장 우려 대비 크게 낮은 수준(30GW). 하반기 규제 시행으로 중국산 유입 물량 대폭 감소 전망. 특히 6개월 내 설치가 되지 않을 경우 관세 부과 등 부담이 커지는 것이 중요
- 현재 미국에 모듈 공장을 보유한 Jinko는 여전히 안정적인 생산을 하지 못하고 있는 것으로 확인. Longi 공장은 주민 반대로 가동 지연. 6/6부로 동남아로부터 수입되는 셀 관세 면제가 끝남에 따라, 셀을 수입하여 미국에서 모듈을 만드는 중국 업체들의 원가 경쟁력은 더욱 악화될 것
- 동사는 최근 ㈜한화로부터 인수한 장비사업을 통해 기술 내재화 강화. 자동화율 크게 높여 미국 내 생산 경쟁력 높이고, 차세대 Tandem Cell 관련 기술 유출 방지 효과 기대
- Domestic Contents Adder를 확보할 수 있는 셀/봉지재를 내재화 하여 2025년부터 미국 내 중국 모듈 회사들 대비 높은 ASP로 경쟁력을 갖추게 될 것으로 판단. 또한 이를 활용하여 단순 모듈 생산에서 벗어나고 있음. 시황 영향을 점차 줄이면서 지속적인 매출 성장을 기대할 수 있는 요인

주가전망 및 Valuation
- 최근 주가는 변동성이 확대. 재무구조 우려 있으나, AMPC 유동화 등으로 차입금 감소 가능하며, 시황 개선 가능성이 높아진 상황으로 재무구조 우려는 점차 완화될 것

* URL: https://parg.co/U7Hv

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

#hlb #진양곤 인터뷰

https://youtu.be/5F78iROmPag?si=9IjgqUxgzdtG6FQu

https://m.thebell.co.kr/m/newsview.asp?svccode=00&newskey=202405231655214080108516&page=1&sort=FREE_DTM&searchtxt=

한미반도체가 고대역폭 메모리(HBM) 공급망 내 우위를 당분간 이어갈 가능성이 커졌다. 자체 생산능력(캐파)을 늘리는 동시에 잠재적 경쟁사 견제에 성공하면서다. 현재 한미반도체는 SK하이닉스의 최신 HBM 생산에 쓰이는 'TC 본더'를 사실상 단독 공급하고 있다.

◇'SK 이어 마이크론 잡았다' TC 본더 캐파, 약 1.5배 증가

이달 한미반도체는 인천 서구 주안국가산업단지 내 토지(852평) 및 건물(707평) 일체를 약 99억원에 취득한다고 발표했다. 목적을 HBM용 TC 본더 생산라인 증설로 기재했다.

HBM은 복수의 D램을 쌓아 만드는 고성능 메모리다. 위아래 D램을 안정적으로 접합시키는 역할을 TC 본더가 한다. 한미반도체는 미세 정렬부터 적층까지 단번에 처리할 수 있는 제품으로 주요 고객의 선택을 받고 있다.

SCFI는 7주 연속 상승했습니다. 유럽/지중해 은임은 이제 연초 고점을 돌파했습니다. SCFI는 지표 특성 상 예측이 쉽지 않지만, 일단 3천p 수준에서는 상승세가 둔화될 것으로 보고있습니다. 대신 선사들의 실적에 더 가까운 CCFI는 1,400p를 뚫고 6월까지 오를 것으로 예상됩니다.

SCFI 2,703p (+7.2%)
미서안 5,189 (+3.3%)
미동안 6,482 (+7.6%)
유럽 3,409 (+11.8%)
지중해 4,248 (+7.4%)
CCFI 1,389p (+5.9%)

https://n.news.naver.com/article/018/0005748027?sid=101

[NH/이화정] JYP Ent.

■ JYP Ent. - 풍부해질 하반기

▶️ 스트레이키즈 신곡 빌보드 Hot 100 차트 진입으로 글로벌 중심의 음원 매출 성장 가능성을 재차 증명. 음반 발매는 다소 늦은 7월. 이후 역대급 규모의 월드투어가 예정된 만큼, 하반기 긍정적인 실적 흐름 기대

전체 리포트 다운로드 ☞ https://m.nhqv.com/c/1hiia

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무료수신거부 080-990-6200

# 이수페타시스
- 쇼티지 다음은 공급단가 (ASP) 인상

[SK증권  박형우,  권민규] 
IT부품/전기전자, 2차전지

▶️ 결론:
- 클라우드AI 수요 증가로 MLB 전제품군 공급 부족 예상
- 과거 'ASP 인상' 사례:
1) MLB, 2022년
2) 패키지섭셋, 2020년
- 공급단가 인상 > 수익성 향상 > 컨센서스 상향조정 전망

▶️ 보고서 URL :
https://zrr.kr/8WA6

2024년 하계 에너지 시장 및 전기 신뢰성 평가

다가오는 여름에는 미국 전역의 기온이 평년보다 높을 것으로 예상되어 냉방을 위한 추가 전력 수요가 발생할 것으로 예상됩니다.

