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📮[메리츠증권 스몰캡 윤주호/이상현]

안녕하세요. 메리츠 스몰캡 윤주호, 이상현 입니다.

2H20 중소형 의료기기산업 투자전략으로 'Made in 코리아(수출형 의료기기)'를 발간합니다.

Part 1. COVID19로 얻는 기회, Made in 코리아와 K브랜드 형성

- 프랑스 공화당의 COVID19 한국의 대응 사례 보고서로 K방역/K의료기기의 K브랜드화 대두
- 제 2차 팬데믹(Pandemic) 가능성: 늦어지는 백신개발, 남반구 겨울로 COVID19 확진자 증가 → K-방역 물품 수요 증가, COVID19 의료용품에 대한 재고축적(Restocking) 사이클 예상
- COVID19 대응을 위한 각국 노력의 시사점: 의료물자 공급 개선을 위한 규제 완화와 예산확충에 따른 국내 의료기기 업체들의 수출 확대 가능성 → 진단키트 등 수출형 의료기기 Q 증가
- 의료기기 수출 데이터를 통한 K브랜드 선호 확인 → 수출형 의료기기의 PER 확장, EPS 성장에 대한 고민이 필요한 시점

Part 2. 의료기기 혁신성장을 위한 정부정책 분석

- '17년 12월 『의료기기산업 종합발전계획』 발표로 5년 장기 로드맵을 구상
- '20년 5월 『범부처 전주기 의료기기 연구개발 사업』(‘20~’25년간 1.2조원 예산) 추진으로 혁신의료기기 및 기업을 종합적으로 지원할 계획
- 혁신의료기기 기업 스크리닝 결과 오스템임플란트, 뷰웍스, 레이 등 수혜 예상 (본문 참고)

Part 3. 수출형 의료기기의 유통구조와 계절성

- 선진국 의료기기 유통구조에서 본 K브랜드의 기회: Local Distributor의 브랜드 인지도가 의료기기 수출에 큰 영향
- 국공립 병원 비중이 높은 EU는 만성적인 재정적자로 가격 경쟁력과 브랜드 인지도 높은 제품 선호
- 중국산 의료기기의 품질 이슈는 선진국 및 이머징에서 경쟁하는 한국 업체에 기회 → 이머징 수출비중 높은 업체 선호
- 의료기기 산업의 계절성 분석: 수출 데이터 분석 시 1Q 최비수기, 4Q 최성수기로 개별업체에도 존재 → 1Q 호실적으로 연간 실적의 긍정적 흐름을 예상하여 1Q20 실적 호조 업체 선호

Part 4. 의료기기 품목별 투자전략

▶️ 진단키트
- 수출동향 분석에 따라 이머징 국가 위주, 항체진단 선호. 1,000명 당 테스트 수 25명 이상 국가(ex. 덴마크, 이스라엘, 러시아, 이탈리아, 카타르 등)의 진단키트 수요 급증 가능성
- 진단키트 업체 투자 Key points: 기존 CAPA 증설시점 및 가동률, ASP 월별추이, 수출국 포트폴리오, 원자재 수급에 따른 수율

▶️ X-ray 시스템 & 디텍터
- In COVID19 전략: 감염자 판정 및 판독을 위해 진단키트, 흉부 X-ray 촬영 증가. 이동형 X-ray 시스템과 Medical 디텍터 수요 증가로 사업내 Medical 비중이 높은 디알젬, 뷰웍스 선호
- Post COVID19 전략: COVID19로 부진했던 Dental, C-arm, Mammography 등 국가별 락다운 해제 시 이연 수요 발생을 예상. 1) 해외 매출 비중이 높고 2) 영업이익률 상승과 ROE가 높은 시스템 업체 레이, 제노레이 선호

▶️ ATDPS
- COVID19로 미국 온라인 의약품 시장의 변화, 아마존이 인수한 필팩(Pillpack) 성공사례, 온라인 배송 플랫폼, 한국형 파우치 문화 확대

▶️ 환자감시장치
- 환자감시장치의 최종수요는 병원(68%)으로 병원/병실의 CAPA증가와 연동. COVID19로 인한 정부 지원 예산 증가

Part 5. 기업분석
- Favorite : 제이브이엠, 레이, 수젠텍, 디알젬, 뷰웍스, 제노레이, 메디아나
- 랩지노믹스, 바텍, 레이언스, 잉글우드랩, EDGC, 휴마시스, 디알텍

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다

자료: https://bit.ly/2ZEkOnb

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 스몰캡 개별 채널
t.me/quantd

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