Рост заработных плат ― устойчив ли тренд?

Дискуссия коллег о темпах роста строительства безусловно важна и для понимания траектории заработных плат на горизонте ближайшего года.

Почему?
Мы проанализировали данные РМЭЗ за 2023 г. и выделили группы населения с нетипично высоким ростом доходов.
К ним относятся рабочие следующих отраслей и специальностей (по мере убывания давления на рынке труда):

1. Транспорт и логистика (водители грузовых автофур и платформ, водители легковых автомобилей, механики и слесари по автодвигателям);
2. Строительство (водители грузовых автофур, мастера в строительстве, прорабы, сварщики, штукатуры, электрики, руководители в строительных организациях);
3. ВПК (электрики, мастера на производстве, техники, инженеры, рабочие токарных станков);
4. IT (программисты, разработчики ПО);
5. Машиностроение (мастера на производстве, сварщики, техники, инженеры, слесари механосборочных работ).

Как видно, общее давление на рынке труда из-за демографического фактора усилено явным структурным дефицитом кадров конкретных специальностей.
 
Видение спроса на труд перечисленных специальностей и отраслей (в т.ч. строительства) важно и для понимания траектории заработных плат на краткосрочном и среднесрочном горизонтах.

В этом посте мы выделили группы населения с нетипично высоким ростом доходов, в следующем, посвященном этой теме ― проанализируем структуру потребления. Задавайте вопросы по теме, на которые вы хотели бы получить ответ в чате.

Ждете в пятницу в 13:30 ставку? У нас есть предложение получше.

Лето и сезон отпусков подошли к концу, но не у нас. Центр ценовых индексов приглашает Вас отправиться с нами в морское путешествие, где мы пройдем весь маршрут российской нефти и узнаем все тайны морской логистики. Поговорим о том сколько стоила логистика нефти раньше, насколько сильно она изменилась и как фрахт влияет на дисконты.

Не пропустите!

Ссылка на регистрацию: https://live-event.pro/130924

Стальная демонстрация роста
Российский рынок черных металлов демонстрирует рост второй год подряд несмотря на кризис мировой черной металлургии, вызванный снижением спроса на китайском рынке недвижимости. Такая ситуация обусловлена меньшей степенью связанности российских металлургов с мировым рынком. 

В тоже время поддержка со стороны Правительства в части реализации масштабных инфраструктурных проектов в стране, обладающих значительной металлоемкостью, позволила не только нивелировать потерю европейского экспортного рынка, но полностью перестроить структуру потребления стали в стране. Если в 2021 г. лишь 53% произведенного готового проката реализовывалось на внутреннем рынке, то в 2023 г. доля внутреннего потребления выросла до 72%. По итогам января – июля 2024 г. данный показатель достиг 77,4%.

Рост спроса на плоский горячекатаный прокат (+15% в 2023 г. г/г, +6% за 7 мес. 2024 г. г/г) при отсутствии динамики потребления на стальные трубы (в недалеком прошлом трубная подотрасль являлась основным потребителем плоского проката) указывает на «смену заказчика» - активное строительство транспортной инфраструктуры и жилья вызвало рост производства мостовых и прочих металлоконструкций, необходимость в замещении ушедших с российского рынка производителей оборудования подстегнуло рост производства в машиностроении.
По сортовому прокату динамика скромнее (+4% в 2023 г. г/г, +3% за 7 мес. 2024 г. г/г) в связи с ожидаемым замедлением девелоперской активности.

Отсутствие роста потребления в сегменте стальных труб объясняется высоким уровнем запасов нефтегазовых компаний, произведенных в 2022-2023 гг. в условиях экономической неопределенности. Планируемая модернизация коммунальной инфраструктуры, реализация программы газификации регионов к 2030 г. позволят восстановить спрос на стальные трубы.

В целом российские металлурги, несмотря на негативные мировые тенденции, высокие процентные ставки на внутреннем рынке, демонстрируют устойчивое положение по всем основным сегментам металлопродукции.

Кто будет строить генерацию на Юге?

Прошедший конкурс отбора проектов по строительству новых генерирующих мощностей на Юге России не состоялся. Была подана одна заявка с ценой строительства превышающей условия конкурса. Конкуренции среди игроков не было, и причин тому несколько. 

Во-первых, по мнению участников рынка на конкурсе были очень низкие предельные значения стоимости строительства генерации. В текущих условиях стоимость новых электростанции должна быть, как считают участники, на 25-30% выше. Виной тому подорожавшее за последние годы оборудование. Во-вторых, практически все крупные генерирующие компании и машиностроители сейчас сосредоточены на выполнении программ модернизации. Заказы у производителей оборудования расписаны на годы, а использование импортного оборудования в таких стройках ограничено условиями конкурсов.

