Закредитованность финансового сектора, корпораций, населения и государства с каждый годом только растет.
Коронавирус сделал ситуацию еще более взрывоопасной:
- Всем (и государствам, и корпорациям, и частным лицам) пришлось занимать еще больше денег. По оценкам IIF, мировой долг за 2020 г. вырастет примерно на $20 трлн.
- Доходы населения и бизнеса падают. ОЭСР ожидает, что мировой ВВП упадет за этот год на 4,2%.
То есть, даже исходя из упрощенной арифметики, долги растут, а доходы падают. Это делает долги все более и более рискованными.
Откуда может взяться неустойчивость долга сегодня?
1. Низкие процентные ставки от регуляторов не доходят до кредитов бизнесу и населению. Снижение ставок быстро отражается на ставках и на финансовом рынке. Однако банки, которые видят низкую кредитоспособность заемщиков, не снижают ставки сильно, чем увеличивают долговую нагрузку на частный сектор в будущем.
2. Низкие процентные ставки от регуляторов и поддержка правительства не вечные. Рано или поздно государственные гарантии по кредитам и низкие ставки перестанут действовать. Это вполне может ударить по экономике любой страны и повысить проценты по долгу (будь то госдолг или кредит фирме) настолько, что по ним будет невозможно расплатиться.
3. Внешний долг еще менее устойчив. Как я упоминал, обесценение валюты может ударить по долгам в иностранной валюте и привести к волне банкротств как внутри страны, так и за ее пределами.
Как я уже писал, сравнивать страны по размеру долгов имеет смысл только с учетом их уровня развития. Пока мы видим, что проблемы с внешним долгом испытывают развивающиеся страны, такие как Турция и Аргентина, внешние долги которых составляют до 40% и 65% от ВВП соответственно. А развитые стран с внешними долгами более 100% пока не сталкиваются с рисками волны дефолтов.
Проблемы PIIGS – тема отдельная. И пока Евросоюз един, все это решаемо. Ключевое слово – ПОКА.
Так что на устойчивость долга влияет крайне много факторов помимо его объема к ВВП. Размер долга, в свою очередь, больше влияет не на вероятность дефолта по долгу, а на тяжесть последствий, которые страна будет испытывать в случае, если этот дефолт уже случился.
В целом, тема отдельных дефолтов страшна не сама по себе (хотя для конкретного субъекта это всегда трагедия). Опасна она прежде всего тем, что может выступить триггером. Триггером для больших неприятностей. Как в свое время крах Lehman Brothers стал исходной точкой для крайне серьезных мировых событий 2008 г.
Вывод? Долговая нагрузка на страны, корпорации и домохозяйства стремительно растет. В определенный момент ситуация с долгами может стать неуправляемой.
И мы с вами для начала должны:
1. Понимать, что, собственно, происходит, и какие последствия это может иметь.
2. Все чаще и чаще задумываться о персональном риск-менеджменте. То есть всегда заранее иметь так называемый «план Б».
@bitkogan
Коронавирус сделал ситуацию еще более взрывоопасной:
- Всем (и государствам, и корпорациям, и частным лицам) пришлось занимать еще больше денег. По оценкам IIF, мировой долг за 2020 г. вырастет примерно на $20 трлн.
- Доходы населения и бизнеса падают. ОЭСР ожидает, что мировой ВВП упадет за этот год на 4,2%.
То есть, даже исходя из упрощенной арифметики, долги растут, а доходы падают. Это делает долги все более и более рискованными.
Откуда может взяться неустойчивость долга сегодня?
1. Низкие процентные ставки от регуляторов не доходят до кредитов бизнесу и населению. Снижение ставок быстро отражается на ставках и на финансовом рынке. Однако банки, которые видят низкую кредитоспособность заемщиков, не снижают ставки сильно, чем увеличивают долговую нагрузку на частный сектор в будущем.
2. Низкие процентные ставки от регуляторов и поддержка правительства не вечные. Рано или поздно государственные гарантии по кредитам и низкие ставки перестанут действовать. Это вполне может ударить по экономике любой страны и повысить проценты по долгу (будь то госдолг или кредит фирме) настолько, что по ним будет невозможно расплатиться.
3. Внешний долг еще менее устойчив. Как я упоминал, обесценение валюты может ударить по долгам в иностранной валюте и привести к волне банкротств как внутри страны, так и за ее пределами.
Как я уже писал, сравнивать страны по размеру долгов имеет смысл только с учетом их уровня развития. Пока мы видим, что проблемы с внешним долгом испытывают развивающиеся страны, такие как Турция и Аргентина, внешние долги которых составляют до 40% и 65% от ВВП соответственно. А развитые стран с внешними долгами более 100% пока не сталкиваются с рисками волны дефолтов.
Проблемы PIIGS – тема отдельная. И пока Евросоюз един, все это решаемо. Ключевое слово – ПОКА.
Так что на устойчивость долга влияет крайне много факторов помимо его объема к ВВП. Размер долга, в свою очередь, больше влияет не на вероятность дефолта по долгу, а на тяжесть последствий, которые страна будет испытывать в случае, если этот дефолт уже случился.
В целом, тема отдельных дефолтов страшна не сама по себе (хотя для конкретного субъекта это всегда трагедия). Опасна она прежде всего тем, что может выступить триггером. Триггером для больших неприятностей. Как в свое время крах Lehman Brothers стал исходной точкой для крайне серьезных мировых событий 2008 г.
Вывод? Долговая нагрузка на страны, корпорации и домохозяйства стремительно растет. В определенный момент ситуация с долгами может стать неуправляемой.
И мы с вами для начала должны:
1. Понимать, что, собственно, происходит, и какие последствия это может иметь.
2. Все чаще и чаще задумываться о персональном риск-менеджменте. То есть всегда заранее иметь так называемый «план Б».
@bitkogan
Сегодня воскресенье, а значит возвращаемся к теме банкротств.
Получаю от подписчиков немало вопросов. В том числе вы интересуетесь – как преодолеть запрет зачета в ситуации банкротства контрагента?
К сожалению, запрет императивен, и «в лоб» с ним ничего не сделать, но иногда зачета можно избежать. Давайте разбираться.
Обходим запрет зачета, не привлекая внимания санитаров.
