⭐️ XVII Российский конгресс Private Equity и XIII Форум венчурных инвесторов: Лидеры собрались — шире круг!

25 сентября в Москве PREQVECA и Cbonds Congress проведут ежегодную профессиональную конференцию «XVII Российский конгресс Private Equity и XIII Форум венчурных инвесторов». Более 150 делегатов уже зарегистрировались на конгресс, среди них представители:

40+ инвестфондов и family offices;
30+ корпораций;
25+ юридических компаний;
15+ инвестбанков и инвесткомпаний;
15+ консалтинговых компаний.

🔣Зарегистрироваться

🎙Ведущие эксперты рынка обсудят такие темы как:
✅Рынок Private Equity: Принятие решений в условиях "охлаждения экономики" и геополитической нестабильности;
✅Предпродажная подготовка - преимущество продавца или win-win?
✅Актуальные тенденции совершения сделок M&A;
✅Наследование корпоративных договоров и опционов;
✅"Покупать нельзя продавать": тайминг, пайплайн сделок, мультипликаторы;
✅Private equity в эпоху "цифрового суверенитета": новые стратегии инвестиций в цифровую экономику;
✅Конвертация долга в капитал: в поисках идеального решения;
✅Новые границы: переопределение венчурного инвестирования.

📝Посмотреть Программу на сайте мероприятия.

🏆В рамках Конгресса пройдет церемония награждения Russia PE&VC Awards за достижения на российском рынке Private Equity и Venture Capital.

#Премаркетинг
🍽 Патриот Групп, 001Р-02 (300 млн)

Сбор заявок – 23 сентября с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 26 сентября.

📝 Облигационный долг Эмитента: 500 млн руб.

#ИтогиРазмещения
МКПАО Яндекс, 001Р-02

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 25 млрд руб.
Купон: 13.5% годовых

Количество сделок на бирже: 2506
Самая крупная сделка: 3.5 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (38%) заняли сделки объёмом от 1 до 2 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 10 до 500 млн руб. (25%).

📝 Агент по размещению – Старт капитал.

#Товары
📊 Рынок на перепадах: избыток нефти и борьба за СПГ (Часть 1)

🛢 Нефть Brent
⚫️ Текущая цена: $66,02/баррель
⚫️ Динамика: −0,86% м/м; −8,10% г/г
⚫️ Тренд: ценовой откат в месячном выражении при значительном годовом снижении - рынок испытывает давление от постепенного наращивания добычи ОПЕК+ и риска сезонного профицита

🛢 Нефть Urals
⚫️ Текущая цена: $60,12/баррель
⚫️ Динамика: −3,90% м/м; −9,31% г/г
⚫️ Тренд: Urals дешевеет быстрее, чем бенчмарки - сочетание логистических издержек, сильного рубля и повышенной конкуренции на рынках экспорта давит маржу российских сортов.

🛢 Нефть WTI
⚫️Текущая цена: $62,26/баррель
⚫️Динамика: −2,54% м/м; −9,39% г/г
⚫️Тренд: месячное снижение и заметное годовое падение отражают глобальный избыток предложения и замедление спроса - стратегические шаги крупных производителей и продажа активов усиливают давление на цены.

🔥 UK Газ
⚫️ Текущая цена: £81,31/терм
⚫️ Динамика: +2,24% м/м; −9,44% г/г
⚫️ Тренд: краткосрочный рост на фоне конкуренции за СПГ и неполного заполнения ПХГ Европы, но годовая динамика показывает ослабление - геополитика и диверсификация (долгосрочные контракты, новые маршруты) формируют смешанный среднесрочный фон.

🌍 Ключевые события:

ОПЕК+ под давлением: новое испытание для российской нефти
ОПЕК+ увеличивает добычу на 137 тыс. б/с с октября, что повышает риск сезонного профицита и ценового давления на рынке. Для российской нефтянки это дополнительный удар на фоне логистических издержек и сильного рубля - 2025 год может стать годом выживания, а не роста прибыли. Устойчивость компаний будет зависеть от логистики, себестоимости и диверсификации экспортных маршрутов.

