[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
The Coming Big Wave
미국 학회 참석을 통해 본 반도체 변화의 물결

■미국 정부의 정치적/경제적 의미에서 전략물자화되는 AI 반도체
- 미국 정부는 첨단 반도체를 포함, Advanced Packaging을 통한 반도체 산업내 리더십과 National Security를 확보하기 위해 마이크론과 인텔을 적극적으로 지원하고자 함
- 미국은 2035년 55단 HBM에 대한 로드맵과, 이와 관련된 Advanced 패키징 로드맵을 제시하고 있음

■전력 밀도 증가에 따라 중요해지는 BSPDN 공정
- 3nm 이하 선단 공정을 설계하는데 있어 BSPDN: 디바이스 스케일링의 한계로 후면 전력 공급
- Advanced 로직 및 HPC 어플리케이션에 적용하기 위한 솔루션 중 하나로 3D BSPDN 제안

■실로콘 포토닉스의 등장
- 데이터센터/HPC/AI를 포함한 다양한 어플리케이션에서 데이터 처리량이 증가함에 따라, 저비용/저전력으로 전송 용량과 Bandwidth를 획기적으로 높일 수 있는 실리콘 포토닉스 기술이 주목받음 -> 이를 구현하기 위해 기본적으로 유리기판이 요구됨
- AI 데이터센터에 실리콘 포토닉스를 적용하려는 Nvidia와 AMD, 이를 위해 TSMC는 COUPE 패키징 도입 예정
- 일본 NTT는 SK하이닉스, 인텔과 함께 데이터센터용 실리콘 포토닉스 도입 예정

■투자 유망 기업: 한미반도체, 디아이티, 로체시스템즈, 와이씨켐, 케이씨텍, 파크시스템스
- 국내 반도체 업종 Top Pick으로 한미반도체 제시 / 차선호주 디아이티, 로체시스템즈, 와이씨켐 제시

* URL: is.gd/U7Ffo1

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파마리서치

파마리서치의 실적성장 전망이 긍정적이다. 2024년 2분기 연결 기준 매출이 전년동기대비 14.7% 성장한 766억원, 영업이익이 16.7% 증가한 276억원으로 추정된다. 여전히 의약품, 의료기기 내수와 화장품 중심으로 성장 중이다.

파마리서치의 주가 추가 상승요인

첫째, 의료기기부문에서 리쥬란의 높은 성장세가 이어지고 있다. 쥬베룩 등 제네릭 품목들의 국내 시장 진입에도 별 영향없이, 의료기기 국내 매출이 2024년 1분기에 전년동기대비 63.4% 성장한 281억원을 기록했고,2분기에도 25.0% 증가한 289억원으로 전망된다. 이러한 성장으로
오리지널 브랜드의 경쟁력을 확인했고, 국내시장에서 불확실성이 많이 해소되는 것으로 평가된다. 따라서 주가에는 밸류에이션 Multiple에 프리미엄을 좀더 부여할 수 있을 것이다.

둘째, 수출은 하반기에 성장으로 전환될 것이다. 의료기기 수출에서 2023년 하반기부터 2024년 상반기까지 성장이 정체되는 것으로 추정된다. 그러나 2023년 하반기에 호주, 칠레시장에 신규 진출했고, 2024년에도 남미 3개국가에 진출할 것으로 예상된다. 따라서 2024년 하반기부터는 다시 전분기 대비 의미 있는 성장세로 전환될 전망이다.

다만 성장속도가 빠르지는 않을 전망이다. 오리지널로서의 제품 경쟁력이 확인되고 있는 만큼, 수출트렌드를 긍정적인 시각에서 좀 장기관점에서 볼 필요가 있다. 해외시장이 크기 때문에 성장 잠재력도 크다. 동사의 기업가치 성장 잠재력이 좀 더 상방향으로 열려 있고, 주가
상승여력도 그만큼 클 것으로 평가할 수 있다.

셋째, 화장품 매출, 고성장이 지속된다. 화장품은 홈쇼핑 매출 축소로 2023년에 하반기에 국내 매출이 정체되었지만, 2024년 상반기부터 다시 성장세로 전환되었다. 국내 화장품시장에서도 리쥬란 브랜드가 2023년에 585억원의 매출로 규모의 경제를 달성하며, 성공적으로 안착하고 있다. 화장품 수출도 안정적으로 증가하면서 2024년에 화장품 전체 매출은 30%내외 성장할 수 있을 전망이다. 최근 미국과 일본 등에서 K뷰티에 관심이 증가하고 있어 수출환경이 개선되고 있다고 봐야할 것이다.

2024년 상반기에 주가가 크게 상승, 2024년 추정실적 기준 PER이 16배 수준이 되었다. 동사의 영업실적 성장률을 감안하면 주가는 아직도 저평가된 수준이다. 다만 주가가 상반기 단기급등하여 당분간 주가 조정가능성은 있다. 그러나 최근 K뷰티가 주목받고 있는 상황이고, 리쥬란 스킨부스터와 화장품이 에스테틱부문에서 주요한 역할을 담당할 수 있을 것이다.

리쥬란 의료기기와 화장품의 높은 성장성을 감안한다면, 2024년 하반기에 다시 한번 주가상승 모멘텀이 발생할 수 있을 것이다.

목표주가를 기존의 180,000원에서 210,000원으로 상향 조정한다. 리쥬란 스킨부스터 오리지널 제품으로서의 경쟁력, 그리고 후광을 입은 화장품의 고성장성을 반영, 적정 PER을 소폭 상향 조정한 결과이다. 현재 주가수준에서 매수 후, 계속 보유하는 전략이 여전히 유효하다고 평가된다. 장기관점에서 투자의견 매수를 계속 유지한다

(24. 7. 1 상상인)

안녕하세요 지난 주 데브시스터즈의 <쿠키런:모험의탑> 성과 업데이트 드립니다.