Совет № 1 – пользуйтесь правом оставить деньги себе.
Обеспечительный платеж. Арендодатель внезапно получает вот такое письмо: «г-н Вский, мы банкроты, должны Вам ярд, попрощайтесь с долгом и верните обеспечительный платеж». Полный праведного гнева арендодатель зачитывает обеспечительный платеж в пользу долга за аренду и… проигрывает. А беда в неверной формулировке условия договора. Правильно так – если нет оснований удержать обеспечительный платеж, он является оплатой за последний месяц аренды.
Задаток. Юристы прописали в договоре: «при расторжении договора задаток зачитывается за штраф». Судья смотрит в закон, где указано «зачет запрещен», потом в договор, где написано: «зачитывается» – дело проиграно. Пишите так – в случае нарушения условий договора задаток не возвращается.
Уменьшение цены работ: проследите, чтобы у вас была возможность уменьшить цену работ, выполненных с недостатками (п. 1 ст. 723 ГК РФ). Обычно хитрый подрядчик эту норму исключает. Читайте договор.
Совет № 2 – не плодите сделки без необходимости.
Некоторые любят под каждый платеж подводить договор. А на практике получается, что по одному договору должны Вам, по другому – Вы, а зачесть требование к банкроту нельзя. Вот и приехали. Эта ситуация столь распространена, что в нее пришлось вмешаться Верховному Суду, поскольку такое структурирование отношений влечет каскад банкротств основного заказчика и всех его контрагентов.
Пример: строится дом. Есть гензаказчик и 100500 подрядчиков, у каждого из которых с заказчиком минимум по 3-4 договора, один на поставку дверей, второй на их монтаж, третий на покраску. Каждому выдали авансов. Двери поставили, а смонтировать не успели – гензаказчик обанкротился. Результат – по поставке добро пожаловать нафиг в реестр, а по монтажу и покраске верните авансы. Смотрите не лопните от счастья. Как там было, право – есть искусство добра и справедливости.
Совет № 3 – аккуратнее со схемами.
«Встречная» цессия. Не надо выкупать долг банкрота с тем, чтобы его зачесть. Так, бизнесвумен из Сургута решила купить магазин Подиум Маркета: выкупила у ТЦ его долг по аренде и зачла в стоимость магазина. Результат? Сделку оспорили, потребовали порядка 3 миллионов. От банкротства её спас только мораторий. Вот уж повезло, так повезло.
Квази-отступное. Сидел в ТЦ крупный арендатор, ТЦ дал ему займ на ремонт и оборудование. Когда все стало плохо, договорились погасить долг этим оборудованием: передачу оформили продажей. Справедливо же? Сами заплатили, сами получили. А вот и не угадали, суд сделку оспорил, взыскал с контрагента стоимость оборудования.
«Зачетный» штраф. Любимый поставщиками «штраф в размере аванса» в банкротстве не работает. Смешная история: Пети Бато пыталось взыскать два штрафа, один полностью, второй – за вычетом аванса. Суд взыскал первый штраф, во втором отказал. Должник упал в банкротство, взысканный штраф оправился в реестр, а управляющий потребовал вернуть «зачтеный» Пети Бато аванс, сославшись на это самое решение.
Мораль? Если какая-либо схема сработала у ваших друзей и знакомых, не всегда это подойдет и вам в вашей конкретной ситуации. Лучше доверьтесь профессионалам.
@bitkogan
Получаю от подписчиков немало вопросов. В том числе вы интересуетесь – как преодолеть запрет зачета в ситуации банкротства контрагента?
К сожалению, запрет императивен, и «в лоб» с ним ничего не сделать, но иногда зачета можно избежать. Давайте разбираться.
Обходим запрет зачета, не привлекая внимания санитаров.
Совет № 1 – пользуйтесь правом оставить деньги себе.
Обеспечительный платеж. Арендодатель внезапно получает вот такое письмо: «г-н Вский, мы банкроты, должны Вам ярд, попрощайтесь с долгом и верните обеспечительный платеж». Полный праведного гнева арендодатель зачитывает обеспечительный платеж в пользу долга за аренду и… проигрывает. А беда в неверной формулировке условия договора. Правильно так – если нет оснований удержать обеспечительный платеж, он является оплатой за последний месяц аренды.
Задаток. Юристы прописали в договоре: «при расторжении договора задаток зачитывается за штраф». Судья смотрит в закон, где указано «зачет запрещен», потом в договор, где написано: «зачитывается» – дело проиграно. Пишите так – в случае нарушения условий договора задаток не возвращается.
Уменьшение цены работ: проследите, чтобы у вас была возможность уменьшить цену работ, выполненных с недостатками (п. 1 ст. 723 ГК РФ). Обычно хитрый подрядчик эту норму исключает. Читайте договор.
Совет № 2 – не плодите сделки без необходимости.
Некоторые любят под каждый платеж подводить договор. А на практике получается, что по одному договору должны Вам, по другому – Вы, а зачесть требование к банкроту нельзя. Вот и приехали. Эта ситуация столь распространена, что в нее пришлось вмешаться Верховному Суду, поскольку такое структурирование отношений влечет каскад банкротств основного заказчика и всех его контрагентов.
Пример: строится дом. Есть гензаказчик и 100500 подрядчиков, у каждого из которых с заказчиком минимум по 3-4 договора, один на поставку дверей, второй на их монтаж, третий на покраску. Каждому выдали авансов. Двери поставили, а смонтировать не успели – гензаказчик обанкротился. Результат – по поставке добро пожаловать нафиг в реестр, а по монтажу и покраске верните авансы. Смотрите не лопните от счастья. Как там было, право – есть искусство добра и справедливости.
Совет № 3 – аккуратнее со схемами.
«Встречная» цессия. Не надо выкупать долг банкрота с тем, чтобы его зачесть. Так, бизнесвумен из Сургута решила купить магазин Подиум Маркета: выкупила у ТЦ его долг по аренде и зачла в стоимость магазина. Результат? Сделку оспорили, потребовали порядка 3 миллионов. От банкротства её спас только мораторий. Вот уж повезло, так повезло.
