Индекс Мосбрижи на минимумах. Все ли так плохо?

Российский рынок снова в упадке. Индекс Мосбиржи с начала года снизился на 12% и опустился до минимумов этого года.

Причин этому несколько:

◽️Пауза в переговорах. Геополитика по-прежнему является основным фактором, влияющим на динамику российского рынка. Пока никаких продвижений в переговорах нет, а США вводят новые санкции, рынок будет снижаться.
◽️Ужесточение риторики ЦБ. Когда Банк России начал снижать ключевую ставку, многие ожидали увидеть её на уровне 13-14% уже к концу этого года. Но ситуация изменилась, и теперь мы увидим в лучшем случае 16% с неопределенным диапазоном в следующем году. Такие новости охладили пыл инвесторов, и те снова начали продавать ценные бумаги.
◽️Дефицит бюджета. Из-за высоких бюджетных трат властям постоянно приходится затыкать дыры в бюджете. Отсюда регулярное повышение налогов и сборов, которые также негативно влияют на бизнес и котировки акций.

➡️Все три причины в той или иной степени временные. Как отметила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, мы находимся в цикле снижения ключевой ставки. Чем ниже она будет, тем легче будет бизнесу, что скажется как на финансовых показателях компаний, так и на динамике их акций. Кроме того, рано или поздно завершение украинского конфликта ускорит эти процессы и параллельно нормализует геополитический фон.

Также, по словам регулятора, бюджет на следующий год уже будет более сбалансированным и менее инфляционным. Так что российский фондовый рынок имеет все шансы показать хороший рост в ближайшем будущем, и наша задача — не упустить этот момент.

В сервисе Инвест Советник мы используем системный подход к формированию портфелей. Он учитывает постоянно меняющиеся условия, однако в основе всего — инвестиционная привлекательность активов. Мы стараемся уделять внимание долгосрочным факторам и не гонимся за краткосрочными колебаниями. Мы постоянно следим за ситуацией на рынке и ребалансируем стратегии, когда это необходимо.

▪️Если вы не хотите упустить возможность заработать на новом цикле роста рынка, подписывайтесь на Инвест Советник. Соберем для вас индивидуальный портфель активов, исходя из вашего инвест-профиля.

Денежно-кредитная политика 2026–2028: сценарии, риски и возможности для инвесторов

30 октября 2025 года Эльвира Набиуллина выступила перед Госдумой с докладом об основных направлениях денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы.

❗️Основные направления ДКП на 2026 год и период 2027–2028 гг. — документ, определяющий траекторию ключевой ставки, инфляции и динамику финансовых рынков в ближайшие три года.

ЦБ завершает цикл жёсткой политики

После рекордного повышения ставки до 21% осенью 2024 года Банк России начал цикл смягчения — к осени 2025 года ставка снизилась до 16,5%. В базовом сценарии предполагается дальнейшее снижение:
➡️2026 год — 13–15%;
➡️2027–2028 годы — 7,5–8,5%.

Для инвесторов это сигнал, что пик доходностей по облигациям пройден, а рынок входит в фазу роста цен на долговые инструменты.

ЦБ продолжает таргетирование инфляции

После всплеска 2024 года (9,5%) ожидается замедление инфляции до 4–5% в 2026 году. Повышение НДС и тарифов в 2026-м временно ускорит рост цен, но в дальнейшем эффект будет дезинфляционным за счет бюджетной консолидации.
Фискальная и денежно-кредитная политика начинают действовать синхронно, что повышает устойчивость рубля и снижает риски перегрева экономики.

Экономика: переход от перегрева к сбалансированному росту

Рост ВВП в 2025 году составит 0,5–1%. В 2026–2028 годах экономика стабилизируется на уровне роста ВВП в 1,5–2,5% в год. Главными драйверами, по мнению регулятора, выступают инвестиции и внутренний спрос, который становится ключевым драйвеорм развития. Для рынка капитала это означает смещение акцентов от экспортных историй к секторам внутреннего потребления, инфраструктуры, логистики и финансов.

