[5/30, 장 시작 전 생각: 관세 멀티버스 , 키움 한지영]

- 다우 +0.3%, S&P500 +0.4%, 나스닥 +0.4%
- 엔비디아 +3.3%, 팔란티어 -1.2%, 테슬라 +0.4%
- 미 10년물 금리 4.42%, 달러 인덱스 99.3pt, 달러/원 1,371.4원

1.

장전 선물 시장에서 2%대 근처까지 급등하기도 했던 미국 증시였지만,

본장에서는 그 기세를 이어가지 못하고 흘러내렸네요.

엔비디아의 실적 서프라이즈는 엔비디아 자체에만 힘을 실어줬을 뿐,

온기를 확산시키지는 못했습니다.

주간 신규실업수당 청구건수, 미결주택매매 등 마이너급 하드데이터들도 부진하게 나왔는데,

지수가 전고점 부근에 도달하다 보니, 보이지 않는 무언의 저항선, 매물대에 부딪힌 느낌이 들었던 하루였네요.

2.

미 연방 무역법원의 상호관세 무효화 1심 판결은 “관세 전쟁 종식”을 만들어낼 수 있는 게임체인저가 되지 못했습니다.

트럼프 정부가 제기한 판결 효력 정지 요청을 항소 법원에서 수용함에 따라, 항소심 판결이 나오기 전까지 관세는 기존처럼 부과 모드로 복원됐습니다

항소심 판결과 대법원 최종 결정까지 약 1년정도 시간이 걸리기 때문에, 트럼프 vs 연방 무역법원의 구도는 시간 싸움 국면으로 들어간 셈이네요.

사실 대법원에서 연방 무역법원의 상호관세 무효 쪽에 손을 들어준다고 하더라도,

무역확장법 232조(국가 안보 관련한 수입 규제 가능), 무역법 301조(지재권 침해, 불공정 무역 관행) 및 세이프가드 조치(자국 특정 산업 보호) 등의 다른 관세 부과 수단들은 얼마든지 존재합니다.

3.

네, 트럼프는 여러 수단을 가지고 다양한 관세 유니버스(멀티버스)를 만들어 낼 수 있습니다.

A가 막히면 B,C,D 등 우회루트를 통해 관세를 부과하면서, 상대 국가들과 압박, 협상을 하려들텐데

그 과정에서 또 다른 종류의 불확실성이 등장할 수 있고, 시장은 거기서 파생되는 변동성을 몇차례 맞으면서 새롭게 대응 전략을 짜야하는 피곤함이 더 커지는 위험에 직면할 수 있겠네요.

이런 측면에서 상호관세가 복원이 됐고, 최종 결정까지 수개월 혹은 1년 이상의 시간이 소요된다는 점이 차라리 다행이라는 생각이 듭니다.

기존대로 “6월 중 지표와 실적 상 관세의 여진을 확인하며 중간중간 상단 제약을 받는 국면”의 시나리오는 변하지 않았습니다.

이런 국면에서는 주도주 교체 논의의 중심에 있었던 조선, 방산 업종의 비중 축소는 천천히 진행해도 될 듯합니다.

4.

코스피는 연고점을 경신하면서 2,700pt대에 진입했네요.

직전일에 급락했던 조선, 방산, 원전, 전력기기 등 주도업종과 테마들이 일제히 반등이 나왔고,

증권, 은행, 지주 등 대선 수혜주들도 어제도 그렇고, 요새 기세가 상당합니다.

아무래도 대선이 코앞에 다가왔고, 누가 당선되든간에 증시 활성화, 코리아 디스카운트 해소 정책은 실행될 것이라는 쪽으로 기대감이 커진 덕분입니다.

2700pt 돌파 모멘텀을 이어받아 오늘도 연고점 경신 랠리를 하면 좋겠으나,

기술적으로 단기 과열 신호가 감지되고 있으며, 어제 미국 증시도 흘러내린 것을 감안해봤을 때

오늘은 전일 급등주를 중심으로 숨고르기하면서 6월 장을 준비하는 하루가 될 듯하네요.

——

5월이 벌써 다 끝나갑니다.

5거래일 단위로 살다보니, 시간이 정말 빨리가는거 같습니다.

5월 코스피가 +6.4%, 나스닥이 +9.9%를 기록했으니, 나름 좋았던 한달이었네요.

이번달도 정말 고생많으셨고, 6월도 만만치 않겠지만 같이 화이팅하셨으면 좋겠습니다.