Квази-отступное. Сидел в ТЦ крупный арендатор, ТЦ дал ему займ на ремонт и оборудование. Когда все стало плохо, договорились погасить долг этим оборудованием: передачу оформили продажей. Справедливо же? Сами заплатили, сами получили. А вот и не угадали, суд сделку оспорил, взыскал с контрагента стоимость оборудования.
«Зачетный» штраф. Любимый поставщиками «штраф в размере аванса» в банкротстве не работает. Смешная история: Пети Бато пыталось взыскать два штрафа, один полностью, второй – за вычетом аванса. Суд взыскал первый штраф, во втором отказал. Должник упал в банкротство, взысканный штраф оправился в реестр, а управляющий потребовал вернуть «зачтеный» Пети Бато аванс, сославшись на это самое решение.
Мораль? Если какая-либо схема сработала у ваших друзей и знакомых, не всегда это подойдет и вам в вашей конкретной ситуации. Лучше доверьтесь профессионалам.
@bitkogan
Много раз писал про компанию Delek Drilling (DEDR-L.TA).
Последний месяц ее акции очень неплохо росли. Однако неожиданно произошло снижение примерно на 20%.
В чем причина?
1. Компания объявила о том, что планирует IPO в Лондоне своей дочерней структуры. Той, что владеет двумя крупными газовыми месторождениями.
2. Государство хочет немного «пощипать» газовиков и несколько изменить правила игры в области налогообложения.
Поскольку ни точные параметры размещения в Лондоне, ни конкретика по налогообложению пока никому не известны, то акция проседает. Рынок не любит неизвестность.
Думаю, это неплохой момент для усиления позиции – цены на газ остаются на высоком уровне, и тематика в целом выглядит весьма интересной.
@bitkogan
Последний месяц ее акции очень неплохо росли. Однако неожиданно произошло снижение примерно на 20%.
В чем причина?
1. Компания объявила о том, что планирует IPO в Лондоне своей дочерней структуры. Той, что владеет двумя крупными газовыми месторождениями.
2. Государство хочет немного «пощипать» газовиков и несколько изменить правила игры в области налогообложения.
Поскольку ни точные параметры размещения в Лондоне, ни конкретика по налогообложению пока никому не известны, то акция проседает. Рынок не любит неизвестность.
Думаю, это неплохой момент для усиления позиции – цены на газ остаются на высоком уровне, и тематика в целом выглядит весьма интересной.
@bitkogan
Вышел сегодня в телеграме некий «разоблачительный» пост. Из уважения к своим подписчикам решил прокомментировать.
Отвечу в двух частях – сначала по фактам, потом про личность.
Из-за чего, собственно, весь сыр-бор? В пятницу мы опубликовали статью на тему сравнения Теслы и других компаний из того же сектора. В ней действительно была допущена досадная описка, которую, кстати, исправили еще вчера вечером.
По Tesla 13 – не EV/EBITDA, а P/S. Из приведенной в посте диаграммы становится понятно, по какому именно коэффициенту мы сравниваем компании. Великая ли это трагедия? Не думаю…
Один из пассажей «разгромного» текста заключается в том, что непонятно, откуда мы берем такие мультипликаторы. Дескать, они многократно занижены.
Если непонятно – спрашивайте. Я уже много раз писал в канале, что при подобном анализе мы используем прогнозные показатели. Естественно, они отличаются от того, что можно найти в отчетности.
Почему мы так делаем? Нет никакого смысла сравнивать компании по фактическим финансовым показателям. Это – дело прошлое, а нас интересует, что ждет рынок от компаний в будущем.
Данные мы берем из Bloomberg, доступному не всем по причине высокой стоимости подписки.
Теперь по цифрам. У Tesla действительно P/S равен примерно 13х по прогнозу выручки на 2021 г. Так, капитализация на закрытие четверга была около $600 млрд, а консенсус-прогноз Bloomberg по выручке составляет около $46,2 млрд. В итоге получаем P/S около 13х.
По остальным компаниям для большей наглядности мы брали прогноз по выручке за 2021-2023 гг. Прежде всего, потому что в более ранние периоды их выручки слишком малы, и мультипликаторы получаются совершенно нерепрезентативными.
Да, проводя сравнительный анализ в таких экзотических отраслях, как производители электрокаров (многие из которых являются, по сути, стартапами), приходится применять отчасти творческий подход. Это является неотъемлемой частью работы аналитика.
Так поступают практики. А не те, кто только закончил ВУЗ, и полагает, что уже может называть себя аналитиком.
У той же Nikola мультипликатор P/S за 2021 г. составляет около 120х. Применять его в данном случае нет никакого смысла. Нам же нужно сравнить компании, приведя их, по возможности, к общему знаменателю, чтобы иметь представление о том, насколько дороги или дешевы компании.
Теперь что касается Nikola. Поступило довольно много вопросов относительно того, что компания в последнее время оказалась замешана в ряде скандалов. Это действительно так, но мы не акцентировали внимание на данном факте, поскольку рассматривали сектор в целом. Однако интерес к этому довольно большой, поэтому на предстоящей неделе мы опубликуем более подробный рассказ уже конкретно о Nikola. Следите за обновлениями.
Ниже привожу таблицу с расчетами. Данные по выручке – консенсус-прогноз Bloomberg за 2021-2023 гг. Данные по капитализации – закрытие рынка в четверг.
Если же в наших материалах изредка проскальзывает та или иная неточность, а это, разумеется, случается, ничего трагичного в том нет. Обычно наши уважаемые читатели просто мне пишут в личку – «обратите внимание, тут или там ошибка».
Друзья! Очень благодарен вам за это. Прекрасно понимаю, что мы пишем для людей образованных, думающих, самостоятельно отслеживающих ситуацию на рынке… И считаю за честь иметь настолько интеллектуальное продвинутое сообщество читателей. Получать от вас мгновенную связь по содержанию постов – действительно очень ценно.
@bitkogan
Отвечу в двух частях – сначала по фактам, потом про личность.
Из-за чего, собственно, весь сыр-бор? В пятницу мы опубликовали статью на тему сравнения Теслы и других компаний из того же сектора. В ней действительно была допущена досадная описка, которую, кстати, исправили еще вчера вечером.
