「Korea: The future of KRW stablecoin may not be all rosy」

🔍 리포트 개요
* 주제: 한국 원화(KRW) 기반 스테이블코인(stablecoin)의 성장 가능성과 관련 규제, 주요 플레이어 분석
* 핵심 결론: 규제 리스크와 확장성 한계로 인해 스테이블코인 사업의 실질 수익 기여도는 제한적일 전망
* 투자의견 변경
* KakaoBank: *Hold → Reduce* (TP: 23,000 → 30,500원)
* Kakao Pay: *Reduce 유지* (TP: 22,500 → 39,300원)
* NHN KCP: *Buy 유지* (TP: 17,300원)

🪙 KRW 스테이블코인의 현황과 문제점

1. 확장성 한계
* 국내에서는 이미 신용카드 인프라가 강력하게 자리잡음
* 스마트폰과 신용카드 기반의 결제 속도·정확도·신뢰성 모두 매우 우수
* 핀테크 도입에도 불구하고 카드 결제 비중은 여전히 50% 초과
* 해외 확장성도 제한적
* KRW는 글로벌 결제 통화로서 지위가 매우 낮음
* SWIFT 기준 상위 20위 통화에도 포함되지 않음

2. 규제 강화 가능성
* 2024년 TMON·위메프 자금 유용 사태 이후 규제 강화 필요성 대두
* 국회 내 입법안 3종 논의 중:
1. 민병덕 의원안: 자본금 5억 이상이면 발행 허용 (완화된 조건)
2. 국회 정책위·핀테크산업협회안: 자기자본 내 발행 한도, 100% 적립 의무
3. 금융당국 추진안(하반기 예상): 초기 발행권을 은행에만 부여
* 은행 외 사업자는 추후 허용 여부 검토
* 한국은행 부총재도 은행 우선발행 주장

📉 투자 의견 변경 이유

🟠 Kakao Pay (Reduce, TP: 39,300원)
* 높은 Valuation (PE 119.1x) 대비 실질 수익 기여 불투명
* Cross-border QR 결제 강조했으나, 실적 기여 미미
* 해외 이용자는 USD 기반 스테이블코인 선호 (유동성과 수용성 때문)
* 규제 강화로 예치금 운용 자율성 제한 예상 → 수익성 제한

🔻 투자 지표
* 현주가: 92,000원 → 하방 여력 -57%
* 2025e EPS: 248원 / Sales: 6,461원
* PSR: 7.6x / PER: 119.1x (Circle 포함)

🟠 KakaoBank (Reduce, TP: 30,500원)
* 스테이블코인 사업 진출 가능성은 존재하나, 법안 미확정으로 실적 반영 어려움
* 플랫폼 사업 비중 확대(16.4% → 30%) 및 Circle PE 반영으로 TP 상향
* 현 시점 Valuation 과도하다고 판단

🔻 투자 지표
* 현주가: 37,000원 → 하방 여력 -17.6%
* 2025e EPS: 1,044원
* PE: 63.6x (핀테크 평균 기준)

🟢 NHN KCP (Buy, TP: 17,300원)
* 국내 최대 PG(Payment Gateway) 사업자 (시장점유율 약 24%)
* 향후 스테이블코인 결제 연동 위해 PG 시스템 업그레이드 필요
* 규제 미확정 및 발행 계획 부재로 밸류에이션에 관련 사업 미반영
* 고정된 target PE 15.5x 유지

🔼 투자 지표
* 현주가: 13,030원 → 상승 여력 +32.8%
* 2025e EPS: 1,112원 / PER: 11.7x

💸 스테이블코인 수익성 분석 (가정 기반)
| 구분 | KakaoBank | KakaoPay |
| --------------------- | -------------- | -------- |
| 자본총액(1Q25) | 6,510억 | 1,925억 |
| 예치금 규모 (Bull/Nt/Bear) | 1,000억\~1조 | 동일 |
| 투자수익률 가정 | 1% (국고채/MMF 등) | |
| 최대 수익(Bull) | 100억 | 100억 |
| ROE 영향 | 최대 1.1% | 최대 3.8% |
> ⚠️ 현실적으론 Bear 시나리오에 가까울 가능성 높으며, 예치금 관리에 규제 심화 예상

📌 종합 평가 및 투자 전략 제언
| 종목 | 리포트 평가 | 투자 전략 요약 |
| --------- | -------- | ----------------------------------- |
| Kakao Pay | ❌ Reduce | 법적 불확실성과 수익성 제한으로 주가 과대평가 |
| KakaoBank | ❌ Reduce | 잠재력은 있으나 현시점 밸류에이션 과도 |
| NHN KCP | ✅ Buy | 스테이블코인 확장 시 PG 인프라 활용 기대, 밸류에이션 매력적 |

아이씨티케이, 양자내성보안칩 우주선 정상 작동 입증…"글로벌 국방,우주 보안 생태계 선점"

https://m.ls-sec.co.kr/invest/news/view/202506260908392153721085

미국 에너지부

미국의 원자력 발전이 그 어느 때보다 빠르게 진전되고 있습니다.

대통령과 Wright 장관의 대담한 원자력 파일럿 계획은 첨단 원자로 개발 방식을 혁신하고 있으며, 앞으로 수십 년간 에너지 안보를 견인할 것입니다!
이것이 바로 미국이 선도하는 방식입니다.

Bank of All-in 의 현중 & 미포 목표가 상향 리폿

현중: W600,000
미포: W310,000

7월에 USTR / 미해군 관련 initial agreement 도달 예상

리레이팅

엑시콘, 비메모리 반도체 CIS테스터 상용화 성공...50조원 시장 반도체 장비 독립

https://m.ls-sec.co.kr/invest/news/view/202506260939073300041755?id=news

코스피 월간 상승률 순위. 시황맨

전일까지 코스피 상승폭은 역사상 최대였습니다.

어제까지 상승률로 보면 2001년 이 후 3위에 해당하는 16%. 오늘 하락으로 12.8%를 기록 중입니다.

2001년 이 후 코스피가 월 10% 이상 오른 경우는 이번 포함해 총 17회입니다.

이 중 다음 달에 추가로 상승한 경우는 12회. 하락한 경우는 4회로 다음달에도 오를 확률은 75% 정도 됩니다.

다만 역대급의 상승률이 나왔고 다음달에 트럼프의 존재감이 또 나타날 관세 유예 종료를 앞두고 있어 미리 좀 챙겨 놓고 보자는 심리가 오늘 강하게 작용하는 것 같습니다.