그럼 주말 동안 리프레쉬 잘 하시고, 늘 건강 잘챙기시길 바랍니다

키움 한지영

『셀트리온(068270.KS) - 최혜국 정책은 시밀러 수혜, 관세 우려 완화』
기업분석부 엄민용 ☎️ 02-3772-1546

▶️ 신한생각: 최혜국 정책에 의한 의료비 증가는 시밀러 수요 증가 요인
바이든 IRA 약가 인하 목록 중 향후 시밀러 출시될 오리지널 의약품들은 미포함. 즉, 시밀러 판가 하락 요인 아님. 최혜국 정책과 관세는 미국 외 국가의 의료비 증가 우려. 미국과 그 외 국가 모두 시밀러 적극 도입 필요

▶️ 시장 진입 가속하는 미국 바이오시밀러 규제 완화
트럼프 행정부의 메디케어 재정 건전성을 위한 제도적 개선 속 동사 바이오시밀러 수혜 기대. 빅파마와 직접적인 약가 인하 협상은 약가 조사 기간, 빅파마 로비 및 약가 협상 기간 부여 등의 필연적 시간 지연 발생. 빠른 보험 재정 절약 위해서 바이오시밀러 도입 및 규제 완화 필수적

미국은 유럽에 비해 미온했던 바이오시밀러 지원 정책 때문에 유럽(EMA) 바이오시밀러 116개 승인 대비 미국(FDA)은 70개만 승인된 상황. 미국의 보험 재정 안정화를 위한 시밀러 사업 규제 완화로 동사 수혜 예상

바이든 IRA 약가 인하 신규 목록은 2026년 2월 발표되나 동사 출시 예정인 오리지널 의약품은 미포함되어 시밀러 판가 영향 제한적 판단. 오히려 최혜국 정책으로 미국 약가 낮아질 경우 빅파마들은 그 외 국가들의 약가를 인상할 수 있는 상황. 미국 외 국가들 시밀러 도입 증가 요인될 것

▶️ Valuation & Risk: 경쟁 심화 속 단가 경쟁력 유지한 기업만 남는다
상저하고의 1분기 실적 반영해 목표주가 230,000원으로 소폭 상향. 2분기부터 신제품 매출 및 비용 감소 등 실적 개선 전망. 바이오시밀러 시장은 미국 규제 완화로 세포주 배양 및 정제 등 생산 단가 경쟁력이 우수한 동사와 같은 바이오시밀러 기업들만 살아남을 수 있는 환경으로 변화 예상되어 미국 약가 인하 및 관세 정책 또한 동사 수혜 기대

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=336096

위 내용은 2025년 5월 30일 07시 43분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[NH/곽재혁] 태웅

[태웅(TP 28,000원 상향, Buy 유지)] 실체 있는 SMR 플레이어

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가를 28,000원으로 기존 대비 60.0% 상향. 목표주가 상향은 1) 기타 단조부문과 조선 부문의 기준연도 변경(’25~’26년 평균)으로 영업가치를 +61.2% 조정, 2) 기타 단조부문 Target multiple(6.0배→10.0배) 상향에 기인. 2025년 실적 훼손 요인으로 작용한 플랜지 증설은 기타, 조선 부문의 영업가치를 훼손하는 요인이 아님. 전방 시장(SMR, 플랜트 등) 단조품 공급 부족에 따른 동사 Q(물량) 관점에서의 성장 기회에 주목해야 한다고 판단

■ 태웅은 2025년 2월 캐나다 내 300MW급 SMR용 단조 부품 공급 계약 체결에 성공. 관련 매출은 올해 3분기 중에 인식될 예정. SMR용 부품 수주에 성공하며, SMR 밸류체인에 속하게 된 점에 주목. 태웅은 2012년부터 원전향 Cask 제품을 수출해왔으며, 2020년 들어서 미국 원전/SMR 부품 업체와 협력 지속해 왔음

■ 2026년 매출액 5,131억원(+36.6% y-y), 영업이익 615억원(+189.3% y-y) 전망. 풍력의 경우, 3분기 플랜지 증설로 2026년 CAPA 증가(+30% y-y) 예정. 2025년 연간 풍력 신규 수주 예상치 1,100억원(+9.8% y-y)에 대한 달성 가능성 또한 높다고 판단. 1분기 중 342억원 수주했으며, 상반기 내 Norfolk 프로젝트 추가 수주 가능. 이에 2026년 풍력 부문 실적 개선 가시성 높음

■ 자료: https://m.nhqv.com/c/4zzzy

■ [NH/곽재혁(Jr. 조선/신재생), 02-2229-6879]

[2025-05-30] GLP-1 계열 신약 개발 전문기업 디앤디파마텍(347850)이 회사가 개발한 경구용 펩타이드 플랫폼 기술 오랄링크 (ORALINK)와 관련한 두 번째 신규 특허에 대한 호주 지역 등록이 결정됐다고 밝혔다.

