🇷🇺Стоит ли бояться рецессии в РФ?

Друзья, всем привет!

Выступая в Госдуме, глава Банка России Эльвира Набиуллина «твердо и четко» заявила, что в экономике нет и «близко» признаков рецессии. И действительно, безработица остается низкой (2,2% в сентябре), реальные зарплаты продолжают расти (в августе +3,8% в годовом выражении).

Что касается перспектив, в обновленном прогнозе ЦБ на четвертый квартал 2025 года ожидается, что годовой прирост ВВП окажется в диапазоне от -0,5% до +0,5%.

То есть, не только стагнация в целом, но и «техническая рецессия» вполне укладываются в базовый сценарий регулятора. Но пока речь именно о технической рецессии, так как рынок труда устойчив.

Но допустим, что всё же в следующем году ситуация ухудшится. Что тогда?

◾️Для инвесторов, конечно, главный риск в том, что даже стабильные компании могут приостановить дивидендные выплаты.

◾️А для экономики в целом есть риски цепочки неприятных последствий, включая рост банкротств и, как видно на графике, увеличение безработицы.

Если говорить о том, в каких секторах рабочие места под наибольшим риском, то, по данным октябрьского отчета ВШЭ, наблюдается снижение спроса на персонал в добывающих отраслях — уголь, нефть, металл.

▪️Похожая ситуация и в обрабатывающей промышленности: заводы перестали активно нанимать, а баланс между приемом и увольнениями вышел «в ноль».

▪️Зато в энергетике и строительстве всё относительно спокойно.

▪️В торговле оптовики сокращают найм. В сфере услуг (рестораны, гостиницы, развлечения) замедлился рост числа вакансий: если раньше ощущался острый дефицит кадров, теперь спрос на персонал постепенно снижается.

Итог. В РФ действительно наметилось замедление экономического роста. Для нас это важно в контексте российских дивидендов в первую очередь. Ключевой показатель, за которым стоит следить, — безработица. Именно она первой даст понять, начинаются ли реальные трудности.

#рецессия #рынок_труда 💰bitkogan

ИИ и Арктика — о чем Мишустин договорился с властями Китая

Пока мы с вами отдыхали на праздниках в честь Дня народного единства, состоялся двухдневный визит российского премьера в Китай. Михаил Мишустин встретился со своим китайским коллегой Ли Цяном и председателем КНР Си Цзиньпином. Последний, кстати, считает Мишустина «хорошим другом китайского народа».

Стороны подписали 15 документов. Из важных договоренностей:

▪️Сотрудничество по подготовке кадров и созданию инфраструктуры в области ИИ. Здесь Китай — сильный партнер с мировыми достижениями в языковых моделях, развитой инфраструктурой, а также широким опытом внедрения ИИ и облачных сервисов в традиционные отрасли промышленности.

▪️Решили стимулировать совместное развитие в «электронной коммерции», так в Китае называют маркетплейсы. У нас уже есть кейс участия китайской JD в капитале М.Видео. Возможно, со временем таких примеров будет больше — для российского рынка это были бы очень хорошие новости.

▪️Сотрудничество по освоению Арктики. В частности, российские вузы будут готовить китайских моряков к плаванию в полярных водах. Недавно китайское судно впервые прибыло в Европу через Арктику. По сравнению с традиционными судоходными маршрутами, этот путь занял в 2 раза меньше времени.

▪️Будут поддерживать китайские инвестиции в выращивание соевых бобов, кукурузы и других с/х культур на территории России. Китайцам это пригодится на случай новой эскалации торговой войны с США.

▪️Договорились оптимизировать трансграничные розничные платежи, в т.ч. для развития туризма.

Я вижу здесь взаимовыгодные отношения. Для Москвы интересы лежат в доступе к технологиям и инвестициям, для Пекина — в сырьевых ресурсах, рынке сбыта и новых логистических маршрутах. Несмотря на угрозы санкций, стратегическое сотрудничество между нашими странами укрепляется.

