[키움 전기전자/디스플레이 김소원]

▶ LG이노텍 [BUY, TP 300,000원(상향)]

   : 편안함이 매력

1) 3Q25 영업이익 2,037억원, 시장 기대치 상회

   3Q25 매출액 5조 3,694억원(+36% QoQ, -6% YoY), 영업이익 2,037억원(+1,689% QoQ, +56% YoY)으로, 시장 기대치(1,792억원) 상회

   광학솔루션은 아이폰 17 시리즈의 판매 호조와 함께 ASP와 점유율이 안정세를 보였으며, 베트남 생산 확대에 따른 원가 절감 효과로 수익성이 개선

   Counterpoint에 따르면 3Q25 아이폰 출하량은 +9% YoY 증가했으며, 아이폰 17 시리즈의 사전 예약량은 사상 최고치 기록

   한편, 반도체 기판의 수요는 확대된 반면, 디스플레이 소재는 LCD TV 수요 부진과 상반기 고객사의 선제적 재고 확보 영향으로 실적 감소

   전장 부품은 전기차를 비롯한 전방 수요 둔화와 관세 부담으로 예상치를 하회

2) 4Q25 영업이익 3,042억원, 계절적 성수기 효과 지속

   4Q25 매출액 7조 4,756억원(+39% QoQ, +13% YoY), 영업이익 3,042억원(+49% QoQ, +23% YoY)으로, 시장 기대치(2,928억원)상회할 전망

   원/달러 환율 강세가 이어지는 가운데, 아이폰 17 프로 모델의 판매 호조와 계절적 성수기 효과가 지속

   또한 반도체 기판의 수요 확대에 힘입어 기판소재의 영업이익이 +73% QoQ 성장할 전망. 모바일용 반도체 기판의 성수기 효과에 더해 FCBGA 신제품 공급이 확대되며 가파른 수익성 개선 예상

   반면, 전장 부품은 미국 전기차 보조금 축소와 관세 영향 등으로 전방 수요 불확실성 지속

3) 2026년, P↑, Q ↑, C ↓ 전망. 밸류에이션 매력 부각

   2026년 영업이익은 8,214억원(+27% YoY)으로, 시장 기대치(7,542억원)를 상회할 것으로 전망

   아이폰 18 프로 시리즈에 가변 조리개 채택이 예상되며, 고부가 제품 내 경쟁 우위를 보유한 동사는 P와 Q 모두 수혜가 기대. 더불어 베트남 생산 확대를 통한 원가 절감과 감가상각비 축소 효과도 더해질 전망

   또한 내년 휴머노이드 로봇 사업 확대와 FCBGA의 고객사 및 어플리케이션 다변화 등 신규 성장 모멘텀 확대 예상

   현재 주가는 12개월 선행 P/B 0.8배, P/E 10.3배로, 최근 주가 상승에도 여전히 밸류에이션 매력 부각

   실적 추정치 상향을 반영해 목표주가 30만원으로 상향, 투자의견 BUY 유지.

▶ 리포트 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11665.pdf

[키움 전기전자/디스플레이 김소원]
*컴플라이언스 검필

하이브 (352820)
다시 없을 역사적 모멘텀에서 지속적인 비중확대


- BTS가 내년 3월 앨범 발매 및 65회(북미 30회)의 공연이 있을 예정. 동사의 예상치 300만명 상회하는 수준. 해당 보도를 기점으로 약 70회 수준으로 투어 가정을 상향하며 원/달러 환율이 계속 1400원대를 유지하고 있어 다소 보수적이었던 ASP 가정도 25만원으로 소폭 상향. 티켓 매출만 8,000억원이 넘을 것으로 예상하며, 음반/음원 및 MD와 기타 2차 판권을 감안하면 1.2조원 이상의 매출이 충분히 가능할 것
- 캣츠아이 빌보드 HOT100 40위까지 상승하면서 역사상 가장 가파른 성장, 이미 투어(8만명)도 시작되고 있어 더 가파른 수익화 예상.

치킨벙개 테마

재주는 깐부가 부리고 돈은 교촌이 번다

"하이브, BTS투어 70회 예상…목표가 상향"

하나증권은 31일 하이브 에 대해 "BTS가 내년 3월 앨범 발매 후 70회 내외의 투어를 진행하며 1조2000억원 이상의 매출이 가능할 것"이라며 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 40만원으로 상향 조정했다.

이날 이기훈 하나증권 연구원은 "현재 환율이 유지된다면 추가적인 평균 티켓 가격(ASP) 상향도 가능할 것"이라며 이같이 밝혔다.