최근 비만치료제로 각광받는 GLP-1 펩타이드 의약품을 경구 투여하는 경우, 펩타이드의 낮은 안정성과 큰 분자 크기로 인해 일반적으로 혈액으로 흡수되지 못하는 한계가 존재한다.

이를 개선하기위한 방법으로 고안된 것이 디앤디파마텍의 오랄링크 기술이다. 오랄링크의 구성요소는 크게 두 가지로, 먼저 물질에 리간드화 및 지질화 등 펩타이드 개선기술을 적용해 줌으로써 물질 자체가 가진 투과도와 안정성 및 반감기를 증대시키는 한편, 또 한 축은 제형기술로써 다양한 부형제를 함께 사용해 경구흡수를 한층 더 배가시키는 전략이다.

한편 지난 3월 일본에서 최초로 등록이 결정된 것으로 알려진 디앤디파마텍의 선행 특허의 경우 펩타이드 개선기술 중에서도 특히 리간드화에 집중한 반면, 금번 특허는 리간드화 뿐만 아니라 오랄링크에 사용되는 펩타이드 반감기 개선기술과 제형기술이 종합적으로 활용된 것으로써 기존 대비 더 넓은 기술 범위의 특허이다. 이로써 디앤디파마텍이 독자적으로 개발한 펩타이드 경구화 플랫폼 기술에 대한 독점적 권한이 더욱 광범위하게 인정되는 기틀이 마련된 것으로 평가된다.

한편 디앤디파마텍은 나스닥에 상장된 비만치료제 전문개발사인 멧세라 (Metsera Inc.)와 지난 2023년과 2024년에 걸쳐 오랄링크 기술이 적용된 경구용 비만치료제 5개 품목에 대한 기술이전 계약을 체결한 바 있다. 이번에 등록이 결정된 호주 특허는 계약에 따라 디앤디파마텍이 원개발사로 출원하였고, 특허 등록을 위한 대응 및 비용 부담은 멧세라와 함께 진행한 결과이다.

디앤디파마텍과 멧세라의 경구용 비만치료제 임상개발 현황은 지난 2024년 11월 가장 앞선 품목인 경구용 GLP-1 비만치료제 MET-002o의 첫 환자 투약이 개시되어 현재 최적 제형을 모색하기 위한 임상이 순조롭게 진행 중이다. 멧세라는 나아가 MET-002o 대비 개선된 효능과 반감기가 기대되는 경구용 GLP-1 리드품목 MET-224o와 MET-097o에 대한 임상을 개시하여, 이르면 연말 두 품목에 대한 인체에서의 체중감량 효과를 확인할 계획이다.



디앤디파마텍의 이슬기 대표는 “오랄링크 기술은 당사의 오랜 노하우가 집약된 산물로써 다양한 접근법이 복합적으로 적용되어, 각 요소 간의 시너지 효과를 통해 경구흡수율을 극대화하도록 고안된 플랫폼 기술”이라며 “특히 당사 기술은 그간 라이선스계약 체결 뿐만 아니라 미국/캐나다 FDA의 IND 승인을 거쳐 현재 임상을 진행하고 있는 만큼 여러 차례에 걸쳐 그 안전성과 효과가 검증된 기술”이라고 덧붙였다. 그는 또한 “회사는 글로벌 기술경쟁력 확보를 위해 주요 국가 특허 획득에 힘쓰고 있으며 금번 호주 특허 등록 결정으로 현재 멧세라가 임상 진행 중인 경구용 GLP-1 비만치료제 뿐만 아니라, 회사가 차세대 품목으로 고려 중인 다른 펩타이드 및 단백질 물질에 대한 경구제 개발이 더욱 탄력을 받을 수 있을 것으로 기대한다”고 밝혔다.

http://www.ddpharmatech.com/board/board.php?bo_table=press&idx=50

✅스페이스X 첫 화성 비행은

2026년 스타쉽을 타고 테슬라 옵티머스가 비행할것으로 밝힘.