Big Oil режет косты
Крупнейшие нефтегазовые игроки (BP, Chevron и др.) объявляют масштабные сокращения и резкое снижение инвестиций в ожидании длительного периода низких цен. Структурные меры включают продажу активов, сокращение CapEx и реструктуризацию - это удар по сектору и давления на занятость в цепочках поставок. Консервативные прогнозы цен и снижение расходов делают восстановление инвестиций медленным.

Роснедра: запасов хватит - но не всё рентабельно
По оценке Роснедр, суммарные запасы нефти в РФ - 31 млрд т, из которых 19 млрд подготовлены к разработке, а реально рентабельны при текущих условиях около 13 млрд т - это около 25 лет обеспечения добычи.

Венгрия подписывает самый долгосрочный западный газовый контракт
МИД Венгрии сообщил о подписании самого долгосрочного договора о закупках газа с «Западом» в рамках усилий по диверсификации маршрутов. Страна продолжает получать российский газ по Турецкому потоку и наращивает связи с соседями (увеличение пропускной способности с Румынией).

Закачка в ПХГ ЕС: 50 млрд из нужных 61
Чистая закачка в ПХГ Европы летом превысила 50 млрд куб. м, но для выполнения нормы заполнения на 90% требуется ≈61 млрд куб. м - запасов пока недостаточно. Хранилища заполнены на ~79,5%, что усиливает конкуренцию за СПГ и поддерживает цены.

Россия начнёт поставки газа в Иран - первый этап
По договорённостям, первые поставки российского газа в Иран стартуют через несколько месяцев (первый этап - ≈1,8 млрд куб. м/год через Азербайджан), но цена пока не согласована. Последующие этапы потребуют строительства инфраструктуры, финансирование которого предполагается частично за счёт России. В перспективе обсуждается наращение объёмов до десятков миллиардов кубометров при успешной реализации проекта.

Продолжение ниже⬇️

#Товары
📊 Падение и перезапуск: уголь тушит оптимизм, SAF - наоборот (Часть 2)

🪨 Уголь (Нидерланды)
⚫️Текущая цена: $94,6/тонна
⚫️Динамика: −6,34% м/м; −17,45% г/г
⚫️ Тренд: значительное годовое падение и месячное снижение: цены давит слабый спрос в Азии и переполненные склады/порты; при этом внутри России отрасль получает поддержку, но локальные приостановки указывают на структурные проблемы.

⛽️ Бензин (FOB Нью-Йорк)
⚫️ Текущая цена: $1,9604/галлон
⚫️ Динамика: −5,17% м/м; +1,37% г/г
⚫️ Тренд: месячное снижение при небольшом годовом росте - на розничном рынке есть региональные шоки (ценовые войны в ряде стран, коррекции у ретейлеров) и локальные проблемы НПЗ, заставляющие регуляторов искать новые модели регулирования рынка.

🍃 Устойчивое авиационное топливо (SAF)
⚫️ Текущая цена: $4,31/галлон
⚫️ Динамика: +1,89% м/м; +7,21% г/г
⚫️ Тренд: спрос и инвестиции растут, но предложение остаётся узким; технологические и инфраструктурные проекты будут поддерживать премию над обычным керосином.

🌍 Ключевые события:

Кузбасс: 18 предприятий остановлены из-за кризиса
В Кемеровской области приостановлена работа 18 угольных предприятий, ещё 30 — в «красной зоне», регион применяет меры поддержки и отсрочки по налогам. Добыча в регионе падает — за январь–июль значительное снижение к прошлому году, и Минэнерго прогнозирует дальнейшее сокращение при сохранении текущей динамики.