Внешний контур: санкции и снижение нефтяных цен

ЦБ исходит из сохранения санкционного режима и средних цен на нефть в диапазоне $55–60 за баррель. Это ограничивает экспортные доходы, но снижает волатильность рубля. Банк России сохраняет плавающий курс и вмешивается на валютный рынок только ради обеспечения финансовой стабильности.

Четыре сценария того, что будет происходить в экономике

▪️Базовый — инфляция 4–5%, ставка 13–15%, мягкая нормализация и устойчивый рост.
▪️Дезинфляционный — ускорение инвестиций, рост производительности, ставка 11–13%.
▪️Проинфляционный — перегрев спроса, ставка остается на уровне 16–18%.
▪️Рисковый — мировой кризис, нефть 30–35 долларов, ВВП падает на 2–3%, ставка повышается до 19–20%.

ЦБ считает базовый сценарий наиболее вероятным, однако вероятность проинфляционного сценария выше, чем дезинфляционного — это ограничивает пространство для быстрого смягчения политики.

Что это значит для инвесторов

Облигации. Текущая коррекция на долговом рынке создает возможность для инвесторов увеличить долю облигаций с фиксированным купоном в своих портфелях и зафиксировать доходности на длительный срок. Дальнейшее снижение ключевой ставки будет способствовать снижению доходностей на рынке долга.

Акции. Рынок акций остается на относительно низких уровнях, что увеличивает его потенциал к росту. Эффект высокой ключевой ставки уже учтен в котировках многих компаний. А с учетом того, что пик жесткой ДКП пройден можно ожидать постепенного восстановления российского рынка акций.

Валюта. Рубль останется плавающим и волатильным, но без резких девальваций. Премия за рублёвые активы будет зависеть от реальной ставки и динамики экспорта.

Риски. Устойчивые инфляционные ожидания, налоговые изменения, возможное ухудшение внешней конъюнктуры и снижение цен на сырьё.

Вывод
Банк России закладывает сценарий мягкой посадки: переход от жесткой политики к нейтральной без потери контроля над инфляцией. Для инвесторов это окно возможностей — зафиксировать высокие доходности и постепенно увеличивать долю акций.

Эта неделя выдалась на российском рынке короткой, но насыщенной. Так, сегодня дивиденды объявили компании «Европлан», «Полюс» и «Акрон».

▫️Совет директоров «Полюса», акции которого мы держим в наших стратегиях, рекомендовал выплатить 36 руб. на одну бумагу по итогам третьего квартала. Дивдоходность к текущим ценам составит 1,7% — стандартный для компании уровень.

➡️Из других важных событий на этой неделе будут опубликованы индексы PMI в производственной сфере и сфере услуг. Значения менее 50 скажут о снижении экономической активности.

Также в пятницу выйдут отчеты ТГК-1 и «Фосгаро». Акции «Фосагро» есть в наших стратегиях, будем следить за результатами этой компании.

Голубые фишки дешево: почему негатив на рынке — повод действовать

Со стороны кажется, что российский фондовый рынок снова охватила депрессия — и инвесторы пытаются бежать в депозиты. Однако прежде чем расстраиваться, имеет смысл посмотреть — а так ли все плохо? Или сейчас самое время собирать или пополнять портфель?

Давайте посмотрим на отдельно взятые истории:

▫️Т-Банк. Торгуется по мультипликатору P/B на уровне 1,3х: очень дешево для компании роста.

▫️Сбер. Дивдоходность чуть более 12%, вместе с ROE >20% — это хорошие значения. Кроме того, торгуется P/B 0,9х. Мультипликатор показывает, что рынок оценивает компанию ниже ее балансовой стоимости — привлекательные уровни для входа в бумагу.

▫️«Интер РАО». Дивдоходность >10% при выплатах от чистой прибыли 25%. Кэша на балансе больше, чем капитализации всей группы. По мультипликаторам ее бумага выглядит очень недорого.

▫️«Транснефть». Хорошая дивдоходность, прогнозируемые финансовые показатели, дешево по мультипликаторам (EV/EBITDA = 2,1x).

▫️ВТБ. Дивдоходность – 27,5%, если выплаты составят 50% от чистой прибыли. По P/B на уровне 0,3х, бумага крайне недооценена.