#Китай 💰bitkogan

Бизнес отдает 36% прибыли на выплаты по кредитам

Доброе утро, друзья!

Увы, многие компании сегодня работают не на развитие, а на банки. 36% прибыли на кредиты — это исторический максимум, который подсчитал ЦМАКП. Для сравнения: год назад этот показатель составлял около 26%.

Причина очевидна: ключевая ставка сейчас 16,5%, а с конца 2024-го по лето 2025 года она вообще держалась на рекордном уровне 21%.

Те, кто 3 года назад брали кредиты под 8-13%, сейчас берут под 21% и выше. Особенно тяжко тем, кто занял под плавающую ставку в 2023-м, когда «ключ» был 7,5%. Тогда доля кредитов с плавающим процентом составляла уже 45% (сейчас 65%).

Что еще усугубляет ситуацию?

▪️Длительность периода высоких ставок. Платить более 20% по кредиту, если накоплен определенный «жирок», можно полгода, можно и год… Дальше, как правило, начинаются проблемы. А наш регулятор сказал, что реальная ставка может оставаться высокой еще продолжительное время.

▪️Низкая деловая активность. По тем же прогнозам ЦБ на 4 квартал рост ВВП будет от -0,5% до 0,5%. Для многих бизнесов это сейчас основная проблема. Когда спрос замедляется или падает, платить высокие проценты почти нереально.

➡️Неудивительно, что растут просрочки: доля компаний, не справляющихся с выплатами, увеличилась с 13,9% до 23,2% за два года.

Какие последствия?

В следующем году просрочки будут продолжать расти. Банкротства — тоже.

Банк России оптимизма не внушает: прогноз ставки на следующий год повышен до 13–15% с 12–13%. Реальное облегчение, судя по всему, возможно не раньше второй половины следующего года.

#ставка #кредиты 💰bitkogan

Инвестидея в ВТБ все еще в силе?

Многие спрашивают: что за оживление в бумагах ВТБ в последнее время? Похоже, рынок наконец начинает закладывать в цену ожидаемые высокие дивиденды и сильные результаты за 2025 год.

◽️Во-первых, ждем щедрых дивидендов. Менеджмент недавно подтвердил гайденс по прибыли в 500 млрд руб. и напомнил, что у банка есть обязательство перед акционерами, включая тех, кто участвовал в допэмиссии. Обязательство простое — платить дивиденды.

Если ориентироваться на выплату 50% от прибыли, дивиденд может составить около 19,4 руб. на акцию. Доходность — порядка 28%, достаточность капитала в порядке. Есть ли на рынке что-то сопоставимое? Вот и мы не видим. А это, к слову, голубая фишка.

◽️Во-вторых, на горизонте улучшение финрезов. Снижение ключевой ставки уменьшает стоимость фондирования и повышает чистую процентную маржу.

📎Поэтому, мы по-прежнему считаем, что идея с ВТБ более чем актуальна. Относим ВТБ к нашим фаворитам на российском рынке акций.

Если есть вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок 💰bitkogan

Великолепная семерка и ИИ

Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta* и Tesla уже отчитались за третий квартал 2025 года. Из «Великолепной семерки» осталось дождаться только Nvidia. Подробно отчеты разбирались в приложении Bitkogan, а сейчас пройдемся по общим моментам.

◽️Apple, Microsoft, Alphabet и Amazon показали результаты лучше прогнозов практически по всем показателям. Meta и Tesla превзошли ожидания по выручке, но не дотянули по чистой прибыли (у Meta* — из-за дополнительного налогового эффекта).

Что же движет Америку вверх?

Главный драйвер — искусственный интеллект (вот неожиданность). Основной рост обеспечили облачные сервисы и подразделения, связанные с ИИ. Исключением стала Tesla: на результаты компании повлияли разовые факторы, в том числе, истечение льгот на электромобили в США. При этом неожиданно сильные цифры показало энергетическое подразделение Tesla.