Угольная стратегия до 2050
Минэнерго заявляет, что потребление угля в России к 2050 г. может вырасти почти на 28% за счёт строительства до 11,8 ГВт новых угольных электростанций и использования угля в металлургии. Одновременно отрасль инвестирует в цифровизацию, безопасность и импортозамещение оборудования, что, по ведомству, сделал сектор более устойчивым. Правительственные меры включают налоговые отсрочки, субсидии и поддержку логистики.

Коксующийся уголь теряет импульс
После периода роста котировки металлургического угля начали снижаться из-за сокращения спроса в Азии и переполнения складов и портов. Российский коксующийся уголь в портах ДВ поднялся на 1% до $147,4/т, но новые сделки отсутствуют - сигнал слабой активности покупателей. Глобальные индексы показали снижение 0,3–2,2% за неделю.

Neste развязала ценовую войну на топливном рынке Эстонии
С 1 сентября Neste резко снизила цены на АЗС в Эстонии, убрав скидки и сделав ценники финальными - это привело к падению цен более чем на €0,2/л и волне снижение у конкурентов. Конкуренты говорят о продаже ниже себестоимости и ожидают убытков; неизвестно, насколько долго продлится новая политика ценообразования. Рынок входит в фазу высокой ценовой нестабильности и возможной консолидации.

Газпром нефть выпустила SAF из отработанных масел
«Газпром нефть» произвела пилотную партию устойчивого авиационного топлива (SAF) из отработанных масел и жиров с прозрачным уменьшением выбросов до 80% в жизненном цикле. Топливо соответствует мировым стандартам и проходит лабораторные и стендовые испытания с планами масштабирования производства и создания перерабатывающей инфраструктуры. Проект повышает использование вторичного сырья и снижает углеродный след авиации.

Boeing ускоряет переход авиации на SAF
Boeing активно продвигает SAF: от первых тестовых полётов до крупных партнёрств и закупок (включая соглашения по e-SAF) с целью обеспечить способность новых самолётов работать на 100% SAF с 2030 года. Несмотря на технологический прогресс, производство SAF остаётся менее 1% от мирового спроса на авиатопливо, что ограничивает быстрый переход.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26249 (дата погашения – 16 июня 2032 года) на 21.204 млрд рублей при спросе в 41.767 млрд рублей.

Цена отсечения составила 88.9850%, доходность по цене отсечения – 13.98% годовых. Средневзвешенная цена – 89.0224%, доходность по средневзвешенной цене – 13.97% годовых.

#Премаркетинг
🚚 ГТЛК, 002P-10

❗️Финальный ориентир спреда к значению КС – 250 б.п.
⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 25 млрд рублей.

Размещение запланировано на 15 сентября.

📝Организаторы – Газпромбанк, Альфа-Банк, Совкомбанк.

#Аналитика #Консенсус_Cbonds
🏦Research Hub Cbonds: рост индекса Мосбиржи на фоне ослабления рубля

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных на этой неделе в Research Hub Cbonds, стал индекс Мосбиржи.

💬 Консенсус-прогноз Cbonds: эксперты считают, что значение индекса MOEX на конец 3-го квартала 2025 года составит 3 075.

🔴«Курс рубля опять падает» от Альфа Инвестиций:

Рынок акций в среду открылся снижением большинства бумаг., но просадку после открытия основной сессии удалось отыграть. Индекс Мосбиржи находится около уровня 2930 пунктов.

🔴«Утренний сок» от Банка ПСБ:

Сегодня мы ждем попытки тестирования индексом Мосбиржи верхней границы нашего целевого диапазона 2900 – 2950 пунктов, преодоление которой открывает возможность для выхода на более высокие уровни под конец недели.

🔴«ALFA Morning Bulletin» от Альфа-Банка:

Индекс Мосбиржи во вторник продолжал балансировать выше отметки 2 900 пунктов и завершил основную сессию в плюсе (IMOEX +0,5%; @ 2 936) на фоне скромного объема торгов. Рынку акций оказывало поддержку дальнейшее ослабление рубля (USD/RUB +1,5%; @ 83,70).

