[오늘자 하워드막스 메모 : 새로운 바다]

53년 투자인생에서 2번의 큰 변화(real sea change)를 경험했고, 지금이 3번째 변화 중이라고 판단.

첫번째 바다) 1969년 모두 Nifty Fifty 큰 믿음. 고점에서 74년저점까지 수익율 -90%, 미국 최고의 회사들이가 안전한 투자 대상이 아닐 수 있다는 교훈. 한편 Milken이 1970년대 중반 투자부적격 채권을 모아서 펀드를 만들었는데, 꾸준하고 안전한 수익률.
과거에는 등급 낮은 채권은 무조건 기피.
이후 리스크 대비 보상 개념으로 변화. 가장 큰 변화는 투자자의 마음가짐.
리스크를 피하는 것에서 관리하는 것으로 패러다임 변화.

2번째 바다) 70년대 인플레이션을 Volker가 금리를 급격하게 올려서, 향후 40년간 장기 금리하락 환경을 만든 것. (a) 투자자들의 낙관주의 부활, (b) 공격적인 투자 수단을 통한 이익추구 (c) 그결과 주식 시장의 놀라운 40년.
대세 금리 하락이라는 순풍을 맞아 투자 및 경제성장 성공.

앞으로는 고금리 고인플레이션이 몇 년간 주요 고려사항.
10월에 S&P500 10% 오른건 인플레 감소, Fed’s pivot 같은 희망회로 돌린 결과. 하지만 본좌의 생각은 다름.
세계화 흐름 감소 또는 역세계화 (cf. 세계화로 1995-2020 소비재 가격 40% 하락) Fed는 real positive fund rate 원함(현재 -2.2%)
12-18개월 recession, 기업이익 박살 이후에는 base rate 2-4% 고려한 의사 결정 필요.
이거 몇 년 간다. 새로운 바다에서는 2009-2021년의 전략이 통하지 않음.
Fed는 금리 급격히 안 내릴 것으로 보임. 과거 40년간 2000bp 내리는 시대는 다신 안 옴. 이제 새로운 바다!

출처 #경제

바하마 kyc써서 ftx에서 총합 $1억 출금 성공했던 1500명을 사냥할 예정이라고 하네요

내일 2023년 기준금리 점도표 중간값이 올라가면 진짜로 5.0% 기준금리 무난하게 찍는거 아니냐라는게 시장의 중론이지만...

그래도 4.75% Terminal Rate 전망을 유지하는 이유는 그래프를 보시면 됩니다.

그래프에 있는 "1년 전에 전망한 1년 뒤 기준금리 중간값"을 보면 기준금리 인상기에, 실제로 그 해가 왔을 때 진짜 기준금리는 대체로 전망치를 하회했다는거죠

말이 어려운데 쉽게 말씀 드리면 저 검은색 선이 오늘 기준으로 0.25%인데 저건 2021년에 전망한 2022년 말 기준금리 점도표 중간값 입니다.

즉, 내년 점도표 중간값이 5.0%를 상회한다 해도, 이것이 내년에 100% 기준금리의 5.0%대 상회로 귀결되는 것은 아닙니다.

메리츠證 'CB 공장'서 사채놀이…무위험·고수익 머니게임 올라타

투자은행(IB)업계 관계자는 “은행의 ‘꺾기’(기업에 돈을 빌려준 뒤 다시 예치하도록 강제하는 행위)나 사채업자의 ‘찍기’(유상증자로 돈을 잠시 회사에 넣어줬다가 빼가는 행위)를 연상시키는 거래”라고 말했다.

원문

재벌집 막내아들 드라마가 생각나는 기사군요

#메리츠 #경제

최근 시장을 가장 크게 움직이는 파워

"We also wanted to draw attention to the unbelievable action at today 0DTE 4000 put strike – nearly 95k of them traded today." This is THE pin strike...

본문을 읽어보는걸 추천드립니다

Copywriter Series

"a Cocktail of Risks"

자본시장과 관련 된 기사에 종종 등장하는 표현인데, 우리에게 산재한 위험이 다발적임을 세련되게 표현하고, 직관적으로도 와닿는다.

Copywriter Series

"Could be the next catastrophe"

희곡에서 비극적인 결말을 일컫는 것이 카타스트로프(catastrophe)인데, 이를 자본시장에서 연속적이고 더욱 커지는 현상을 나타낼 때 사용했다. 우리가 지금까지 본 것보다 더 위험할 수도 있다고 말하는 것보다 시적이지 않은가.