По Tesla 13 – не EV/EBITDA, а P/S. Из приведенной в посте диаграммы становится понятно, по какому именно коэффициенту мы сравниваем компании. Великая ли это трагедия? Не думаю…
Один из пассажей «разгромного» текста заключается в том, что непонятно, откуда мы берем такие мультипликаторы. Дескать, они многократно занижены.
Если непонятно – спрашивайте. Я уже много раз писал в канале, что при подобном анализе мы используем прогнозные показатели. Естественно, они отличаются от того, что можно найти в отчетности.
Почему мы так делаем? Нет никакого смысла сравнивать компании по фактическим финансовым показателям. Это – дело прошлое, а нас интересует, что ждет рынок от компаний в будущем.
Данные мы берем из Bloomberg, доступному не всем по причине высокой стоимости подписки.
Теперь по цифрам. У Tesla действительно P/S равен примерно 13х по прогнозу выручки на 2021 г. Так, капитализация на закрытие четверга была около $600 млрд, а консенсус-прогноз Bloomberg по выручке составляет около $46,2 млрд. В итоге получаем P/S около 13х.
По остальным компаниям для большей наглядности мы брали прогноз по выручке за 2021-2023 гг. Прежде всего, потому что в более ранние периоды их выручки слишком малы, и мультипликаторы получаются совершенно нерепрезентативными.
Да, проводя сравнительный анализ в таких экзотических отраслях, как производители электрокаров (многие из которых являются, по сути, стартапами), приходится применять отчасти творческий подход. Это является неотъемлемой частью работы аналитика.
Так поступают практики. А не те, кто только закончил ВУЗ, и полагает, что уже может называть себя аналитиком.
У той же Nikola мультипликатор P/S за 2021 г. составляет около 120х. Применять его в данном случае нет никакого смысла. Нам же нужно сравнить компании, приведя их, по возможности, к общему знаменателю, чтобы иметь представление о том, насколько дороги или дешевы компании.
Теперь что касается Nikola. Поступило довольно много вопросов относительно того, что компания в последнее время оказалась замешана в ряде скандалов. Это действительно так, но мы не акцентировали внимание на данном факте, поскольку рассматривали сектор в целом. Однако интерес к этому довольно большой, поэтому на предстоящей неделе мы опубликуем более подробный рассказ уже конкретно о Nikola. Следите за обновлениями.
Ниже привожу таблицу с расчетами. Данные по выручке – консенсус-прогноз Bloomberg за 2021-2023 гг. Данные по капитализации – закрытие рынка в четверг.
Если же в наших материалах изредка проскальзывает та или иная неточность, а это, разумеется, случается, ничего трагичного в том нет. Обычно наши уважаемые читатели просто мне пишут в личку – «обратите внимание, тут или там ошибка».
Друзья! Очень благодарен вам за это. Прекрасно понимаю, что мы пишем для людей образованных, думающих, самостоятельно отслеживающих ситуацию на рынке… И считаю за честь иметь настолько интеллектуальное продвинутое сообщество читателей. Получать от вас мгновенную связь по содержанию постов – действительно очень ценно.
@bitkogan
👎18👍4😁4🥴3
Автор обсуждаемого нами поста пошел дальше и масштабировал закравшуюся ошибку до совершенно фантасмагорических размеров.
На этот счет у меня есть две версии.
1. Этот материал – просто-напросто заказуха. Что ж, проект Bitkogan действительно очень активно растет и развивается, борется против финансовых мошенников и повышает финансовую грамотность населения. Нет ничего удивительного в том, что те самые мошенники периодически предпринимают попытки ответных атак.
2. Молодой человек просто решил похайповать на моем имени.
«И нет ничего нового под солнцем» – было написано еще в Ветхом Завете. Инвестиционная среда крайне конкурентна, многие юнцы полагают, что, хорошо потолкавшись локтями, они отвоюют себе желанное место на рынке и любовь и уважение клиентов.
Боюсь, что здесь их постигнет определенное разочарование. Дам более действенный рецепт.
Как стать Евгением Коганом номер 2?
1. 30 лет отработать в отрасли без отпусков и выходных.
2. Собрать вокруг себя команду талантливых профессионалов.
3. Вывести на рынок пару сотен компаний.
4. Создать рынок второго эшелона в России.
5. Провести десятки сделок по слиянию и поглощению.
6. Создать несколько инвестиционных бизнесов, признанных игроками рынка.
7. Получить несколько значимых профессиональных наград.
8. Лично управлять активами под миллиард долларов.
9. Получить признание как лучший преподаватель года от студентов ВШЭ.
Не верите? Спросите тех, кто в рынке не год-два, а хотя бы года с 2000-го.
Если вас интересует мое настоящее, то где смотреть результаты по разным инвестиционным стратегиям вы знаете и сами, а размер конкретных портфелей под управлением я, уж извините, раскрыть не могу. Настоящие деньги, как известно, любят тишину. Мои клиенты – люди непубличные и раскрывать статистику по ним я не имею права.
И напоследок. Периодически слышу вопрос: если ты такой успешный инвестор, то зачем тебе вся эта просветительская деятельность?
Отвечу. Во-первых, гены. Мой дед был журналистом, отец тоже всегда прекрасно писал и пишет, дядя был ученым, выдающимся педагогом и написал целый ряд книг и вузовских учебников. Журнализм и просветительская деятельность всегда были мне интересны, и я рад, что спустя все эти годы в индустрии у меня появилась возможность совмещать два любимых дела.
Ну а во-вторых, я пишу, так как вижу, что это востребовано, что мой опыт позволяет многим избежать горьких ошибок начинающего инвестора, и еще более многочисленным читателям – действительно заработать, поднять уровень их семей. Ежедневно получать ваши благодарные отзывы для меня – вдохновение и мотивация.
В моем возрасте делиться опытом – нормально. Странно, если человек, наоборот, прожил жизнь, построил дом, посадил дерево, добился успеха, и никого ничему не научил. Потребность отдавать для любого зрелого человека – такая же важная, как и потребность получать.
Кстати, интересно. А кто должен быть у руля финансово-экономических каналов? Журналисты? Экономисты-теоретики? Студенты финансовых ВУЗов? Или все-таки практики, которые не понаслышке знают, о чем они пишут?..
#книги
@bitkogan
На этот счет у меня есть две версии.
