Чистое поглощение и объем сделок на офисном рынке Санкт-Петербурга

Давайте посмотрим, что происходило со спросом на офисы в Северной столице. Несколько наглядных периодов:
🔹 Устойчивое развитие в 2014-2017 гг. вследствие переезда структур Газпрома, которые были драйвером офисного рынка в этот период. Стабильное соотношение ⚖️чистого поглощения и 🤝объема сделок.
🔹 2018 год: ввод в эксплуатацию Лахта Центра. Эта площадь попадает в ⚖️чистое поглощение, но не в 🤝объем сделок.
🔹 2020 год: эффект пандемии, когда компании в целом не могли построить долгосрочную стратегию пользования офисами, - низкие 🤝объемы сделок и почти нулевое ⚖️поглощение.
🔹 2022 год: закрытие офисов многих международных IT-компаний привело к высвобождению площадей и отрицательному ⚖️чистому поглощению. Хотя 🤝объем сделок был на очень высоком уровне.
🔹 2023 год: многие освободившиеся в предыдущий год площади нашли своих арендаторов или покупателей.
🔹 2024 год: существующих свободных площадей уже не хватает для удовлетворения текущего спроса, поэтому при росте 🤝объема сделок, ⚖️чистое поглощение снизилось по сравнению с 2023 г.

А у вас стена белая?
 
Один из наиболее применяемых базовых цветов в интерьере, наряду с серыми, бежевыми, пудровыми оттенками, - это белый цвет. Как же технологам удается его достичь? Основной пигмент, который используется для придания ярко-белого оттенка декоративным краскам и отделочным материалам – это диоксид титана. Применение диоксида титана не ограничивается лакокрасочной отраслью: его используют для придания белоснежности товару производители косметики, бумаги и изделий из пластмасс.
 
Диоксид титана получают путем переработки хлорным или сульфатным методами ильменитовых руд, которые относительно редко встречаются в природе. Более трети мирового производства белого пигмента приходится на Китай, мощности по производству диоксида титана также есть в Южной Африке, Канаде, Австралии, Норвегии.
 
В России ситуация с диоксидом титана непростая и периодически российские лакокрасочники решают проблему нехватки белого пигмента поиском его на альтернативных рынках. На территории страны действует только одно предприятие по производству диоксида титана. Оно было построено в советские годы, находится в Крыму, имеет мощность около 110 тыс. т/год (емкость российского рынка пигмента - около 150 тыс. т/год) и работает сульфатным методом. В настоящее время завод входит в структуру компании «Росхим» и использует импортное ильменитовое сырье, привозное из Юго-Восточной Азии и Африки. У предприятия есть планы перехода на отечественное сырье, которое планируется привозить из Амурской области.
 
Также в отрасли ранее озвучивались планы по производству в России диоксида титана альтернативным фторидным методом (проект «Сибирский титан»), но, по последним данным, его реализация приостановлена.
 
В последние несколько лет нехватка диоксида титана на российском рынке компенсировалась отчасти китайским импортом, который за 2020-2024 гг. вырос в 3 раза до 75 тыс. т в 2024 г. (на 173 млн долл.).

Цены на морские суда – распродажи близко?

Ажиотажный спрос на морские суда, похоже, сходит на нет. Все отчетливее заметно снижение цен с рекордных уровней 2024 года. Основными причинами являются большой портфель заказов, затяжное падение цен на морские перевозки, опасения замедления экономического роста в мире.

С начала года стоимость новых судов в среднем снизилась на 2-4% к декабрю 2024 г. На первый взгляд снижение небольшое, но в абсолютном выражении суда подешевели на 2-3 млн долл., а в случае с СПГ-газовозами на 10 млн долл. за единицу. На вторичном рынке снижение цен достигает 10%, но выбиваются из тренда балкеры размера Capesize.

