[현대차증권 스몰캡 곽민정]
가온칩스(399720): BUY/TP 42,000원
<이런 건 내게 맡겨라!>
■투자포인트 및 결론
- 동사의 투자 포인트는 1) 국내 DSP 중 삼성 파운드리를 이용하는 팹리스의 87%에 달하는 고객사들을 확보하고 있으며, 고난이도에 대해 수행 가능한 고급 엔지니어 인력들을 확보. 2) 동사가 수행한 삼성전자의 28~5nm의 하이엔드 공정 관련 프로젝트수는 2022년 기준 200건을 넘어설 정도로 높은 트렉 레코드를 통해, 칩의 초기 설계에서부터 양산에 이르는 전 과정은 물론 IP 공정 최적화, 무결성 평가 등의 넓은 범위의 솔루션도 턴키 형식으로 진행하는 것이 동사의 경쟁력. 3) 또한 국내에만 머무르지 않고 일본 시장부터 향후 미국, 유럽의 고객사들을 확보할 계획. 일본 닛케이(Nekkei) 보도에 따르면, 일본 최대 자동차 부품업체가 글로벌 공급망 재편에 맞춰 대만 업체와 협력하고 있는데, 일본내 하이엔드 공정을 가능하게 해줄 디자인하우스가 부재한 현실도 일본 시장을 타깃으로 하고 있는 동사에게 중장기적인 성장요인으로 작용할 전망
- 목표주가 42,000원과 투자의견 매수 제시
■주요이슈 및 실적전망
- 동사는 2012년 8월에 설립된 시스템반도체 전문 디자인 솔루션 기업 (디자인하우스). 디자인 하우스는 반도체 위탁 생산업체인 파운드리와 반도체 칩 설계 전문인 팹리스 사이의 다리 역할을 함. 예를 들어, 파운드리를 ‘빵도리’라고 한다면, 빵을 만들기 위해 밀가루, 설탕, 베이킹 소다 등의 비중을 맞춰주는 레서피를 만드는 회사를 ‘팹리스’, 중간에서 그 레시피를 받을 수 있도록 수주하고, 해당 빵도리의 개발과 양산 출시 시점에 적기 출시할 수 있도록 공정에 맞게 최적화 및 코디네이팅하고 포장 & 배송, 마케팅하는 역할을 하는 것이 ‘디자인하우스’의 역할임
- 최근 데이터센터, 자율주행, 클라우드 수요가 폭증하면서 IT 공룡 업체들은 자사 요구에 특화된 칩 설계를 원함. 자금력은 많지만, 칩 설계 능력이 없는 기업들이 최대 수요자. 현실적으로 각각의 파운드리 기업이 수많은 팹리스 업체들의 여러 프로젝트들에 대해 디자인 솔루션을 제공할 수 없는 물리적 한계 때문에, 각 파운드리 업체들은 자사를 대신해서 팹리스 고객사의 회로 설계를 함께 검토하고, 적용하고자 하는 파운드리 공정에서의 제품화 설계를 최적화해줄 디자인 하우스들을 필수적으로 확보해야 함. 특히 디자인하우스가 직접 반도체설계자산(IP) 선택부터 설계, 공정 최적화, 이후 유통과정까지 모두 제공하는 턴키 서비스에 대한 수요가 늘어나고 있는 추세
■주가전망 및 Valuation
- 현재 동사의 개발 및 양산 매출 비중은 7:3으로 양산 프로젝트가 점차적으로 늘어나는 시점인 2025년이 되면 드라마틱한 실적 성장이 일어날 것. 긴 호흡으로 접근해도 좋을 것으로 기대됨
*URL: https://bit.ly/3HErAxP
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
가온칩스(399720): BUY/TP 42,000원
<이런 건 내게 맡겨라!>
■투자포인트 및 결론
