📊 Еженедельный обзор долговых рынков России и мира
🇷🇺 Российский рынок облигаций
• Динамика по ОФЗ на прошлой неделе была негативной.
Рост цен ускоряется, инфляция устойчиво превышает цель ЦБ. Ослабление рубля и дисбаланс внутренних спроса и предложения усиливают проинфляционные риски. Значит, высока вероятность, что регулятор ужесточит монетарную политику. Это негативно влияет на котировки облигаций.
• Минфин разместил на аукционе ОФЗ-ПК 29024 с плавающим купоном на 94,3 млрд ₽. Аукцион по ОФЗ-ПД 26243 с фиксированным купоном и погашением в 2038 году не состоялся: не было заявок по приемлемым ценам.
• Рубль слабел. Две наиболее вероятные причины: 1) сохраняется высокий спрос на импорт; 2) экспортёры продают мало валюты.
ЦБ перестал покупать валюту в рамках бюджетного правила. Вместе с ростом цен на нефть это может поддержать рубль в следующие месяцы.
➡️ На этой неделе продолжим следить за инфляцией, курсом рубля и аукционами ОФЗ.
Минфин размещает в основном выпуски с плавающей ставкой ОФЗ-ПК, что пока снижает давление на цены выпусков с фиксированным купоном — ОФЗ-ПД. Но когда конъюнктура улучшится, Минфин может увеличить выпуски ОФЗ-ПД. Это ограничивает снижение их доходностей.
Мы по-прежнему предпочитаем консервативное позиционирование и выпуски с плавающей ставкой: корпоративные флоатеры и ОФЗ-ПК 29024.
🌍 Глобальный рынок облигаций
• Динамика на мировых рынках была смешанной
• Данные по инфляции в США за июль оказались немного лучше, чем ждал рынок:
- факт — 3,2% г/г после 3,0% г/г в июне;
- ожидания — 3,3% г/г.
Аналогичная ситуация по базовому индексу потребительских цен, без учёта продуктов питания и энергоносителей:
- факт — 4,7% г/г, ниже, чем в июне;
- ожидания — 4,8% г/г.
Эти данные несколько поддержали котировки гособлигаций.
➡️ На этой неделе выйдет макростатистика о розничных продажах, инфляционных ожиданиях, строительной отрасли в США и розничных продажах, безработице, промышленному производству в Китае. Также опубликуют протокол июльского заседания ФРС.
🇷🇺 Российский рынок облигаций
• Динамика по ОФЗ на прошлой неделе была негативной.
Рост цен ускоряется, инфляция устойчиво превышает цель ЦБ. Ослабление рубля и дисбаланс внутренних спроса и предложения усиливают проинфляционные риски. Значит, высока вероятность, что регулятор ужесточит монетарную политику. Это негативно влияет на котировки облигаций.
• Минфин разместил на аукционе ОФЗ-ПК 29024 с плавающим купоном на 94,3 млрд ₽. Аукцион по ОФЗ-ПД 26243 с фиксированным купоном и погашением в 2038 году не состоялся: не было заявок по приемлемым ценам.
• Рубль слабел. Две наиболее вероятные причины: 1) сохраняется высокий спрос на импорт; 2) экспортёры продают мало валюты.
ЦБ перестал покупать валюту в рамках бюджетного правила. Вместе с ростом цен на нефть это может поддержать рубль в следующие месяцы.
➡️ На этой неделе продолжим следить за инфляцией, курсом рубля и аукционами ОФЗ.
Минфин размещает в основном выпуски с плавающей ставкой ОФЗ-ПК, что пока снижает давление на цены выпусков с фиксированным купоном — ОФЗ-ПД. Но когда конъюнктура улучшится, Минфин может увеличить выпуски ОФЗ-ПД. Это ограничивает снижение их доходностей.
Мы по-прежнему предпочитаем консервативное позиционирование и выпуски с плавающей ставкой: корпоративные флоатеры и ОФЗ-ПК 29024.
🌍 Глобальный рынок облигаций
• Динамика на мировых рынках была смешанной
• Данные по инфляции в США за июль оказались немного лучше, чем ждал рынок:
- факт — 3,2% г/г после 3,0% г/г в июне;
- ожидания — 3,3% г/г.
