Надеюсь, уже до всех дошло, что очередному раунду мировой денежной эмиссии быть, а в отношении отрицательных ставок вопрос окончательно перешел из "если" в "когда".
Давайте попробуем понять: а действительно, когда?
У нас есть общепризнанный ключевой момент: выборы в США. Важные не столько для США, сколько для мировой финансовой системы. Потому что первые роли в спектакле "переформатирование и отказ от доллара" должен играть сам доллар и власти США. Россия, Иран и даже Китай уже на разогреве в данной теме выступили и почти всё что можно сделали. Единственное, что осталось подготовить перед запуском — это понизить долларовые ставки.
1. Поэтому, я полагаю, что к ноябрю 2020 года ставки по доллару должны быть не в диапазоне 1,75-2% как сейчас, а где-то в районе 1%. Таким образом нас ждут минимум три понижения ставки, максимум четыре. Собственно старина Донни уже снова пинает ФРС, мол, не спать, надо понижать дальше.
2.Но ошибкой будет считать, что все остальные ЦБ смогут откосить от понижения ставки. Ну а наш - тем более. Социализм формально у нас самоликвидировался, но соцсоревнование при этом никто не отменял. Начальство за океаном понижает - понижаем и мы. Как минимум тоже три раза. Соответственно, если каждый раз по 0,25%, то к концу 2020 года ключевая ставка будет 6,25%. А если хряпнем три раза по 0,5%, то и все 5,5% увидим. Причем наш ЦБ тоже не рвется ничего понижать (по довольно прозаической причине - у него процентные доходы упадут), но на то и Орешкин с Росстатом, чтобы обосновать что угодно. Одним словом, если через год ключевая ставка будет больше либо равна 6% — это можно считать весьма гуманным результатом, благоприятным для облигационера.
3. Но даже если она будет 6%, то это означает, что депозиты будет 3-4%, ОФЗ чистыми вам дадут 5-5,5%, а ВДО сползут с нынешних "изредка 15%" на твердые 12%. Причем те же лизинги к концу года могут категорически расхотеть занимать под 12%, и будут просить 10%. Если мы теперь посмотрим на ожидаемую дивидендную доходность (https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend) по многим акциям, то увидим, что, например, старушка МГТС, Татнефть, МРСК-шки так вообще серьезно повыше. Понятно, что где-то могут и побрить и не дать вообще, но субъективно у меня крепнет ощущение, что дивидендные акции в предстоящий год будут существенно интереснее: в них подтянутся инвесторы ВДО не покупающие, а значит готовые на более низкую доходность.
Исходя из изложенного, я в последние полгода существенно пораспродал портфель ВДО в пользу потенциально дивидендных акций. Оставил, конечно, кое-что старенькое, чуть-чуть КО-шек, всякий неликвид (ОХ aka общество гигантских купонов, куда ж его денешь) - в общем самый минимум, который дает моральное право считаться инвестором в ВДО и периодически выступать от имени сообщества.

#нефть
раньше когда вам не доставались хорошие запасы говорили "ты прогирал" или даже "лузер". Теперь это в духе времени называется "мы занялись clean energy"))
Shell, BP и отчасти Total действительно давно ничего путного получить не могут. А Statiol даже плюнул на это дело устроил ререндинг и фактически решил уйти из отрасли

#ОХ
Вечер определенно перестает быть томным - по ОХ не прошло два ОСВО: по выпускам БО1 и БО5. Причем не просто не прошло, а с треском провалилось. По БО5 например за никто вообще не проголосовал. Понять что происходит довольно трудно, но очевидно, что с крупнымт держателями (скорее всего - с Трастом) у ОХ по дороге возникли разногласия. Посмотрим чем дело кончится: для мелких облигационеров это давно игра в рулетку: выпадет возврат не выпадет - от нас мало что зависит