🔴«Рубль дошел до точки» от АЛОР+:

Мощное обесценивание рубля не могло не привести к росту Индекса Мосбиржи, в котором превалируют акции экспортеров. Вчера основной индикатор прибавил 0,5% и закрылся выше отметки 2930 пунктов, которую не удавалось покорить с 22 августа. Но мы бы не рекомендовали предаваться эйфории и усиливать лонги. Нужно дождаться закрепления Индекса выше 2950 пунктов и пятничного решения ЦБ по ставке.

📌Консенсусы по значению индекса MOEX:
🟡конец 4-го квартала 2025 года: 3 250
🟡конец 1-го квартала 2026 года: 3 400
🟡конец 2-го квартала 2026 года: 3 485

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26248 (дата погашения – 16 мая 2040 года) на 65.949 млрд рублей при спросе в 116.006 млрд рублей.

Цена отсечения составила 91.7266%, доходность по цене отсечения – 14.01% годовых. Средневзвешенная цена – 91.7650%, доходность по средневзвешенной цене – 14.01% годовых.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
13,46% (⬆️8 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,27% (⬆️7 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
20,20% (⬆️4 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
💿ГМК Норильский никель, БО-001P-14-USD (от $300 млн)
🏭Кокс, 001P-06 (1 млрд)

Размещения и оферты по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Премаркетинг
🛢Борец Капитал, 001Р-03 и 001Р-04 (общий объем от 10 млрд)

Сбор заявок и размещение – I декада октября.

Ориентиры ставки купона/спреда к КС будут определены позднее.

Поручитель – ООО «ПК «Борец».

📝Облигационный долг Эмитента: 21 млрд руб., $254 млн.

#Премаркетинг
✈️ Аэрофлот, П02-БО-02 (30 млрд)

Сбор заявок – 15 сентября с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 19 сентября.

📝Облигационный долг Эмитента: 69.65 млрд рублей.

#РейтингиСНГ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в странах СНГ за 10 сентября

🇰🇿 Казахстан

🏦 Банк ЦентрКредит – Moody's,⬆️с "Ba1" до "Baa3", прогноз⬇️с "позитивный" на "стабильный"

«Банк сохранил высокую рентабельность: доходность активов превысила 3% в 2024 году и 4% в первом полугодии 2025 года. Эти улучшения были обусловлены высокой чистой процентной маржой, снижением потерь от ссуд и солидным валютным доходом благодаря высокой экспортно-импортной активности в стране».

#Премаркетинг
🐎Республика Башкортостан, 34016 (до 5 млрд)

Сбор заявок – 17 сентября с 11:00 до 14:00 (мск), размещение – 22 сентября.

📝Облигационный долг Эмитента: 21 млрд рублей.

#Премаркетинг
🚛Первая Грузовая Компания, 003P-01(20 млрд)

Сбор заявок – 25 сентября с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 30 сентября.

📝У Эмитента отсутствует облигационный долг.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 11 сентября:

🏖 Туристический холдинг Mantera, управляющая курортами «Красная Поляна», «Архыз» и другими проектами в сфере туризма и развлечений, планирует начать подготовку к IPO не ранее 2028 года. ➡️Подробнее в нашем канале про IPO и SPO

💳 ВТБ договорился о продаже «Росгосстраха» компании Балтийский лизинг, теперь сделка требует одобрения Банка России. Однако ЦБ выдвинул дополнительные условия, поскольку покупатель намерен финансировать покупку за счет кредитных средств, что несет риски.

🖥 Группа Астра инвестирует 1 млрд руб. в развитие облачной платформы Astra Cloud до конца 2025 года. Из этой суммы только 50 млн руб. будет направлено на закупку серверов на отечественных процессорах «Байкал».