NERC(North American Electric Reliability Corporation)는 모든 지역이 예상되는 여름 수요를 충족할 수 있는 충분한 발전 자원을 보유할 것으로 예상하며 일부 지역은 극한의 여름 조건에서 운영 완화가 필요할 수 있습니다.

2024년 여름 총 순 발전 용량은 지난 여름 대비 3.4% 증가한 1,207기가와트(GW)로 예상되며, 대부분의 추가 전력은 태양광 및 풍력 자원에서 나오고 대부분은 석탄 자원에서 퇴출될 것으로 예상됩니다. 수요 측면에서 미국 에너지정보청(EIA)은 미국 본토의 총 부하가 2023년 여름에 비해 4.4% 증가할 것으로 예상합니다.

전국 대부분의 지역에서 2024년 여름 평균 도매 전기 가격은 발전 연료 비용의 완만한 하락으로 인해 2023년 여름 가격과 비슷하거나 약간 낮을 것으로 예상됩니다. EIA에 따르면 천연가스 재고가 상대적으로 높아 올 여름 천연가스 가격은 지난해보다 23% 더 낮을 것으로 예상됩니다. 여름철 천연가스 생산량은 지난 여름의 기록적인 수준과 비교해 거의 변동이 없을 것으로 예상됩니다. 지난 여름과 마찬가지로 천연가스 수요는 증가할 것으로 예상되는데, 이는 주로 LNG 수출을 위한 공급 가스 수요 증가로 인한 것입니다.

북미 가뭄 모니터(North American Drought Monitor)에 따르면 올 여름 수력 발전 조건과 관련하여 미국의 약 39%가 가뭄 또는 비정상적으로 건조한 상태의 영향을 받아 2024년 여름 수력 발전 생산량에 영향을 미칠 수 있습니다. 서부의 적설량 감소는 수력 발전 생산량을 감소시킬 수 있으며, 서부의 전력 수요는 에어컨 수요를 충족하기 위해 발전(또는 전력 연소)을 위한 천연 가스에 대한 의존도를 높일 수 있습니다.

날씨는 여름철 에너지 수요를 주도합니다. 여름의 따뜻한 기온은 일반적으로 냉방을 위한 전기와 그 전기를 생산하기 위한 전력 연소를 위한 천연 가스에 대한 수요를 증가시킵니다. 날씨도 에너지 공급에 영향을 미칠 수 있습니다. 멕시코만 연안을 따라 상륙하는 허리케인과 같은 주요 기상 현상은 원유 및 천연 가스 생산에 영향을 미치거나 전기 장비를 손상시킬 수 있습니다.

전국적인 여름 순 용량 추가 및 폐기(GW 단위로 측정)는 대부분의 용량 추가가 태양광 및 풍력 자원에서 발생하고 대부분의 폐기가 석탄 자원에서 발생하는 최근 추세를 따를 것으로 예상됩니다. 표시된 그림은 2024년 9월 순 여름 용량에 대한 예측을 제공하며, 이는 6월 1일부터 9월 30일까지 미국의 RTO/ISO 및 기타 지역에서 발전 용량이 제공할 수 있는 최대 출력과 자원별 발전 용량 점유율을 제공합니다. 이 차트에 반영된 용량에는 지난 여름 말부터 2024년 여름 말까지 예상되는 추가 및 사용 중지와 해당 기간 이전의 용량이 포함됩니다.

지난해 여름 이후 전국 순 하절기 용량은 1,167GW에서 1,207GW로 증가할 것으로 예상된다. EIA에 따르면 올 여름 말까지 천연가스 화력 발전 용량이 미국 전역의 42%를 차지할 것으로 예상되며, 석탄 14%, 풍력 13%, 태양열 10%가 그 뒤를 잇을 것으로 예상됩니다.

주목할 점은 배터리 저장 용량이 2023년 여름 5.4GW에서 2024년 여름 12.2GW로 7GW 미만 증가할 것으로 예상된다는 점이다.

2024년 여름까지 예상되는 가장 큰 자원 추가에는 CAISO의 메니피 파워 뱅크 배터리 시설, SPP의 하이 뱅크 육상 풍력 시설, PJM의 폭스 스쿼럴 솔라 시설 등 약 600MW 용량의 여러 프로젝트가 포함됩니다. 조지아주 보글(Vogtle) 원자력 발전소의 1,150MW 4호기 원자로가 4월 29일 상업 가동에 들어갔다. 또한 주목할 점은 매사추세츠 해안의 800MW 빈야드 윈드 1(Vineyard Wind 1)과 롱아일랜드 앞바다의 130MW 사우스 포크 윈드(South Fork Wind) 등 두 개의 대형 해상 풍력 발전소가 올해 가동될 예정이라는 점입니다.

https://www.ferc.gov/news-events/news/staff-presentation-2024-summer-energy-market-and-electric-reliability-assessment