#테크윙

[핵심 요약]

* 투자의견: 매수 (Buy) / 고위험 (High Risk)
* 목표주가: 90,000원
* 현재주가: 37,600원 (2025년 5월 16일 기준)
* 총 수익률 기대치: 140%
* 2025년 예상 매출: 5,000억 원 이상
* 2025년 예상 영업이익률: 30% 이상

[1. Cube Prober 관련 업데이트]

* HBM 고객사 인증 지연:

* 일부 외부 요인 및 내부 설계 변경으로 지연 발생
* 그러나 대부분 설계 수정 완료되어 2025년 하반기부터 본격적인 수요 예상
* 2025년 출하 가이던스 유지:

* Cube Prober 출하 목표: 120\~150대
* HBM4 전환 시 테스트 수 증가로 수요 확대 기대
* 수요 확대 요인:

1. 주요 고객사의 Nvidia 인증 테스트 통과 및 점유율 배분
2. 현재는 DC 테스트에만 사용되나, Speed Test·Burn-in Test 등 추가 채택 시 라인당 수요 급증 가능
3. HBM4의 본격 론칭 및 수율 하락 보완 필요성

[2. 고객사별 인증 일정]

* SK하이닉스:

* 5월 내 인증 완료 예정, 6월 초도 발주 기대
* 멀티 테스트용 새로운 로더 버전 요청 → 6\~8월 내 2차 인증 진행
* 마이크론:

* 6월 인증 테스트 시작, 8\~9월 발주 가능성 있음

[3. 기존 핸들러 및 부품 사업 회복]

* Handler/COK 사업 회복세:

* NAND·LPDDR 등 압박받던 응용처에서 회복 조짐
* 몇몇 고객사, 3~4년 만에 신규 핸들러 발주
* Handler 부품(COK) 출하도 2분기부터 본격 증가
* 2분기 실적 가이던스:

* 매출: 500~600억 원 (1분기 350억 원 대비 증가)
* 영업이익률: 20% 이상

[4. 밸류에이션 및 리스크]

* 밸류에이션:

* 2025~2026년 예상 실적 평균 기준 PER 20배 적용 (역사적 밴드 상단)
* HBM 특화 프로버 사업의 본격 실적 반영 가시성 확보 시 정당화 가능
* 주요 리스크:

1. Cube Prober 인증 지연 → 실적 반영 지연
2. 신규 경쟁사의 등장
3. 메모리 시장 회복 지연 시 COK 및 핸들러 부문 타격