#транспорт
забавный казус - Форбс в своем свежем материале подвергает сомнению необходимость строительства ВСМ.
Однако, если жмякнуть по тэгу, поиск найдет кучу материалов от 2014 года, где проект Москва-Казань в общем и целом одобряется (например, тут).
В чем загвоздка? Сменилась редакция? Или она вдруг прозрела, вскрылись новые факты и ценность, например участка Москва-Нижний, который входил и в проект Москва-Казань и в нынешний проект вдруг стала иной?
Я думаю, тут дело в том, что та ВСМ была "чья надо ВСМ". Участок трансевразийского корридора Пекин-Лондон, который двигали Китай и ЕС - конечно он был правильный прогрессивный и все такое прочее.
Но не срослось, как говорится. И теперь когда РФ хочет строить ВСМ как участок совершенно перпендикулярного корридора Север-Юг (в интересах прежде всего Ирана и Индии, ну и до кучи Финляндии), то конечно он сразу стал неэффективным и того гляди скоро присвоят внеочередное звание тоталитарный. Так и живем))

В СМИ развернулась кампания, призванная доказать, что частные инвесторы с суммами на брокерских счетах до 1,4 млн рублей предпочитают вкладываться в российские бумаги, игнорируя акции иностранных гигантов. Сегодня, РБК опубликовал данные исследования, которые свидетельствуют, что простые граждане, входящие в категорию неквалифицированных инвесторов, покупают акции Сбера, Газпрома, Лукойла, Магнита и Северстали , а вот суммарная доля таких иностранных эмитентов, как Apple, Amazon, Facebook и Mastercard , якобы невысока и не превышает 1 процента портфеля.

Однако результаты исследования трудно назвать референтными, потому что они основаны лишь на данных ТОП-7 Московской биржи, работающей с отечественными эмитентами, в то время как статистика санкт-петербургской биржи, осуществляющей коммуникации с зарубежными структурами, проигнорирована. Не вошли в исследование и данные крупнейших брокеров ВТБ, Сбербанка и Тинькофф Банка, которые возглавляют тройку самых активных игроков фондового рынка по объёму крикетов, а они могли бы существенно изменить представление о том, к каким бумагам на самом деле тяготеют частные инвесторы. К тому же, если бы представленная РБК картина соответствовала реальности, то не ломалось бы столько копий по поводу проекта законодательных ограничений доступа россиян к акциям зарубежных компаний.

Один только пример быстро развивающейся санкт-петербургской биржи свидетельствует о постоянно растущем интересе частных инвесторов к иностранным бумагам. Такой тренд позволяет зарабатывать гражданам в период падения отечественной экономики и внутренних доходов, а также развиваться фондовому рынку. И напротив – запрет доступа к покупкам зарубежных акций с настойчивой пропагандой своих «голубых фишек» подталкивает инвесторов к бегству с российского рынка к иностранным брокерам. Ситуация схожа с неоднократными попытками регулятора установить запреты для игроков рынка Форекс. Но если таких инвесторов, делающих ставки через российских брокеров, насчитали около 10 тысяч, то соотечественников, действующих на форексе через офшоры, - в десятки раз больше.

Запретительных инструментов для этой аудитории у Центробанка РФ нет, поскольку Россия встроена в систему глобальных рынков, а планов ее изоляции пока не предусмотрено. Поэтому всякие административные ограничения на фондовом рынке не только не имеют смысла, но и вредят его участникам, а в конечном счете – и российской экономике. И напротив – только право свободного выбора для частного инвестора между российскими «голубыми фишками» и акциями иностранных компаний способно вернуть доверие к системе частного инвестирования и отечественным акциям.

Тот редкий случай когда агрегатор сам пишет пост, а мы репостим)) 👆

#нефть
"неистово плюсую" как говорится. Раз уж "дело дошло до триариев" (то есть до Блумберга) то развязка уже не за горами. Собственно, я ожидал подобного, но судя по всему ошибся на пару лет.

