번스타인) 코인베이스: 크립토 유니버설 뱅크 (목표주가 510달러로 상향) - 가장 오해받는 암호화폐 비즈니스에 대한 심층 분석

코인베이스는 저희의 암호화폐 커버리지 영역에서 가장 오해받고 있는 기업입니다. 이 회사는 S&P500 지수에 포함된 유일한 암호화폐 기업이며, 미국 암호화폐 거래 시장을 지배하고, 거래소 중 가장 큰 스테이블코인 사업(전체 수익의 약 15% 차지, 현재 쇼피파이(Shopify) 같은 플랫폼과 통합 중)을 운영하고 있습니다. 또한, 기관 대상 암호화폐 시장을 장악하고 있으며(비트코인 ETF 자산 운용사 11곳 중 8곳의 커스터디(수탁) 담당), 세계 최대 암호화폐 옵션 거래소(Deribit)를 인수했으며, 이더리움 상에서 가장 크고 빠른 체인(Base)을 운영하여 토큰화 네트워크를 형성하고 있습니다(JPM은 이 네트워크에서 JPMD 코인을 출시했습니다). 코인베이스는 GENIUS 법안과 곧이어 나올 CLARITY 법안(디지털 자산 시장 구조 법안)의 수혜자가 될 것입니다. 여러 성장 동력에도 불구하고, 컨센서스는 이 최대 암호화폐 유니버설 뱅크에 대해 여전히 비관적입니다. 저희는 2025년 예상 주당 순이익(EPS)에서 컨센서스보다 2.2배, 2026년 예상 EPS에서는 2.3배 높게 전망합니다. 이에 코인베이스에 대한 심층 분석 보고서를 제시하며, 모델을 업데이트하고 목표주가를 510달러(등급: Outperform)로 상향 조정합니다.

코인베이스에 대한 비관론은 현실화되지 않았습니다. 코인베이스의 시장 점유율은 새로운 경쟁에도 불구하고 꾸준히 유지되었습니다. 코인베이스의 수수료율(take rate)은 유지된 반면, 로빈후드와 같은 경쟁사들은 가격에 민감한 고객층인 전문 트레이더들을 대상으로 코인베이스와 동등한 수준으로 수수료율을 인상했습니다. 전통적인 증권사들의 경쟁은 출시까지 수개월이 남았는데, 이는 암호화폐 세계에서는 영겁과도 같은 시간입니다. 그리고 저희는 전통적인 암호화폐 증권사들의 출시 제품이 코인베이스가 제공하는 완전한 종합 상품이 아닐 가능성이 높다고 생각합니다.

저희는 코인베이스의 2025년 1분기 재무 실적을 반영하여 모델을 업데이트했으며, 신규 파생상품 거래량(출시 임박)과 비거래 수익 부문(스테이킹 및 스테이블코인)이 주도하는 가속화된 수익 성장을 반영했습니다. 2025년에는 코인베이스의 비거래 수익이 가속화된 성장(이전 추정치 대비 약 3% 증가한 약 42억 달러)에 힘입어 총수익이 약 95억 달러(이전 추정치 대비 약 1% 변동)에 이를 것으로 추정합니다. 코인베이스의 무기한 상품이 주도하는 거래 수익 증가와 비거래 수익 라인의 성장에 힘입어 2026년(총수익 약 127억 달러, 이전 추정치 대비 약 9% 상향)과 2027년(약 141억 달러, 이전 추정치 대비 약 14% 상향)의 전망치도 업데이트했습니다.