- 동사의 투자 포인트는 1) 국내 DSP 중 삼성 파운드리를 이용하는 팹리스의 87%에 달하는 고객사들을 확보하고 있으며, 고난이도에 대해 수행 가능한 고급 엔지니어 인력들을 확보. 2) 동사가 수행한 삼성전자의 28~5nm의 하이엔드 공정 관련 프로젝트수는 2022년 기준 200건을 넘어설 정도로 높은 트렉 레코드를 통해, 칩의 초기 설계에서부터 양산에 이르는 전 과정은 물론 IP 공정 최적화, 무결성 평가 등의 넓은 범위의 솔루션도 턴키 형식으로 진행하는 것이 동사의 경쟁력. 3) 또한 국내에만 머무르지 않고 일본 시장부터 향후 미국, 유럽의 고객사들을 확보할 계획. 일본 닛케이(Nekkei) 보도에 따르면, 일본 최대 자동차 부품업체가 글로벌 공급망 재편에 맞춰 대만 업체와 협력하고 있는데, 일본내 하이엔드 공정을 가능하게 해줄 디자인하우스가 부재한 현실도 일본 시장을 타깃으로 하고 있는 동사에게 중장기적인 성장요인으로 작용할 전망
- 목표주가 42,000원과 투자의견 매수 제시
■주요이슈 및 실적전망
- 동사는 2012년 8월에 설립된 시스템반도체 전문 디자인 솔루션 기업 (디자인하우스). 디자인 하우스는 반도체 위탁 생산업체인 파운드리와 반도체 칩 설계 전문인 팹리스 사이의 다리 역할을 함. 예를 들어, 파운드리를 ‘빵도리’라고 한다면, 빵을 만들기 위해 밀가루, 설탕, 베이킹 소다 등의 비중을 맞춰주는 레서피를 만드는 회사를 ‘팹리스’, 중간에서 그 레시피를 받을 수 있도록 수주하고, 해당 빵도리의 개발과 양산 출시 시점에 적기 출시할 수 있도록 공정에 맞게 최적화 및 코디네이팅하고 포장 & 배송, 마케팅하는 역할을 하는 것이 ‘디자인하우스’의 역할임
- 최근 데이터센터, 자율주행, 클라우드 수요가 폭증하면서 IT 공룡 업체들은 자사 요구에 특화된 칩 설계를 원함. 자금력은 많지만, 칩 설계 능력이 없는 기업들이 최대 수요자. 현실적으로 각각의 파운드리 기업이 수많은 팹리스 업체들의 여러 프로젝트들에 대해 디자인 솔루션을 제공할 수 없는 물리적 한계 때문에, 각 파운드리 업체들은 자사를 대신해서 팹리스 고객사의 회로 설계를 함께 검토하고, 적용하고자 하는 파운드리 공정에서의 제품화 설계를 최적화해줄 디자인 하우스들을 필수적으로 확보해야 함. 특히 디자인하우스가 직접 반도체설계자산(IP) 선택부터 설계, 공정 최적화, 이후 유통과정까지 모두 제공하는 턴키 서비스에 대한 수요가 늘어나고 있는 추세
■주가전망 및 Valuation
- 현재 동사의 개발 및 양산 매출 비중은 7:3으로 양산 프로젝트가 점차적으로 늘어나는 시점인 2025년이 되면 드라마틱한 실적 성장이 일어날 것. 긴 호흡으로 접근해도 좋을 것으로 기대됨
*URL: https://bit.ly/3HErAxP
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
Forwarded from market leading stocks
[FS리서치 인뎁스보고서]
FS리서치 텔레그램 : https://news.1rj.ru/str/FSResearch
**SAMG엔터(419530) : 이제는 키즈 콘텐츠의 시대
▶️ 키즈 플랫폼 기업
동사는 키즈 콘텐츠의 자체 IP를 보유하여 애니메이션 제작과 유통은 물론 MD사업까지 하고 있는 플랫폼 기업이다. 매출은 크게 제품/ 라이선스 /콘텐츠 /기타 매출로 구분된다. 제품 매출은 완구, 출판, 패션, 화장품. 라이선스 매출은 국내외 IP 라이선싱 로열티 및 영상 배급, 수입을 한다. 콘텐츠 매출은 뉴미디어 제작과 해외 공동제작이 있다. 신규사업으로 오프라인으로 공간사업과 브랜드 플랫폼 사업을 하고 있다. 매출 비중은 22년 상반기 매출 기준 제품 72.3%, 라이선스 18.5%, 콘텐츠 7.8%, 상품 및 기타 1.4%이다.