Выходом их ситуации станет директивное назначение Правительством ответственных компаний, которым без конкурсов будет отдано право строить новую генерацию, а капитальные затраты и их компенсацию установят по факту. Вчера Минэнерго уже сообщило, что наиболее проработанные проекты по строительству генерации на Юге есть у Газпром энергохолдинга, Лукойла, Интер РАО и Технопромэкспорта. Ждем решения до конца сентября.

Что нельзя делать в пятницу 13-го? Нельзя пропустить вебинар «Пятница с Центром ценовых индексов». Вас ожидают страшно интересные темы и ужасно умные спикеры. В 14:45 начало блока «Хлеб с маслом», посвященного экспорту пшеницы и подсолнечного масла. Поговорим о перспективных направлениях экспорта, динамике цен на пшеницу и масло, морской логистике зерна, экономической и политической ситуации в странах-импортерах.

Ссылка на регистрацию: https://live-event.pro/130924

Пропустить наш вебинар – это действительно плохая примета!

Друзья, вот и настала пятница 13-е! Это значит, что уже сегодня мы ждем вас на вебинаре «Пятница с Центром ценовых индексов».

В 13:30 начало блока «Корабли с черным золотом». Наши эксперты расскажут об особенностях морского путешествия нефти.

В 14:45 начало блока «Хлеб с маслом». Обсудим динамику экспортных цен на пшеницу и масло, ставки морского фрахта зерна, экономическую и политическую ситуацию в странах-импортерах.

Ссылка на регистрацию: https://live-event.pro/130924

Банк России повысил ключевую ставку до 19%
 
Банк России отмечает сохранение высокой инфляции и возросшие инфляционные ожидания и дает жесткий сигнал на будущие решения:
 

Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании

 
Первые признаки замедления экономики могут быть связаны не с охлаждением экономической активности, а с приближением к пределу производственных возможностей.

Финансирование приобретения морских судов смещается в Азию, вслед за судостроением 

Крупнейшими судостроительными державами являются три страны Азии: Китай, Ю. Корея, Япония. В прошлом году на верфях Китая и Ю. Кореи было размещено около 85% всех заказов на коммерческие морские суда. Япония контролировала большую часть рынка в конце 20 века, Ю. Корея лидировала в 2000-е, затем в вперед вырвался Китай. Его доля в этом году уже превысила 60% от портфеля заказов. Судно – дорогостоящий актив, поэтому одним из основных механизмов для его покупки является привлечение кредита в банках. В 60% случаев приобретение происходит с помощью синдицированного кредита, когда в сделке участвует несколько финансовых институтов для распределения рисков. 

Суммарный портфель топ-40 банков на приобретение морских судов в конце 2023 г. составил 284,2 млрд долл. и с 2020 г. сильно не менялся. В 2023 г. банки Азиатско-Тихоокеанского региона нарастили портфель на 5,7%, что позволило им увеличить свою долю с 43% до 45%, в то время как банки Европы сократили присутствие (доля в общем портфеле впервые оказалась ниже 50%). В рейтинг топ-15 банков по объему кредитного портфеля уже входят три банка из Китая, два из Японии и один из Ю.Кореи. 

 

Снижение ввода жилья пока еще не признак охлаждения

Отмена льготной ипотеки на новостройки и рост ставок по рыночной ипотеке привели к снижению выдачи ипотеки в июле-августе. Однако пока не снизили объемы кредитования застройщиков - ведь проекты надо достраивать, проектное финансирование выделено, запас на эскроу есть.

Но ввод многоквартирного жилья (МКД) по-прежнему уступает графику рекордного 2023 г. Причем в течение каждого из прошедших 8 месяцев. В отличие от индивидуального жилищного строительства (ИЖС), где в августе, впервые в 2024 г., ввод оказался ниже (-9%), чем в соответствующем периоде прошлого года.

Можно ли говорить, что это эффект охлаждения экономики после роста ключевой ставки? Пока рано. В сегменте МКД уменьшение ввода является следствием низкого объема запусков проектов в 2022 г. и переноса ввода ряда объектов с января-февраля 2024 г. на декабрь 2023 г. А в ИЖС показатель августа, хотя и ниже предыдущего года, но все равно на 14% выше, чем среднемесячное значение за 2023-2024 гг.

В сумме в январе-августе 2024 г. в России введено 71,3 млн кв. м жилья. И при сохранении темпов ввода ИЖС (в МКД планы более определенные) итоговый ввод в 2024 г. превысит 100 млн кв. м.

18 сентября завершится заседание ФРС, по итогам которого рынки ожидают снижения ставки в США на 25-50 б.п. Оценки величины снижения сильно расходятся, а неопределенность по ставке ФРС остается рекордно высокой.

В течение лета ожидания снижения ставки усиливались. На заседании в конце июля ФРС обещала обращать больше внимания на статистику по рынку труда и меньше - на инфляцию. В начале августа вышли слабые данные по рынку труда США, которые спровоцировали сильную коррекцию на рынках. Рынки в итоге стабилизировались, но ожидания по снижению ставки усилились.