Аналогичная ситуация по базовому индексу потребительских цен, без учёта продуктов питания и энергоносителей:
- факт — 4,7% г/г, ниже, чем в июне;
- ожидания — 4,8% г/г.
Эти данные несколько поддержали котировки гособлигаций.
➡️ На этой неделе выйдет макростатистика о розничных продажах, инфляционных ожиданиях, строительной отрасли в США и розничных продажах, безработице, промышленному производству в Китае. Также опубликуют протокол июльского заседания ФРС.
👍37❤14🔥8
Банк России перенёс срок регистрации ЗПИФ-А
Месяц назад мы рассказывали, как управляющие компании вместе с ЦБ работают над выделением в закрытые фонды активов, которые заблокировали европейские депозитарии Euroclear и Clearstream, чтобы пайщики получили доступ к незамороженной части своих вложений.
⌛️ Сроки изменились
Управляющие компании должны были принять решения о ЗПИФах, разработать или изменить правила доверительного управления (ПДУ) и направить всё на регистрацию в ЦБ до 1 сентября.
Это нестандартная процедура. Например, пришлось дополнительно оценивать отдельные активы ПИФов. Учитывая количество клиентов и активов, которое это затронет, нужна скрупулёзная работа над документацией по фондам.
Поэтому, как сообщает Коммерсант, регулятор решил продлить срок приёма ПДУ до 15 октября.
💼 Заблокированных активов может быть меньше
Также Банк России заявил Коммерсанту, что даст разъяснения по «квазииностранным» бумагам (ценные бумаги российских компаний, которые были выпущены за рубежом). В частности, еврооблигации российских компаний сейчас активно замещаются, а депозитарные расписки таких компаний, как Yandex, Ozon, VK и других, полноценно торгуются на Московской бирже.
Если такие бумаги разрешат не относить к заблокированным, это станет хорошей новостью для пайщиков, потому что они получат доступ к таким активам.
Месяц назад мы рассказывали, как управляющие компании вместе с ЦБ работают над выделением в закрытые фонды активов, которые заблокировали европейские депозитарии Euroclear и Clearstream, чтобы пайщики получили доступ к незамороженной части своих вложений.
⌛️ Сроки изменились
Управляющие компании должны были принять решения о ЗПИФах, разработать или изменить правила доверительного управления (ПДУ) и направить всё на регистрацию в ЦБ до 1 сентября.
Это нестандартная процедура. Например, пришлось дополнительно оценивать отдельные активы ПИФов. Учитывая количество клиентов и активов, которое это затронет, нужна скрупулёзная работа над документацией по фондам.
Поэтому, как сообщает Коммерсант, регулятор решил продлить срок приёма ПДУ до 15 октября.
💼 Заблокированных активов может быть меньше
Также Банк России заявил Коммерсанту, что даст разъяснения по «квазииностранным» бумагам (ценные бумаги российских компаний, которые были выпущены за рубежом). В частности, еврооблигации российских компаний сейчас активно замещаются, а депозитарные расписки таких компаний, как Yandex, Ozon, VK и других, полноценно торгуются на Московской бирже.
Если такие бумаги разрешат не относить к заблокированным, это станет хорошей новостью для пайщиков, потому что они получат доступ к таким активам.
👍67❤17⚡8🥴5❤🔥3🤷♂2👎1
🤔 ЦБ РФ объявил о внеочередном заседании. Самые главные вопросы и ответы на них
Чего ждать. Мы ждём, что Центробанк поднимет ставку на 150-250 базисных пунктов, до 10–11%.
👉 ЦБ РФ может предпринять и что-то другое, чтобы стабилизировать курс, снизить спрос и инфляционные риски: ужесточить макропруденциальные нормативы банковского кредитования, зеркалить (через продажи валюты) расходы Фонда Национального Благосостояния.
Зачем это нужно. Из-за усиления проинфляционных рисков на фоне ослабления курса и повышенных темпов роста цен. С последнего заседания ЦБ РФ курс рубля ослаб на 8%, а с начала года — на 40%.