Кроме того, по данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ), в сегменте контейнеровозов цены на 5-летние суда вместимостью 900-2900 TEU все еще растут, а цены на новые контейнеровозы уже снизились на 11% к началу года.

Отношение портфеля заказов новых судов к текущим мощностям в эксплуатации для контейнеровозов составляет 28% (22% год назад), в сегменте танкеров и сухогрузов без изменений – 11%.

Доступ российского чугуна на рынок ЕС может быть возобновлен
 
Европейская комиссия (ЕК) рассматривает вопрос о временном расширении допуска на европейский рынок отдельных видов продукции из чугуна российского производства. Это относится к наиболее востребованной продукции: чугунные трубы для водоотведения, крышки люков и сантехнические изделия. Мера призвана защитить местных потребителей от роста цен, вызванного импортными пошлинами США. Действие временного разрешения, как ожидается, продлится 12 месяцев – до 1 апреля 2026 г.

Напомним, что с 2026 г. ЕС приостанавливает поставки российского чугуна, а импортная квота на 2025 г. в объеме 700 тыс. т была выбрана уже к середине марта. Возобновление поставок в ЕС может позволить российским металлургам сохранить экспорт чугуна в 2025 г. на уровне 3 млн т.
 
В целом из страны за 2 первых месяца 2025 г. по железным дорогам вывезено на экспорт свыше 650 тыс. т чугуна, что на 17% больше, чем годом ранее.

Грядет тарифный прилив, как это отразится на мировом рынке рыбы?

Основной страной экспортером для США в категории «Рыба, ракообразные, моллюски и другие водные беспозвоночные» является Канада (3,4 млрд долл.), на втором месте – Чили (3,2 млрд долл.), на третьем – Индия (2 млрд долл.).

2 апреля 2025 г. Дональд Трамп ввел новые пошлины на импорт продукции, которые затронули в том числе рыбу и морепродукты. Наибольший процент пошлин на импорт среди основных экспортеров рыбы и морепродуктов в США пришелся на Вьетнам (46%), Китай (+34% к уже существующим 20%) и Индонезию (32%).

При сохранении таких тарифов на мировом рынке рыбы может произойти дестабилизация, последствиями которой могут стать:
🔹 Значительный рост цен на рыбу и морепродукты и дисбаланс на оптовых биржах;
🔹 Перераспределение торговых потоков - поставщики станут активно искать новые рынки сбыта и импорта.

Что это значит для России, которая является одной из ведущих поставщиков рыбной продукции?
🔹 При переориентации Китая на экспорт рыбы в Азию, Россия может столкнуться с ростом конкуренции, а значит с необходимостью снижать цены, которые могут оказать негативное влияние на маржинальность российских предприятий.
🔹 Потенциал для переориентации логистики в сторону Ближнего Востока, Индии и Африки, а также рост экспорта в Китай.
🔹 Развитие сбыта на внутреннем рынке и снижение давления на внутреннее рыбное хозяйство для поддержания финансовой устойчивости.

Чем инновационный полувагон отличается от обычного?
 
В первую очередь – повышенной нагрузкой на ось (25 т вместо 23,5 т), что дает рост грузоподъемности на 6-10%. А еще увеличенным вдвое межремонтным пробегом и всего одним капитальным ремонтом за весь срок эксплуатации (который вырос на 10 лет).
 
Трудности с поставками иностранных комплектующих привели к снижению производства улучшенных полувагонов в 2022 г.: всего 34% выпуска были инновационными против 95% годом ранее. Постепенно их доля восстанавливается и к началу 2025 г. достигла 60%.
 
На начало 2025 г. на Восточном полигоне (ВП) эксплуатируется 65% всех инновационных полувагонов, а именно 120 из 185 тыс. Перевод грузов в улучшенный парк потребует производства еще около 100 тыс. шт. инновационных полувагонов. Крупнейшие холдинги, ОВК и УВЗ, уже освоили их выпуск, а РМ-Рейл и Алтайвагон готовятся начать их производство в 2025 г. Таким образом, все основные игроки рынка будут обладать компетенциями по выпуску современного подвижного состава.