➡️ Здесь нелишним будет упомянуть конкретные цифры. Выручка Google Cloud в третьем квартале 2025 года выросла на 34% (г/г) до $15,2 млрд, а доходы от генеративного ИИ удвоились. У Microsoft сегмент Intelligent Cloud прибавил 21%, а рост Azure достиг 33%: причем половину успеха обеспечили сервисы на базе ИИ. У Amazon облачное направление AWS увеличило выручку на 19 % до $27,3 млрд.

💭О чем это говорит? Многие сравнивают нынешний «пузырь» с взлетом доткомов конца 1990-х. Однако компании зарабатывают на ИИ уже сейчас, в то время как большинство доткомов на тот момент были вообще без прибыли. Об этом, кстати, говорил недавно сам глава ФРС Пауэлл.

❗️Впрочем, у ИИ есть обратная сторона — это капитальные затраты (CAPEX).

Meta* повысила прогноз по ним: теперь CAPEX компании точно превысит $70 млрд за год.

У других бигтехов картина схожая. По оценкам аналитиков, суммарный CAPEX Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft и Meta* по итогам 2025 года окажется выше $350 млрд. Почти на $100 млрд больше, чем годом ранее. Рост инвестиций в инфраструктуру ИИ становится главным трендом и одновременно главным источником давления на свободный денежный поток.

◽️С другой стороны, все вышеупомянутые компании не имеют никаких проблем с ликвидностью. Суммарный объем денег на балансе составляет на текущий момент порядка $470 млрд (-10% г/г). Да, кэш уменьшается, но темпы пока незначительные. Следовательно, у Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft и Meta* не должно возникнуть абсолютно никаких проблем с финансированием капвложений.

Теперь остался только отчет Nvidia, который выйдет 19 ноября.

Ожидаем, что компания покажет сильную прибыль, несмотря на сложности с китайским рынком (или, можно сказать, его отсутствием — шутка). Однако покупать акции сейчас не хочется: ожидания слишком высоки, а где завышенные ожидания, там нередко приходят разочарования и убытки для инвесторов.

*Meta — признана экстремистской организацией в России и запрещена.

#ИИ 💰bitkogan

Как заработать на грядущем снижении ключевой ставки?

Рынок облигаций снова ожил. Индекс цен государственных облигаций (RGBI) за последние дни вырос с 113 до 116 пунктов. То есть инвесторы снова начали покупать облигации, ожидая, что проценты по ним со временем снизятся, а цены, соответственно, пойдут вверх.

➡️Сейчас Центробанк держит ключевую ставку на уровне 16,5%. И да, ожидания на будущее ухудшились: ЦБ поднял прогноз на следующий год до 13–15% с 12,0–13,0%. Неудивительно, что рынок облигаций падал.

▪️Но нужно смотреть вперед. Регулятор намекнул, что будет стремиться к «нейтральному» уровню ставки, то есть к более сбалансированной политике. Эльвира Набиуллина заявила, что ставка будет снижаться весь 2026 год. Надеемся, что она окажется права и мы обойдемся без инфляционных сюрпризов.

К чему это я?

Когда ключевая ставка падает, цены на облигации растут. Особенно, на длинные.

✔️Одна из наших любимых ОФЗ 26238 с погашением 2041 году сейчас торгуется по 57,7% от номинала. Если ставки пойдут вниз и доходность по бумаге снизится до 10% годовых, она вырастет в начале 2027 года до 80% от номинала. Это даст доход от роста цены около 40%. А, кроме того, купонный доход около 8%. Почти 50%. Выглядит очень интересно.

Мы увеличиваем дюрацию нашей стратегии по надежным облигациям, будем в нее включать дополнительные выпуски с фиксированным купоном на долгий срок. Они могут вырасти в цене значительно через год и принести очень высокую доходность.

Если есть вопросы — обращайтесь.

