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🫠 레전드 하락 중에 할 거 없어서 갑자기 끄적여보는 pump.fun 세일 관련 정리 및 생각

공식 매체 확인 내용

Pump.fun은 $1B 규모의 Token Sale을 기획 중이며, Sale Valuation은 $4B 로 추정. 다만, Pump.fun은 이에 대해 공식적인 발표는 진행하지 않은 상황

- 출처: Blockworks

관련 루머 및 정황들

1. IPO 및 ICO 관련 초기 루머 (2월 9일)
- Dutch Auction 모델 채택
- CEX와의 협업 준비 내용
- 여러 건의 소송으로 인해 출시 날짜 불확실
- 출처: WuBlockchain

2. Token Allocation 및 ICO 루머 (6월 20일)

[Token Allocation]
- Public Sale: 25%
- Airdrop: 10%
- Protocol Reserve: 10%
- Team & Advisor: 20%
- VC + Private Investors: 35%

해당 내용에 따르면, 모든 $PUMP 토큰은 TGE 시 100% 언락되며 Vesting은 없을 예정이며, $PUMP의 유틸리티에 바이백 + 수익 쉐어 유틸리티가 포함될 예정

- 출처: Moon5 Labs

3. ICO 연기 루머 (6월 22일)
- 이전에 제기된 소송들로 인한 법적 이슈(수익 쉐어 구조 추정)로 인해, 출시 전반에 대한 불확실성이 증대되고 있는 상황
- 실제로 6월 중순 내로 출시 예정이라는 이야기가 지배적이었으나, 현재까지 소식이 없는 것으로 미루어보아 그에 대한 원인으로 법적 이슈가 유력한 상황
- 출처: CryptoSlate

Private ICO 진행 상황 (추정)

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위 3개의 Multi-sig Account 및 Vault 에서 $PUMP ICO 참여 정황들이 발견되면서 $395M 규모의 펀딩은 이미 진행된 것으로 보이며, 남은 $5M 은 이전 라운드 및 초기 투자 물량에 할당된 것으로 추정

Pump.fun의 NEXT?

간단하게 수익성 관점에서 Hyperliquid 와 Pump.fun을 비교해보면 결과는 아래와 같다.

Hyperliquid
- Cultimative Revenue: 약 $297M (약 7개월 간)
- Half-year Revenue: 약 $287M
- Market Cap: $11.22B
- FDV: $33.62B

Pump(Swap+Platform)
- Cultimative Revenue: 약 $701M (약 15개월 간)
- Half-year Revenue: 약 280M
- Market Cap: ?
- FDV: $4B

Hyperliquid의 약 7개월 간 누적 수익은 약 $297M을 달성 중이며, 여기서 초기 거래량이 없던 시기(약 1달)를 빼면 6개월간 $287M 정도의 프로토콜 수익을 기록 중인 셈

Pump.fun은 약 15개월 간 약 $701M의 누적 수익을 올렸으며, 이를 평균 6개월 간 수익으로 계산하면 약 $280M 정도로 $287M을 기록 중인 Hyperliquid와 비슷함.

이런 관점으로 봤을 때, $4B FDV는 출시 당시 $HYPE가 3달러 후반 ~ 4 달러에서 시작했던 것을 감안하면 높은 Valuation은 아닌 셈.

그리고 정말로 $PUMP의 Private Sale이 $4B Valuation 으로 저렇게 빠르게 마감된 것 이라면, 결국 VC 또한 Pump.fun의 NEXT를 Hyperliquid 처럼 강력한 프로덕트의 Revenue를 보유하고 있는 L1(or L2?) 및 인프라로 바라보고 있을 것.

결론 및 생각

생각해보면 생태계 전체를 놓고 보아도 최상위권의 수익성과 가격 퍼포먼스를 보여주고 있는 프로토콜인 Hyperliquid.

현재까진 이상적인 토큰 분배를 통해, 비교적 탄탄하게 토큰의 플라이 휠을 굴려나가고 있으며, 역대급 에어드랍으로 인해 촉발된 강력한 Fomo 와 열렬한 지지층을 바탕으로 계속해서 기대감을 끌어올리는 플레이를 진행 중.

이로 인해 비슷한 최상위권 수익성을 보여주고 있는 Pump.fun에 대한 기대감은 계속해서 상승하고 있는 상황에서 $4B Valuation 의 ICO 진행은 크게 2가지로 해석할 수 있다고 생각함.

1. Pump.fun의 마지막 시장 타이밍을 노린 Exit play

-> 위에 언급한 기대감을 바탕으로 Crypto 시장의 대규모 유동성($1B)을 드레인

2. 단순한 밈코인 런치패드가 아닌, Pump.fun 이라는 강력한 네이티브 앱을 중심으로 명확한 수익성을 제공하는 L1(or L2)

-> 기존 실제 유동성이 낮은 거버넌스 토큰들에 비해, 바이백 메커니즘과 수익 공유 유틸리티를 통해 명확한 바닥가를 제공하는 로직을 가진 $PUMP -> 이런 탄탄한 유동성을 바탕으로 좀 더 범용적인 Defi 인프라 구축

물론 현재는 ICO 자체가 연기된 것이 기정 사실처럼 보이지만, 도넘은 하락 때문에 할게 없어서 주절주절 정리해봤습니다.

Blockworks

Pump.fun plans $1B token sale at $4B valuation: Sources

Pump.fun plans to raise $1 billion via a token sale at a $4 billion valuation, two sources with knowledge of the matter told Blockworks.

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