공모 밴드 상단(1.36조원) 결정

상장일은 12/24일

[다올 의료기기/화장품 박종현]

★ 의료 관광 성장세 회복, 12월은 수출 차례 - 2025.11월 확정 수출 데이터

▶ 추석 연휴로 인해 19영업일에 불과했던 2025.10월에 비해 2025.11월 영업일수는 10월 대비 3영업일 증가한 22영업일. 이와 더불어 전반적인 품목의 MoM 수출 금액은 증가 추이를 기록

▶ 미용 의료기기

2025.11월 클래시스(강남구) 13.9백만달러로 YoY +16%, MoM +30%를 기록. 브라질 파트너 인수가 진행되며, 브라질 영업이 정상화되고 있음. 다만, 2026E 클래시스 컨센서스에 해당 부분이 과소 반영되어, 가이던스 발표하는 4Q25E 리뷰와 함께 컨센서스 EPS 상향 조정 기대. 해당 시점에 EPS 반영과 함께 주가 상승 기대되기에 선호 의견 유지(BUY, TP 8.4만원). 클래시스는 2026년 쿼드세이 미국 파트너십 체결을 예정하고 있으며, 동시에 중국에서 슈링크/볼뉴머에 대한 품목 허가 목표

▶ 톡신

2025.11월 대웅제약 5.6백만달러로 YoY -62.8%, MoM -73.7% 기록하였으나, 이는 Evolus가 2025.10월 일시적으로 대량으로 재고 선적한 영향으로 감소세를 기록. 4Q25 QTD 26.8백만달러로 3Q25 대비 76% 수준

▶ 필러

파마리서치 필러 수출액 6.4백만달러(YoY +39%, MoM -18%) 감소하며, 12/1일 주가 하락. 12/2일 자료와 같이 1) 12월 영국 선적 및 2) 성수기 효과를 통한 선적 증가(12/1 ~ 12/20일)로 3Q25 대비 증가한 분기 최대 매출 기대

▶ Implication

2025.11월 의료관광 소비금액 2,209억원을 기록하며 YoY +62% 증가하여 역대 최고 금액 경신. 피부과와 성형외과, 약국은 각각 YoY +76%, +32%, +181%로 여전히 피부과와 약국 중심의 소비 증가 트랜드를 확인. 파마리서치(BUY, TP 80만원)는 OTC인 리쥬비넥스크림 중심으로 약국 채널 판매 호조세를 보이고 있음. 2026년에도 의료 관광은 YoY +50% 상회하는 성장을 보여줄 전망. 2025년으로 미용 성형에 대한 부가 가치세 환급이 종료되었으나, 2026년 재논의를 거쳐, 2027년부터 재시행 기대. 미용 의료기기 업종 선호 의견 유지

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/FsJhC9j >

* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >

의료기기 업종 주요 스케쥴입니다.

업무에 참고 부탁드립니다~

루닛이 블록버스터 의약품 '엔허투'를 개발한 다이이찌산쿄(Daiichi Sankyo)의 러브콜을 받아 다이이찌산쿄가 개발 중인 두가지 항암 신약에 루닛 스코프를 통합하고 AI 기반의 새로운 바이오마커를 발굴하는 내용의 협력 계약을 체결했습니다.

이번 협업은 글로벌 빅파마가 신약 개발 초기 단계에서부터 AI를 핵심도구로 채택했다는 점에서 주목을 받고 있으며, 이는 향후 글로벌 신약개발 시장 전체에도 영향을 미칠 것으로 전망됩니다.

이로써 루닛은 지난해 아스트라제네카에 이어 이번 다이이찌산쿄까지 또 한 번 글로벌 빅파마 본사와 직접 계약을 체결하며, 빅파마가 개발 중인 다양한 항암제를 성공적으로 개발을 위한 전략적 협업을 이어가게 됐습니다.

2025.12.16 15:46:11
기업명: 파마리서치(시가총액: 3조 9,117억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(약식)

대표보고 : 모건스탠리 앤 씨오 인터내셔널 피엘씨/UK
보유목적 : 단순투자

보고전 : -%
보고후 : 5.31%
보고사유 : 5%이상 보유에 따른 신규보고

* 모건스탠리 앤 씨오 인터내셔널 피엘씨
2025-12-11/장내매수(+)/보통주/ 14,422주/-
2025-12-12/장내매도(-)/보통주/ -5,627주/-
2025-12-12/장내매수(+)/보통주/ 3,062주/-
2025-12-15/장내매도(-)/보통주/ -2,549주/-
2025-12-15/장내매수(+)/보통주/ 5,473주/-

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251216000323
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=214450