В пользу снижения ставки на 50 б.п. говорят замедление инфляции (ИПЦ в августе вышел на уровне 2,5%-ниже ожиданий), слабые данные по числу новых рабочих мест в начале сентября, а также снижение индикаторов деловой активности.

В пользу коррекции ставки на 25 б.п. говорят устойчивость на высоком уровне базовой инфляции в августе, небольшое снижение уровня безработицы.

Кроме решения по ставке ФРС опубликует прогноз основных макропоказателей на 2024 и 2025 г., включая и ожидаемую траекторию ставки. Рынки ожидают, что прогноз ФРС будет закладывать три снижения ставки, суммарно не менее чем на 75 б.п., до конца 2024 г. – на каждом из оставшихся заседаний. Это заметное изменение ожиданий с июня, когда в прогнозе ФРС закладывалось снижение ставки в среднем до 5,1% к концу этого года (что предполагало лишь одно снижение).

Зарубежные насосы для добычи нефти больше не нужны

Сегодня в Тюмени, нефтегазовой столице России, завершается промышленно-энергетический форум, где основной темой обсуждения остается технологический суверенитет в отрасли. В рамках мероприятия было объявлено о запуске новых площадок по выпуску оборудования для добычи нефти и газа.

Производство оборудования для добычи нефти и газа в России в 2023 г. выросло на 12% г/г, достигнув 283 млрд руб. Основным драйвером роста остается увеличение выпуска традиционной номенклатуры, включая насосное оборудование, буровые установки, а также оборудования для заканчивания скважин и запорную арматуру. Прогресс в освоении сложных видов машин с высокой долей импорта (производстве флотов гидроразрыва пласта (ГРП), машин для колтюбинга) пока остается скромным.

Увеличение производства оборудования и уход иностранных нефтесервисных компаний в 2023 г. позволили полностью уйти от импорта электроцентробежных насосов. В поставках прочих базовых видов оборудования (установки для ремонта скважин, штанговые насосы) доля импорта составляет менее 1%. Доля импорта в высокотехнологических секторах все еще остается высокой и превышает 60%.

Инфраструктура дотянулась до покупателей Востока

Российское зерно, еще недавно замкнутое в Средиземноморье, продолжает расширять рынки сбыта. Среди новых направлений пристального внимания – Индонезия, четвертая по населению страна мира. О развороте на Восток российского зернового экспорта в ролике ЦЦИ и сегодняшнем КоммерсантЪ.

Антициклическая надбавка – дополнительный инструмент охлаждения кредитования?

С 1 июля 2025 г. начнет действовать антициклическая надбавка к нормативу достаточности капитала банков в 0,25 п.п. Механизм существует с 2016 г., но пока значение надбавки сохранялось на уровне 0%. Надбавка призвана увеличить буфер капитала в банковской системе (БС) в случае реализации рисков в будущем.

Но надбавка может стать ограничением и для увеличения кредитного портфеля в случае достижения банком минимального нормативного порога по достаточности капитала. В 2023 г. порог был снижен до 8%, но запланировано постепенное возвращение к ранее действовавшим для системно значимых банков (СЗКО) - 11,5% к 2028 г. Повышение антициклической надбавки вместе с постепенным ростом отмененных ранее надбавок увеличит норматив до 9% к июлю 2025 г.

По состоянию на июль 2024 г. в целом по БС достаточность капитала - 11,2%, среди наиболее крупных банков (топ-5 по активам) - 10,7%. Это выше минимального порога, но и различия между банками из топ-5 заметные: от минимума в ~8,5% до максимума в ~13,5%. Значит для отдельных банков из числа СЗКО повышение нормативов в 2025 г. будет означать ограничение в темпах роста кредитного портфеля.

Если предположить, что бизнес-модели банков не идентичные по риску, то «выпадающие» объемы кредитования банков с более низкой достаточностью капитала не в полной мере могут быть замещены другими банками с более высокой достаточностью капитала.

Будет ли побит рекорд стального экспорта?

Слабый внутренний спрос на сталь в Китае из-за снижения темпов строительства, а также введение с 25 сентября нового стандарта на строительную арматуру при высоких ее запасах на складах (около 6 млн т на дату утверждения стандарта), вызвали бурный рост китайского экспорта стали в июле – августе 2024 г.

В итоге экспорт стали из Китая за январь-август 2024 г. вырос на 27% г/г (в 2023 г. рост составил 38% по сравнению с 2022 г.), причем за август экспортировано 9,5 млн т (+21,3% м/м). При сохранении августовской динамики стального экспорта Китай в текущем году может побить собственный рекорд экспорта стали 2016 г., который составлял 108 млн т. Это означает, что каждая 4-ая тонна экспортированной стали в мире будет китайской. Напомним, что в 2023 г. доля китайского экспорта стали составляла 22%, в 2022 г. – 17%.