▶️ 글로벌 키즈 콘텐츠 기업으로 발돋움하는 중
동사의 투자포인트는 1) 미니특공대, 티니핑라는 캐릭터의 인기를 바탕으로 중국 매출이 확대되면서 큰 폭의 실적 성장이 기대되어 중국 리오프닝의 최대 수혜주라고 판단되고, 2) 키즈 콘텐츠 시장 변화에 최적화된 사업구조를 가지고 사업화를 진행 중이며, 3) 글로벌 시장으로 사업영역을 확대하고 있고, IP 확대로 중장기 성장성도 보유하고 있다고 여겨진다는 점이다.
▶️ 실적은 급증하고 벨류에이션은 프리미엄을 받을만 하다
동사의 2023년 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 95%, 293% 증가한 1,595억원, 247억원이 전망된다. 이는 제품 매출의 본격화와 수익성 향상, 라이선스 수익의 증가에 따른 것으로 판단된다.
현재 동사의 가치는 올해 예상 실적기준 PER 20배 수준이다. 경쟁사 대비 IP확장성과 수익창출 능력이 상승하고 있고, 올해가 실적 턴어라운드의 원년이라는 점을 감안하면 벨류에이션 할증도 가능하다 여겨진다.
다만 수급적인 측면에서 단기로 오버행 해소 상황은 지켜봐야 할 사항이다.
보고서링크 : http://www.fsresearch.co.kr/data/file/websmallcapport3/2042187943_UtoeNEYM_f4331da624a6d99ffd8c29bbd1bce440c48d75ad.pdf
FS리서치 텔레그램 : https://news.1rj.ru/str/FSResearch
**SAMG엔터(419530) : 이제는 키즈 콘텐츠의 시대
▶️ 키즈 플랫폼 기업
동사는 키즈 콘텐츠의 자체 IP를 보유하여 애니메이션 제작과 유통은 물론 MD사업까지 하고 있는 플랫폼 기업이다. 매출은 크게 제품/ 라이선스 /콘텐츠 /기타 매출로 구분된다. 제품 매출은 완구, 출판, 패션, 화장품. 라이선스 매출은 국내외 IP 라이선싱 로열티 및 영상 배급, 수입을 한다. 콘텐츠 매출은 뉴미디어 제작과 해외 공동제작이 있다. 신규사업으로 오프라인으로 공간사업과 브랜드 플랫폼 사업을 하고 있다. 매출 비중은 22년 상반기 매출 기준 제품 72.3%, 라이선스 18.5%, 콘텐츠 7.8%, 상품 및 기타 1.4%이다.
▶️ 글로벌 키즈 콘텐츠 기업으로 발돋움하는 중
동사의 투자포인트는 1) 미니특공대, 티니핑라는 캐릭터의 인기를 바탕으로 중국 매출이 확대되면서 큰 폭의 실적 성장이 기대되어 중국 리오프닝의 최대 수혜주라고 판단되고, 2) 키즈 콘텐츠 시장 변화에 최적화된 사업구조를 가지고 사업화를 진행 중이며, 3) 글로벌 시장으로 사업영역을 확대하고 있고, IP 확대로 중장기 성장성도 보유하고 있다고 여겨진다는 점이다.
▶️ 실적은 급증하고 벨류에이션은 프리미엄을 받을만 하다
동사의 2023년 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 95%, 293% 증가한 1,595억원, 247억원이 전망된다. 이는 제품 매출의 본격화와 수익성 향상, 라이선스 수익의 증가에 따른 것으로 판단된다.
현재 동사의 가치는 올해 예상 실적기준 PER 20배 수준이다. 경쟁사 대비 IP확장성과 수익창출 능력이 상승하고 있고, 올해가 실적 턴어라운드의 원년이라는 점을 감안하면 벨류에이션 할증도 가능하다 여겨진다.
다만 수급적인 측면에서 단기로 오버행 해소 상황은 지켜봐야 할 사항이다.
보고서링크 : http://www.fsresearch.co.kr/data/file/websmallcapport3/2042187943_UtoeNEYM_f4331da624a6d99ffd8c29bbd1bce440c48d75ad.pdf