Интересный материал коллег про Китай и вообще "поворот на восток". Это, скажем мягко, немножечко очковтирательство. На которое наши власти повелись и в частности начали реконструкцию БАМа и Транссиба, по которому изначально планировалось вывозить якутский уголь и прочие ништяки. Но нет худа без добра - будет использовано для внутренних нужд, а также МТК из Кореи и Японии, а то так бы шиш всё это построили. Жизнь то все равно заводится на созданной инфраструктуре, а не наоборот (как упорно утверждает правительство)

#анонс_размещения
«Фридом Финанс» до недавнего времени был не особенно активен. Брокер и брокер, ничего особенного.
Но в июле разместили «Рубеж», потом «Эконом лизинг», потом вообще поползли слухи о том что Фридом купит БКС (правда они не подтвердились) И вот теперь - Первый российский брокер на Nasdaq
Официально от пресс-службы это звучит так:
-----------------------
«Мы рады сообщить, что успешно прошли листинг на NASDAQ. Торги акциями стартовали 15 октября. Мы – первая российская инвестиционная компания, которая смогла добиться листинга на этой площадке. Это большая стратегическая цель, к которой мы шли много лет. Мы получили знак качества наших стандартов корпоративного управления, прозрачности финансовой отчетности, стандартов раскрытия информации, которые в финансовом бизнесе очень важны», – прокомментировал Тимур Турлов, CEO Freedom Holding Corp.
До сегодняшнего момента на ведущей американской площадке торговалось всего 6 крупнейших российских эмитентов. С мая текущего года это первое размещение российской компании на NASDAQ. Кроме того, это первый в истории случай, когда листинг на NASDAQ получила именно российская инвестиционная (брокерская) компания.
Правила листинга на NASDAQ – одни из самых жестких среди мировых фондовых площадок. Биржа предъявляет высокие требования к отчетности, финансовым результатам и ликвидности, корпоративному управлению и прозрачности бизнеса.
Справочная информация:
Freedom Holding Corp. – международный финансовый холдинг, зарегистрированный в Неваде, США. Freedom Holding Corp. на сегодня включает в себя: российского брокера и банк «Фридом Финанс», казахстанского брокера АО «Фридом Финанс», украинскую компанию ООО «Фридом Финанс Украина», Freedom Finance Cyprus Limited, Freedom Finance Germany TT GmbH., ООО «Фридом Финанс» (Узбекистан). Капитализация по состоянию на конец сентября составляет порядка $700 млн, собственный капитал группы превышает $125 млн, активы — $429 млн, а клиентские активы — $1,3 млрд. Общее число клиентских счетов – свыше 121 тыс. Холдинг представлен 78 офисами в государствах присутствия.
---------------------------
Неофициально я задал только один вопрос:
- Кой черт занес вас на эти галеры? Зачем вам Наждак этот, прости господи.
Ответ был краток:
- Это же круто! Кроме того, повышает нашу надежность, дает больше гарантий для наших клиентов. Между прочим, Nasadaq - это как у Apple, а завидовать кстати, нехорошо!
Я не то, чтобы завидовал, но решил не уступать и на всякий случай сказал:
- А вот фиг бы у вас что с Наждаком вышло, если бы вы сначала не разместили парочку выпусков ВДО. Потому что это школа жизни!
А если серьезно коллег надо поздравить! Большое дело!

Старик Хохрин совершенно прав - если банк дает тебе деньги под 10,5%, то 12-13% по облигациям выглядят как мотовство. Вообще в подобной ситуации у эмитента возникает соблазн начать выкупать бумаги с рынка. Но даже если не выкупать, то новые займы выше 11-11,5% их брать нет никакого смысла, с учетом расходов на размещение. Так из яркого представителя ВДО компании и становятся унылым средним бизнесом))

Осень наступила, дорогие друзья.
Об этом можно судить хотя бы потому, что в чате эмитенты и организаторы снова схлестнулись по поводу Ломастера. Есть такая традиция - перед коренными преобразованиями рынка всегда активно порциают Ломастер. Тинькофф помнится ругал-ругал Ломастер, а потом взял, да и добавил ВДО в своё мобильное приложение. И рынок вырос за счет клиентов банка примерно процентов на 20.
Ныне ситуация посложнее - такое ощущение, что не за горами завершение бума в наше песочнице. И потому надо быть крайне осмотрительными при входе в новые темы.
О чем и говорит Ихъ Сиятельство на своем вэбинаре. Тема -стриотельные компании.
Сегодня в 19-00. не пропустите))

Вообще, превышение 👇 не такое большое, но с точки зрения устойчивости рубля, думаю, ЦБ редко чувствовал себя более уверенно.