Что будет с инфляцией. Мы считаем, что повышение ключевой ставки положительно повлияет на инфляцию, замедлит темпы кредитования. То есть совокупный спрос в экономике упадет.
Что будет с курсом. Из-за роста ставки рублёвые активы станут привлекательнее. Ещё это увеличит склонность россиян копить в рублёвых активах. А ещё снижение спроса замедлит «перенос» курса валюты в цены. То есть рост цен будет плавнее.
Наконец, спрос на импортные товары снизится. Из-за этого упадет и сам импорт: сальдо счёта текущих операций вырастет, а курс рубля укрепится.
👉 Важно, что эффект от повышения ключевой ставки на инфляцию и рубль проявляется не сразу, а с лагом.
Чего ждать. Мы ждём, что Центробанк поднимет ставку на 150-250 базисных пунктов, до 10–11%.
👉 ЦБ РФ может предпринять и что-то другое, чтобы стабилизировать курс, снизить спрос и инфляционные риски: ужесточить макропруденциальные нормативы банковского кредитования, зеркалить (через продажи валюты) расходы Фонда Национального Благосостояния.
Зачем это нужно. Из-за усиления проинфляционных рисков на фоне ослабления курса и повышенных темпов роста цен. С последнего заседания ЦБ РФ курс рубля ослаб на 8%, а с начала года — на 40%.
Что будет с инфляцией. Мы считаем, что повышение ключевой ставки положительно повлияет на инфляцию, замедлит темпы кредитования. То есть совокупный спрос в экономике упадет.
Что будет с курсом. Из-за роста ставки рублёвые активы станут привлекательнее. Ещё это увеличит склонность россиян копить в рублёвых активах. А ещё снижение спроса замедлит «перенос» курса валюты в цены. То есть рост цен будет плавнее.
Наконец, спрос на импортные товары снизится. Из-за этого упадет и сам импорт: сальдо счёта текущих операций вырастет, а курс рубля укрепится.
👉 Важно, что эффект от повышения ключевой ставки на инфляцию и рубль проявляется не сразу, а с лагом.
👍102❤20🤔18🔥12🙊10🦄8😈5🍌4⚡3🍓3🏆2
Что ставка 12% означает для инвесторов
ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 350 базисных пунктов. Это должно снизить риски для ценовой стабильности в стране. Сейчас внутренний спрос растёт быстрее предложения, подстёгивает инфляцию и давит на курс рубля.
📈 Что будет с инфляцией и рублём
По нашему мнению, повышение ставки положительно повлияет на темпы инфляции и курс рубля.
• Высокая ставка → меньше кредитов и больше сбережений → ниже совокупный спрос в экономике → цены растут медленнее, ослабление рубля перейдет в инфляцию не так быстро и интенсивно.
• Ниже совокупный спрос → ниже спрос на импорт → выше сальдо текущего счёта → крепче курс рубля.
• Высокая ставка → выше привлекательность рублёвых активов → выше спрос на них → крепче курс рубля.
Однако важно помнить, что эти эффекты проявятся с некоторым лагом. Нужно время, чтобы спрос подстроился под новые экономические условия.
Если эффекты окажутся недостаточными, ЦБ может пойти и на другие меры, чтобы стабилизировать валютный курс и замедлить кредитование. К примеру, зеркалировать часть расходов ФНБ через продажи валюты и ужесточить нормативы банковского кредитования.
💼 Что будет с нашими ПИФами
УК «Первая» изначально формировала свои фонды с точки зрения устойчивости относительно повышения ставки. Дюрация, или чувствительность, всех фондов облигаций ниже 2. Доля флоутеров, то есть облигаций с переменной ставкой, которая привязана к денежному рынку, — около 15%.
У курса рубля не видно сильного тренда на укрепление, а это позитивно для акций в целом. При курсе выше 85 ₽/$ любая просадка на рынке акций — повод увеличить долю в них.
В наших фондах акций высока доля компаний нефтегазового сектора — от 45%. Цена барреля нефти в рублях превышает 6800, а бюджету необходимы 4800 с учётом заимствований и трат резервов. Дорогая нефть — это позитив и для бюджета, и для нефтяных компаний, и для их акционеров.
ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 350 базисных пунктов. Это должно снизить риски для ценовой стабильности в стране. Сейчас внутренний спрос растёт быстрее предложения, подстёгивает инфляцию и давит на курс рубля.
📈 Что будет с инфляцией и рублём
По нашему мнению, повышение ставки положительно повлияет на темпы инфляции и курс рубля.
• Высокая ставка → меньше кредитов и больше сбережений → ниже совокупный спрос в экономике → цены растут медленнее, ослабление рубля перейдет в инфляцию не так быстро и интенсивно.
• Ниже совокупный спрос → ниже спрос на импорт → выше сальдо текущего счёта → крепче курс рубля.
• Высокая ставка → выше привлекательность рублёвых активов → выше спрос на них → крепче курс рубля.
Однако важно помнить, что эти эффекты проявятся с некоторым лагом. Нужно время, чтобы спрос подстроился под новые экономические условия.
Если эффекты окажутся недостаточными, ЦБ может пойти и на другие меры, чтобы стабилизировать валютный курс и замедлить кредитование. К примеру, зеркалировать часть расходов ФНБ через продажи валюты и ужесточить нормативы банковского кредитования.
💼 Что будет с нашими ПИФами
УК «Первая» изначально формировала свои фонды с точки зрения устойчивости относительно повышения ставки. Дюрация, или чувствительность, всех фондов облигаций ниже 2. Доля флоутеров, то есть облигаций с переменной ставкой, которая привязана к денежному рынку, — около 15%.
У курса рубля не видно сильного тренда на укрепление, а это позитивно для акций в целом. При курсе выше 85 ₽/$ любая просадка на рынке акций — повод увеличить долю в них.
В наших фондах акций высока доля компаний нефтегазового сектора — от 45%. Цена барреля нефти в рублях превышает 6800, а бюджету необходимы 4800 с учётом заимствований и трат резервов. Дорогая нефть — это позитив и для бюджета, и для нефтяных компаний, и для их акционеров.
👍140❤24🤔17🦄11🔥9🤯4💋3🥴2
Как зарабатывать на дивидендах
Рассказываем об основах популярной инвестиционной стратегии.
Рассказываем об основах популярной инвестиционной стратегии.
👍99❤14🤔13🔥6🤗3😢2💯2
Как люди обычно представляют биржу? Огромное помещение, в котором брокеры и трейдеры с утра до вечера торгуют сотнями ценных бумаг. Но бывает и по-другому.
👍86⚡15🔥13😁12❤11
• Неделя завершилась разнонаправленно. Индекс РТС заметно вырос, так как рубль серьёзно укрепился, когда ЦБ повысил ставку на 350 базисных пунктов.
• Среднесрочный рост может продолжиться, поскольку компании одобряют промежуточные дивиденды и сохраняется потенциал роста нефтяных цен.
• HeadHunter опубликовал сильные финансовые результаты за первое полугодие. Банк Санкт-Петербург и Черкизово одобрили дивиденды по 19,48 ₽ и 118,43 ₽ на акцию. Дивдоходность — 6,4% и 2,8% соответственно.
• Из-за укрепления рубля сильнее всех снизился металлургический сектор.
• На долговом рынке из-за повышения ключевой ставки наблюдалась резкая волатильность.
На следующей неделе рубль могут поддержать экспортёры, которые будут ускоренно продавать часть валютной выручки для уплаты налогов.
• Американские фондовые рынки завершили неделю в минусе, но остались в рамках среднесрочного восходящего тренда.
• Вышли протоколы июльского заседания ФРС США. В них сказано, что проинфляционные риски сохраняются. Значит, монетарную политику могут снова ужесточить.
Пока экономика США выдерживает повышение ставок, но инвесторы с пессимизмом оценивают их возможный дальнейший рост. Регулятору придётся маневрировать между инфляцией и потенциальной рецессией.
• Доходности по американским гособлигациям выросли по всей кривой из-за опасений, что ставку снова повысят.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍74❤16⚡9🥱4🔥3🥴3❤🔥1🍓1💋1