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://news.1rj.ru/str/growthresearch

✅디앤디파마텍, 경구용 펩타이드 플랫폼 ‘오랄링크’ 호주 특허 등록 결정…글로벌 기술 경쟁력 강화

https://www.pharmnews.com/news/articleView.html?idxno=260725

📌1. 호주 특허 등록 결정
디앤디파마텍의 경구용 펩타이드 플랫폼 ‘오랄링크(ORALINK)’가 호주에서 두 번째 특허 등록 결정.

기존 일본 특허보다 넓은 기술 범위를 포함하며, 독점적 기술 보호 강화.

📌2. 오랄링크 기술 개요
펩타이드 약물의 ‘투과성’과 ‘안정성’을 동시에 해결한 차세대 플랫폼.

약물 분자 자체를 리간드화·지질화해 흡수 개선 + 제형 기술 결합 → 경구 생체이용률 획기적 개선.

이번 호주 특허는 이 두 가지 기술축 모두를 포괄.

📌3. 멧세라(Metsera)와의 협력 확대
멧세라와 공동 개발 중인 5개 GLP-1 기반 경구용 비만 치료제에 오랄링크 기술 적용.

MET-002o: 2024년 11월 첫 환자 투약, 현재 최적 제형 임상 진행 중.

MET-224o, MET-097o: 높은 효능·긴 반감기 기대, 올해 말 인체 데이터 확보 가능성.

📌4. 대표이사 발언
오랄링크는 다양한 기술을 복합 적용해 시너지 기반 흡수율 극대화 설계.

미국·캐나다 FDA로부터 IND 승인 받아 안전성과 효과 검증.

향후 다른 펩타이드·단백질 기반 약물에도 경구제 개발 가능성 확장.

📌5. 전망
오랄링크는 GLP-1 비만치료제 외에도 다양한 적응증으로 확장 가능한 플랫폼으로 평가됨.

글로벌 특허 포트폴리오 강화 → 기술이전 및 글로벌 진출 가속화 기대.

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://news.1rj.ru/str/growthresearch

Meta와 방산 스타트업 Anduril, 미 육군용 VR·AR 프로젝트에서 협력

Meta와 방산 기술 스타트업 Anduril은 목요일, 미 육군을 위한 가상현실(VR) 및 증강현실(AR) 장비를 공동 개발하기 위한 파트너십을 체결했다고 발표했습니다.

이번 파트너십은 Meta가 정부를 대상으로 첨단 기술을 공급하는 중요한 진전으로, 동시에 Oculus VR 창업자인 팔머 럭키와 다시 손을 잡는 의미도 담고 있습니다. Oculus는 2014년 Facebook(현 Meta)에 20억 달러에 인수되었지만, 럭키는 2017년 해고되었습니다.

럭키는 2019년 CNBC와의 인터뷰에서 "아무 이유 없이 해고됐다"고 말하며, 2016년 대선을 앞두고 친트럼프 성향 단체에 1만 달러를 기부한 것이 해고 사유일 수 있다고 암시했습니다.

2024년 대선에서 도널드 트럼프가 다시 대통령으로 당선된 이후, 마크 저커버그를 비롯한 테크 업계 CEO들은 콘텐츠 검열 완화 등의 정책을 통해 백악관과 우호적 관계를 구축하고 있습니다.

Meta는 또한 Llama AI 모델을 오픈소스로 정부 기관에 제공하고 있으며, 지난해 11월에는 국방 및 안보 관련 애플리케이션을 개발하는 정부 부처 및 민간 파트너들에게 해당 모델을 제공하겠다고 밝혔습니다.

Meta CEO 마크 저커버그는 성명을 통해 “Meta는 지난 10년간 미래 컴퓨팅 플랫폼을 위한 AI와 AR 기술을 개발해왔다”며, “이 기술을 미국 내외에서 우리의 이익을 지키는 장병들에게 제공하게 되어 기쁘다”고 밝혔습니다.

올해 2월, Anduril은 마이크로소프트와 협력해, 미 육군의 AR 헤드셋 프로그램을 인수한다고 발표한 바 있습니다.

월스트리트저널(WSJ) 보도에 따르면, Meta와 Anduril은 최대 1억 달러 규모의 VR 장비 군 계약을 공동 입찰 중입니다. 이들은 ‘EagleEye’라는 시스템을 개발 중이며, 이는 군인의 청각과 시각을 향상시키는 센서를 탑재한 장비입니다. WSJ에 따르면, 계약 수주 여부와 관계없이 양사는 이번 파트너십을 지속할 계획입니다.

양사는 이번 협업이 미국의 ‘기술적 우위’를 유지하고, 상용 기술을 활용해 군의 비용을 수십억 달러 절감하는 데 기여할 수 있다고 설명했습니다.