2025년 보고된 주당 순이익(EPS) 추정치는 2025년 1분기 투자 목적으로 보유한 암호화폐의 공정가치 평가 손실로 인해 11.09달러에서 9.48달러로 감소했지만, 저희의 2025년 조정 EPS 추정치는 11.26달러로 증가했습니다. 2026년과 2027년의 경우, 운영 레버리지가 코인베이스의 순이익 성장을 견인함에 따라 EPS 추정치를 2026년 17.92달러(이전 추정치 대비 약 22% 상향)와 2027년 20.38달러(이전 추정치 대비 약 28% 상향)로 업데이트했습니다. 저희는 코인베이스의 목표 주가수익비율(P/E)을 2027년 기준 25배(기존 2026년 21배)로 평가하며(투자 목적 보유 암호화폐 자산의 공정가치 평가 손익 조정), 이는 암호화폐/핀테크/증권사 동종업계(2027년 P/E 기준 23배)와 비슷한 수준입니다. 이를 통해 목표주가 510달러를 산출했습니다.

세일즈포스 CEO “AI가 업무의 50% 수행…노동력 대체”세일즈포스 CEO, 블룸버그 인터뷰

“AI는 디지털 노동 혁명, 정확도 93%”
“사람은 더 높은 가치 업무해야”

그는 26일(현지시간) 공개된 블룸버그TV와 인터뷰에서 “AI가 현재 세일즈포스의 업무의 30~50%를 하고 있다”고 말했다.

세일즈포스는 기업을 대상으로 고객 서비스와 같은 작업을 사람의 감독이나 개입 없이 처리할 수 있도록 하는 AI 제품을 판매하는 데 중점을 두고 있다. 베니오프 CEO는 AI의 도입을 “디지털 노동 혁명”이라고 표현하며, 자사의 AI 정확도가 약 93%에 도달했다고 밝혔다.

AI 스타트업 앤스로픽의 다리오 아모데이 CEO도 최근 “AI가 향후 5년간 모든 신입 사무직 일자리의 절반을 없애고 실업률을 최대 20%까지 급등시킬 수 있다”고 말했다.

https://marketin.edaily.co.kr/News/ReadE?newsId=02027046642205984

2025.06.27 07:30:03
기업명: 심텍(시가총액: 7,454억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(약식)

대표보고 : 케이비메자닌캐피탈제4호사모투자합자회사/대한민국
보유목적 : 단순투자

보고전 : -%
보고후 : 6.79%
보고사유 : 전환사채 인수

* 케이비메자닌캐피탈제4호사모투자합자회사
2025-06-20/신규보고(+)/전환사채권/ 2,319,539주/신규보고일 직전일 수량임

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250626000647
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=222800

[6/27, 장 시작 전 생각: 돌파와 저항, 키움 한지영]

- 다우 +0.9%, S&P500 +0.8%, 나스닥 +1.0%
- 엔비디아 +0.5%, 메타 +2.5%, 마이크론 -1.0%
- 미 10년물 금리 4.24%, 달러 인덱스 96.9pt, 달러/원 1,358.1원

1.

미국 증시는 전고점 돌파를 시도하려는 좋은 하루를 보냈습니다.

관세 유예 가능성, 연준 금리인하 기대감 등 탑다운 재료가 괜찮았습니다.

어닝 서프라이즈를 기록한 마이크론은 비록 어제 차익실현으로 하락하긴 했으나,

그가 증명해준 AI 수요 모멘텀을 엔비디아, MS, 메타 등 빅테크주들이 누리면서 전체 지수 상승을 견인했네요.

6월 내내 전고점 부근에서 매물대 저항을 받은 채 횡보했던 미국 증시였습니다.

이번엔 매물대를 뚫고 전고점 돌파에 성공할 수 있을지, 한동안 위축된 미장 선호도가 다시 높아질 수 있을지를 지켜봐야겠습니다.

2.

7월 8일 상호관세 유예 만료 시점을 앞두고 트럼프의 전략에 변화가 생겼습니다.

백악관이 마감 기한은 중요하지 않다면서, 연장 가능성을 시사했네요.

중동 사태에 예상치 못하게 시간을 소비한 것도 있고, 상대국과 협상 속도가 느려지다보니,

급한대로 유예 시한을 좀 더 연장하는 카드를 꺼내려는 모양새입니다.

주식시장 입장에서도 “관세는 협상의 카드”, “관세 리스크는 정점을 통과”라는 인식을 재확인 시켜준 셈이네요.