О чем все это говорит?

Во-первых, рынок цикличен — за негативом следует позитив. Достаточно вспомнить хотя бы конец прошлого года, который ознаменовался неожиданным ралли. Во-вторых — именно такие моменты как сейчас могут оказаться удачным временем для покупки качественных бумаг на долгосрок.

❗️Не знаете, какие именно выбрать? Подписывайтесь на Инвест Советник — соберем для вас индивидуальный портфель из перспективных активов.

Отчет Сбербанка: стабильно хорошо

Сбербанк опубликовал отчет по РПБУ за 10 месяцев 2025 года. Судя по цифрам, у банка есть все шансы заплатить рекордные дивиденды и по результатам этого года.

▪️Чистые процентные доходы: +17,5%, до 2,5 трлн руб., на фоне роста объема работающих активов.
▪️Чистые комиссионные доходы: - 2,6%, до 599,4 млрд руб., с учетом высокой базы прошлого года.
▪️Чистая прибыль: +6,9%, до 1,42 трлн руб., при рентабельности капитала в 22,4%.

Стоимость кредитного риска выросла до 1,5% против 1,4% в прошлом году. Это говорит об ухудшении качества заёмщиков. Оно произошло на фоне того, что период высокой ключевой ставки длится уже давно, клиентам трудно платить высокие проценты по кредитам.

➡️При этом расходы на резервы у банка снизились на 44% по сравнению с прошлым годом, до 448,8 млрд руб. за 10 месяцев (на снижение серьезное влияние оказало укрепление рубля).

Интересно, что несмотря на высокие ставки спрос на кредитование продолжает расти:
◽️корпоративный портфель за месяц — + 2,6% в реальном выражении и превысил 30 трлн руб.
◽️розничный +1,5% до 18,3 трлн рублей.

➡️Растет также и объём привлеченных средств клиентов (текущие, депозитные и накопительные счета): он +2,2%, до 43,5 трлн руб.

Как мы видим, Сбербанк продолжает наращивать кредитный портфель, а, следовательно, и чистую прибыль даже в условиях замедления экономики. Мы ожидаем, что по итогам года банк заработает рекордные 1,7 трлн руб. чистой прибыли. Если прогноз сбудется, и на дивиденды направят 50% от нее, то выплаты составят 38-38,5 руб. на акцию. К текущим ценам это почти 13% дивдоходности — стабильно высокий уровень для компании.

Сбер — это лидер банковского сектора и одна из лучших компаний на российском фондовом рынке. В сервисе Инвест Советник мы держим акции банка почти во всех наших стратегиях, и идея даже спустя года не теряет своей актуальности.

Самые доходные инструменты 2025 года

Несмотря на то, что российский рынок акций в этом году показывает не лучшую динамику, есть инструменты, которые принесли двузначные доходности. Посмотрим, какие активы выросли сильнее всего с начала 2025 года.

1️⃣Индекс корпоративных облигаций полной доходности: +21,97%;
2️⃣Золото в рублях: +21,81%;
3️⃣Индекс ОФЗ полной доходности: +20,92% с начала года;
4️⃣Фонд ликвидности LQDT: +18,09%;
5️⃣Индекс Мосбиржи полной доходности: 0,19%;
6️⃣Доллар: -27,10%.
7️⃣Биткоин в рублях:-33,65%;

◽️Таким образом, самым доходным инструментом в рублях в этом году оказались корпоративные облигации с доходностью 21,97%. На втором месте по доходности — золото: оно выросло на 21,81% с января — и это даже несмотря на укрепление рубля. ОФЗ принесли своим держателям 20,92% с начала года. Фонд ликвидности расположился на четвертом месте. Российские акции даже с учетом дивидендов дали околонулевую доходность из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

◽️Доллар с января подешевел на 27,1%. Биткоин с начала года упал на 1,4% в долларах, но из-за укрепления рубля рублевая доходность составила минус 33,6%.

