[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

제이브이엠 (054950) - 로보틱스株로 본다면 너무나도 싸다

▶️ 신한생각: 가장 저평가된 자동화·로보틱스 수혜주
- 로봇(직교 로봇, 로봇팔)을 활용한 처방전 인식, 조제, 포장 및 재고 자동화 프로세스 관련 천 여 개 특허 보유
- 선진국 중심의 자동화 수요 증가에 21~25F 영업이익 CAGR 35%로 예상되어 구조적 증익 기대에도 시가총액은 여전히 저평가 되어있음

▶️ Corporate Day 후기: 북미, 유럽 성장세 중장기적으로 이어질 듯
- 상반기 북미(카운트메이트), 유럽(메니스) 매출액 각가 32.7%, 43.5% YoY 증가
1) 북미; 카운트메이트 2분기 추가 수주 및 빠를 시 연말 추가 수주 예상, 약국 통폐합 및 대형화 추세로 자동화 수요 지속
2) 유럽; 프랑스 지역의 정상화와 병원으로의 영업 확장
- 3분기는 계절적 비수기이나 내수, 수출 모두 YoY 성장 가능
1) 내수; 10% 가격 인상 반영 및 의정갈등 기저 존재
2) 수출; 메니스 전년대비 50% 매출 성장 전망, 프랑스 유통망 변경 효과
- 4분기는 예산 소진하는 계절적 성수기; 내년은 LTC(장기 요양) 시장의 공장형 약국 위탁 수요가 본격 증가하여 전 제품군 수혜 예상

▶️ Valuation & Risk: 로보틱스 Peer 대비 너무나도 싸다
- 투자의견 '매수' 유지, 목표 PER 15배로 상향하여 목표 주가 44,000으로 15.8% 상향조정
- 자동화 수혜와 로보틱스株 관점에서 본다면 현저한 저평가
- CAGR 35%의 구조적 증익은 선진국 중심의 무인화, 인력 효율화 수요에 기인

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340265
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여기에 제네릭, api, chemical precursor는 예외임

브랜드 의약품만 해당함

https://natlawreview.com/article/us-implements-eu-tariff-rate-adjustments-aircraft-and-parts-autos-and-parts-generic?amp

바이오텍들은 기술이전의 형태를 취하고 임상단계 약물이어서 관세에서 자유로움. 완제품도 빅파마 파트너사들이 생산을 맡고 있기때문에 바이오텍들은 관세 청정지역

지난 8월 30일 머크는 키트루다SC 및 ADC 생산을 위해 미국 내 공장 1조원 투자 확대를 발표해 관세 우려 대응 중이고 머크는 10개의 R&D 및 제조시설 미국내 보유 중

Merck & Co. bolsters Keytruda production with $1bn US plant
https://www.bioprocessintl.com/facilities-capacity/merck-co-bolsters-keytruda-production-with-1bn-us-plant

셀트리온, 릴리 美 공장 인수 '1.4조' 투자…"관세 리스크 근본적 해소"(종합)
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=18308