다만, 보편관세 및 개별 품목관세는 발효되고 있는큼, 이 같은 관세가 지표나 실적에 어느정도의 충격으로 반영이 될지가 더 중요하다고 생각합니다.

7월 달에 발표되는 6월 데이터들, 기업들의 2분기 실적시즌에 주목을 해야하는 것도 바로 여기에 있습니다.

3.

뿐만 아니라, 한동안 주가 영향력이 낮아졌던 연준의 행보에도 다시 신경을 써야될 거 같네요.

7월 금리인하는 아직 연준 내에서 소수 의견이긴 하지만, 연내 2회 인하로 컨센서스가 3회로 옮겨가고 있습니다

Fed Watch 상 연내 3회 인하 확률은 1주일전 22%대에서 지금 47%대까지 상승했는데,

차기 연준 의장 교체설이 부각되고 있다는 데서 기인합니다.

외신에 의하면, 트럼프가 내년 5월 임기가 만료되는 파월의장의 후임을 올해 9~10월 중 결정할 수 있다고 합니다.

(베센트 재무장관, 월러 연준 이사, 케빈 워시 전 연준 이사 등이 유력 후보)

그게 사실로 드러날 시, 파월 의장의 레임덕, 중앙은행 독립성 등 연준발 정책 노이즈가 주식시장에 다시 확산될 수 있음을 시사하는 대목입니다.

4.

돌파의 에너지를 축적해가고 있는 미국 증시와 달리,

국내 증시는 3,100pt 진입한 이후 힘이 조금 빠진 분위기입니다.

그래도 어제 장중 2%대까지 밀렸다가, 낙폭의 절반을 되돌림한 것을 보면

정책 기반 리레이팅 모멘텀은 남아있다는 생각을 하고 있습니다.

개인 중심으로 수급이 다시 채워지고 있는 것도 고려해보면 하방 경식성은 나쁘지 않고,

오늘 주가 흐름도 어제의 하락을 만회하면서 중립 이상의 흐름을 보일 전망입니다.

동시에 업종 순환매 속도가 빨라지는 과정에서 주가 급등락의 강도도 강해지고 있는 만큼,

변동성 관리도 이전보다 더 신경을 쓰는 전략이 필요한 시점입니다.

———

벌써 또 주말이고, 어느덧 6월 한달도 다 지나가네요.

매주 5영업일 단위로 살다보니, 시간이 더 빠르게 가는거 같습니다.

이번주, 이번 한달 고생 정말 많으셨습니다.

잘 쉬는 것도 능력이라는 말이 있는 만큼,

시장 생각은 비워둔채 주말 리프레쉬 잘하셨으면 좋겠습니다.

오늘 장도 화이팅하시길 바랍니다. 늘 건강도 잘 챙기시구요.

키움 한지영

[NH/이민재, 이은상, 곽재혁] 원전산업

원전산업 - 미국 원전산업의 대들보, K-원전

본문보기: https://m.nhqv.com/c/s1hlg

■ 트럼프 대통령은 미국 원전산업의 부활을 예고하는 행정명령을 발표했습니다. 또 빅테크는 유틸리티 기업들과 SMR을 활용한 협업이 구체화되고 있습니다. SMR도 다른 발전원과의 격차를 줄이고 있어 스스로의 가치를 증명하고 있습니다.

■ 미국은 다양한 SMR 개발사를 보유하고 있지만, 제작과 시공에서의 경쟁력은 약합니다. 아무리 미국이더라도 이를 단기간에 구축할 수 없습니다. 두산에너빌리티, 현대건설, 태웅 등 역량을 보유한 기업들을 다수 보유한 한국과의 협력은 필수적입니다.

■ 원전주는 대형원전과 SMR, 한국과 미국을 아우를 수 있는지 여부를 살펴봐야 합니다. 단기적으로 원전주는 시장의 기대를 뛰어넘는 주가 흐름을 보였습니다. 올해부터 나올 수주는 이를 충분히 증명할 것입니다.


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