이 연구원은 "BTS 콘서트 티켓 매출만 8000억원이 넘을 것"이라며 "음반과 음원, MD(상품) 및 기타 2차 판권 등을 고려하면 1조2000억원 이상의 매출이 충분히 가능하다. 이를 반영해 내년 예상 영업이익을 5006억원(올해 대비 191% 증가)으로 높여 잡았다"고 말했다. 목표 주가수익비율(PER)도 43배로 높였다.

뉴진스 관련 법적 분쟁에서도 긍정적인 진전이 있었다. 이 연구원은 "1심에서 어도어와의 전속 계약이 유효하다는 판결이 나왔는데, 최종 확정될 경우 약 300억원 내외의 영업이익 상향으로 반영할 예정"이라며 "연이은 신인 그룹 데뷔로 비용 부담은 연말까지 이어지겠지만, 이미 높은 성과로 확인되고 있다"고 평가했다.

지난 6월 일본 남자 그룹 아오엔을 시작으로 라틴 밴드 무사와 남자 그룹 산토스 브라보스, 그리고 빅히트의 코르티스까지 글로벌 신인 그룹들이 데뷔한 상황이다. 캣츠아이가 빌보드 HOT100 40위까지 상승하면서 케이팝 걸그룹과 비교해도 역사상 가장 가파른 성장을 보여주고 있으며, 이미 투어(8만명)도 시작되고 있어 더 가파른 수익화가 예상된다는 분석이다.

이 연구원은 "코르티스 역시 전폭적인 지원 아래 신인임에도 5곡의 뮤직비디오를 발표했는데, 이는 1년 반에서 2년 내 투어를 돌기 위한 작업으로 보인다"고 설명했다.

그는 "데뷔 앨범은 이미 60만장을 상회하면서 하이브 내에서는 최근 2~3년간 데뷔한 그룹 중 가장 강력한 시작을 보여주고 있다"며 "업종 최선호 주로서, BTS 투어가 시작되기 전까지 고민할 필요 없는 '지속적 비중 확대'를 추천한다"고 덧붙였다.

https://view.asiae.co.kr/article/2025103108213434817

이뮤노반트 인수합병 가능성 외신 보도로 최근 급등 중

Immunovant gains amid takeover speculation
https://seekingalpha.com/news/4511412-immunovant-gains-amid-takeover-speculation

Immunovant Shares Surge Amid Takeover Rumors
https://www.tipranks.com/news/catalyst/immunovant-shares-surge-amid-takeover-rumors

메리츠 증권에서 기존 목표주가 9만원에서 33.3% 상향한 12만원을 제시해주셨습니다.

[주요 내용]

* ABL301(a-syn x IGF1R) 임상 1상, 우수한 안전성 결과로 Grabody-B 플랫폼 검증
- 글로벌 파킨슨병 임상 1상 결과에서 단일(SAD)·다중(MAD) 용량 투여 모두 심각한 이상반응(SAE) 없음
- 치료 관련 이상반응(TRAE)은 5.7% 수준으로, Roche의 Prasinezumab 및 Trontinemab 대비 우수한 안전성
- 향후 후속 임상 진입 가능성 및 기술이전 기대감 상승

* Grabody-B, BBB 셔틀을 넘어 RNA 전달 플랫폼으로 진화 중
- 최근 RNA 치료제 개발사들의 ‘간 외 전달(extrahapetic delivery)’ 수요 증가로 IGF1R 타깃 기반 Grabody-B의 플랫폼 가치 부각
- IGF1R은 뇌뿐 아니라 근육·간·지방세포 등 다양한 조직에 분포, 향후 근육 및 대사질환 등 적응증 확장 가능성

* BBB 플랫폼 기술이전 모멘텀 지속
- 2025년 4월 체결한 GSK와의 4.1조원 규모 계약은 BBB 셔틀 및 RNA 등 뉴클레오타이드 전달체 수요가 반영된 결과로 추가 기술이전 가능성 높음.
- Grabody-B 플랫폼 가치를 1조 6,440억원으로 반영, 적정주가를 9만원 → 12만원으로 상향

* 임상 모멘텀 및 향후 일정
Grabody 플랫폼 가치 + ABL001·ABL111 상업화 가능성에 따른 추가 모멘텀 기대
- ABL111 (CLDN18.2 x4-1BB)
ESMO GI 2025에서 1b상 중간 결과 공개, 1Q26 확장 코호트 결과 발표 예정
- ABL001 (VEGF x DLL4)
2/3상 진행 중, 1Q26추가 데이터 공개 예정
- ABL202 (ROR1 ADC)
2025년 12월 ASH 발표 예정