➡️ Мы ожидаем, что в будущем ситуация может измениться. Согласно базовому прогнозу, со временем рубль начнет слабеть по отношению к доллару. В ближайшие 12 месяцев долларовые активы могут показать более высокую доходность по сравнению с рублевыми инструменты. Облигации и фонд ликвидности по-прежнему привлекательный вариант для тех, кто хочет сохранить средства, выбрав актив с низким риском. Акции будут оставаться под давлением, пока ЦБ не снизит ставку и/или не закончится украинский конфликт.

В сервисе Инвест Советник мы активно следим за трендами на рынке, благодаря чему многие наши стратегии в этом году показали двузначную доходность. Мы стараемся своевременно реагировать на рыночные изменения и регулярно ребалансируем наши портфели. Хотите зарабатывать вместе с нами? Подписывайтесь.

Миркоины: что это за активы и стоит ли делать на них ставку

Активное возобновление мирных переговоров снова вывело на первый план миркоины (объединяют в себе два слова — «мир» и «коин», от англ. coin — монета). Под ними подразумеваются акции, которые вырастут сильнее всего благодаря завершению украинского конфликта. Соответственно, их эмитенты — это те компании, которые больше всего пострадали от санкций, их бизнес выиграет от отмены ограничений.

➡️Списка из конкретных компаний нет, но на рынке, как правило, к миркоинам относят “Газпром”, “Новатэк”, СПБ Биржу, “Аэрофлот”, НЛМК. Именно их бумаги сильнее всего реагируют на геополитические новости. Так, ожидания того, что мирное соглашение наконец подпишут, дало индексу Мосбиржи +4,5% за последний месяц, акциям СПБ Биржи — +12,6%, “Газпрому” и “Новатэку” — +8%, “Аэрофлоту” +6,6%, НЛМП — +6,4%.

▪️Однако у потенциала роста есть обратная сторона: риски, когда ожидания мира не оправдываются. Как только долгожданное соглашение откладывается или возникает виток эскалации, миркоины сыпятся сильнее рынка. Достаточно вспомнить август 2025 года, когда после встречи президентов США и РФ на Аляске процесс забуксовал. С этого момента индекс Мосбиржи упал на 10%. Удержались лучше бенчмарка только “Новатэк” и “Газпром” (минус 8%), остальные миркоины упали на 11% (СПБ Биржа) до 19,6% (НЛМК).

❗️Поэтому мы настоятельно не рекомендуем делать ставки в инвестициях на какое-то конкретное событие. Даже если конфликт завершится, снятие санкций — это отдельный вопрос, и еще неизвестно, как он будет решаться.

В Инвест Советнике мы выступаем за то, чтобы иметь четкую инвестиционную стратегию и следовать ей независимо от внешних событий, влияющих на рынок. Такой подход дал с начала года некоторым нашим стратегиям двузначную доходность. Хотите так же? Подписывайтесь. Соберем для вас индивидуальный портфель.

ВТБ подтвердил прогноз по прибыли: каких дивидендов ждать

ВТБ на этой неделе отчитался за 10 месяцев 2025 года. Выяснилось, что у него, с одной стороны, упали чистые процентные доходы — почти на 30% до 316,2 млрд руб. С другой, выросли комиссионные: на 16% до 250,1 млрд руб. Чистая прибыль осталась почти на том же уровне, что и год назад — плюс 0,6%, 407,2 млрд руб.

➡️Банк не раскрывает причины снижения процентных доходов, но можем предположить, что это связано со снижением ключевой ставки.

◽️Нормативы достаточности капитала (соотношение собственных средств банка к его активам) остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. Норматив Н20.0 (общий) составил 9,8% при минимально допустимых значениях 9,25%. Напомним, что недостаток собственного капитала был одной из основных причин предыдущих допэмиссий банка. Пока нормативы достаточности соблюдаются, у ВТБ меньше причин размещать дополнительные акции на бирже.

❗️В ВТБ подтвердили прогноз по годовой прибыли в размере не менее 500 млрд руб. Именно из чистой прибыли будут выплачиваться дивиденды в следующем году.