#облигации 💰bitkogan

❗️Еврокомиссия ограничивает выдачу многократных шенгенских виз россиянам

Сначала про это писали зарубежные СМИ. Вчера посольство Франции информацию опровергло. Но по итогу все-таки запретили…

Что это значит?

◾️Важно понимать: это не означает, что на каждую страну ЕС теперь нужна отдельная виза. Шенген остается единым пространством: получили визу, въехали в зону — и спокойно передвигаетесь между странами, будь то Германия, Франция или Италия.

◾️Ваши действующие мультивизы остаются в силе.

◾️Но! Теперь все заявления будут проходить усиленные проверки. Скорее всего, получать визу станет дольше и сложнее.

Насколько сильно решение Еврокомиссии изменит реальную практику — вопрос. Многие страны и без новых правил давно выдавали визы строго под даты поездки. Поэтому пользоваться ими как мультивизами было, мягко говоря, сложно.

➡️Можно ожидать, что в будущем правила станут еще жестче: выше процент отказов, больше документов, больше бюрократии. Хотя, честно говоря, трудно представить, куда ж еще сложнее…

💰bitkogan

Почему апатия на рынке — самое время инвестировать на долгосрок

После октябрьского заседания ЦБ и явной паузы в в переговорах по Украине, кажется, что позитивных драйверов для рынка не осталось, и инвесторов охватила апатия. Индекс Мосбиржи топчется на месте, в районе 2500-2600 п.
Но действительно ли все так плохо?

▪️В этом году я участвую в РИЧ-2025 — инвестиционном чемпионате от Т-Инвестиций. За призами не гонюсь, скорее хочу стать причастным. И последние несколько недель внимательно слежу за бумагами в своем турнирном портфеле (Сбер, ВТБ, «Т-Технологии», ГМК «Норникеля», «ИКС 5» и несколько других). И, честно говоря, не разделяю общего негатива — хотя бы потому, что выбранные активы чувствуют себя лучше рынка. Да, они показывают околонулевую доходность, но и существенных просадок нет.

➡️«Горячих идей» сейчас меньше, однако именно в такие периоды можно собрать портфель из качественных активов по разумным ценам с расчетом на долгосрочную отдачу. Буквально недавно писали про ВТБ — хороший пример такой идеи.

РИЧ-2025 проходит в непростое для рынка время, но именно такие фазы — идеальный момент, чтобы увидеть инвестиционную перспективу. Вполне возможно, что через пару лет нынешние уровни окажутся лучшими точками входа.

#российский_рынок 💰bitkogan

Друзья! Вот уже несколько лет я помогаю Благотворительному фонду «СЕМЬЯ» и его подопечным сиротам.

Ежемесячно я делаю отчисления в помощь детям, это моя инвестиция в будущее этих ребят. Сейчас Фонд открыл сбор на ежегодное поощрение самых активных ребят по итогам года. Сумма нужна немалая 650 тыс. руб., однако совместными усилиями она посильна.

Кто также разделяет мою философию добрых дел, оставляю ссылку на сбор.

#благотворительность 💰bitkogan

Где найти хорошую доходность в дирхамах?

Дирхам ОАЭ (AED) привлекает инвесторов как стабильная валюта: привязан к доллару США, характеризуется низкой инфляцией. AED стал новой опорой для расчетов между Россией и Востоком.

Логичный вопрос: где на этом заработать?

Доступные инструменты в России

1️⃣Депозиты в банках

Отдельные предложения у МТС Банка, Сбера, БКС:

→ 0,5-3% годовых — стандартные ставки на срок до года
→ 4-5% — при суммах от 500 тыс. AED и сроках до 367 дней
→ До 3-3,5% — на срок 2-3 года (предложений мало)
→ На 5 лет предложений нет

Банки не хотят брать риски по валюте, ликвидность ограничена. Захотите досрочно выйти — готовьтесь к комиссии и бюрократии.

