[NH/변종만] 고려아연 (010130.KS)

아연정광 제련수수료 230달러로 상승

■ 고려아연과 Glencore가 광산업체인 Teck Resources와 2022년 아연정광의 연간 계약 제련수수료(Treatment Charge)에 대해 톤당 230달러(+45% y-y)로 합의했습니다.

■ ‘Escalator’ 조항이 부활했는데, 아연 가격이 톤당 3,800달러 이상일 경우 초과 상승분의 5%를 추가 제련수수료로 받게 됩니다.

■ 아연정광의 제련수수료(TC)가 톤당 10달러 상승하면, 고려아연의 연간 이익은 약 210억원 증가할 것으로 추정합니다.

■ 한편, LME 아연 가격이 2006년 12월 이후 가장 높은 가격으로 올랐는데, 이는 고려아연의 ‘Free Metal’ 이익과 ‘Escalator’ 조항에 따른 제련수수료 수입에도 긍정적인 환경입니다.


※ 리포트 바로가기 ☞ < https://bit.ly/35ItJt9 >


[NH/변종만(해외기업팀장/철강금속), 02-768-7597]

위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다.

무료수신거부 080-990-6200

제련수수료 바라보고 보고서 공유드렸는데 아연이 환경과 강하게 연관이 있네요. ESG 스토리 만들기에 좋은 소재라 생각합니다.

https://www.visualcapitalist.com/understanding-zincs-role-in-a-low-carbon-economy/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=understanding-zincs-role-in-a-low-carbon-economy

러시아군, 우크라이나 북부 완전 철수한 듯

지속적으로 말씀드리지만 끝날 때까지 끝난 게 아닙니다.

미국은 전쟁을 끝낼 생각이 없다고 합니다.

https://news.naver.com/main/read.naver?mode=LSD&mid=sec&sid1=104&oid=020&aid=0003421216

[한화/화학/전우제]

화학 Neutral(하향)
공급/수요 모두 악화. 마지막 변수는?

NCC 공급과잉에 대한 우려가 현실화 되는 중, 유가 상승, 및 하반기 수요 둔화가 전망되어 중장기 전망을 하향합니다.


▶ 목차

I. [공급] 2021~23년 증설 이슈 지속
1. NCC 증설과 공급과잉
2. 계속되는 아시아 공급과잉

II. [원가] 높아진 유가/원가 Level
1. 원유, 그리고 납사 부족

III. [수요] 하반기, 가계 소비 여력 감소
1. 전력/휘발유/가스/식량 가격 모두 오르게 된다면

IV. [변수] 가스 부족으로, 유럽 NCC 가동 차질
1. BASF, “세계 최대 화학 단지 Ludwigshafen 닫을 수도”



▶ Top-Picks 및 관심종목

<최선호>
LG화학(TP 76만원(하향)),
송원산업(TP 3.6만원(상향)),
롯데정밀화학(NR)

<차선호>
롯데케미칼(TP 24만원(하향)),
대한유화(TP 20만원(하향))


▶ 보고서: bit.ly/371WDoP

대부분의 나라가 타국을 지원할 때 딱 망하지 않을 그 정도 선에서 도와주는 경우가 잦습니다. 특히 미국이 대한민국을 도왔던 것도 같은 맥락으로 이해할 수 있습니다. 프레이저 보고서를 읽어본 분들이라면 충분히 이해할 수 있을 것입니다. 그래서 NATO가입은 매우 높은 확률로 불가능합니다.

우크라이나 전쟁뉴스와 맞물려 상승했던 종목이나 업종은 당분간 정리를 하고 언제든지 소모전 장기전 양산을 보이면 그 때 다시 접근하면 되겠습니다.

서방세계의 의도는 간단합니다. 러시아 완충지대로서의 역할만 잘 해주고 부디 망하지말고 버티는 것이죠. 우크라이나의 전쟁피해복구나 생산시설정상화도 아직 요원합니다.

https://www.youtube.com/watch?v=pc0i_4Z1Pv0

EU가 만들어진 목적을 보면 군사적인 부분은 없습니다. 물론 무기지원 같은 것은 가능하겠지만요.