Мы положительно оцениваем результаты ВТБ за отчетный период. Несмотря на снижение процентных доходов банк продолжает наращивать чистую прибыль и подтверждает свои прогнозы. Ожидаем, что в следующем году дивидендная доходность акций ВТБ снова будет двузначной и может превысить 20% (в этом году она составила 27,4%). Рекордные уровни для рынка. Мы держим акции банка почти во всех наших стратегиях и считаем это одной из ключевых идей в Инвест Советнике на данный момент.

На этой неделе ожидается два значимых события: первое — визит спецпредставителя Трампа Стива Уиткоффа в Москву: встреча с Владимиром Путиным запланирована на 2 декабря, тема, ожидаемо, урегулирование украинского конфликта.

◽️С одной сторон, это говорит о том, что переговорный процесс идет, с другой, это значит, что нас может ждать снова волатильность на рынке. В зависимости от тона заявлений, тот может как расти, так и резко упасть. Однако главное в том, что мирный тренд снова маячит на горизонте.

◽️Второе важное внешнеполитическое событие на этой неделе — поездка Владимира Путина в Индию, запланированная на 4-5 декабря. Президент РФ поедет по приглашению премьера Нарендры Моди. Конкретные вопросы, которые обсудят стороны, ожидаемо, не называются, однако уровень переговоров говорит о том, что, скорее всего, на повестке будут поставки российских энергоресурсов. Основным бенефициаром может стать “Роснефть”, которая активно работает на этом рынке. При этом компания вместе с “Лукойлом” столкнулась с новыми санкциями со стороны США.

➡️Из других новостей на этой неделе ждем публикацию индекса деловой активности PMI. Значение ниже 50 будет означать спад экономической активности в стране, значение выше 50 — соответственно, рост. Из корпоративных новостей важных событий не ожидается. Сезон отчетов подходит к концу. На этой неделе опубликуют результаты только три компании: "Аэрофлот", "Апри" и МГКЛ. Акции этих компаний мы не держим в наших стратегиях.

Как заработать на девальвации рубля

Курс нацвалюты обновил двухлетние максимумы: во вторник, 2 декабря, она укрепилась до 77 руб. за доллар. Аналитики, представители правительства и бизнеса сходятся во мнении, что нынешний рубль слишком крепкий и его курс будет постепенно слабеть в следующем году. Оценки разнятся — доллар прогнозируют на уровне:
▪️92 руб. —Минэкономразвития,
▪️98-105 руб. — глава «Сбера» Герман Греф,
▪️в среднем, 90 руб. — аналитики из АТОН.

Таким образом, в среднем все оценки предполагают рост цены доллара на 15-20% от текущих значений.

Причин для ослабления рубля в ближайшие 12 месяцев несколько:

➡️Банк России будет дальше снижать ключевую ставку.
➡️Предложение валюты в рамках операций ЦБ вне бюджетного правила должно сократиться, так как завершатся продажи, отложенные с 2024 года.
➡️Из-за снижения ключевой ставки можно ожидать улучшения динамики потребления и инвестиций, что может стимулировать импорт и, соответственно, спрос на валюту.

Исходя из таких прогнозов возникает логичный вопрос: «как заработать на ослаблении рубля?». На российском рынке для этого много инструментов.

Замещающие и валютные облигации. Номинал и купон замещающих облигаций привязан к иностранной валюте (чаще к доллару или юаню), при этом торгуются они в рублях. Чем ниже курс рубля, тем выше номинал и купон таких бумаг.

Золото, «золотые» БПИФы. Цена на золото рассчитывается в долларах, поэтому его оценка в рублях растет вместе с ослаблением российской валюты. На Мосбирже в золото можно вложиться либо через инструмент GLDRUB_TOM, либо через «золотые» БПИФы, вроде TGLD или GOLD.

Акции экспортеров. Когда рубль падает, компании, получающие выручку в иностранной валюте, наращивают свои доходы в рублях. На этом фоне акции таких эмитентов тоже растут.

❗️В сервисе Инвест Советник мы держим инструменты с защитой от девальвации почти во всех наших стратегиях. Благодаря такому подходу, мы получаем доход даже в самые неспокойные для российской экономики времена. Хотите зарабатывать вместе с нами? Подписывайтесь.