[한올바이오파마] 최근 이뮤노반트 공시 관련 내용 정리 from IR

■ 이뮤노반트 공시 배경
- 이뮤노반트의 공시에 언급된 바토클리맙 권리에 관한 논의 개시는 양사에게 가장 이익이 되는 방향을 찾기 위한 협상 과정의 일환.
- 이뮤노반트는 아이메로프루바트 (IMVT-1402)의 잠재력에 우선순위를 두고 있고, 한올바이오파마는 바토클리맙의 가치 또한 놓치지 않기 위해 상업화 우선순위, 마일스톤 지급, 권리 조정 등 다양한 옵션에 대해 논의 중에 있음.
- 권리를 돌려받게 될 경우, 한올은 새로운 파트너십 추진 등 독자적인 사업화 전략을 통해 최선의 방법으로 바토클리맙 사업화를 진행하고자 함. 다만, 아직까지 어떠한 결정도 이루어지지 않음.

■ 바토클리맙 및 아이메로프루바트 계약 구조
- 2017년에 체결된 HL161 기술이전 계약은 바토클리맙과 아이메로프루바트를 각각 분리한 계약이 아닌, 하나의 통합된 라이선스 계약. 마일스톤과 로열티는 물질/적응증 구분 없이 통합 적용됨.
- 즉, 시장성이 더 큰 IMVT-1402가 먼저 상업화되거나 매출이 커질 경우, 한올이 수령하는 로열티 총액은 오히려 증가할 수 있는 구조 (아이메로프루바트가 바토클리맙보다 불리한 조건이라는 일부 추측은 사실이 아님).

■ 소송 및 중재 가능성 문구 관련
- 이뮤노반트 공시에 언급된 '소송 및 중재 가능성'은 미국 SEC 규정에 따른 통상적이고 보수적인 위험 고지 (Risk Factor) 절차의 일환으로 잠재적으로 발생할 수 있는 모든 이론적 리스크를 열거하여 법적 노출을 최소화하기 위한 표준적 문구.
- 실제 법적 분쟁이 발생한 것이 아니며, 양사는 건설적인 파트너십을 유지하며 협의를 진행 중.

■ 바토클리맙 및 아이메로프루바트 개발 현황
- 바토클리맙: 갑상선안병증 임상 3상은 순항 중이며, 이뮤노반트는 2026년 상반기 내 2건의 임상에 대한 탑라인 결과를 통합 발표할 예정. 한올은 데이터 확보 즉시 시장과 소통할 것
- 아이메로프루바트: D2T RA 임상은 가속화되어 2026년 Period 1 데이터 및 탑라인 발표 예정. 그 외 적응증 (GD, MG, CIDP, SjD, CLE) 역시 기존과 동일하게 2026~2028년 순차적 데이터 발표를 목표로 하고 있음.

[다올 의료기기/화장품 박종현]

★ 2025.12월 1~20일 화장품 수출데이터 잠정치

1. 기초 화장품 441.9백만달러 (YoY +25.6%, MoM +13.1%)
> 중국 65.5백만달러 (YoY -10.6%, MoM +23%)
> 미국 60.6백만달러 (YoY +3.5%, MoM +0.9%)

2. 색조 화장품 73.7백만달러 (YoY +14.8%, MoM +34.5%)
> 중국 15.7백만달러 (YoY -23.9%, MoM +87.7%)
> 일본 12.7백만달러 (YoY -0.2%, MoM -0.9%)
> 미국 17.2백만달러 (YoY +100.3%, MoM +63.3%)

3. 마스크팩 21.9백만달러 (YoY +16.5%, MoM +19.1%)
> 미국 6.4백만달러 (YoY -8.5%, MoM +32.9%)
> 일본 3.1백만달러 (YoY +40.4%, MoM -12.6%)

4. 홈뷰티 17.1백만달러 (YoY -0.1%, MoM +46.5%)

[다올 의료기기/화장품 박종현]

★ 2025.12월 1~20일 의료기기 수출데이터 잠정치

1. 톡신 55.6백만달러 (YoY +101%, MoM +78.7%)
> 미국/캐나다 4.7백만달러 (YoY +49.5%, MoM +219.9%)
> 중국 5.1백만달러 (YoY +15.2%, MoM -39.9%)
> 브라질 11.1백만달러 (YoY +422.1%, MoM +312.8%)
> 태국 4.3백만달러 (YoY +98.1%, MoM +508.8%)

2. 미용 의료기기 151.7백만달러 (YoY +38.9%, MoM +36.9%)
> 미국 18.9백만달러 (YoY +20.2%, MoM -3.1%)
> 일본 13.3백만달러 (YoY +2.8%, MoM +21.3%)
> 브라질 8.2백만달러 (YoY +59.1%, MoM +103.7%)
> 러시아 7.1백만달러 (YoY +57%, MoM +27.2%)
> 태국 6.8백만달러 (YoY +84.3%, MoM -2.5%)
> 대만 5.2백만달러 (YoY -38.5%, MoM +57.7%)