<신한생각>
★ Daily 신한 생각 4월 11일
신한금융투자 리서치센터

▶️Top down
- 주식전략; Fed Call에 대한 생각 [노동길]
- 채권전략; 현재 없이는 미래도 없다 [안재균]

▶️ Bottom Up
[산업 분석]
- 화장품(비중확대) 풀메가 온다 [박현진]

[기업 분석]
- LG화학(051910/매수) 예상보다 견조한 실적 전망 [이진명]
- 포스코케미칼(003670/매수) 풀 커버리지로 가는 길 [정용진]
- 롯데정밀화학(004000/매수) 예상보다 강한 염소계열 강세 [이진명]
- 주성엔지니어링(036930/매수) NDR 후기 - 역시 최선호주 [고영민]
- 해성디에스(195870/매수) 2022 지속될 성장 스토리 [오강호]
- 티에스이(131290/매수) 2022 실적, 밸류에이션 UP [오강호]

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=302524
위 내용은 2022년 4월 11일 7시 49분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

롯데정밀화학

[현대차증권 철강/비철금속 박현욱]
고려아연
BUY/TP 750,000원 (유지/상향)
올해 아연가격, T/C 상승으로 실적 호조

- 22년 1분기 별도 영업이익 2,601억원, 연결 영업이익 3,009억원으로 예상. 당사 추정치는 시장 컨센서스 수준
- 투자의견 BUY 유지. 상반기 LME 아연가격 상승에 따른 실적 증가 및 주가 상승 예상. 목표주가 750,000원(기존 673,000원) 제시
- 22년 1분기 별도 매출액 1조 9,797억원, 영업이익 2,601억원, 세전이익 2,831억원으로 영업이익은 전년동기대비 +12%, 전분기대비 +4% 예상. 연결 영업이익 3,009억원으로 전년동기대비 +11%, 전분기대비 +5% 예상
- 실적 증가가 예상되는 배경은 주력 품목인 아연가격이 상승하였기 때문. 실적에 반영되는 아연가격은 전분기대비 +9% 상승
- 2분기 영업이익은 전분기대비 연속하여 증가할 것으로 예상됨. 현재 LME 아연가격은 현재 톤당 4,000달러 중반으로 2월과 3월 평균가격 대비 각각 +22%, +11% 상승함. Teck과 동사 및 Glencore는 올해 아연 계약 T/C를 톤당 230달러(기준 아연가격 3,800달러, upscale +5%, downscale 없음)로 작년 대비 톤당 71달러 인상 체결한 것으로 보도됨. T/C 인상은 원가 절감, 실적 증가 요인임. 우·러 사태로 일시적으로 급등한 측면도 있으나 매크로 상황을 고려하였을 때 긍정적인 업황이 지속될 것으로 전망됨
- 주가와 동행하는 LME 아연가격이 등락은 있겠지만 매크로 변수들을 고려하였을 때 중기적으로 우상향할 것으로 예상되고 투자심리도 개선될 것으로 기대됨
- 목표주가 750,000원은 지속가능한 ROE를 고려한 적정 P/B 1.7배를 적용하여 산출

* URL: https://parg.co/bTjt

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[신한금융투자 혁신성장 황성환, 심원용]
이녹스첨단소재(272290.KQ): 2022년에도 계속되는 어닝 서프라이즈

▶ 1Q22 Pre: 폴더블, OLED TV가 이끄는 호실적
-1분기 매출액 및 영업이익은 각각 1,312억원(+36.6% YoY), 299억원(+119.7%  YoY)으로 추정
-INNOLED TV 부문, INNOLED 모바일 부문, SMARTFLEX 부문 등 전사업부의 견조한 성장세 지속
-사업 호조로 높은 가동률 유지, 영업레버리지 극대화로 1분기도 영업이익률 20%대를 유지 예상

▶ 2022년 창립 이래 최대 실적 이어갈 전망
-LG디스플레이 고객사 다변화로 WOLED TV 시장 확대 지속
-2022년 OLED TV 봉지재 수요 증가 기대, INNOLED TV 부문 매출액 비중은 19년 21.4% → 20년 24.1% → 21년 36.4% → 22년 37.8%로 확대 예정
-중국 중소형 OLED 시장 진출, INNOSEM 추가 고객사 확보, 폴더블 스마트폰 신규소재 등 포트폴리오 다각화 기대

▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 77,000원으로 상향
-목표주가는 2022년 예상 EPS 5,118원에 Target PER 15.0배 적용
-1) OLED TV 시장 확대로 봉지재 필름의 높은 성장세 유지 2) IT 제품 OLED 패널 탑재 증가로 신규 매출 성장 동력 추가 기대
-2023년 1분기 가동을 목표로 신규 라인을 증설 중
-지난 십여년간 꾸준히 신규 아이템 추가를 통해 영업이익률을 끌어올린 만큼 이번 증설은 전방산업 호조에 따른 자신감으로 풀이
-2022년 매출액 5,495억원(+12.8% YoY), 영업이익 1,239억원(+28.1%  YoY)을 추정, 창립 이래 다시 한번 최대 실적 전망
 
이녹스첨단소재 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=302564
위 내용은 2022년 04월12일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

장이 불안합니다. 하이일드 채권금리도 급등하고 있고(정크본드 가격 급락) 주가는 급락하고 연준은 본격 긴축을 향해 달려갑니다. EPS올라도 PER자체가 훼손될 수 있기 때문에 우려됩니다. 이런 긴축은 적어도 2년에서 3년 가량 지속될 것인데 문제는 우크라이나전쟁까지 있어 혼돈입니다. 미국 무제한 무기지원으러 전쟁을 부추기고 있고요. 과거 세계대전 당시에는 글로벌 공급망이란 개념이 뫃호하여 지역적 호황을 누리는 곳이 발생할 수 있었으나(물론 미국 얘기고요) 지금은 너무 많은 것들이 연결되어 있습니다.