1. Этот материал – просто-напросто заказуха. Что ж, проект Bitkogan действительно очень активно растет и развивается, борется против финансовых мошенников и повышает финансовую грамотность населения. Нет ничего удивительного в том, что те самые мошенники периодически предпринимают попытки ответных атак.
2. Молодой человек просто решил похайповать на моем имени.
«И нет ничего нового под солнцем» – было написано еще в Ветхом Завете. Инвестиционная среда крайне конкурентна, многие юнцы полагают, что, хорошо потолкавшись локтями, они отвоюют себе желанное место на рынке и любовь и уважение клиентов.
Боюсь, что здесь их постигнет определенное разочарование. Дам более действенный рецепт.
Как стать Евгением Коганом номер 2?
1. 30 лет отработать в отрасли без отпусков и выходных.
2. Собрать вокруг себя команду талантливых профессионалов.
3. Вывести на рынок пару сотен компаний.
4. Создать рынок второго эшелона в России.
5. Провести десятки сделок по слиянию и поглощению.
6. Создать несколько инвестиционных бизнесов, признанных игроками рынка.
7. Получить несколько значимых профессиональных наград.
8. Лично управлять активами под миллиард долларов.
9. Получить признание как лучший преподаватель года от студентов ВШЭ.
Не верите? Спросите тех, кто в рынке не год-два, а хотя бы года с 2000-го.
Если вас интересует мое настоящее, то где смотреть результаты по разным инвестиционным стратегиям вы знаете и сами, а размер конкретных портфелей под управлением я, уж извините, раскрыть не могу. Настоящие деньги, как известно, любят тишину. Мои клиенты – люди непубличные и раскрывать статистику по ним я не имею права.
И напоследок. Периодически слышу вопрос: если ты такой успешный инвестор, то зачем тебе вся эта просветительская деятельность?
Отвечу. Во-первых, гены. Мой дед был журналистом, отец тоже всегда прекрасно писал и пишет, дядя был ученым, выдающимся педагогом и написал целый ряд книг и вузовских учебников. Журнализм и просветительская деятельность всегда были мне интересны, и я рад, что спустя все эти годы в индустрии у меня появилась возможность совмещать два любимых дела.
Ну а во-вторых, я пишу, так как вижу, что это востребовано, что мой опыт позволяет многим избежать горьких ошибок начинающего инвестора, и еще более многочисленным читателям – действительно заработать, поднять уровень их семей. Ежедневно получать ваши благодарные отзывы для меня – вдохновение и мотивация.
В моем возрасте делиться опытом – нормально. Странно, если человек, наоборот, прожил жизнь, построил дом, посадил дерево, добился успеха, и никого ничему не научил. Потребность отдавать для любого зрелого человека – такая же важная, как и потребность получать.
Кстати, интересно. А кто должен быть у руля финансово-экономических каналов? Журналисты? Экономисты-теоретики? Студенты финансовых ВУЗов? Или все-таки практики, которые не понаслышке знают, о чем они пишут?..
#книги
@bitkogan
👎11👍7🥴4😁2❤1
Доброе утро, друзья!
Короткий взгляд на рынки – полный день сурка.
Нефть – еще немного вверх.
Рубль – на месте (пока, на предторгах).
Коммодитиз – в целом еще выше.
Медь, похоже, скоро будет штурмовать отметку 8000. Алюминий – 2100. Никель – 18000.
Кстати, забавно. Весной и летом вел переговоры с неким нашим крупным концерном. Для ребят рост цен на медь мог быть крайне болезненным. Дал им анализ, что есть шанс увидеть медь по 7000 (тогда было порядка 5000-5500), предложил захеджироваться весьма красивыми и надежными инструментами.
Но... парни почесали головы. Посоветовались, как обычно, с кем-то из больших госбанков и... отказались покупать страховку. А зря.
Хотя, кто мог знать, что медь в итоге легко может подойти к 8000? Как бы мы в течение нескольких месяцев не увидели 9-10 тыс.
Продолжаем.
Индексы на Америку опять в небольшом плюсе.
Евро вблизи своих максимальных значений.
Фунт, несмотря на все брекзиты-шмекзиты, падать не собирается. И правильно. Я давно говорю о том, что моя ставка – на крепкий фунт. Тем более, что глубоко убеждён – в итоге, как бы кто носом ни вертел, но все равно договорятся, никуда не денутся. По крайней мере по ключевым вопросам.
В обвал фунта пока никак не верю.
Разумеется, продолжается ослабление доллара относительно большинства валют мира. Индекс DXY по-прежнему победно уходит все ниже и ниже.
Драгметаллы – движение разнонаправленное, неопределенное. Пока.
Про пакет помощи экономике США пока еще не договорились. Но, опять же, убежден – еще неделя-две, и договорятся.
Так что RISK ON продолжается.
Что напрягает? Полный консенсусный оптимизм. Пессимистов практически днем с огнем поискать. Вон, и еще одни авторитетные ребята советуют все бросить и бежать покупать акции.
Ох, не к добру это. Молочные реки, кисельные берега и розовые слюни всегда заканчиваются потоками крови инвесторов. И чем более инвесторы в целом оптимистичны, тем мне более некомфортно.
Может, я просто завидую их оптимизму? 😀 Или болят старые раны?
Пока ничего драматичного, что могло бы испортить настроение на рынках, не наблюдаю.
Но, вероятно, именно в такие моменты и не стоит терять бдительность...
@bitkogan
Короткий взгляд на рынки – полный день сурка.
Нефть – еще немного вверх.
Рубль – на месте (пока, на предторгах).
Коммодитиз – в целом еще выше.
Медь, похоже, скоро будет штурмовать отметку 8000. Алюминий – 2100. Никель – 18000.
Кстати, забавно. Весной и летом вел переговоры с неким нашим крупным концерном. Для ребят рост цен на медь мог быть крайне болезненным. Дал им анализ, что есть шанс увидеть медь по 7000 (тогда было порядка 5000-5500), предложил захеджироваться весьма красивыми и надежными инструментами.
Но... парни почесали головы. Посоветовались, как обычно, с кем-то из больших госбанков и... отказались покупать страховку. А зря.