Ограничения банковских депозитов в РФ:
➖ Низкая доходность.
➖ Двойная конвертация (рубли → дирхамы → рубли) с потерями на курсе.
➖ Валютные лимиты ЦБ никто не отменял.
➖ Банков с предложениями в AED мало.

2️⃣Зарубежные облигации и фонды

◽️ Высокие комиссии и пороги входа.
◽️ Отдельные выпуски, вроде облигаций Rusal в AED под 5,95% в 2023-м.
◽️ Покупка — через внебиржевые каналы.
◽️ Низкая ликвидность при досрочной продаже.
◽️ Риск дефолта эмитента.
Сегмент остается нишевым с ограниченным доступом для широкого круга инвесторов.

А что в ОАЭ?
В самих Эмиратах доходность по инструментам в AED редко превышает 5% на горизонте 3-5 лет (банковские продукты, фонды, облигации).

Недвижимость
На рынке недвижимости Дубая встречаются проекты с гарантированной доходностью 8% годовых в AED на срок 5 лет.

Расчетная доходность: при инвестиции $100 тыс. за 5 лет доход составит $35-40 тыс., при этом актив остается в собственности с потенциалом роста стоимости.

Факторы риска:
➖ Необходима проверка надежности девелопера, гарантирующего выплаты
➖ Рынок недвижимости цикличен
➖ Ликвидность выше, чем у внебиржевых облигаций, но продажа требует времени

➡️Стандартные банковские проценты и программы с недвижимостью отличаются в уровне риска, ликвидности и структуре инвестиции. Выбор инструмента зависит от инвестиционного горизонта и готовности к более долгосрочному размещению капитала.

Если есть вопросы — обращайтесь.

#инвестиции 💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым. Время — 10:30 МСК.

➡️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
➡️Узнаем, что ждать от недели грядущей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
▪️Страны запада готовят диверсию на ЗАЭС?
▪️Россию и США начали новую ядерную гонку?
▪️Рютте призвал НАТО готовиться к конфронтации с Россией
▪️Трамп договорился с давним партнером РФ — Центральной Азией.
▪️Орбан и Трамп договорились — российским нефти и газу сделали исключение.

Россия:
▫️Gunvor передумал покупать зарубежные активы «ЛУКОЙЛа»: что будет с акциями?
▫️ФНС начала проверять россиян на скрытые доходы.
▫️Премьер-министр Мишустин посетил Китай.
▫️ЕС намерен прекратить выдачу россиянам шенгенских мультивиз.

США и мир:
◾️Европе предсказали бюджетный крах.
◾️Первый мэр-мусульманин Нью-Йорка.
◾️Шатдаун побил рекорд продолжительности.
◾️Глава Минфина США заявил о рецессии в некоторых секторах экономики.

… А еще много интересных горячих тем.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

Ошибка ценой €100+ миллионов

19 октября средь бела дня Лувр в очередной раз ограбили. Но в этот раз жертвой стала не Мона Лиза (Джоконда) Леонардо да Винчи, как в 1911 году, а девять ювелирных украшений, оцененных в десятки миллионов евро. На все про все понадобилось семь минут, автоподъемник и пара пил.

Как такое могли допустить?

Спецоперацией а-ля «Одиннадцать друзей Оушена» тут и не пахнет. Все куда проще — грабители воспользовались халатностью и некомпетентностью руководства музея.

➡️С 2014 года было проведено несколько проверок, в том числе Агентством национальной кибербезопасности Франции. В результате указывалось на примитивность паролей, использовавшихся для защиты Лувра. Так, кодовое слово системы видеонаблюдения было «LOUVRE».

Почему с тех пор никаких выводов не сделали — для меня загадка.

К чему я веду?

🚩Чтобы потом не плакать над последствиями, лучше позаботиться о безопасности заранее — причем это касается не только музеев или компаний, но и частных лиц. Чуть ли не каждый день читаю, что очередного пенсионера развели на миллионы рублей. Казалось бы, надзор над переводами ужесточают, даже интернет отключают — а им все равно удается провернуть свои схемы.