럭키는 성명을 통해 “Meta와 다시 일하게 되어 기쁘다”며, “이중용도 기술이 미국을 위해 기여할 수 있는 분야 중에서도 이 프로젝트에 가장 큰 기대를 걸고 있다”고 말했습니다.

한편, Anduril은 지난해 12월 OpenAI와 협력해 ‘국가 안보 임무’ 관련 AI 프로젝트도 진행하고 있다고 발표했습니다.


https://www.cnbc.com/2025/05/29/meta-anduril-partner-on-vr-ar-project-intended-for-us-army.html?__source=iosappshare%7Cnet.whatsapp.WhatsApp.ShareExtension

Dell Technologies 2026 회계연도 1분기 어닝콜 중

Jeff Clarke (COO):

"이번 분기 AI 최적화 서버에 대한 수요는 전례 없이 강했습니다.
1분기 동안 AI 서버 주문액은 121억 달러에 달하며, 이는 FY25 전체 출하량을 초과하는 수준입니다.
출하한 AI 서버는 18억 달러, 백로그(잔여 미출하 주문)는 144억 달러입니다.

5분기 파이프라인은 계속해서 증가하고 있으며, 백로그 대비 수배에 달합니다.
특히 Tier 2 CSP, 민간 및 공공 기업 고객 모두에서 수요가 확대되고 있습니다.

우리는 차세대 아키텍처에 빠르게 대응하면서 맞춤형 AI 솔루션을 설계하고 있습니다.
엔지니어링, 공급망, 배포 능력이 차별화 요소입니다.


Dell은 NVIDIA와의 협업을 통해 다양한 AI 인프라 제품을 출시했습니다:

서버 제품군
XE9780 / XE9780L: 공랭 및 수랭 방식, 랙당 최대 256개 NVIDIA HGX B300 GPU 지원

XE9712: NVIDIA GB300 NVL72 지원 — 3월 GTC에서 세계 최초로 공개

XE7745: NVIDIA RTX Pro 6000 Blackwell GPU 지원, 4U 섀시에 최대 8개 GPU 장착 가능

GB200 NVL72 랙에는 부품만 120만 개가 들어감 — 공급망 및 조립 복잡도 강조


AI 워크로드용 스토리지 및 Project Lightning
Dell AI 데이터 플랫폼: PowerScale 및 ObjectScale의 성능 및 확장성 향상

Project Lightning:
NVIDIA와 공동 개발 중인 AI 워크로드 전용 대규모 캐시 시스템

Dell Data Lakehouse: 대규모 데이터 통합, 비정형 데이터까지 AI 학습에 활용 가능


엔터프라이즈 AI 고객 증가
AI 고객 수는 분기별로 증가 중이며, 특히 반복 구매 기업이 늘어나고 있음

현재 3,000개 이상의 고객이 다양한 형태의 Dell AI Factory를 도입하고 있음

Blackwell 기반 주문 비중이 높아졌으며, 기존 Hopper 기반 주문도 일부 포함


정부 및 국방 부문 진출 (Sovereign AI)
미 에너지부와의 협업 성과 발표:
Dell과 NVIDIA의 공동 설계로 Windows 10 AI용 디자인 수주
(Sovereign AI 인프라 구축의 대표 사례)


재무적 영향 및 수익성 전망
Jeff Clarke:

AI 서버 수주와 출하는 매출과 영업이익 성장을 견인하고 있음
Blackwell 기술 전환이 업계 전체에 도전 과제를 주고 있지만,
Dell은 맞춤형 설계, 빠른 구축, 안정적인 운영 능력을 통해 차별화


Q: 1분기 AI 서버 주문(121억 달러)이 엄청난데, 연간 목표 150억 달러는 상향될 수 있나?

A (Dell):
91일 만에 FY25 전체 수준을 넘는 주문을 받았고, 백로그는 144억 달러로 증가함.

5분기 파이프라인도 전년 대비 증가 중이며, Blackwell 및 소프트웨어 포함 AI 수요가 확산

150억 달러 이상 출하할 가능성이 높음, 하지만 아직은 보수적 가이던스 유지 중


Q: FY26 실적 가이던스에 관세 영향 반영했나? AI 서버 마진은 낮은가?

A (Dell):

Q2 가이던스는 현재까지의 모든 관세 정보를 반영한 수치
AI 서버는 가격 인상 없이 공급했고, 전체적인 비용은 Q2에 디플레이션 압력 존재
AI 서버 관련 영업이익 및 총이익 달러 기준으로는 상당한 기여 중