Хотя, кто мог знать, что медь в итоге легко может подойти к 8000? Как бы мы в течение нескольких месяцев не увидели 9-10 тыс.
Продолжаем.
Индексы на Америку опять в небольшом плюсе.
Евро вблизи своих максимальных значений.
Фунт, несмотря на все брекзиты-шмекзиты, падать не собирается. И правильно. Я давно говорю о том, что моя ставка – на крепкий фунт. Тем более, что глубоко убеждён – в итоге, как бы кто носом ни вертел, но все равно договорятся, никуда не денутся. По крайней мере по ключевым вопросам.
В обвал фунта пока никак не верю.
Разумеется, продолжается ослабление доллара относительно большинства валют мира. Индекс DXY по-прежнему победно уходит все ниже и ниже.
Драгметаллы – движение разнонаправленное, неопределенное. Пока.
Про пакет помощи экономике США пока еще не договорились. Но, опять же, убежден – еще неделя-две, и договорятся.
Так что RISK ON продолжается.
Что напрягает? Полный консенсусный оптимизм. Пессимистов практически днем с огнем поискать. Вон, и еще одни авторитетные ребята советуют все бросить и бежать покупать акции.
Ох, не к добру это. Молочные реки, кисельные берега и розовые слюни всегда заканчиваются потоками крови инвесторов. И чем более инвесторы в целом оптимистичны, тем мне более некомфортно.
Может, я просто завидую их оптимизму? 😀 Или болят старые раны?
Пока ничего драматичного, что могло бы испортить настроение на рынках, не наблюдаю.
Но, вероятно, именно в такие моменты и не стоит терять бдительность...
@bitkogan
👍1
"Байден готовит России невиданные санкции" – написал на днях МК.
Судя по количеству ваших обращений и вопросов, эта тема требует отдельного разбора. Ужас? Или ужас-ужас-ужас?
Друзья. Давайте спокойно и без эмоций. Каких санкций мы с вами можем ожидать?
Отключение всей нашей банковской системы от SWIFT.
Госбанки... Теоретически – да, возможно. Хотя практически – вряд ли. Но даже если вдруг их отключат (хотя насчет Сбера ну совсем не верю), у нас есть частные банки. Их уж точно никто от SWIFT отрубать не будет. Это значит, что, на худой конец, эти банки будут фронтить государственные. А куда они, касатики, денутся?
Родина скажет – надо. Комсомол ответит – чего изволите!
Дополнительный момент. SWIFT – это кооператив со штаб квартирой в Бельгии. У этого кооператива большое количество учредителей и еще значительно большее количество членов. И это НЕ американская система. После событий 2001 года Минфин США и ФБР полностью контролируют поток платежей. Но видеть – не значит управлять.
Да, банки КНДР и Ирана отключены от международных транзакций. Несмотря на это, протащить решение об отключении российских банков будет очень не легко. Да и альтернативная система какая-никакая, но имеется.
Мораль? Даже если вдруг, для какой-то непонятной галочки, янки и решат провести это безумное решение, его исполнение будет совсем не тривиальным.
Риск отключения российских госбанков считаю от невысокого до среднего.
Риск отключения всей российской банковской системы – менее 0,1%.
Но что, если?...
Да ничего, будем осуществлять свои транзакции в евро. SEPA работает еще быстрее и эффективнее, чем SWIFT. Другое дело, что возрастут транзакционные издержки, но и тут без драмы.
Блокировка американских корреспондентских счетов российских банков и особенно госбанков.
Теоретически, американская администрация может попросить закрыть русским контрагентам кор. счета. Или ввести вторичные санкции – на банки, которые будут обслуживать находящиеся под санкциями российские банки. Имеется в виду – под некими новыми санкциями.
Теоретически все возможно в этом мире. Хотя, если таковое произойдет, то относиться, скорее, будет опять же к российским госструктурам. Частным банкам – с чего вдруг?
Как же мы все должны еще «накосячить»?! В выборы, вроде, не вмешивались. Ни у кого ничего нового по случаю не прихватили.
Продолжение «доблестных дел» дома Медичи? Ну это, как ни крути, внутреннее дело страны.
«Славные итальянские традиции», конечно, нам еще припомнят. Это – святое дело. Но вряд ли это будет триггером к чему-то глобальному. Echte politik правит миром 😉
Заморозка кор. счетов.
Именно этого ожидают некоторые наши «провидцы». Однако это уже настолько сюрреалистично, что даже обсуждать не интересно.
Мы, конечно, можем ожидать внесения таких предложений от некоторых американских парламентариев. Но «гениев» хватает и в нашем, и в любом ином парламенте.
Например, "мегамозг современности" – Александрия Окасио-Кортес – добилась-таки недавно, что Амазон послала NY далеко и надолго и перенесла штаб квартиру в иное место. Губернатор Куомо рвал на себе волосы, штат потерял десятки миллиардов налоговых поступлений, десятки тысяч рабочих мест. Но зато леваки праздновали победу. Так что, облеченных возможностью предлагать всякую чушь в парламентах действительно хватает.
Однако предлагать не означает принимать эти предложения. Администрация любой страны, и уж точно США, понимает, что одно дело набирать политические очки. Это, как говорится, дело святое. Сидишь себе в оппозиции, завоевываешь любовь толпы всякой демагогической ересью...
Другое дело – реально отвечать за все. Проводить и внешнюю и внутреннюю политику на практике. Ежедневно принимать крайне ответственные решения, способные повлечь за собой весьма серьезные последствия.
Этот мир – очень хрупкий и насквозь пронизанный хозяйственными, финансовыми, инвестиционными, долговыми и прочими часто невидимыми с первого взгляда связями.
@bitkogan
Судя по количеству ваших обращений и вопросов, эта тема требует отдельного разбора. Ужас? Или ужас-ужас-ужас?
Друзья. Давайте спокойно и без эмоций. Каких санкций мы с вами можем ожидать?
Отключение всей нашей банковской системы от SWIFT.
Госбанки... Теоретически – да, возможно. Хотя практически – вряд ли. Но даже если вдруг их отключат (хотя насчет Сбера ну совсем не верю), у нас есть частные банки. Их уж точно никто от SWIFT отрубать не будет. Это значит, что, на худой конец, эти банки будут фронтить государственные. А куда они, касатики, денутся?