Как говорится, повторение — мать учения. Так что давайте вспомним, как можно повысить свою защиту от мошенников и воров.

◾️Периодически меняйте пароли и делайте их сложными: сочетание букв, цифр и символов.

◾️Будьте осторожны с личными данными. Мошенники используют социальную инженерию, чтобы шантажировать или обращаться против вас с уже имеющейся информацией.

◾️Проверяйте адреса сайтов, на которых платите или переводите деньги. Вместе с ростом онлайн-платежей, переводов за рубеж и заведением средств на криптокошельки растет и число мошеннических сайтов-копий.

◾️Двухфакторная аутентификация — ваш друг. Даже если пароль скомпрометирован, дополнительный код из SMS или приложения защитит аккаунт от посторонних.

◾️Не спешите кликать на ссылки из писем и сообщений. Мошенники умеют делать их очень убедительными. Лучше всегда вводить адрес вручную или проверять через официальное приложение/сайт.

Также советую прочитать:

▪️ Как установить самозапрет на кредиты через Госуслуги
▪️ Как это действует на кредитные карты
▪️ Дайджест мошеннических схем

Берегите себя и свои финансы.

💰bitkogan

Шатдаун: рекорд есть, пора и честь знать

Американское правительство не работает уже 40 дней. Прошлый рекорд — 35 дней, был зафиксирован на первом сроке Трампа.

➡️После обновления рекорда Донни, видимо, решил, что достаточно, и начал активно требовать завершения шатдауна, который всячески приветствовал совсем недавно.

Но когда госслужащие сидят без зарплаты больше месяца, нарушается авиасообщение, экономике в целом грозят миллиардные убытки ежедневно — история может принять неприятный оборот, в том числе, для самого Трампа. Поэтому в воздухе витает идея, что пора с этим цирком заканчивать.

И вот в Сенате нашлась группа умеренных демократов, которая донесла ее до своих лидеров. В итоге, 60 голосов «за» открытие правительства.

◽️План выглядит так: часть ведомств (сельхоз, ветераны и сам Конгресс) получают полноценное годовое финансирование. Остальные — только до 30 января. Всем отправленным в неоплачиваемый отпуск обещают выплатить зарплату, бюджеты штатов разморозят, сотрудников вернут на работу.

Но есть нюанс.

▪️Лидеры демократов хотели за этот размен продлить субсидии Obamacare, те самые льготы на медстраховки. В законе этого нет, есть только обещание республиканцев проголосовать по этому поводу до середины декабря. Во что только ни поверишь на 40-й день шатдуна!

К тому же, свое слово должна еще сказать Палата представителей. Там обычная расстановка: демократы хотят медсубсидий, республиканцам-консерваторам нужно финансирование на весь год, а не до конца января.

Правда, финансовые рынки уже почти уверены, что договорятся: фьючерсы на американские индексы прибавляют около 1%, драгметаллы еще больше. Можно ли быть уверенным в том, что сенаторы не передумают и кто-то не захочет поиграть в процедурные задержки?

➡️Возможно, но все же маловероятно. Мало кто захочет быть ответственным за то, что оставил своих избирателей без нормального авиасообщения перед Рождеством. Тем не менее законы жанра вряд ли позволят сдаться совсем без боя. Да и последствия для экономики будут. Поэтому вряд ли такое движение вверх на рынках продлится долго.

#США 💰bitkogan

Новый выпуск программы «Грани будущего»

➡️К чему придут Трамп с главой Сирии?

➡️Что будут обсуждать Путин и Токаев?

➡️Как ЕС договорится финансировать Украину на заседании в пятницу?

Для VK Видео мы с Дмитрием Абзаловым обсудили ключевые события предстоящей недели.

🔗 Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!

#видео

💰bitkogan