📊 Что происходит на рынке золота

Золото сейчас стоит около $2200 за унцию, это исторический рекорд. Правда, только в номинальных ценах. С поправкой на инфляцию цены всё ещё ниже периода 2011–2013 годов и конца 2020 — начала 2021 года.

С начала года драгметалл прибавил 5,6%. На цену влияли разные факторы.

• Доллар ослабел
• Золото использовали для защиты от инфляции и девальвации
• Центробанки пополняли резервы
• Сохранялся спрос производителей и ювелиров
• Давила геополитическая напряжённость

США

20 марта ФРС дал сигнал, что собирается снизить ставку три раза в 2024 году. Рынок отреагировал ростом: в рисковых активах Nasdaq и биткоине продолжилось ралли, а золото в моменте подскочило почти на $50.

Правда, данные по экономике противоречивы, и инфляция сохранится из-за ожидаемого дефицита бюджета США в 2024 году в $1,5 трлн — около 6% от ВВП. Поэтому никаких гарантий по ставке нет.

🇨🇳 Китай

Центробанки развивающихся стран наращивают резервы. Народный банк Китая — крупнейший покупатель золота. В феврале он увеличил запасы на 12 тонн — до 2257 тонн, это 4,3% валютных резервов страны. 

Китай — ещё и крупнейший покупатель золотых украшений, за два месяца 2024 года продажи выросли на 5%, хотя экономика ещё восстанавливается после ковида.

🌐 Глобальный рынок

Ситуация с предложением золота в индустрии добычи неоднозначная. Крупные компании увеличивали добычу и запасы через слияния и поглощения. В 2023 году Newmont поглотила Newcrest, цена сделки — $19,2 млрд. В итоге появилась крупнейшая в мире золотодобывающая компания с 17 рудниками и ожидаемым объёмом добычи 6,9 млн унций в 2024 году.

Из-за высоких издержек на добычу за год отраслевой ETF VanEck Gold Miners потерял в цене 4% против роста золота на 12%. 

🇷🇺 Россия

На этом фоне российский золотодобытчик «Полюс» прибавил в долларах 1,2% год к году. Хотя риски повышения налогов для отрасли остаются, считаем, что акции российских золотодобытчиков можно выбирать как альтернативу инвестициям в физическое золото и защиту от ослабления рубля.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Ключевые индексы завершили неделю в плюсе. Индекс Мосбиржи вернулся на траекторию роста. Причины:

– дорогая нефть,
– относительно спокойный внешний фон,
– заявление ЦБ о возможном снижении ставки в этом году.

• Повлияли и позитивные новости в отдельных бумагах.

– Алроса и Минфин договорились о выкупе алмазов в 2024 году. В марте Гохран уже приобрёл первую партию. Акции компании значительно выросли.

– IPO Европлана сопровождалось высоким спросом.

– Редомициляция Яндекса может завершиться в ближайшие пару месяцев.

– Акционеры HeadHunter одобрили редомициляцию с Кипра в специальный административный район в Калининграде.

• Среднесрочные и долгосрочные облигации, которые непрерывно снижались восемь недель, предприняли попытки роста.

Давление на котировки сохраняется из-за крупных размещений Минфина и жёсткой риторики ЦБ о монетарной политике. Но регулятор дал сигнал, что может начать снижать ставку, и инвесторы следят за инфляцией, чтобы найти точку входа в среднесрочные и долгосрочные облигации.

🦷 На неделе выйдут данные по индексу производственной активности, безработице и ВВП страны за 4 квартал.

🌐 Глобальные рынки

• Индекс S&P 500 обновил исторический максимум, и восходящий среднесрочный тренд сохраняется.

За первый квартал S&P 500 вырос на 10% — рекордная динамика с 2019 года. Причины: оптимизм инвесторов в отношении компаний, которые связаны с искусственным интеллектом, и ожидания, что ФРС США снизит ставку.

🦷 На неделе ждём данные по индексу деловой активности, базовую статистику с рынка труда и выступление ряда представителей ФРС.

🛢 Нефть

• Brent значительно выросла из-за действующих ограничений добычи со стороны ОПЕК+ и приближения туристического и транспортного сезона в США. Рост доллара и резкий рост запасов нефти в США не сильно замедлили подъём котировок.

Если Россия дополнительно сократит добычу и дефицит на рынке сохранится, Brent может двинуться к $100 до конца года.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика на локальном долговом рынке была смешанной. 

• Минфин разместил на аукционах два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном на 62,9 млрд ₽. И опубликовал план разместить во втором квартале бумаги на 1 трлн ₽. План на первый был 0,8 трлн.

• В фокусе внимания инфляция. Она несколько ускорилась, но остаётся сдержанной. При этом — по-прежнему выше целевых значений ЦБ. И преобладают инфляционные риски: состояние экономики и рынка труда, бюджетная политика, повышенные инфляционные ожидания людей и бизнеса, высокие темпы кредитования в отдельных сегментах. Это делает целесообразной жёсткую монетарную политику.

«Навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина — дополнительный фактор риска для долгосрочных и среднесрочных облигаций.

Поэтому остаются привлекательными флоатеры с плавающей ставкой. Но мы следим за котировками и макроданными, чтобы не упустить удачный момент для инвестиций в облигации с фиксированным купоном.

🌐 Глобальный рынок

• Динамика была слабо негативной.

• В США вышли данные по ценовому индексу на личное потребление (PCE), его таргетирует ФРС в монетарной политике. Квартальные данные по ВВП оказались лучше ожиданий.

🦷 На этой неделе инвесторы ждут:

– в США — отчёты по рынку труда за февраль и данные по индексам PMI;
– в Китае — данные по индексам PMI;
– в еврозоне — индекс потребительских цен за март.

💱 Рубль

Он немного укрепился к доллару. Поддерживают курс:

– сравнительно высокие цены на нефть,
– жёсткая монетарная политика ЦБ,
– окончание налогового периода. 

В краткосрочном периоде мы ждём диапазон 91–94 ₽/$.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Ключевые индексы в плюсе. Индекс Мосбиржи рос четыре дня подряд и установил новый максимум года — 3409,62. А в пятницу инвесторы частично фиксировали прибыль перед выходными.

Рынок поддержали:

– дорожающая нефть,
– ожидание дивидендного сезона,
– спокойный внешний фон.

Среднесрочный восходящий тренд сохраняется. Дополнительную поддержку могут оказать:

– интерес к новым IPO,
– ожидание того, что ЦБ начнёт смягчать монетарную политику.

• Остановились торги расписками X5 Retail Group. В ней начинается принудительная редомициляция. Инвесторы ждут переезд компании и хорошие дивиденды: она активно развивала сеть дискаунтера «Чижик» и расширялась на Дальнем Востоке, выросла, неплохо заработала — и накопила на счетах много денег.

• Сезон IPO продолжается. МФК «Займер» проведёт первичное размещение акций на Мосбирже. У инвесторов высокий интерес к ним, а идей на рынке не так много.

🦷 На неделе выйдут данные об инфляции и индекс потребительских цен за март. Ожидается инфляция 7,7% от года к году.

🌐 Глобальные рынки

• Американские рынки в минусе. S&P 500 снизился, но остаётся в рамках среднесрочного восходящего тренда.

• Причина снижения — данные с рынка труда в США.

• Инфляция в США может усилиться из-за низкой безработицы. Инвесторы не ждут, что ситуация изменится, поэтому боятся, что инфляция останется высокой. В таких условиях ФРС вряд ли снизит ставку раньше конца года.

• Доходности облигаций выросли.

🦷 На этой неделе в США ждут:

– данные об инфляции;
– индекс потребительских цен;
– протоколы FOMC,
– данные по инфляции производителей.

🛢 Нефть

• Brent сильно выросла после удара ВС Израиля по посольству Ирана в Сирии: обострение конфликта в регионе может усилить дефицит энергоресурсов.

• Резкий рост запасов нефти в США почти не помешал подъёму котировок.

• Поддерживают цены и ограничения ОПЕК+, которая проголосовала за то, чтобы их сохранить.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика на локальном долговом рынке была смешанной.

• Минфин разместил на аукционах среднесрочный выпуск ОФЗ с фиксированным купоном. А аукцион на инфляционные линкеры не состоялся: не было заявок по приемлемым ценам.

• Уровень безработицы обновил исторический минимум. Дефицит труда сейчас — главное ограничение для экономики.

• На фоне повышенной инфляции, проинфляционных рисков и состояния экономики ЦБ продолжает проводить жёсткую кредитно-денежную политику. 

• Дополнительный фактор риска для долгосрочных и среднесрочных облигаций — «навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина.

• Поэтому сохраняют привлекательность флоатеры с плавающей ставкой. Но мы следим за котировками и макроданными, чтобы не упустить удачный момент и увеличить инвестиции в облигации с фиксированным купоном.

🌐 Глобальный рынок

• Динамика была негативной.

• В США отчёт по рынку труда за март оказался слабее, чем ожидалось: безработица уменьшилась, а рост зарплат замедлился. Индексы деловой активности (PMI) тоже снизились.

• В Китае PMI в марте немного выросли.

• В еврозоне замедлился рост цен.

🦷 Важное событие этой недели — заседание ЕЦБ по монетарной политике. 

• В США выйдут данные по инфляции, которые будут влиять на траекторию монетарной политики.

• Данные по инфляции опубликуют и в Китае.

💱 Рубль

Курс почти не изменился. Рубль поддерживали сравнительно высокие цены на нефть и жёсткая монетарная политика ЦБ. В краткосрочном периоде ждём диапазон 91–94 ₽/$.