Родина скажет – надо. Комсомол ответит – чего изволите!
Дополнительный момент. SWIFT – это кооператив со штаб квартирой в Бельгии. У этого кооператива большое количество учредителей и еще значительно большее количество членов. И это НЕ американская система. После событий 2001 года Минфин США и ФБР полностью контролируют поток платежей. Но видеть – не значит управлять.
Да, банки КНДР и Ирана отключены от международных транзакций. Несмотря на это, протащить решение об отключении российских банков будет очень не легко. Да и альтернативная система какая-никакая, но имеется.
Мораль? Даже если вдруг, для какой-то непонятной галочки, янки и решат провести это безумное решение, его исполнение будет совсем не тривиальным.
Риск отключения российских госбанков считаю от невысокого до среднего.
Риск отключения всей российской банковской системы – менее 0,1%.
Но что, если?...
Да ничего, будем осуществлять свои транзакции в евро. SEPA работает еще быстрее и эффективнее, чем SWIFT. Другое дело, что возрастут транзакционные издержки, но и тут без драмы.
Блокировка американских корреспондентских счетов российских банков и особенно госбанков.
Теоретически, американская администрация может попросить закрыть русским контрагентам кор. счета. Или ввести вторичные санкции – на банки, которые будут обслуживать находящиеся под санкциями российские банки. Имеется в виду – под некими новыми санкциями.
Теоретически все возможно в этом мире. Хотя, если таковое произойдет, то относиться, скорее, будет опять же к российским госструктурам. Частным банкам – с чего вдруг?
Как же мы все должны еще «накосячить»?! В выборы, вроде, не вмешивались. Ни у кого ничего нового по случаю не прихватили.
Продолжение «доблестных дел» дома Медичи? Ну это, как ни крути, внутреннее дело страны.
«Славные итальянские традиции», конечно, нам еще припомнят. Это – святое дело. Но вряд ли это будет триггером к чему-то глобальному. Echte politik правит миром 😉
Заморозка кор. счетов.
Именно этого ожидают некоторые наши «провидцы». Однако это уже настолько сюрреалистично, что даже обсуждать не интересно.
Мы, конечно, можем ожидать внесения таких предложений от некоторых американских парламентариев. Но «гениев» хватает и в нашем, и в любом ином парламенте.
Например, "мегамозг современности" – Александрия Окасио-Кортес – добилась-таки недавно, что Амазон послала NY далеко и надолго и перенесла штаб квартиру в иное место. Губернатор Куомо рвал на себе волосы, штат потерял десятки миллиардов налоговых поступлений, десятки тысяч рабочих мест. Но зато леваки праздновали победу. Так что, облеченных возможностью предлагать всякую чушь в парламентах действительно хватает.
Однако предлагать не означает принимать эти предложения. Администрация любой страны, и уж точно США, понимает, что одно дело набирать политические очки. Это, как говорится, дело святое. Сидишь себе в оппозиции, завоевываешь любовь толпы всякой демагогической ересью...
Другое дело – реально отвечать за все. Проводить и внешнюю и внутреннюю политику на практике. Ежедневно принимать крайне ответственные решения, способные повлечь за собой весьма серьезные последствия.
Этот мир – очень хрупкий и насквозь пронизанный хозяйственными, финансовыми, инвестиционными, долговыми и прочими часто невидимыми с первого взгляда связями.
@bitkogan
Запрет на приобретение и держание российского госдолга. Или вообще долговых инструментов, имеющих российское происхождение.
Теоретически возможно, однако это будет удар по тому же Blackrock – крупнейшему держателю российского внутренного долга. И чего, чтобы насолить, кондукторы-янки возьмут билет и демонстративно и гордо сойдут с трамвая?
Конечно, нельзя исключать и такого. Здесь удар придется на курс рубля, где можем увидеть просадку процентов на 15, а также на возможности МинФина относительно недорого привлекать ресурсы.
Неприятная штука, о которой также немало говорилось в последнее время. Возможно, ЦБ в таком случае придется перейти к более жесткой монетарной политике или, по крайней мере, довести ставку до нейтрального уровня.
Шанс – 10-15%, не более.
Есть еще такое понятие, как "общественный консенсус".
Это означает, что для осуществления каких-то серьезных действий необходимо заручиться поддержкой как на уровне парламента, так и общественного мнения. Иначе говоря, для введения серьезных новых санкций в Америке должен быть консенсус об их необходимости и полезности для той же самой Америки.
Мое мнение?
1. Будет очень много риторики, еще больше – шума от СМИ.
2. Скорее всего, как обычно гора родит мышь. На показ толпе введут какие-то санкции не драматического характера. Хотя, возможно, и весьма неприятные.
3. Еще какие-то ограничения против российского госдолга? Не исключу.
4. Закрытие кор счетов российским банкам? Где-то, как-то – возможно. Глобально – вряд ли.
5. Еще дополнительное выдавливание российского бизнеса из глобальной игры – святое дело. Это дело ребятки продолжат с энтузиазмом.
6. Токсичность российского бизнеса и капитала еще может возрасти. Увы.
7. Процедуры комплаенс относительно россиян и их средств в банках и на брокерских счетах еще более ужесточат.
8. Какие-то дополнительные персональные санкции – вполне возможно. Вероятность высока.
9. Возможно еще какие-то структуры попросят россиян закрыть свои счета у них. Нам уже не привыкать.
Одним словом, санкционное давление очевидно будет расти. Но ничего такого, что бы привело к рублю по 150-200 или другим фатальным последствиям, я не жду.
@bitkogan
Теоретически возможно, однако это будет удар по тому же Blackrock – крупнейшему держателю российского внутренного долга. И чего, чтобы насолить, кондукторы-янки возьмут билет и демонстративно и гордо сойдут с трамвая?
Конечно, нельзя исключать и такого. Здесь удар придется на курс рубля, где можем увидеть просадку процентов на 15, а также на возможности МинФина относительно недорого привлекать ресурсы.
Неприятная штука, о которой также немало говорилось в последнее время. Возможно, ЦБ в таком случае придется перейти к более жесткой монетарной политике или, по крайней мере, довести ставку до нейтрального уровня.
Шанс – 10-15%, не более.