🏗Консолидированная выручка Брусника. Строительство и девелопмент за I полугодие по МСФО составила 36 млрд руб. (+15% г/г). Валовая прибыль – 14,9 млрд руб. (+25% г/г), рентабельность по ней увеличилась на 3 п.п. до 41%. Чистый убыток составил 1,1 млрд руб. в сравнении с чистой прибылью 2,2 млрд руб. за 6 месяцев 2024-го.

#Премаркетинг
🏭Кокс, 001Р-06 (1 млрд)

❗️Финальный ориентир ставки купона – 20.50% годовых (доходность – 22.54% годовых).

Размещение запланировано на 16 сентября.

📝Организаторы – Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк.

#Премаркетинг
💿 ГМК Норильский никель, БО-001P-14-USD  

❗️Финальный ориентир ставки купона – 6.40% годовых.
Книга заявок закрыта.

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит $850 млн.

Предварительная дата начала размещения – 16 сентября.

📝Агент по размещению – ИК ТАБУЛА РАСА.

#Премаркетинг
🏬 Полипласт, П02-БО-11 (не менее 150 млн юаней)

Сбор заявок – 23 сентября с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 25 сентября.

Расчеты по облигациям при размещении по выбору инвестора в китайских юанях или рублях по курсу ЦБ.

Предусмотрен ковенантный пакет.

📝Облигационный долг (вкл. ЦФА) Эмитента: 13.85 млрд рублей, $136 млн, 500 млн юаней.

🇰🇿Рейтинговое агентство Moody’s повысило долгосрочные рейтинги депозитов Банка ЦентрКредит (БЦК) в национальной и иностранной валюте с Ba1 до Baa3, что соответствует инвестиционному уровню. Прогноз изменен с «позитивного» на «стабильный». Одновременно повышен долгосрочный рейтинг по национальной шкале — с A3.kz до A1.kz.

Повышение обусловлено улучшением качества активов, прибыльности и платежеспособности банка, а также значительным запасом ликвидных активов (более 40% от материальных активов на конец первого полугодия 2025 года). Стабильный прогноз отражает ожидания эффективного управления кредитными рисками и сохранения ключевых показателей на устойчивом уровне

🇺🇿Центральный банк Узбекистана рассматривает возможность выпуска цифровой валюты (цифрового сума) и стейблкоинов. Оба варианта изучаются раздельно: цифровая валюта ЦБ — для розничных платежей, межбанковских операций и международных транзакций, а стейблкоины могут выпускаться коммерческими банками и обеспечиваться фиксированными активами. Регулятор совместно с Национальным агентством перспективных проектов (НАПП) запустит пилотный проект для тестирования стейблкоинов в качестве средства платежа в рамках регуляторной песочницы.

Инициатива следует поручению президента Шавката Мирзиёева от 10 сентября о развитии финтех-сектора. ЦБ подчеркивает необходимость жесткого контроля обеспеченности стейблкоинов резервами для избежания неконтролируемой эмиссии. Практический спрос на цифровые валюты будет оценен по результатам тестов.

🇰🇬Оборот криптовалютных обменников и бирж Кыргызстана за январь–июль 2025 года достиг 1 трлн сомов. Налоговые поступления от их деятельности составили около 1 млрд сомов. В стране зарегистрированы 169 операторов обмена виртуальных активов, 13 криптобирж и 11 компаний промышленного майнинга. Ранее, в 2024 году, рост оборота криптоопераций составил 166%.

В Едином государственном реестре эмиссий виртуальных активов зарегистрированы пять выпусков криптовалют общей стоимостью более 100 млрд сомов:

✅MTN (эмитент ОсОО «МТН»): 8,7 млн сомов (апрель 2023 г.).
A7A5 (стейблкоин ОсОО «Олд Вектор»): 100 млрд рублей (февраль 2025 г.)
✅CDSD (ОсОО «Золотой Сом»): 10 млн сомов (июнь 2025 г.)
✅KGST (ОсОО «КейДжиЭсТокен»): 10 млн сомов (июнь 2025 г.)
✅LMAu (ОсОО «Лантал Майнинг»): 10 млн сомов (август 2025 г.)