3. 임플란트 90.1백만달러 (YoY +7%, MoM +41.4%)
> 중국 28.1백만달러 (YoY +0.1%, MoM +40.1%)
> 러시아 13.3백만달러 (YoY -40.7%, MoM +73.7%)

4. 치과영상장비 34.3백만달러 (YoY +120.5%, MoM +113.9%)

5. 필러(기타 화장품) 303.4백만달러 (YoY +24.9%, MoM +20.8%)

6. 지혈제 0.9백만달러 (YoY -2.9%, MoM -3.5%)

7. 콘택트렌즈 17.9백만달러 (YoY +1.6%, MoM +2.2%)

안녕하십니까, 다올 박종현 연구원입니다.

2025년을 돌아볼 겸 휴가왔습니다~

올 한해도 평범하지 않은 시장 상황 속 고생많으셨습니다.

개인적으로 좋은 결과 받으며 마무리할 수 있었습니다. 도움주신 분들께 감사드립니다. 내년에도 계속 잘하겠습니다.

아주? 가끔씩 뉴스 업데이트는 진행될 예정입니다. 필요한 내용 있으시면 편하게 연락 부탁드립니다. 감사합니다!!

다들 연말 잘 보내세요!

원화 급격한 강세보일 시 환차익 염두에 둔 외국인 매수세 유입
-> 대형주, 특히 외국인 보유 비중이 높은 반도체, 자동차, 금융 유리




환율, 개장 직후 외환당국 고강도 구두개입에 급락…1,450원대

https://www.yna.co.kr/view/AKR20251224032551002?input=1195m

정밀 냉각 기술 상업화 기업인 리센스메디컬은 한국거래소로부터 코스닥 상장을 위한 예비심사 승인을 받았다고 밝혔습니다.

리센스메디컬은 내년 상반기 코스닥 시장 입성을 목표로 본격적인 상장 절차에 돌입할 예정입니다. 상장 주관사는 KB증권과 한국투자증권입니다.

2016년 설립된 리센스메디컬은 의료 현장의 미충족 수요를 반영해 정밀 냉각 기술을 개발한 의료기기 기업입니다.

정밀 냉각 기술의 핵심은 극저온 냉매의 온도를 고속으로 제어해 목표 부위를 순식간에 원하는 온도로 제어하는 것인데요. 회사는 이 기술을 바탕으로 피부과, 안과, 동물 의료 등 다양한 의료 분야에 냉각 솔루션을 제공하고 있습니다.

주요 제품으로는 △의료용 저온기·냉동 수술기 'TargetCool' △안구 냉각 마취기기 'OcuCool' △분사식 주사기 'TargetCool+' △동물 전용 냉각 의료기기 'VetEase' 등이 있습니다.

https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=21133

[다올 의료기기/화장품 박종현] 추정실적 기반 공모가 산정실태 점검 및 향후대응 - 12/30일 금감원

핵심 요약:

- 상장 당해연도에 대한 추정도 실제에 상당한 수준으로 미치지 못하는 경우가 대부분(105사 중 6사 달성(5.7%))

- 상장·주관·심사 업무에 참고할 수 있도록 반복적인 추정실패 사유를 6개 유형으로 구분한 체크리스트를 마련하고, 사업보고서에 괴리율 향후 전망까지 기재 추가

- 주관사별 괴리율 비교공시를 통해 투자자 중심의 엄격한 실사의무 이행을 유도

반면, 현행 공시 제도는 신규 상장시 추정실적이 과도하게 제시되어도 사후에 사업보고서에서 괴리 원인을 설명하는 데 그침

괴리율은 사업보고서에 개별 공시되나, 주관사별 비교공시는 지원되지 않아 투자자의 정보 접근성이 제한되고 있어 추가적 보완이 요구됨

: 미달성 기업이 95% 수준이기 때문에 매출액 달성 기업들 몇개 언급하고자 합니다.

쓰리빌리언(한투)
씨어스테크놀로지(한투)
토모큐브(대신)

- 의료기기 업종 코스닥 기업 중에서는 2024년 상장한 3개 회사가 증권신고서 상 매출액 가이던스를 달성하였습니다.(영업이익/당기순이익은 미달성)

- 미달성 사유는 사업보고서 - XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 - 4. 작성기준일 이후 발생한 주요사항 등 기타사항 - 상장기업의 재무사항비교표에서 확인하실수 있습니다.