우크라이나 본토는 붕괴되고 러시아는 제재로 공급이 막히는 상황으로 경제적 충격은 더욱 심해질 것입니다. 이란 제재가 풀린다고한들 크게 기대할 수 있는 것도 없고요.

인플레이션의 문제는 가격 오르는 것과 더불어서 물건 자체를 구하지 못 할 수 있다는 점입니다. 그래서 주의가 필요하고요.

이번 충격은 갑작스러운 급등락이 아니라 살살 녹는 지난한 움직임이 될 것입니다.

좋은 리포트에 공감하는 좋은 기업은 공유드리지만 주가는 별개가 될 수 있음을 유념하시고 구독자 분들께서는 더욱 많은 공부를 하셨으면 좋겠습니다.

화이팅입니다!

[하나금융투자 IT 김록호]
Company Comment

# 해성디에스: Another Level

원문 링크: https://bit.ly/3juZ7yB

◆ 1Q22 Preview: 수익성 서프라이즈

· 해성디에스의 22년 1분기 매출액은 1,906억원(YoY +39%, QoQ +2%), 영업이익은 359억원(YoY +254%, QoQ +20%)으로 전망. 이는 컨센서스를 각각 5%, 23% 상회하는 호실적임.

· 우호적인 환율 속에서 패키지기판과 리드프레임 모두 타이트한 수급 상황이 지속되며 가격적인 측면도 기존 추정치 대비 양호했음. 이를 기반으로 전분기 대비 매출액이 증가했고, 수익성 또한 기존과는 다른 수준으로 레벨업 되었음.

· 전방 산업의 수요 감소 둔화 및 생산 차질 우려에도 불구하고 호실적이 지속되는 근본적인 이유는 해성디에스가 영위하는 부품들의 업황이 공급 부족을 겪고 있기 때문임.

◆ 2022년 실적 눈높이 상향

· 해성디에스의 2022년 매출액은 7,835억원, 영업이익은 1,508억원으로 전년대비 각각 20%, 75% 증가할 전망.

· 매출액 증가폭 대비 영업이익의 증가폭이 큰데, 앞서 언급한 타이트한 수급 상황에 따른 우호적인 가격과 고사양 부품의 수요 증가로 인해 고부가제품 비중이 확대되기 때문.

· 2021년에 영업이익률 13%를 초과하며 여타 IT 부품 업체들 대비 높은 수익성을 시현한 바 있는데, 2022년에는 영업이익률 19%를 초과해 차원이 다른 수익성을 달성할 것으로 판단됨.

◆ 거침 없는 실적에 상응하는 주가 기대

· 해성디에스에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 88,000원으로 상향. 목표주가 상향은 2022년 연간 영업이익을 기존대비 16% 상향했기 때문.

· 해성디에스는 패키지기판과 리드프레임 모두 타이트한 수급을 기반으로 호실적을 기록하고 있고, 이러한 기조가 연내 유지될 것으로 전망. 또한, 고사양 리드프레임의 비중확대를 통한 Blended ASP 상승도 지속되고 있음.

· 유일한 리스크는 2월 말~3월 초에 니켈과 팔라듐 가격의 급등으로 인해 2분기 수익성에 대한 우려였음. 다만, 현재는 급등 이전의 수준으로 하락해 2분기 실적 영향은 제한적일 것으로 추정됨. 업황, 실적, 고객사 퀄리티라는 3박자를 갖추고 있어 하락시마다 매수 대응할 수 있는 건실한 업체라는 판단.

(위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

NH증권은 저작권 요권이 까다로워 링크로 공유드립니다.

뉴프렉스.

아르헨티나도 곡물 수출 마비..우크라전 또다른 여파
https://news.v.daum.net/v/20220415100138713
우크라이나 전쟁으로 경유 값이 오름에 따라 아르헨티나 곡물 운송업자들이 화물 운임 인상을 요구하며 나흘째 파업을 벌여 아르헨티나의 농업 수출이 마비됐다고 아르헨티나 산업 소식통들이 14일(현지시간) 밝혔다고 AFP통신이 보도했다.

세계 최대의 대두분 및 대두유 수출국이자 밀, 콩, 옥수수의 주요 공급국 중 하나인 아르헨티나의 도로변마다 운행을 멈춘 곡물 운송 트럭들이 주차돼 있다.

오늘 인터로조와 대덕전자 리포트 보시면 되겠습니다.

(위) 미국 농기계 Deere 계속 신고가 경신 중입니다.