Что будет с американским СПГ в Китае?

Китай еще в феврале во время первой волны пошлин со стороны новой администрации США заявил о введении ответных тарифов на энергоресурсы (нефть-10%, уголь и СПГ-15%). В ответ на объявленные на прошлой неделе пошлины Китай ввел дополнительный тариф на весь импорт в размере 34%. Это означает, что на СПГ из США пошлина составит 49% (9 апреля повышена еще на 50%).

Поставки СПГ из США в Китай по итогам 2024 г. составили 5,7 млрд куб. м и не превышали 6% от общего импорта Поднебесной. Введение ответных тарифов в размере 15% в феврале привело к прекращению импорта сжиженного голубого топлива из США.

Неопределенной остается ситуация с будущими поставками по долгосрочным контрактам. В 2021-2023 гг. китайские компании заключили 13 долгосрочных контрактов с производителями СПГ из США общим объемом 18 млн т. Поставки по большинству из них должны начаться в 2026-2027 гг. С учетом роста цен на газ в США и новых тарифов стоимость американского СПГ на рынке Китая может превысить 600 долл./тыс. куб. м, что ставит под вопрос выполнение обязательств по данным контрактам. На текущий момент объемы СПГ из США, которые изначально направлялись в Китай по долгосрочным контрактам, были реэкспортированы в другие страны.

Фермы* на юге Иркутской области полностью запрещены

Постановлением Правительства РФ с 07.04.2025 по 15.03.2031 введен круглогодичный запрет майнинговой деятельности на юге Иркутской области. Ранее запрет действовал с 15 ноября по 15 марта ежегодно.

Введение данных мер в Иркутской области обусловлено ожидаемым дефицитом электроэнергии и перегрузкой электросетей. Основная причина перегрузки - так называемый, «бытовой» майнинг - когда в частных домовладениях начинают устанавливать криптофермы, что ведет к кратному увеличению потреблению электроэнергии, на которое не рассчитано электросетевое оборудование.

Объем потребления электроэнергии в Иркутской области в 2024 г. составил 71,8 млрд кВт*ч или +7,6% г/г., что почти в 2,5 раза превышает рост потребления по ЕЭС России.

Стоит обратить внимание на то, что начиная с конца 2024 г. майнинг в регионе стал менее рентабельным, так как Иркутская область утратила статус региона с самыми дешевыми ценами на электроэнергию на оптовом рынке. Рост цен на уголь и снижение выработки на ГЭС привело к тому, что региональные цены сравнялись с ценами в европейской части России.

Однако, можно предположить, что запрет не будет продлен после 2031 г., так как до 2030 г. на территории Восточной Сибири должны быть построены новые генерирующие мощности для покрытия растущего потребления.

Ключевой ставке 21% в России скоро исполнится полгода. Какие итоги?

На ближайшем опорном заседании ЦБ РФ по ключевой ставке 25 апреля можно будет отметить круглую дату – ровно полгода процентная ставка находится на уровне 21%. Ранее, так же долго (7 месяцев), ставка держалась на уровне 16%, что, однако, оказалось недостаточным для замедления ожиданий экономических агентов по темпам экономического роста и инфляции.

Каковы итоги удержания ключевой ставки на 21% и не настало ли время для «разворота»?
🔹 Инфляция замедляется, и по оценкам на март 2025 г. достигла уровня 6,5-7% в годовом выражении.
🔹 Потребительский спрос (даже без учета авторынка) перешел к снижению вслед за кредитованием. По нашим оценкам темп роста ВВП РФ в первом квартале 2025 г. замедлился до 1-1,5% (~3% в 4 кв. 2024 г.).
🔹 Слабый спрос повлиял на объемы импорта, что, помимо прочего, оказало влияние и на валютный рынок: уже 2 месяца сниженные цены на сырье соседствуют с крепким курсом рубля.
🔹 Оперативные индикаторы указывают на охлаждение рынка труда и замедление зарплатной гонки.
🔹 Корректировка инфляционных ожиданий населения и бизнеса позволяет ЦБ РФ снижать номинальную ключевую ставку, не меняя жесткость своей политики (т.к. ЦБ РФ ориентируется на так называемую реальную ставку, т.е. ставку с поправкой на ожидаемую инфляцию).