Второй раз в истории валютные резервы России превысили совокупный внешний долг.
Twitter

#нефть
Лукойл де факто презентовал новую корпоративную стратегию, которая означает по сути отказ от крупных приобретений (хотя компания для себя такие возможности не закрывает - те же 5% в Гаша тому подтверждение ) и макисмальные выплаты акционерам. Очень конечно необычно для российской нефтянки говорить про парниковые газы, но это тоже часть плана по повышению капитализации: иностранные инвесторы такое любят.
Тут мне видится многослойный сюжет:
1. Некоторая защита от попыток враждебного поглощения. По отношению к ЧА компания сейчас на российском рынке самая дорогая и если (не будем говорить кому) вдруг придет в голову её скушать, это будет довольно дорогое удовольствие, сопоставимое с ТНК-ВР. Да и выкуп акций тут тоже в помощь.
2. Хорошая иллюстрация того, как надо правильно повышать капитализацию. Чего большинство наших предприятий ТЭК категорически не умеют. Новатэк и Газпромнефть не в счет - они как раз работают в сходном ключе. А вот Газпром, Роснефть, почти все энергетики на этом фоне выглядят бледно. Сургут так вообще ужасно, но это особая история. Тем самым всем заинтересованным сторонам тактично дают понять - кто тут действительно эффективно управляет активами, а кто нет.
Для миноритариев это быть может и хорошо - ибо дух капиталистического соревнования иной раз может делать чудеса. Впрочем, посмотрим, подхватят ли конкуренты почин

#нефть
а вот история с PDSVA и Роснефтью - это крайне интересно. Хотя едва ли прибыльно - PDSVA давно убила и всю инфраструктуру и соц. обязательств там огромная куча.
Но в теории это может перевесить политика. Ибо получить актив в прямом смысле "в чужом огороде" (я сейчас про США, куда Венесуэла большую часть нефти и поставляла традиционно) - это огромный соблазн в плане потенциального влияния, "многоходовочек" манипуляций и всего такого прочего.
Правда, исходя из того, как осуществляется фрагментация нефтяного рынка, случиться этого никак не должно. В обеих Америках должны командовать североамериканские ВИНК и никак иначе. Но ... интрига есть, безусловно. Понаблюдаем))

#транспорт
Коллеги как всегда категоричны, но тут я пожалуй соглашусь: лучший способ уничтожить железные дороги - продать инфраструктуру. Причем продать её удастся скорее всего по цене металлолома или близко к одной.

К вопросу о ставках. Срочно гуглим "мнимые числа" и "как выглядит число пи до 25 знака после запятой". Скоро это может стать важным. Да собственно уже: 0,0000000091% годовых - предложение месяца!))

В деле снижения ставки наш ЦБ безусловно нагонит вырвавшихся вперёд конкурентов. Главное чтобы на рекорды ЕЦБ не замахнулся. Купон ещё похудеет от новых налогов

Ну и какой же сезон рестрактов без Мечела. По сути проблемы у компании не решены и никуда не делись, но теперь это существенно меньше беспокоит частных инвесторов. Облигаций то осталось на рынке всего ничего. С другой стороны ситуация в чём-то похода на ЮТ-ейр: передышку компания в 2016-2017 году получила но исправить коренным образом ситуацию не смогла.

#нефть
Любопытный поворот санкционной войны - теперь под ударом транспорт, который вообще-то до того жил своей жизнью и особо в санкционных баталиях не участвовал. При этом, экспорт по факту ограничили прежде всего из США. Видимо внутри самим нужнее. Не в сланце ли дело? Вернее ожидаемом падении добычи

#ОХ
у меня появилась версия почему Траст недавно заблокировал два ОСВО по облигациям ОХ. Возможно, причиной этого стал легкий схематоз холдинга, с продажей Otkritie Capital International Limited (OCIL, сейчас Sova Capital).
И собственно становится многое понятным. В частности, почему Траст и ОХ до сих пор не могут зачесть встречные обязательства: у Траста тогда рычагов даления на ОХ станет значительно меньше.
Но также понято и то, что активы у всё же ОХ есть, пусть и попрятаны они довольно изощренно. Так что сдледим за развитием событий. У миноритарных облигационеров шанс что-то получить остается только при том условии, что ОХ придется нормально рассчитаться с Трастом (и "за компанию" с миноритариями).