Есть еще такое понятие, как "общественный консенсус".
Это означает, что для осуществления каких-то серьезных действий необходимо заручиться поддержкой как на уровне парламента, так и общественного мнения. Иначе говоря, для введения серьезных новых санкций в Америке должен быть консенсус об их необходимости и полезности для той же самой Америки.
Мое мнение?
1. Будет очень много риторики, еще больше – шума от СМИ.
2. Скорее всего, как обычно гора родит мышь. На показ толпе введут какие-то санкции не драматического характера. Хотя, возможно, и весьма неприятные.
3. Еще какие-то ограничения против российского госдолга? Не исключу.
4. Закрытие кор счетов российским банкам? Где-то, как-то – возможно. Глобально – вряд ли.
5. Еще дополнительное выдавливание российского бизнеса из глобальной игры – святое дело. Это дело ребятки продолжат с энтузиазмом.
6. Токсичность российского бизнеса и капитала еще может возрасти. Увы.
7. Процедуры комплаенс относительно россиян и их средств в банках и на брокерских счетах еще более ужесточат.
8. Какие-то дополнительные персональные санкции – вполне возможно. Вероятность высока.
9. Возможно еще какие-то структуры попросят россиян закрыть свои счета у них. Нам уже не привыкать.
Одним словом, санкционное давление очевидно будет расти. Но ничего такого, что бы привело к рублю по 150-200 или другим фатальным последствиям, я не жду.
@bitkogan
Друзья, понимаю, что вмешиваюсь немного "не в свое дело". Это действительно не моя тематика. Но мне больно наблюдать, как наша страна медленно но верно начинает скатываться в дремучее средневековье по самым разным аспектам жизни.
Не могу не сказать несколько слов поддержки Оксане Пушкиной в том, что касается введения ограничений на прерывание беременности. Лучше, пожалуй, и не сформулируешь. Начнем ограничивать права женщин на аборты – и правда, получим социальную катастрофу.
Иногда возникает ощущение, что наши чиновники плохо изучали историю. Ребята, вы забыли? Будем ограничивать права женщин САМИМ решать, что они будут или НЕ будут делать по данному вопросу – получим подпольные аборты и стремительный рост женской смертности. Кроме того, могут снова серьезно пополниться детские дома.
Соскучились по феодализму? А зря, ничего хорошего там нет.
Что касается Оксаны, так получилось, что мы познакомились лично буквально на днях – на конкурсе ТЭФИ Капитал. Она умница и настоящий интеллигент.
Получил от общения как с ней, так и с несравненной Этери Левиевой, Кириллом Набутовым, Николаем Усковым, Ильей Копелевичем и многими другими членами Экспертного Совета ТЭФИ Капитал, огромное удовольствие. Каждый из них невероятно интересный и талантливый человек.
@bitkogan
Не могу не сказать несколько слов поддержки Оксане Пушкиной в том, что касается введения ограничений на прерывание беременности. Лучше, пожалуй, и не сформулируешь. Начнем ограничивать права женщин на аборты – и правда, получим социальную катастрофу.
Иногда возникает ощущение, что наши чиновники плохо изучали историю. Ребята, вы забыли? Будем ограничивать права женщин САМИМ решать, что они будут или НЕ будут делать по данному вопросу – получим подпольные аборты и стремительный рост женской смертности. Кроме того, могут снова серьезно пополниться детские дома.
Соскучились по феодализму? А зря, ничего хорошего там нет.
Что касается Оксаны, так получилось, что мы познакомились лично буквально на днях – на конкурсе ТЭФИ Капитал. Она умница и настоящий интеллигент.
Получил от общения как с ней, так и с несравненной Этери Левиевой, Кириллом Набутовым, Николаем Усковым, Ильей Копелевичем и многими другими членами Экспертного Совета ТЭФИ Капитал, огромное удовольствие. Каждый из них невероятно интересный и талантливый человек.
@bitkogan
Есть люди, которые умеют красиво говорить, а есть люди, которые умеют красиво делать. Делать конкретные дела, добиваться конкретных результатов.
Наткнулся сегодня на материал РБК о молодых экономических лидерах России. Приведенный там список «Choiseul 100 Россия» – проект французского независимого аналитического центра Institut Choiseul.
В списке представлены сто самых ярких представителей современного поколения до 40 лет (самому молодому участнику – 27 лет), которые будут определять нашу экономику в ближайшие годы, например:
Станислав Близнюк (39 лет) – заменил Олега Тинькова на посту главы совета директоров группы Тинькофф. Теперь группа в значительной степени управляется им.
Павел Титов (35 лет) – мой дорогой друг и генеральный директор «Абрау Дюрсо». Под его управлением компания добивается больших успехов.
Борис Добродеев (35) – рулит экосистемой Mail.ru, включая хайповые Delivery, Citimobil и Самокат.
Тигран Худавердян (38) – успешно развивает Яндекс.
Вице-мэр Владимир Ефимов (38) – один из авторов спокойного состояния экономики Москвы в пандемический кризис.
И проч…
За этими людьми – будущее нашей экономики, а значит и нашей страны. Возлагаю на этих ребят большие надежды.
@bitkogan
Наткнулся сегодня на материал РБК о молодых экономических лидерах России. Приведенный там список «Choiseul 100 Россия» – проект французского независимого аналитического центра Institut Choiseul.
В списке представлены сто самых ярких представителей современного поколения до 40 лет (самому молодому участнику – 27 лет), которые будут определять нашу экономику в ближайшие годы, например:
Станислав Близнюк (39 лет) – заменил Олега Тинькова на посту главы совета директоров группы Тинькофф. Теперь группа в значительной степени управляется им.
Павел Титов (35 лет) – мой дорогой друг и генеральный директор «Абрау Дюрсо». Под его управлением компания добивается больших успехов.
Борис Добродеев (35) – рулит экосистемой Mail.ru, включая хайповые Delivery, Citimobil и Самокат.
Тигран Худавердян (38) – успешно развивает Яндекс.
Вице-мэр Владимир Ефимов (38) – один из авторов спокойного состояния экономики Москвы в пандемический кризис.
И проч…
За этими людьми – будущее нашей экономики, а значит и нашей страны. Возлагаю на этих ребят большие надежды.
@bitkogan