위클리 URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=326881

1) 일매출: 출시 후 3일간 일매출은 12~14억 수준으로 추정합니다. 초기 아시아 유저들의 과금 성향과 구글이 지원하는 마케팅으로 인해 현재 구글과 iOS 앱스토어 비중은 7:3 정도로 추정합니다. 센서타워에 찍히는 일매출은 거의 모든 게임들에서 출시 직후 1주일은 과소인식되는 경향이 있어 저 숫자도 공격적 추정이 아닙니다.

2) <쿠킹덤>과 비교: 초기 과소인식되는 센서타워 매출을 <킹덤>과 <모험의탑>을 비교 했을 때, <모험의탑>이 압도적으로 큰 상황입니다. <킹덤> 때와 다르게 글로벌 유저들의 수가 늘었고, 이는 6월에 사측이 마케팅비를 거의 들이지 않았음에도 나타난 엄청난 성과라 생각합니다. 객단가는 낮지만 캐주얼 게이머의 수가 압도적으로 많은 북미/유럽 유저들은 이번 주부터 돈을 쓸 것으로 보입니다. <킹덤>과 마찬가지로 다음 픽업 전까지 과금 수요는 완만히 증가하다가 다음 픽업이 시작되면서 폭발적으로 매출 상승이 나타날 수 있습니다.

3) 마케팅: 6월 구글이 데브시스터즈 측의 손익과 상관없이 80억원의 마케팅비를 지원한 것으로 파악됩니다. 구글플레이게임즈(GPG)를 통해 과금하면 유저들은 12000원을 무료로 받게 됩니다. 이 정도로 구글이 적극적인 이유는 <모험의탑>이 모바일뿐만 아니라 PC 크로스 플레이로도 적합한 액션성이 있기 때문이고, 데브시스터즈가 잘되면 구글이 버는 수수료 매출도 올라가기에 상부상조입니다. 기존에 있던 구글과 애플의 앱스토어 피처드 광고의 강화된 지원이라 볼 수 있겠습니다. 덕분에 데브는 6월에 사전마케팅에 쓰지 않은 돈을 오늘부터 쓰기 시작합니다. 주요국 중심으로 인플루언서 마케팅, 주요 플랫폼들에 디스플레이 광고까지 진행할 예정이라 이 회사의 매출 성장은 이제 시작이라 봅니다.

따라서 현재 추정하는 <쿠키런:모험의탑> 매출 수준은 시장 컨센을 크게 상회한다고 판단하여 Top Pick을 유지하고 적극 매수를 추천드립니다.

추가 문의 있으시면 언제든 연락주시기 바랍니다. 감사합니다.

주말동안 백일해 관련

한국,백일해 비상..성인도 예방접종 권고
http://www.g1tv.co.kr/news/?mid=1_207_6&newsid=310136

호주, 2016년 이후 최악의 백일해 발생 국가 소식 급증
호주는 지난 6개월 동안 11,000건을 넘어섰으며, 이는 지난해 전체 2,447건에 비해 크게 증가한 수치입니다.
https://www.abc.net.au/news/2024-07-01/whooping-cough-epidemic-cases-surging-australia-superbug-vaccine/104023220

미국,백일해 발병에 대한 Brookline의 우려
https://whdh.com/news/concern-in-brookline-over-whooping-cough-outbreak/


캐나다,동부 온타리오 보건국, 백일해 증가 경고
https://www.cbc.ca/news/canada/ottawa/eastern-ontario-health-unit-warns-of-rise-in-whooping-cough-1.7250444

미국, 그랜트 카운티는 백일해 사례가 급증하는 것을 보고 있습니다.
https://www.qvpr.com/news/local/grant-county-sees-surge-in-chickenpox-and-whooping-cough-cases/article_48395da2-356c-11ef-b30d-6f0fb243ec51.html

헝가리, 백일해 전염성이 매우 강한 질병이 빠른 속도로 확산되고 있다는 놀라운 자료가 있습니다
https://www.portfolio.hu/en/economy/20240628/alarming-data-show-that-highly-contagious-disease-spreads-at-an-accelerating-rate-in-hungary-695493

📌 오픈엣지테크놀로지(시가총액: 4,674억)
📁 단일판매ㆍ공급계약체결
2024.07.01 09:30:58 (현재가 : 21,400원, +2.88%)

계약상대 : 한국 소재 반도체 기업
계약내용 : 반도체 설계자산(IP) 라이선스 계약
공급지역 : 한국
계약금액 : 33억

계약시작 : 2024-06-28
계약종료 : 2027-06-27
계약기간 : 3년
매출대비 : 17.0%
기간감안 : 5.67%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240701900082
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=394280

2024.07.01 09:36:20
기업명: 한화오션(시가총액: 9조 4,359억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 중동 지역 선주
계약내용 : ( 공사수주 ) VLCC 4척
공급지역 : 중동 지역
계약금액 : 7,196억

계약시작 : 2024-06-28
계약종료 : 2027-04-30
계약기간 : 2년 10개월
매출대비 : 9.7%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240701800088
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/042660
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=042660

2024.07.01 09:59:31
기업명: 포스코인터내셔널(시가총액: 11조 1,535억)
보고서명: 기업설명회(IR)개최(안내공시)

개최일자 : 2024-07-02
개최시각 : 10:00

*IR 목적
당사에 대한 투자자의 이해도 제고

*IR 내용
2024년 1분기 경영성과 및 당사 리얼밸류 스토리 추진현황


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240701800096
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=047050