Все это позволяет нам сделать вывод, что дополнительное ужесточение монетарной политики будет излишним. Таким образом, в случае продолжения снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса, ЦБ РФ может начать проводить корректировку номинальной процентной ставки, при этом не меняя жесткости монетарной политики. Факторы, которые на наш взгляд, препятствуют «развороту» ключевой ставки в моменте – волатильность внешних условий, а также опасения резкого отскока курса рубля из-за снижения сырьевых цен.

Исчез привычный перестук

Основой железнодорожной инфраструктуры является путь. Условия его эксплуатации непрерывно ужесточаются. Для обеспечения железных дорог современными рельсами отечественные металлурги в 2013 г. освоили производство дифференцированно термоупрочненных (ДТ) рельсов длиной до 100 м. Индивидуальные режимы термообработки для его подошвы, шейки и головки позволяют сочетать ударную вязкость с высокой износостойкостью всех частей рельса. Новая продукция позволила обеспечить тяжелонагруженные участки пути высокоскоростного и скоростного совмещенного движения.

За 10-летний период для ОАО «РЖД» поставлено свыше 6 млн т рельсов ДТ, из которых более 40% составляют рельсы длиной 100 м, доля в общей сети которых ежегодно растет и в 2023 г. достигла 65%. Новые рельсы категории ДТ пришли на замену объемнозакаленным рельсам (ОТ). «Минус» в этом тоже есть – исчез привычный перестук колес… Отсутствие стыков – самых слабых и напряженных мест – практически исключает какие-либо динамические воздействия на пассажиров. Кроме того, уменьшает (по сравнению с конструкциями пути с короткими рельсами) удельное сопротивление движению поезда (до 15%), сокращает расходы на ремонты подвижного состава и пути (на 10% и более), продлевает сроки службы элементов верхнего строения пути (до 20–25%), снижает уровень шума (на 5–15 дБ).

Динамика дефектности рельсов за 2014-2022 гг. показывает, что применение рельсов ДТ позволило добиться снижения их общего выхода из эксплуатации. Это обеспечило перевозки грузов в условиях увеличения осевых нагрузок и веса подвижного состава. Увеличение сроков межремонтной наработки конструкции пути при применении новых типов рельсов должно достигнуть 2,5 млрд т брутто к 2030 г. (в 2012 г. этот показатель составлял 700-1100 млн т брутто т) пропущенного тоннажа.

Контейнерный рынок замер перед бурей?

Цены на морские перевозки грузов в контейнерах пока не отреагировали резким снижением после обмена пошлинами между Китаем и США, хотя некоторые сырьевые товары уже начали дешеветь. Однако данные по количеству бронирований мест на контейнеровозах показывают первые признаки охлаждения спроса и на транспортные услуги. Не исключено, что спад в торговле может привести к снижению цен на транспортировку с учетом «навеса» заказов на новые суда.

Отношение портфеля заказов новых контейнеровозов к текущем мощностям в эксплуатации за год увеличилось с 22% до 28%. Любопытна структура наиболее востребованных, по мнению рынка, судов.

Большая часть заказов приходится на крупные суда. В сегменте 14-18 тыс. TEU (очень большой контейнеровоз, VLCS) доля портфеля заказов к судам в эксплуатации максимальна и превышает 78%. То есть мощности могут увеличится практически в 2 раза, поскольку суда этого класса одни из наиболее молодых. Минимальные отношение заказов к флоту в сегменте небольших контейнеровозов.