Крупнейшим из них является стейблкоин А7А5 (эмитент — ОсОО «Олд Вектор»), привязанный к российскому рублю с объемом эмиссии 100 млрд рублей.

#Товары
📊Медь поднимает голову - AI и армия толкают рынок, цинк догоняет на новостях о ставках

На 10 сентября 2025 медь вернулась к годовому ретесту (~10 011 USD/т), а цинк приблизился к мартовским максимумам (~2 890 USD/т). Рост - результат пересечения секторных «жёстких» драйверов и краткосрочных макро-импульсов.

Ключевые драйверы
🔴 AI-дата-центры - трансформирующийся спрос на медь.
Масштабные дата-центы требуют тонны меди на электропитание, проводку, системы охлаждения и BESS - оценочные потоки спроса на десятилетие существенны и способны создать структурный дефицит в 2027+ годах. Это основной фундаментальный аргумент «бычьего» тренда для меди.
🔴 Зелёная энергетика и электротранспорт - постоянный базовый спрос на медь.
Электромобили, трансформаторы, линии передачи и накопители повышают базовую физическую потребность в меди и сохраняют высокий уровень капитальных затрат в цепочке поставок.
🔴 Военные бюджеты и оборонные программы.
Ускорение гос-закупок техники и инфраструктуры добавляет дополнительный, относительно ценочувствительный спрос, который быстрее монетизируется в ценах, чем потребление в потребительском секторе.
🔴 Монетарная нагрузка - ожидания ФРС и доллар.
Спекулятивные ожидания снижения ставок (сентябрь 2025) ослабили доллар и снизили стоимость хранения товарных позиций, поддержав цены на металлы. Для цинка и меди это был важный «короткий» триггер.
🔴 Запасы и узкие места в цепочке поставок (особенно для цинка).
Низкие запасы на LME, ограничения на переработку сделали рынок чувствительным к любому позитивному сигналу спроса.

Чего не видно в заголовках
1️⃣ Временной лаг поставок
Новые рудники запускаются годами; даже при подтверждённом росте цен капитальные циклы и социально-регуляторные задержки означают, что предложение реагирует медленно
2️⃣ Качество руды и себестоимость
Падение средних концентраций требует больше переработки и увеличивает операционные издержки - рост цены не обязательно переводится в пропорциональный рост предложения.
3️⃣ Позиционирование спекулятивных фондов и опционные экспирации.
Краткосрочные всплески цен часто подпитываются перераспределением риск-аппетита в деривативах; это усиливает откаты при смене макросигнала.
4️⃣ Несовершенство данных по запасам.
Отчёты LME/SHFE и корпоративные раскрытия информации иногда расходятся по срокам/категориям - это даёт иллюзию «страха дефицита» или, напротив, «излишков», пока не выровняется сводка.

😁Вывод
Сентябрьский рост меди и цинка - не только «новостной» всплеск; в основе лежит реальное увеличение спроса (AI, зелёная энергетика, оборона) плюс усилившийся макро-импульс (ожидания смягчения ФРС). Тем не менее, значимую роль играют временные факторы: инерция поставок, смещение во времени капинвестов и спекулятивное позиционирование.
Для рынка это означает двойной эффект: улучшение операционных показателей сырьевых эмитентов при росте цен и одновременно повышенную волатильность кредитных спредов - особенно у компаний с узкой маржой и высоким кредитным плечом.
Шансы на повторные ретесты максимумов высоки в короткой перспективе, но структурная устойчивость тренда зависит от баланса между реальным вводом мощностей и скоростью роста спроса (AI+BESS).